中州期貨：乙二醇短期弱勢難改

不過，從成本端來看，原油和煤炭價格大概率進一步下跌，乙二醇成本重心也會持續(xù)下移綜上所述，乙二醇期貨價格弱勢格局難改，預(yù)計維持震蕩下行趨勢（作者單位：中州期貨）

市場播報

Mysteel黑色市場周度觀察：政策預(yù)期與旺季補庫定義價格方向，成材需求與鋼廠利潤主導(dǎo)彈性空間

從供需平衡角度分析，前期能源局開展的煤炭產(chǎn)量核查行動繼續(xù)推進下一步措施，大概率導(dǎo)致年底煤炭產(chǎn)量回升難度加大，但當(dāng)前礦山產(chǎn)量已同比偏低，根據(jù)生產(chǎn)節(jié)奏來看，市場反饋9-10月旺季產(chǎn)量有繼續(xù)環(huán)比上升預(yù)期，即便鐵水維持240萬噸高位波動，旺季碳元素供需基本維持平衡 另外，從終端補庫情況來看，對高價原料的接受度短期依然有限一是前期鋼廠盈利較好狀態(tài)下對煤焦采購策略有邊際調(diào)整，以及此前一波上漲時期鋼廠原料庫存已恢復(fù)至合理水平，鋼廠當(dāng)前煤焦庫存天數(shù)同比高于過去兩年，一定程度上壓縮補庫空間；二是在碳元素供需基本平衡條件下，成材庫存壓力和未來需求空間受限對原料價格的限制作用放大。

觀點

Mysteel：9月17日(17:30)府谷市場蘭炭價格行情

今日蘭炭市場暫穩(wěn)運行，煤炭價格持續(xù)高位運行，且漲勢不斷加深，本周主流煤礦競拍均價較上期上行17.75元/噸，蘭炭企業(yè)成本承壓硅鐵市場穩(wěn)中偏弱運行，部分市場硅鐵價格上行20-50元/噸，硅鐵市場情緒一般，市場參考河鋼招標價格，硅鐵主產(chǎn)區(qū)72硅鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠5200-5400元/噸，75硅鐵價格報5800-5950元/噸，伴隨著供應(yīng)增長幅度超出需求恢復(fù)幅度，硅鐵供需矛盾再度引起市場關(guān)注，傳統(tǒng)的旺季需求或低于市場預(yù)期，旺季累庫大概率逐步凸顯。

日評

Mysteel盤點：蘭炭市場暫穩(wěn)運行 生產(chǎn)企業(yè)成本承壓

【蘭炭】17日蘭炭市場暫穩(wěn)運行，煤炭價格持續(xù)高位運行，且漲勢不斷加深，本周主流煤礦競拍均價較上期上行17.75元/噸，蘭炭企業(yè)成本承壓電石市場穩(wěn)中偏強運行，部分市場電石價格上行50元/噸，烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報2550元/噸，生產(chǎn)企業(yè)出貨順暢，寧夏地區(qū)供應(yīng)減弱導(dǎo)致區(qū)域性貨源緊張加強硅鐵市場穩(wěn)中偏弱運行，部分市場硅鐵價格上行20-50元/噸，硅鐵市場情緒一般，市場參考河鋼招標價格，硅鐵主產(chǎn)區(qū)72硅鐵自然塊現(xiàn)金含稅出廠5200-5400元/噸，75硅鐵價格報5800-5950元/噸，伴隨著供應(yīng)增長幅度超出需求恢復(fù)幅度，硅鐵供需矛盾再度引起市場關(guān)注，傳統(tǒng)的旺季需求或低于市場預(yù)期，旺季累庫大概率逐步凸顯。

