分析人士：印尼禁止煤炭出口對我國影響有限

因此，印尼煤炭出口禁令對動力煤市場整體供應影響非常有限 在蔣維波看來，若印尼1月出口禁令發(fā)展為長期禁令，或將造成我國動力煤進口大幅下降，需國內煤礦增產來彌補進口煤的缺口建議關注印尼出口禁令的持續(xù)情況以及我國動力煤相關政策 楊敬昊認為，此前發(fā)布的2022年煤炭長協(xié)履約方案，已經對煤炭進口量波動可能給市場造成的沖擊進行了“預防性隔離”即使印尼煤炭出口限制時間進一步延長，對我國動力煤市場也僅是暫時性影響。

爐料

焦煤保持偏強運行

隨著安全生產月結束，煤礦復產預期較強，本周市場消息稱山西部分煤礦正在辦理復產驗收手續(xù)，將陸續(xù)復產 進口方面，1—5月我國煉焦煤進口量總計4371萬噸，同比下降344萬噸，降幅7.3%，減量主要來自蒙古根據蒙古政府的計劃，2025年煤炭出口目標初步確定為8300萬噸考慮到近年來蒙古煤炭出口一直都是超額完成計劃目標，下半年蒙煤出口存在增量空間 焦煤壓力更多來源于下游維持低庫存策略，以消化庫存為主，投資囤貨和補庫備貨意愿較低，導致上游庫存壓力不斷累積，煤礦端原煤庫存攀升至700萬噸左右，遠超往年同期。

原料

Mysteel：焦煤供需難調利潤擠壓---宏觀邏輯下的產業(yè)邏輯回顧

我國鋼鐵制品的出口效率尚可，雖然對于對沖國內傳統(tǒng)消費鋼材行業(yè)的低迷需求有一定的助力，但是根據焦煤庫存的去化速度來看，消費端的帶動并不及供應縮減帶來的動能同時，傳統(tǒng)鋼材消費產業(yè)的好轉效率不高、“兩新”政策下制造業(yè)恢復緩慢，仍舊是重要的拖累項 如上所述，煤炭產業(yè)本身的周期性，在參與者的利潤、投資等方面顯現無疑。

煤焦熱點

華鑫期貨：夏季用煤高峰將帶來需求增量，煤價料止跌企穩(wěn)

2025年1—4月，我國焦煤產量為1.5654億噸，同比增加1228萬噸，增幅為8.5%2025年1—4月，我國焦煤進口量為3641萬噸，同比減少117萬噸，降幅為3.1%其中，從蒙古國進口1570萬噸，占比43%；從俄羅斯進口1060萬噸，占比29%從蒙古國進口的煉焦煤在我國焦煤總供給中占比8.1% 蒙古國財政對煤炭出口依賴程度極高，煤炭出口在其出口收入中占比80%~90%，其中焦煤在煤炭總出口中的占比超過40%。

原料

瑞達期貨：錳硅震蕩運行對待

技術方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風險控制 昨日，錳硅2509合約收盤5552，上漲0.04%，現貨端，內蒙硅錳現貨報54502025年前5個月，我國貨物貿易進出口同比增長2.5%，其中，出口10.67萬億元，增長7.2%；進口7.27萬億元，下降3.8%基本面來看，廠家減產開工率來到同期低位，但是庫存整體仍偏高，成本端，本期原料端進口錳礦石港口庫存 13.2萬噸，下游鐵水產量見頂回落，原料端煤炭大幅拉漲，悲觀情緒改善。

機構

[液化天然氣] :成本與需求博弈：LNG 價格維持在4400元/噸大關

目前來看，國內需求延續(xù)疲軟態(tài)勢工業(yè)方面，受制于當前大環(huán)境影響，我國傳統(tǒng)工業(yè)產品出口面臨壓力，企業(yè)訂單減少，國內鋼鐵、玻璃、陶瓷等企業(yè)裝置開工不高，終端用氣量維持低位，且目前LNG經濟性不高，終端對管道氣、生物顆粒、煤炭等相關替代產品更感興趣，短線需求無明顯利好。

