[隆眾聚焦]：現(xiàn)實與預(yù)期博弈 PTA市場延續(xù)疲態(tài)

市場關(guān)注美俄領(lǐng)導(dǎo)人會晤，地緣有緩和預(yù)期，國際原油弱支撐周末終端主動補貨改善聚酯產(chǎn)銷，繼而周二、周三商品市場受煤炭、有色金屬、油脂飼料提振，稀釋成本與基本面邏輯，聚酯板塊弱勢緩和至尾盤，熱門產(chǎn)品轉(zhuǎn)向冷門，商品氣氛整體羸弱，成本結(jié)構(gòu)弱化，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實良好與預(yù)期供需劣勢博弈，PTA現(xiàn)貨價格繼續(xù)隨成本下跌超預(yù)期 核心邏輯： 成本：擔(dān)憂潛在需求前景，繼而關(guān)注俄烏地緣牽制，PXN尚可，供應(yīng)相對穩(wěn)定； 供需：現(xiàn)實供需良好，現(xiàn)貨流通較寬松，關(guān)注倉單牽制。

隆眾分析

[隆眾聚焦]：多因素發(fā)酵 亞洲八月PVC船期價格穩(wěn)中上漲

熱點聚焦

中電聯(lián)安洪光：積極履行電煤中長期合同，保持電廠電煤庫存合理充裕

中國煤炭工業(yè)協(xié)會黨委委員張宏表示，為促進煤炭市場供需平衡，維護煤炭經(jīng)濟平穩(wěn)運行大局，確保國家能源安全，需要把握我國能源及煤炭發(fā)展總趨勢，科學(xué)組織生產(chǎn)，保供應(yīng)、兜底線，把握能源發(fā)展結(jié)構(gòu)性特點，創(chuàng)新體制機制，把握煤炭產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈發(fā)展新格局，推動煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，健全完善煤炭中長期合同制度體系，強化企業(yè)誠信管理，促進煤炭產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)運行，強化風(fēng)險防范意識，以煤炭資源優(yōu)勢的最大確定性應(yīng)對國際能源市場跌宕起伏和極端氣候，保障國家能源安全。

原料

瑞達期貨：硅鐵震蕩運行對待，注意風(fēng)險控制

25日，錳硅2509合約收盤5654，上漲1.80%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報5500國泰君安國際獲得香港證監(jiān)會批準(zhǔn)，成為首家獲此全方位虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)資格的香港中資券商基本面來看，廠家減產(chǎn)開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進口錳礦石港口庫存-18.60萬噸，下游鐵水產(chǎn)量見頂回落，原料端煤炭止跌企穩(wěn)，悲觀情緒有所改善利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-120元/噸；寧夏現(xiàn)貨利潤-250元/噸。

晨報速遞

【華夏時報】創(chuàng)新低！國內(nèi)煤價跌至618元／噸，國際煤價全線下挫

談及國際煤價對國內(nèi)煤炭市場影響，薛丁翠進一步表示，電廠采購價的快速下跌，帶動海外礦山成交水平回落，同樣也會傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，在進口煤優(yōu)勢放大下，電廠更傾向于進口煤，進而減少對國內(nèi)煤采購，故煤價存在下行壓力 趙麗也認(rèn)為，近期國際動力煤市場由于需求差，國際煤價出現(xiàn)明顯下調(diào)。

媒體報道

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏弱運行，港口煉焦煤市場貿(mào)易成交少

【進口煤炭】5日煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏弱運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR202.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳洲遠期煉焦煤遠期市場國際終端轉(zhuǎn)售貨物價格呈下行，市場價格小幅波動俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，遠期市場整體詢盤意向仍處低位，實際成交困難，買賣雙方博弈情緒仍存 進口港口方面，5日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱勢運行當(dāng)前港口煉焦煤方面，性價比存疑，整體貿(mào)易成交較少，市場參與者除部分剛需采購之外，依舊保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢；同時終端需求依舊偏弱，多數(shù)維持按需采購，港口現(xiàn)貨采買積極性一般；部分港口煉焦煤為了尋求出貨機會，價格下跌5-80元/噸不等，短期后續(xù)市場需繼續(xù)關(guān)注成材走勢以及期貨走勢情況。

盤點

?[隆眾聚焦]：基本面預(yù)期偏空 國內(nèi)甲醇市場延續(xù)回落走勢

山東甲醇行情,山東南部甲醇

熱點聚焦

?[隆眾聚焦]：宏觀面與基本面的交替影響下 國內(nèi)甲醇市場快速變動

山東甲醇行情,山東南部甲醇

熱點聚焦

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤暫穩(wěn)運行，港口煉焦煤市場多謹(jǐn)慎觀望