日評

Mysteel：9月12日國內(nèi)市場化工煤價格行情

12日國內(nèi)市場化工煤價格震蕩偏強運行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應(yīng)量較為充足；本周主產(chǎn)區(qū)中低卡面煤站臺拉運節(jié)奏放緩，部分礦點報價出現(xiàn)下跌，幅度集中在5-10元/噸，但個別前期降幅較大礦點拉運有所好轉(zhuǎn)，小幅上調(diào)煤價，坑口整體漲跌互現(xiàn)下游方面，今日內(nèi)地甲醇市場多趨穩(wěn)調(diào)整，合同消化為主，下周除繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)部分烯烴外采力度外，節(jié)前中下游的常規(guī)性備貨驅(qū)動、運費上漲等關(guān)鍵點仍需密切關(guān)注，港口市場窄幅震蕩，近端買盤剛需，基差午后稍有走強；今日國內(nèi)尿素市場價格整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱態(tài)勢，局部區(qū)域報價小幅下調(diào)，短期內(nèi)市場在無明顯利好消息刺激下，大概率繼續(xù)承壓。

日評

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

展望 9 月，動力煤市場基本面預(yù)計將維持相對寬松國內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下逐步釋放，前期因安全檢查和環(huán)保督查受限的部分產(chǎn)能也將逐步恢復(fù)進口煤方面，盡管國際市場存在一定不確定性，但進口量預(yù)計仍將保持在高位在此背景下，動力煤價格大概率維持偏穩(wěn)、小幅震蕩格局同時，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價，以穩(wěn)定為主綜合來看，預(yù)計 9 月國內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價將保持平穩(wěn)運行 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖 氧化鋁價格中樞上移 但整體呈現(xiàn)下行趨勢 2025年8月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格整體維持高穩(wěn)，臨近月末呈走弱趨勢，本月氧化鋁加權(quán)月均價為3244元/噸，較上月上漲69元/噸，環(huán)比上漲2.17%。

熱點分析

Mysteel解讀：年底鋼材供需矛盾升溫，原料成本下移風(fēng)險不減

因此認為我們預(yù)估本輪煤炭供應(yīng)端的調(diào)控大概率較為靈活，同時并配合常態(tài)化的安全監(jiān)管和檢查 不過，根據(jù)調(diào)研顯示，短期因超產(chǎn)而自主減產(chǎn)的煤礦較少，查超產(chǎn)事件的影響對主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)的影響量力度邊際降低，但當(dāng)前政策仍在推進階段，在年底這幾個月對市場帶來的影響可能還有較多不確定性，對煤炭價格仍有維穩(wěn)和托底作用 2. 焦煤進口邊際增長，或彌補部分產(chǎn)地減量 雖然產(chǎn)地供應(yīng)回升受阻，但進口近期出現(xiàn)邊際增長，尤其具有明顯價差優(yōu)勢的俄煤。

觀點

Mysteel月報：7月焦炭市場階段性企穩(wěn)，后續(xù)仍有壓力

即使近期存在焦炭提漲消息，但短期看實現(xiàn)的前提不足，畢竟目前煤價已經(jīng)接近底部，煤礦生產(chǎn)成本近在咫尺，雖繼續(xù)下跌空間有限，但同時上漲高度亦有限，整體煤炭供應(yīng)依然寬松，未來煤價大概率是底部震蕩行情為主且若焦鋼企業(yè)、中間投機環(huán)節(jié)補庫結(jié)束，焦煤供應(yīng)的寬松大概率就會使價格的下移成為現(xiàn)實，加之鋼廠存在的因環(huán)保影響帶來的減產(chǎn)預(yù)期，屆時需求的走弱將帶動焦炭價格的走低 雖市場大概率處于行情震蕩的下行階段，但也不必過分悲觀。

