綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)盤(pán)整，節(jié)前市場(chǎng)集中去庫(kù)，部分商家存讓利出貨行為，價(jià)格重心窄幅走弱。基本面，臨停裝置高位維持，現(xiàn)貨整體壓力尚可，市場(chǎng)矛盾集中于節(jié)中及節(jié)后資源，商家存讓利搶跑行為。截止30日，華東拉絲均價(jià)在7279元/噸，較上周跌26元/噸，跌幅0.36%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期跌5.99%。其中生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-6.55%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-6.51%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-0.65%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-1.07%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-19.68%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量72.02萬(wàn)噸（5.1日產(chǎn)量為預(yù)估數(shù)據(jù)），相較上周的73.41萬(wàn)噸減少1.39萬(wàn)噸，跌幅1.89%。相較去年同期的64.27萬(wàn)噸增加7.75萬(wàn)噸，漲幅12.06%。下周聚丙烯產(chǎn)量預(yù)估在74.2萬(wàn)噸左右。

3、本周（2025年4月25日-4月30日）PP裝置損失量18.963萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲34.46%。預(yù)估下周檢修損失量16.920萬(wàn)噸，較本周損失量下降10.77%。

一、市場(chǎng)交投疲軟 商家利潤(rùn)收窄

本周聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)盤(pán)整，節(jié)前市場(chǎng)集中去庫(kù)，部分商家存讓利出貨行為，價(jià)格重心窄幅走弱。基本面，臨停裝置高位維持，現(xiàn)貨整體壓力尚可，市場(chǎng)矛盾集中于節(jié)中及節(jié)后資源，商家存讓利搶跑行為。截止30日，華東拉絲均價(jià)在7279元/噸，較上周跌26元/噸，跌幅0.36%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、檢修企業(yè)部分恢復(fù) 產(chǎn)能利用率略有提升

預(yù)測(cè)：因?qū)幉ㄅ_(tái)塑二線(xiàn)、上海石化一線(xiàn)及寧波金發(fā)二線(xiàn)月底開(kāi)車(chē)，加大華東市場(chǎng)供應(yīng)端增量。但同時(shí)華北地區(qū)裕龍石化一線(xiàn)和河北海偉月底停車(chē)，兩者相互抵消，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率徘徊74%附近運(yùn)行。

1、下游剛需采購(gòu)，商業(yè)庫(kù)存小幅下降

截至2025年4月30日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在81.96萬(wàn)噸，較上期降1.93萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.30%。臨近五一假期，上游企業(yè)積極降庫(kù)以應(yīng)對(duì)假期內(nèi)累庫(kù)壓力，疊加檢修損失量高位延續(xù)，供應(yīng)壓力尚可，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存同樣小幅去化。關(guān)稅政策影響，業(yè)者避險(xiǎn)情緒濃厚，海外詢(xún)盤(pán)偏少，出口成交難有明顯增量，資源消耗困難，本周期港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)，略有累庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量小幅下降。

2、裝置檢修密集釋放，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2025年4月24日-2025年4月30日）聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.58個(gè)百分點(diǎn)至73.53%，周期內(nèi)檢修損失量為19.464萬(wàn)噸，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.43%至78.10%；周內(nèi)暫無(wú)中石化裝置開(kāi)停車(chē)波動(dòng)，青島大煉油等裝置降負(fù)運(yùn)行使得中石化產(chǎn)能利用率下降。寧波臺(tái)塑二線(xiàn)、利和知信等裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、檢修企業(yè)密集，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

截至2025年4月30日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在56.48萬(wàn)噸，較上期跌3.96萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.55%，五一假期前，上游企業(yè)節(jié)前積極降庫(kù)應(yīng)對(duì)節(jié)后庫(kù)存壓力，且周內(nèi)聚丙烯檢修損失量達(dá)歷史高位，供應(yīng)端壓力減緩，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。 ?

? ?三、外貿(mào)出口訂單受限 抑制下游開(kāi)工

預(yù)測(cè)：關(guān)稅問(wèn)題影響下游制品出口訂單，在內(nèi)需疲軟局勢(shì)下，終端企業(yè)面臨進(jìn)退兩難境地。成本端轉(zhuǎn)嫁難度加大，市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)低出貨模式為主。

需求端疲軟運(yùn)行，塑編行業(yè)開(kāi)工下降

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在45%，較上周-0.3%。近期關(guān)稅政策導(dǎo)致出口訂單萎縮，制約貨源流通能力，原料端市場(chǎng)價(jià)格多震蕩整理為主，給予塑編成本支撐有限，塑編價(jià)格上漲乏力。據(jù)調(diào)研了解，隨著出口美國(guó)關(guān)稅提高，訂單情況不及往年，工廠(chǎng)利潤(rùn)微乎其微，訂單多轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)為主。企業(yè)成品庫(kù)存累積，部分企業(yè)多根據(jù)訂單情況調(diào)整負(fù)荷。五一假期臨近，部分終端仍有補(bǔ)貨需求，但市場(chǎng)交投氛圍略顯清淡。