【進口煤炭】15日煉焦煤遠期市場暫穩(wěn)運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR205.5美金/噸，日環(huán)比下降1美金/噸澳洲遠期煉焦煤國際市場情緒波動，印度終端市場需求有所減弱，間隔支撐稍有不足俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，中間環(huán)節(jié)多保持觀望態(tài)勢，對遠期貨物預(yù)期差距仍存 進口港口方面，15日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱勢運行當(dāng)前港口煉焦煤方面，性價比存疑，整體貿(mào)易成交較少，市場參與者除部分剛需采購之外，依舊保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢；同時終端需求依舊偏弱，多數(shù)維持按需采購，港口現(xiàn)貨采買積極性一般；部分港口煉焦煤為了尋求出貨機會，價格下跌10-30元/噸不等，短期后續(xù)市場需繼續(xù)關(guān)注成材走勢以及期貨走勢情況。

盤點

[數(shù)據(jù)分析]：中國聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤周數(shù)據(jù)分析（20250425-0430）

市場擔(dān)憂OPEC+6月可能加大增產(chǎn)力度，且美國關(guān)稅政策依然帶來壓力，需求前景依然欠佳，本周國際油價呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制PP利潤有所修復(fù)動力煤市場來看，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長且全社會庫存仍處于高位，短期難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)寬松的局面；疊加電煤消費淡季，電力終端缺乏采購驅(qū)動，僅維持長協(xié)拉運，動力煤價格弱穩(wěn)運行，煤制PP利潤上漲。

利潤分析

[隆眾聚焦]：關(guān)稅問題搖擺不定 聚丙烯供需成本博弈不斷

塑料 聚丙烯 消費結(jié)構(gòu)

熱點聚焦

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤暫穩(wěn)運行，港口煉焦煤市場成交稀少

【進口煤炭】17日煉焦煤遠期市場暫穩(wěn)運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR201.2金/噸，日環(huán)比暫無變化澳洲遠期煉焦煤市場參與者對后市預(yù)期稍有回暖，國際終端采購意愿小幅回升俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行市場參與者對遠期貨物預(yù)期差距仍存，等待遠期市場走勢進一步明朗 進口港口方面，16日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行當(dāng)前港口煉焦煤方面，性價比存疑，整體貿(mào)易成交較少，市場參與者除部分剛需采購之外，依舊保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢；同時終端需求依舊偏弱，多數(shù)維持按需采購，港口現(xiàn)貨采買積極性一般；部分港口煉焦煤為了尋求出貨機會，價格下跌20-30元/噸不等，短期后續(xù)市場需繼續(xù)關(guān)注成材走勢以及期貨走勢情況。

盤點

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏弱運行，港口煉焦煤市場需求端依舊偏弱

【進口煤炭】15日煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏弱運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR196.6美金/噸，日環(huán)暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場預(yù)期仍有不確定性，國際終端焦鋼企業(yè)多保持謹(jǐn)慎觀望俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，遠期市場仍以詢貨為主，個別主流礦山暫無報盤，接貨端采購較為謹(jǐn)慎 進口港口方面，15日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行當(dāng)前港口煉焦煤方面，性價比存疑，整體貿(mào)易成交較少，市場參與者除部分剛需采購之外，依舊保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)勢；同時終端需求依舊偏弱，多數(shù)維持按需采購，港口現(xiàn)貨采買積極性一般；部分港口煉焦煤為了尋求出貨機會，價格下跌10元/噸不等，短期后續(xù)市場需繼續(xù)關(guān)注成材走勢以及期貨走勢情況。

盤點

兗礦能源：預(yù)計今年一季度業(yè)績同比下降，目前煤價已基本至谷底

對于今年一季度業(yè)績，兗礦能源高管在業(yè)績會上表示，2025年以來，全球煤炭價格持續(xù)下跌，對煤炭企業(yè)的經(jīng)營與盈利能力產(chǎn)生影響，因2025年一季度煤炭價格低于2024年同期，公司一季度業(yè)績較去年有所降低 對于2025年國內(nèi)和國際煤價的走勢，兗礦能源認(rèn)為，“現(xiàn)在整體價格不能說是最低點，也應(yīng)該差不多”兗礦能源高管指出，煤炭作為基礎(chǔ)能源，其價格受供求關(guān)系主導(dǎo)，當(dāng)前供大于求的局面使得價格已回落至四五年前水平，對煤炭行業(yè)形成挑戰(zhàn)。

