綜述

出口消息陸續(xù)落地后，國(guó)內(nèi)尿素行情暫時(shí)回歸基本面。供應(yīng)充足依舊的情況下，市場(chǎng)等待夏季肥市場(chǎng)的啟動(dòng)、農(nóng)業(yè)需求的提升，但是隨著麥?zhǔn)諒哪舷虮标懤m(xù)展開，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展依舊緩慢，廠家出貨壓力開始增加，價(jià)格出現(xiàn)下行趨勢(shì)。本周中期較低的價(jià)格，吸引了下游的適量采購(gòu)，行情小漲后，再次趨于僵持態(tài)勢(shì)。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、企業(yè)檢修不多，日產(chǎn)高位延續(xù)；

2、麥?zhǔn)罩鸩介_始，農(nóng)業(yè)進(jìn)展遲緩；

3、出口逐步落地，短期支撐有限;

4、需求出口作用，庫(kù)存再次增加。

一、麥?zhǔn)罩鸩秸归_ 農(nóng)業(yè)進(jìn)展緩慢

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)偏弱窄幅波動(dòng)，截止本周四山東中小顆粒主流出廠至1820-1860元/噸，均價(jià)環(huán)比持平。近期由南向北麥?zhǔn)罩饾u展開，農(nóng)業(yè)需求處于麥?zhǔn)湛諜n期。隨著高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，對(duì)尿素需求支撐走弱。國(guó)內(nèi)工農(nóng)業(yè)需求不溫不火，尿素出口也因尚處于法檢階段，暫未有大量集港需求。市場(chǎng)交易活躍度不及預(yù)期，主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠下調(diào)報(bào)價(jià)，低端報(bào)價(jià)成功吸引貿(mào)易商補(bǔ)倉(cāng)，但短時(shí)流向依舊偏少。下周進(jìn)入端午小假期，但仍有農(nóng)業(yè)需求提升以及出口集港的預(yù)期，國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格或穩(wěn)中出現(xiàn)小漲趨勢(shì)。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250522-0528）供需差環(huán)比下跌7.51%，企業(yè)庫(kù)存上漲6.32萬(wàn)噸。短時(shí)的市場(chǎng)，在等待夏季肥需求的提升，但農(nóng)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展一直比較緩慢，行情因此逐步下行。直到主流區(qū)域企業(yè)價(jià)格松動(dòng)至1790-1800元/噸后，市場(chǎng)跟進(jìn)積極性提升，行情短時(shí)企穩(wěn)小漲。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)先落后穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平至1820-1860元/噸。

表1??2025年中國(guó)尿素供需平衡表（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)檢修不多 供應(yīng)充足依舊

1、檢修故障較少，日產(chǎn)高位運(yùn)行

本周期部分企業(yè)檢修：兗礦魯南化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：兗礦魯南化工。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率88.56%，環(huán)比漲1.91%，比同期漲8.71%。

從供應(yīng)面來(lái)看，下周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，1-2家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，日產(chǎn)依舊高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)在20.2-20.8萬(wàn)噸范圍內(nèi)波動(dòng)運(yùn)行。

2、需求及出口原因，廠庫(kù)再次增加

截至2025年5月28日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量98.06萬(wàn)噸，較上周增加6.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.89%。本周期尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。一方面，出口政策落地后，廠檢陸續(xù)開展，部分工廠庫(kù)存預(yù)留給出口。另外，近期工農(nóng)業(yè)需求不溫不火，貨源流向不及預(yù)期，導(dǎo)致尿素企業(yè)庫(kù)存略有上漲。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：102萬(wàn)噸附近，較本周小幅增加。下周或農(nóng)業(yè)需求有提升趨勢(shì)，但出口仍尚未集中集港，部分區(qū)域尿素企業(yè)庫(kù)存仍有增加趨勢(shì)。

3、下游按需采購(gòu)，交投氛圍一般

截至2025年5月28日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.88日，較上周期減少0.06日，環(huán)比減少1.01%。本周期尿素價(jià)格窄幅波動(dòng)，出口尚在法檢階段，暫未出現(xiàn)集中集港。國(guó)內(nèi)需求不溫不火，暫未與出口形成疊加需求，下游接貨較為謹(jǐn)慎，雖然近兩日部分尿素企業(yè)訂單有增加趨勢(shì)，但隨著前期訂單的兌現(xiàn)，尿素企業(yè)訂單量波動(dòng)較小。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：6-7日附近，較本周小幅增加。下周農(nóng)業(yè)需求或有所提量，尿素工廠或積極收單國(guó)內(nèi)訂單，部分執(zhí)行出口訂單。

4、廠家留庫(kù)待檢? 港存基本維持

截止2025年5月29日(第22周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：20.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅0.99%。本周期煙臺(tái)港大顆粒貨源零星到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫(kù)存量窄幅提升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：20-23萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量小幅提升。當(dāng)前雖然出口面有序放開，但法檢方式依舊受限，多數(shù)貨源暫未集港，目前仍處于廠家留庫(kù)階段，后期或有陸續(xù)集港現(xiàn)象出現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口貨源呈現(xiàn)小幅增加態(tài)勢(shì)。