本周BOPP價(jià)格走穩(wěn)運(yùn)行。截至4月30日，華東厚光膜主流出廠(chǎng)價(jià)格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。PP期貨調(diào)整，現(xiàn)貨市場(chǎng)多走穩(wěn)出貨，石化月底出廠(chǎng)價(jià)格多走穩(wěn)，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠(chǎng)價(jià)格均維穩(wěn)。因PDH制PP影響有限，膜企對(duì)于原料擔(dān)憂(yōu)減弱，同時(shí)部分膜企裝置五一前后進(jìn)行檢修，原料需求稍有下降；下游節(jié)前接貨前期訂單，但對(duì)于新單來(lái)說(shuō)，終端消費(fèi)者因經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響消費(fèi)降級(jí)，反饋至BOPP下游需求減弱，同時(shí)疊加關(guān)稅影響，膜企新單跟進(jìn)乏力。綜合來(lái)看，五一期間膜企裝置雖存檢修，但BOPP行業(yè)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期不足，并且BOPP后期存新增投產(chǎn)計(jì)劃，BOPP近期或偏弱整理為主。

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? 四 、關(guān)稅新政利空影響有望削弱 油制利潤(rùn)下滑

利潤(rùn)：短期來(lái)看，美國(guó)在5月可能將對(duì)部分國(guó)家進(jìn)行關(guān)稅減免，或?qū)p弱市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或有小漲空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，居民端用電需求受氣溫影響暫時(shí)缺乏大幅上升動(dòng)力，一定程度上抑制了動(dòng)力煤的需求。短期內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)供大于求的格局或難有明顯改善，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或延續(xù)低位震蕩。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)下滑，煤制PP利潤(rùn)小漲。

本周油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，?PDH制PP利潤(rùn)下滑。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)OPEC+6月可能加大增產(chǎn)力度，且美國(guó)關(guān)稅政策依然帶來(lái)壓力，需求前景依然欠佳，本周?chē)?guó)際油價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)且全社會(huì)庫(kù)存仍處于高位，短期難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)寬松的局面；疊加電煤消費(fèi)淡季，電力終端缺乏采購(gòu)驅(qū)動(dòng)，僅維持長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)，動(dòng)力煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)上漲。

五、?供需端激烈抗?fàn)?市場(chǎng)需新利好指引

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)助推供應(yīng)端增量。前期檢修企業(yè)集中恢復(fù)包括華東寧波臺(tái)塑二線(xiàn)、中海油大榭、寧波金發(fā)二線(xiàn)及上海石化一線(xiàn)等裝置。

需求：需求端疲軟態(tài)勢(shì)，開(kāi)工多數(shù)下降

關(guān)稅問(wèn)題影響下游制品出口訂單，在內(nèi)需疲軟局勢(shì)下，終端企業(yè)面臨進(jìn)退兩難境地。成本端轉(zhuǎn)嫁難度加大，市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)低出貨模式為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+4.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-3.90%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.59%。

成本：油制成本松動(dòng)

關(guān)稅擔(dān)憂(yōu)情緒略有緩解，來(lái)自中東及華南進(jìn)口丙烷價(jià)格連續(xù)下降，成本端支撐略有松動(dòng)。因下游需求疲軟抑制丙烯消耗量，丙烯維持松動(dòng)局勢(shì)。

結(jié)論（短期）：需求端估值表現(xiàn)弱預(yù)期，短期出口貿(mào)易因關(guān)稅問(wèn)題受阻，制約貨源流通力度。雖供應(yīng)端有檢修密集及成本端利好助推，但市場(chǎng)供需格局下市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。短期市場(chǎng)在成本與供需激烈抗?fàn)幹袑ふ倚峦黄疲?/span>預(yù)計(jì)節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)圍繞7200-7350元/噸弱勢(shì)偏空震蕩走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開(kāi)工及成本端變化。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：5月聚丙烯市場(chǎng)重點(diǎn)集中于關(guān)稅落地需求端變量與供應(yīng)端檢修損失量抗衡，因關(guān)稅壁壘高企抑制國(guó)內(nèi)資源流通，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求估值偏低。供應(yīng)端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場(chǎng)短期緩和機(jī)會(huì)。成本端因市場(chǎng)寄希望于PDH成本抬升，但面對(duì)需求弱勢(shì)價(jià)格抬升將壓縮企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及利潤(rùn)，故市場(chǎng)近期在成本于供需之間摩擦爭(zhēng)奪失地，預(yù)計(jì)5月市場(chǎng)弱勢(shì)局勢(shì)難以擺脫，但不排除短期檢修及成本影響低價(jià)反彈機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)拉絲圍繞7200-7300元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅對(duì)終端需求影響、PDH制企業(yè)因關(guān)稅影響開(kāi)工變量。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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