熱點聚焦

“關稅風暴”對國內煤炭市場影響幾何？

1對我國煤炭市場的影響總體有限 特朗普宣布全面征收關稅后，大宗商品市場多數品種下跌，評估當前國內煤炭市場基本面情況，我們認為此輪關稅對煤炭市場影響有限由于我國為煤炭進口國而非煤炭出口國，所以特朗普加征進口關稅對我國煤炭市場的直接影響不大 今年2—4月期間，美國政府多次對我國加征關稅，對此，我國也宣布了對等的反制措施。

原料

[隆眾聚焦]：硫酸銨一周大漲56元/噸！囤貨還是國際需求開啟？

同時我國是尿素產能大國，自給率較高據隆眾數據顯示， 2024年全年美國尿素進口量為123.397噸，2025年1月尿素進口量僅有10.89噸，2月為零而去年硫酸銨出口美國1.65噸，2025年1月出口美國只有69.1噸，2月出口為零由此可見中國同美國的氮肥關系幾乎為零，此次美國貿易戰(zhàn)對我國硫酸銨并無直接影響關于煤炭、原油等大宗商品國際供需格局均會收到不同程度的沖擊，那么必然對我國的硫酸銨也會產生間接性的影響。

熱點聚焦

Mysteel月報：2月Mysteel中國制造業(yè)供給指數環(huán)比下降9.05%

然而，特朗普的鋼鋁關稅措施觸發(fā)印度、韓國、歐盟等國家調整鋼鐵產品進口政策，加入保護主義浪潮，隨著這些政策的落地，或將對我國鋼材造成一定出口壓力及出口同比縮量，若國內沒有與之匹配的內需增量，將不利于供需格局改善，多空博弈或制約鋼鐵行業(yè)反彈勢能煤炭供應偏松,需求釋放乏力,加上能源消費結構變化等壓力之下,都對煤價帶來下行壓力美國進口關稅預期升溫以及旺季臨近終端消費將持續(xù)升溫，將為有色金屬提供有力支撐國際方面，美國額外關稅加劇貿易風險并壓制經濟和需求預期，美聯儲繼續(xù)維持利率，美元仍保持相對高位等因素利空石油化工行業(yè)。

指數分析

2025 Mysteel煤焦全球行-美國站

2024年1-10月美國出口至我國約為974萬噸，同比增78.9%，增量較為顯著，其中煉焦煤板塊百麗資源銷往中國日漸增多，Leer、布坎南等資源維持鋼廠和大型焦化的穩(wěn)定采購，進口量保持穩(wěn)定微增 為深化煤炭行業(yè)國際交流合作，Mysteel將于2025年5月10-17日再次組織前往美國進行考察，屆時中方代表將與美國礦山亞太辦公室代表、駐美中資企業(yè)以及美國主要出口港高層領導進行座談。

日評

物產中大期貨：焦煤上半年產量預計增長

自2月10日起我國對原產于美國的煤炭、液化天然氣加征15%關稅，預計今年從美加的進口量將減少超過300萬噸 進口方面，澳洲的增量較為關鍵澳洲焦煤質量優(yōu)，去年我國從澳洲進口量大幅增加今年澳洲進口煤一方面仍需關注價差，另一方面，東南亞等國的焦化產量在提升，預計出口至我國的焦煤數量將穩(wěn)中小幅增加（作者單位：物產中大期貨）