三、工業(yè)剛需持續(xù) 農(nóng)業(yè)進(jìn)展緩慢

農(nóng)業(yè)方面，麥?zhǔn)沼赡舷虮标懤m(xù)開始，基于價(jià)格、政策等各方原因，市場(chǎng)進(jìn)展緩慢；工業(yè)短時(shí)還能維持，預(yù)期復(fù)合肥需求將逐漸下降；出口暫時(shí)放緩，部分廠家留庫(kù)等待法檢中。

1、復(fù)合肥開工短時(shí)波動(dòng)

2025年第22周(20250523-0529)，本周，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率小幅提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在40.09%，較上周提升2.52個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，湖北、山東、河南等地裝置開工負(fù)荷出現(xiàn)回升，主因夏季肥補(bǔ)倉(cāng)詢盤走貨好轉(zhuǎn)，加上尿素價(jià)格止跌，企業(yè)為保障供應(yīng)，順勢(shì)提高開工率。而河北地區(qū)，企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，裝置開工相對(duì)靈活，有訂單就生產(chǎn)，無(wú)訂單或訂單較少就減負(fù)荷或停車；蘇皖地區(qū)，隨著市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn)，裝置開工率相對(duì)平穩(wěn)；湖南地區(qū)，個(gè)別裝置臨時(shí)停車，計(jì)劃節(jié)后重啟。

適逢夏季肥收尾階段，企業(yè)排產(chǎn)也較為靈活，預(yù)計(jì)下周復(fù)合肥開工率或穩(wěn)中有降。

2、三聚氰胺開工下降

本周（20250523-0529），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率62.98%，較上期減少3.51個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河北、山西、安徽、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，河南、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

奎屯錦疆二三期現(xiàn)已恢復(fù)，一期計(jì)劃近期開車、華爾泰或?qū)⒊鲐?、金禾以及阜康將逐步重啟，預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率將有所提升，均值或在65%左右。

四、尿素小幅波動(dòng) 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)走低

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)均有下調(diào)。尿素價(jià)格落后反彈，利潤(rùn)稍有降低，下游各產(chǎn)品或因自身價(jià)格或因其它原料調(diào)整，利潤(rùn)也有小幅走低。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素價(jià)格波動(dòng)，利潤(rùn)小幅下調(diào)

截止2025年5月29日(第22周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)小幅下跌。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-154元/噸，較上周下調(diào)10元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)332元/噸，較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-121元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤頭成本、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格窄幅向下，利潤(rùn)隨之下跌。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約100-400元/噸左右。

2、原料或成品價(jià)格調(diào)整，利潤(rùn)窄幅下調(diào)

本周（20250523-0529），復(fù)合肥上游主要原料價(jià)格穩(wěn)中部分窄幅整理，其中尿素先跌后反彈，合成氨維持低位整理態(tài)勢(shì)；鉀肥、磷銨價(jià)格波動(dòng)有限。但硫酸價(jià)格出現(xiàn)上漲，增加對(duì)硫基肥成本面支撐；而氯化銨價(jià)格的回落，促進(jìn)了氯基產(chǎn)品成本的小幅下降。復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格多調(diào)整有限，從而導(dǎo)致利潤(rùn)因成本變化而出現(xiàn)小幅波動(dòng)。截止5月29日，其中45%S(3*15)毛利為182元/噸，跌5元/噸；45%CL(3*15)毛利71元/噸，漲7元/噸。

雖上游尿素價(jià)格波動(dòng)不大，但三胺價(jià)格有所下調(diào)，所以三胺利潤(rùn)稍有收窄。

五、等待農(nóng)需提升 短時(shí)僵持運(yùn)行

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1、 供應(yīng)方面：下周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，1-2家停車企業(yè)可能恢復(fù)生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在20.0-20.8萬(wàn)噸。

2、 需求方面：農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)端午后或者中旬前后，會(huì)有采購(gòu)增加可能；工業(yè)復(fù)合肥開工下降趨勢(shì)，原料采購(gòu)需求逐漸轉(zhuǎn)弱；出口法檢過后，部分廠家或陸續(xù)發(fā)運(yùn)港口。

3、 庫(kù)存方面：短期廠庫(kù)可能還會(huì)小幅增加，但隨著農(nóng)業(yè)需求的增加，以及出口的逐步發(fā)運(yùn)，廠庫(kù)大概率在中旬前后轉(zhuǎn)為下降趨勢(shì)；港口則在法檢通過后，依據(jù)出口訂單的執(zhí)行，庫(kù)存有增加趨勢(shì)。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格短時(shí)變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：短時(shí)進(jìn)入端午假期，主流區(qū)域也處于麥?zhǔn)辙r(nóng)忙時(shí)節(jié)，行情大概率平穩(wěn)僵持運(yùn)行，價(jià)格小幅波動(dòng)運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：6-7月期間，基于夏季的追肥旺季，以及出口訂單的初步執(zhí)行，尤其是二者疊加之時(shí)，仍會(huì)有階段性的上漲行情出現(xiàn)。但進(jìn)入7月以后，隨著農(nóng)業(yè)季節(jié)的逐步轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)向出口和供應(yīng)，行情大概率逐步下行趨勢(shì)。