月評

Mysteel熊超：7月煤焦階段性企穩(wěn)，下半年仍有壓力

而下半年隨著出口貿(mào)易關(guān)稅影響以及國內(nèi)消費低迷預(yù)期，如果鋼材消費受阻，鋼廠是會有減產(chǎn)動力的，所以下半年如果需求走弱了，要做好有負反饋的行情心理準備 價格方面，目前煤價已經(jīng)來到了底部空間，煤礦生產(chǎn)成本近在咫尺，繼續(xù)下跌空間有限，但同時上漲高度亦有限，整體煤炭供應(yīng)依然寬松，所以未來大概率是底部震蕩行情為主。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：消息基本面作用 尿素行情頻繁波動

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熱點聚焦

Mysteel盤點：20日動力煤市場暫穩(wěn)運行 火電日耗提升有限

下游方面，當(dāng)前，終端電廠庫存可用天數(shù)維持在安全水平，暫無顯性補庫壓力；近期受南方持續(xù)降雨影響，水電出力預(yù)計維持高位，對火電耗煤需求形成顯著抑制，進一步壓縮煤炭需求空間，終端近期大概率延續(xù)被動低頻剛需補庫 進口方面，市場暫穩(wěn)運行據(jù)悉福建地區(qū)某電廠繼續(xù)釋放7月下旬進口煤采購需求，其中Q3800最低投標價373元/噸，延續(xù)本周低位水平，在內(nèi)貿(mào)中低卡煤價小幅反彈引導(dǎo)下電廠價格暫未下探，但實際拿貨量依舊有限。

盤點

Mysteel日評：20日動力煤市場暫穩(wěn)運行 火電日耗提升有限

下游方面，當(dāng)前，終端電廠庫存可用天數(shù)維持在安全水平，暫無顯性補庫壓力；近期受南方持續(xù)降雨影響，水電出力預(yù)計維持高位，對火電耗煤需求形成顯著抑制，進一步壓縮煤炭需求空間，終端近期大概率延續(xù)被動低頻剛需補庫 進口方面，市場暫穩(wěn)運行據(jù)悉福建地區(qū)某電廠繼續(xù)釋放7月下旬進口煤采購需求，其中Q3800最低投標價373元/噸，延續(xù)本周低位水平，在內(nèi)貿(mào)中低卡煤價小幅反彈引導(dǎo)下電廠價格暫未下探，但實際拿貨量依舊有限。

日評

[隆眾聚焦]：農(nóng)業(yè)進展緩慢 尿素震蕩下行

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熱點聚焦

[隆眾聚焦]：煤化工春檢逐漸結(jié)束 后期重點關(guān)注一體化檢修下的供應(yīng)變化

5月來看，黔西停車檢修、后期陜煤3號線、也有確定的檢修計劃但前期計劃檢修的紅四方檢修推遲至6月，濮陽、壽陽的年休計劃大概率在6月份，后期開工負荷在65%附近，由于部分工廠已經(jīng)做了轉(zhuǎn)產(chǎn)調(diào)整因此煤化工行業(yè)整體開工負荷再度提升的空間并不大另外近期煤炭價格的持續(xù)回落也使煤化工行業(yè)成本優(yōu)勢擴大當(dāng)前價格下，多數(shù)工廠能?，F(xiàn)金流，因此價格倒逼壓縮開工的狀況暫時不會體現(xiàn) 而新裝置方面寧波鯤鵬20萬噸裝置開車時間從年中推遲至歲末、四川正達凱60萬噸裝置目前已經(jīng)重新投料但出料進展一般，預(yù)計5月底-6月或有出料概率。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：情緒市場雙弱 尿素向下尋支撐