聚焦

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏弱運行，港口煉焦煤市場悲觀情緒不減

【進口煤炭】14日煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏弱運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR186.0美金/噸，日環(huán)比下降2美金/噸澳大利亞遠期煉焦煤市場需求基本面弱，報還差距擴大，國際終端轉(zhuǎn)售價格下降至FOB174.0美金.俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，礦山多觀望后續(xù)市場走勢，中間環(huán)節(jié)詢貨意愿稍有回升 進口港口方面，14日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱穩(wěn)運行目前焦鋼企業(yè)利潤不佳，對原料端采購較為謹(jǐn)慎，且產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格緩慢下降，市場參與者悲觀情緒不減，除部分剛需采購報詢盤較少，港口煉焦煤為了尋求出貨機會，價格下跌10元/噸不等，短期后續(xù)市場依舊延續(xù)下滑趨勢。

盤點

[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250228-0306）

OPEC+決定4月起小幅增產(chǎn)帶來利空情緒，且市場擔(dān)憂美國可能放松對俄制裁，俄油供應(yīng)并無短缺風(fēng)險整體來看，OPEC+計劃增產(chǎn)帶來一定利空情緒因此本周國際油價呈明顯下跌態(tài)勢，油制利潤上漲動力煤產(chǎn)地方面，市場暫穩(wěn)運行重要會議召開期間，產(chǎn)地安全檢查力度加嚴(yán)，內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦仍保持正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)充足當(dāng)前下游庫存高位，整體市場處于供大于求的局面，煤廠及貿(mào)易商觀望情緒仍存，因此本周煤炭價格下調(diào)，煤制利潤修復(fù)。

利潤

焦煤供應(yīng)端不確定性增大

值得注意的是，受資源稟賦差異影響，我國山西主焦煤開采成本高于蒙古國焦煤當(dāng)煤價中樞進一步下移時，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煤企將首先承受經(jīng)營壓力，屆時不排除通過行政令或是產(chǎn)地安監(jiān)等手段進行焦煤供應(yīng)調(diào)節(jié)總而言之，焦煤中長期供應(yīng)寬松是現(xiàn)狀，是普遍預(yù)期，但隨著國內(nèi)煤炭價格不斷下跌，供應(yīng)端擾動有所增大，預(yù)計焦煤價格下方空間有限，進一步下跌的阻力將逐漸加大 從需求側(cè)來看，國內(nèi)外政策“一暖一冷”，國內(nèi)支持政策能否提振內(nèi)需，以及國際貿(mào)易摩擦會多大程度壓制外需，是當(dāng)前市場博弈的焦點之一。

原料

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏弱運行，港口煉焦煤市場需求不佳

【進口煤炭】3日煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏弱運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR198.4美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場貨源較為充足，多數(shù)報盤傾向于印度等國際市場，國內(nèi)市場參與者仍應(yīng)報盤價格較高倒掛接受程度較低俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，個別主流礦山近期產(chǎn)能有限，市場參與者多等待國內(nèi)報盤 進口港口方面，3日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱勢運行目前終端按需采購，整體需求不佳，對原料端持續(xù)呈打壓態(tài)勢，且焦鋼企業(yè)有減產(chǎn)跡象，港口煉焦煤出貨受阻，部分煤種為尋求出貨機會價格下跌10-30元/噸不等，短期后續(xù)市場依舊延續(xù)下滑趨勢。

盤點

[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250221-0227）

整體來看，供應(yīng)端利好因素占據(jù)上風(fēng)因此本周國際油價呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制利潤上漲動力煤產(chǎn)地方面，市場弱穩(wěn)運行臨近重要會議召開，產(chǎn)地安全檢查力度加嚴(yán)，內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦仍保持正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)充足近期下游用戶采購需求低迷，到礦拉運多以剛需為主，貿(mào)易商及煤廠操作謹(jǐn)慎，個別性價比較高的煤礦拉運稍有好轉(zhuǎn)，但礦區(qū)整體銷售情況一般，因此本周煤炭價格下調(diào)，煤制利潤修復(fù) 二、樣本趨勢預(yù)測分析 美國表示對加拿大和墨西哥的加征關(guān)稅政策未能取消、將在4月初起執(zhí)行，同時近期可能宣布對從歐盟進口商品加征關(guān)稅的新政，令貿(mào)易爭端風(fēng)險的憂慮加重。

利潤

中國煤炭運銷協(xié)會：1月中旬鋼材價格止跌回升，焦煤價格降幅收窄

中國煤炭運銷協(xié)會24日發(fā)布煉焦煤市場運行監(jiān)測旬報1月中旬，即將春節(jié)，煤鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈整體走勢趨穩(wěn)，鋼材價格止跌回升，焦炭價格不變，焦煤價格降幅收窄環(huán)比上一旬，重點煤炭企業(yè)煉焦精煤產(chǎn)量略有恢復(fù)，庫存相對較高；下游鋼焦企業(yè)耗煤基本持平，焦煤庫存微幅增加；主要進口煤接卸港煉焦煤庫存高位下調(diào)，國際煉焦煤市場小幅陰跌，焦煤期貨觸底反彈，主力合約上行

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