綜述

本周聚丙烯市場弱勢盤整，節(jié)前市場集中去庫，部分商家存讓利出貨行為，價格重心窄幅走弱?；久?，臨停裝置高位維持，現(xiàn)貨整體壓力尚可，市場矛盾集中于節(jié)中及節(jié)后資源，商家存讓利搶跑行為。截止30日，華東拉絲均價在7279元/噸，較上周跌26元/噸，跌幅0.36%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期跌5.99%。其中生產企業(yè)總庫存環(huán)比-6.55%；樣本貿易商庫存環(huán)比-6.51%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比-0.65%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-1.07%；纖維級庫存環(huán)比-19.68%。

2、本周國內聚丙烯產量72.02萬噸（5.1日產量為預估數(shù)據(jù)），相較上周的73.41萬噸減少1.39萬噸，跌幅1.89%。相較去年同期的64.27萬噸增加7.75萬噸，漲幅12.06%。下周聚丙烯產量預估在74.2萬噸左右。

3、本周（2025年4月25日-4月30日）PP裝置損失量18.963萬噸，環(huán)比上周上漲34.46%。預估下周檢修損失量16.920萬噸，較本周損失量下降10.77%。

一、市場交投疲軟 商家利潤收窄

本周聚丙烯市場弱勢盤整，節(jié)前市場集中去庫，部分商家存讓利出貨行為，價格重心窄幅走弱?；久?，臨停裝置高位維持，現(xiàn)貨整體壓力尚可，市場矛盾集中于節(jié)中及節(jié)后資源，商家存讓利搶跑行為。截止30日，華東拉絲均價在7279元/噸，較上周跌26元/噸，跌幅0.36%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

?二、檢修企業(yè)部分恢復 產能利用率略有提升

預測：因寧波臺塑二線、上海石化一線及寧波金發(fā)二線月底開車，加大華東市場供應端增量。但同時華北地區(qū)裕龍石化一線和河北海偉月底停車，兩者相互抵消，預計下周聚丙烯平均產能利用率徘徊74%附近運行。

1、下游剛需采購，商業(yè)庫存小幅下降

截至2025年4月30日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.96萬噸，較上期降1.93萬噸，環(huán)比跌2.30%。臨近五一假期，上游企業(yè)積極降庫以應對假期內累庫壓力，疊加檢修損失量高位延續(xù)，供應壓力尚可，本周生產企業(yè)庫存小幅下降，國內聚丙烯貿易商樣本企業(yè)庫存同樣小幅去化。關稅政策影響，業(yè)者避險情緒濃厚，海外詢盤偏少，出口成交難有明顯增量，資源消耗困難，本周期港口庫存窄幅波動，略有累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量小幅下降。

2、裝置檢修密集釋放，聚丙烯產能利用率下降

本周期（2025年4月24日-2025年4月30日）聚丙烯平均產能利用率環(huán)比下降2.58個百分點至73.53%，周期內檢修損失量為19.464萬噸，中石化產能利用率環(huán)比下降1.43%至78.10%；周內暫無中石化裝置開停車波動，青島大煉油等裝置降負運行使得中石化產能利用率下降。寧波臺塑二線、利和知信等裝置停車，使得聚丙烯平均產能利用率下降。

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表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、檢修企業(yè)密集，生產企業(yè)庫存下跌

截至2025年4月30日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量在56.48萬噸，較上期跌3.96萬噸，環(huán)比跌6.55%，五一假期前，上游企業(yè)節(jié)前積極降庫應對節(jié)后庫存壓力，且周內聚丙烯檢修損失量達歷史高位，供應端壓力減緩，因此本期生產企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降趨勢。 ?