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熱點聚焦

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

未來10天，北方大部地區(qū)平均氣溫較常年同期偏高，疊加新能源發(fā)電量的持續(xù)大幅增長，電廠大概率會繼續(xù)保持低負荷運行與高庫存的狀態(tài)，終端用戶進行大規(guī)模補庫的可能性較低，預(yù)計仍將維持相對緩慢的采購節(jié)奏4月3日全國460家電廠樣本日耗煤353.1萬噸，環(huán)比增5.8萬噸，廠內(nèi)存煤總計8146.8萬噸，環(huán)比降40.5萬噸，可用天數(shù)23.1天，環(huán)比降0.5天 【內(nèi)蒙古】：內(nèi)蒙古市場動力煤震蕩運行本周區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，部分上月停產(chǎn)檢修煤礦陸續(xù)恢復(fù)產(chǎn)銷，整體煤炭供應(yīng)量小幅回升；前期內(nèi)貿(mào)價格持續(xù)下跌，個別性價比高煤礦優(yōu)勢凸顯，坑口拉運車輛增多，中低卡煤種小幅上調(diào)5-10元/噸，大秦線檢修即將到來，近期非電終端剛需拉運穩(wěn)定，礦區(qū)整體銷售情況尚可，多數(shù)煤礦價格維持堅挺。

周評

創(chuàng)近五年新低，“雙焦”后市何去何從？

后期關(guān)注煤焦實際供應(yīng)節(jié)奏的變化 “近期焦煤和焦炭創(chuàng)出新低后，跌勢有所放緩，后期或反復(fù)震蕩筑底，繼續(xù)關(guān)注供需變化和利潤變化”程小鵬說 在劉慧峰看來，鑒于焦炭市場目前的行業(yè)格局，價格更多跟隨鋼材和焦煤價格走勢接下來一段時間，鋼材需求恢復(fù)的情況至關(guān)重要目前五大品種鋼材庫存自3月第一周見頂后，已累計回落49.5萬噸考慮到季節(jié)性因素，3月中旬到4月上旬，鋼材需求大概率改善另外，近期關(guān)于煤炭供應(yīng)邊際收縮的消息逐漸增多，在煤炭價格大幅下跌的背景下，存在一定的可能性。

原料

永安期貨：焦炭政策端成變局的關(guān)鍵

市場對今年的煤價預(yù)期相對悲觀第一，今年焦煤供應(yīng)大概率呈增長態(tài)勢一方面，國內(nèi)煤礦需要補足去年一季度因為“三超治理”造成的產(chǎn)量缺口；另一方面，中蒙合作進一步加深，在口岸物流基建進一步完善的背景下，蒙古至中國的煤炭出口量將繼續(xù)增加第二，受到房地產(chǎn)需求的拖累及其他國家貿(mào)易保護主義政策影響，鋼材需求暫時難見增長亮點供增需弱使得焦煤過剩的矛盾進一步加劇 雖然近期焦炭價格仍偏弱運行，但是焦炭期貨合約的基差卻在逐步走強，焦炭期貨主力合約基差從春節(jié)前的高點170元/噸，下跌至-70元/噸，其波幅已經(jīng)趕上了現(xiàn)貨大約5輪的調(diào)價幅度。

原料

【呂梁煉焦煤貿(mào)易商A】節(jié)后呂梁市場煉焦煤價格震蕩下行

綜合來看，2025年煤炭價格在短期內(nèi)可能因季節(jié)性因素出現(xiàn)波動，但在供應(yīng)過剩以及下游需求增長乏力的大背景下，整體大概率呈震蕩下行的走勢

煉焦煤

Mysteel月報：11月Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)環(huán)比上升1.88%

我國經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，保持穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，12月制造業(yè)有望延續(xù)擴張運行 從重點行業(yè)來看，鋼鐵市場下行風(fēng)險在于：淡季效應(yīng)顯現(xiàn)、而鐵水日均產(chǎn)量仍處高位、去庫速度放緩，加之特朗普政策預(yù)期擾動市場；而上行支撐在于：年底政策利好預(yù)期再起、出口韌性猶存、冬儲原材料價格支撐因此，鋼鐵市場或震蕩運行此外，煤炭市場供應(yīng)格局仍偏寬松，價格支撐主要來源于冬儲補庫力度，而今年冬儲力度及時間點大概率不及往年，煤炭止跌反彈動力有限。

指數(shù)分析