? ?三、外貿出口訂單受限 抑制下游開工

預測：關稅問題影響下游制品出口訂單，在內需疲軟局勢下，終端企業(yè)面臨進退兩難境地。成本端轉嫁難度加大，市場規(guī)避風險低出貨模式為主。

需求端疲軟運行，塑編行業(yè)開工下降

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45%，較上周-0.3%。近期關稅政策導致出口訂單萎縮，制約貨源流通能力，原料端市場價格多震蕩整理為主，給予塑編成本支撐有限，塑編價格上漲乏力。據(jù)調研了解，隨著出口美國關稅提高，訂單情況不及往年，工廠利潤微乎其微，訂單多轉移至東南亞地區(qū)為主。企業(yè)成品庫存累積，部分企業(yè)多根據(jù)訂單情況調整負荷。五一假期臨近，部分終端仍有補貨需求，但市場交投氛圍略顯清淡。

本周BOPP價格走穩(wěn)運行。截至4月30日，華東厚光膜主流出廠價格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。PP期貨調整，現(xiàn)貨市場多走穩(wěn)出貨，石化月底出廠價格多走穩(wěn)，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價格均維穩(wěn)。因PDH制PP影響有限，膜企對于原料擔憂減弱，同時部分膜企裝置五一前后進行檢修，原料需求稍有下降；下游節(jié)前接貨前期訂單，但對于新單來說，終端消費者因經濟環(huán)境影響消費降級，反饋至BOPP下游需求減弱，同時疊加關稅影響，膜企新單跟進乏力。綜合來看，五一期間膜企裝置雖存檢修，但BOPP行業(yè)需求好轉預期不足，并且BOPP后期存新增投產計劃，BOPP近期或偏弱整理為主。

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? 四 、關稅新政利空影響有望削弱 油制利潤下滑

利潤：短期來看，美國在5月可能將對部分國家進行關稅減免，或將減弱市場對需求前景的擔憂，預計下周國際油價或有小漲空間。動力煤市場來看，居民端用電需求受氣溫影響暫時缺乏大幅上升動力，一定程度上抑制了動力煤的需求。短期內動力煤市場供大于求的格局或難有明顯改善，預計短期市場煤價或延續(xù)低位震蕩。預計油制PP利潤下滑，煤制PP利潤小漲。

本周油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制PP利潤修復，?PDH制PP利潤下滑。市場擔憂OPEC+6月可能加大增產力度，且美國關稅政策依然帶來壓力，需求前景依然欠佳，本周國際油價呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制PP利潤有所修復。動力煤市場來看，國內煤炭產量增長且全社會庫存仍處于高位，短期難以扭轉供應寬松的局面；疊加電煤消費淡季，電力終端缺乏采購驅動，僅維持長協(xié)拉運，動力煤價格弱穩(wěn)運行，煤制PP利潤上漲。

五、?供需端激烈抗爭 市場需新利好指引

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修企業(yè)密集，供應端增量趨勢

預計供應端增量趨勢，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復助推供應端增量。前期檢修企業(yè)集中恢復包括華東寧波臺塑二線、中海油大榭、寧波金發(fā)二線及上海石化一線等裝置。

需求：需求端疲軟態(tài)勢，開工多數(shù)下降

關稅問題影響下游制品出口訂單，在內需疲軟局勢下，終端企業(yè)面臨進退兩難境地。成本端轉嫁難度加大，市場規(guī)避風險低出貨模式為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+4.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.90%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周+0.59%。

成本：油制成本松動

關稅擔憂情緒略有緩解，來自中東及華南進口丙烷價格連續(xù)下降，成本端支撐略有松動。因下游需求疲軟抑制丙烯消耗量，丙烯維持松動局勢。

結論（短期）：需求端估值表現(xiàn)弱預期，短期出口貿易因關稅問題受阻，制約貨源流通力度。雖供應端有檢修密集及成本端利好助推，但市場供需格局下市場難有實質性推進。短期市場在成本與供需激烈抗爭中尋找新突破，預計節(jié)后現(xiàn)貨市場圍繞7200-7350元/噸弱勢偏空震蕩走勢，重點關注海外加征關稅對制品出口變量、下游開工及成本端變化。

結論（中長期）：5月聚丙烯市場重點集中于關稅落地需求端變量與供應端檢修損失量抗衡，因關稅壁壘高企抑制國內資源流通，市場對未來需求估值偏低。供應端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場短期緩和機會。成本端因市場寄希望于PDH成本抬升，但面對需求弱勢價格抬升將壓縮企業(yè)競爭力及利潤，故市場近期在成本于供需之間摩擦爭奪失地，預計5月市場弱勢局勢難以擺脫，但不排除短期檢修及成本影響低價反彈機會。預計拉絲圍繞7200-7300元/噸驗證成交。重點關注關稅對終端需求影響、PDH制企業(yè)因關稅影響開工變量。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net