原料

焦煤供應端不確定性增大

目前，黑色產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對焦煤普遍持偏空看法，且焦炭10輪降價落地后，焦化廠虧損擴大，生產積極性下滑，預計價格壓力將繼續(xù)向上游焦煤傳導 年初至今，國內焦煤產量平穩(wěn)運行，進口雖較去年同期小幅回落，但也維持在較高水平，整體供應仍偏寬松此外，俄羅斯、蒙古國均有意向加大對我國煤炭出口此前，蒙古國第一副總理表示，2025年若能順利激活口岸并完成噶順蘇海圖邊境連接工作，蒙古國有望出口1億噸煤炭2024年蒙古國出口8370萬噸煤炭，若今年蒙煤進口量再度提升，國內焦煤供應過剩格局或進一步加深。

原料

2月重卡銷8萬輛，同比增34%

在公路運價持續(xù)走低的貨運市場環(huán)境下，低迷的LNG氣價，吸引了許多想要換車的柴油重卡用戶紛紛購置天然氣重卡新車，從而大幅降低能耗成本和運營負擔，增加額外收益除此之外，電動重卡還是一如既往地廣受青睞，以極低的使用成本和較高的預期收益，在煤炭、鋼鐵、砂石料、水泥、渣土、攪拌、港口等中短途貨運市場上持續(xù)熱銷 最后，2025年2月份的中國重卡出口銷量預計基本持平，沒有拖后腿 2015-2025年我國重卡行業(yè)銷量年度走勢圖（單位：萬輛） 2月份：天然氣重卡“賣瘋了”，電動重卡漲2.5倍 2025年2月份，行業(yè)批發(fā)銷量出現同比、環(huán)比雙雙上漲，國內終端銷量也同樣是“雙增”，可謂遙相呼應，殊途同歸。

汽車

[隆眾聚焦]：2025年我國兩輪商品進口關稅調整的相關解讀

原油,評論,聚焦

熱點聚焦

Mysteel解讀：2024年中國進口煉焦煤累計超1.2億噸，進口煤整體庫存過剩

俄羅斯方面，2024年，俄羅斯主要煤炭產區(qū)庫茲巴斯的煤炭產量預計降至 1.96 億噸，比 2023 年減少 1820 萬噸美國政府對俄羅斯的經濟制裁、渠道轉向、物流限制和全球價格下行等是否延續(xù)是影響其煤炭出口量和拉運效率的重要因素長期來看，俄對我國關稅等方面積極政策，加之與現貨價格關聯性密切等因素，俄煤在我國進口格局變動影響一般，進而對中國的出口量仍有增量預期美國、加拿大焦煤的產量整體預計微增美國阿爾法冶金煤、勇士冶金煤按照24年年同比推算，在不出現“黑天鵝”的情況下，仍有增量預期，而加拿大泰克煤礦出售給嘉能可后2025年產量預期持穩(wěn)。

煤焦熱點

【鶴壁煤業(yè)】預計節(jié)后煉焦煤市場仍然弱穩(wěn)運行

2024年我國粗鋼表需約8.98億噸，同比下降3700萬噸；出口1.1億噸，同比增加1900萬噸；2025年內需還有下行壓力，加上出口走弱，粗鋼產量將繼續(xù)下降，預計下降5%左右，2026年實現產能8億噸焦化行業(yè)需求隨著鋼鐵需求減少同步減少，預計減少在2500萬噸左右 2、2025年焦炭供應：近期來看焦煤產量不會減少，要完成首月開門紅和首季開門紅，但在市場需求偏弱情況，超產情況不會太嚴重，加上今年暖冬，整體煤炭供應持續(xù)寬松。

煉焦煤

Mysteel月報：11月Mysteel中國制造業(yè)供給指數環(huán)比上升1.88%

我國經濟持續(xù)修復，保持穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，12月制造業(yè)有望延續(xù)擴張運行 從重點行業(yè)來看，鋼鐵市場下行風險在于：淡季效應顯現、而鐵水日均產量仍處高位、去庫速度放緩，加之特朗普政策預期擾動市場；而上行支撐在于：年底政策利好預期再起、出口韌性猶存、冬儲原材料價格支撐因此，鋼鐵市場或震蕩運行此外，煤炭市場供應格局仍偏寬松，價格支撐主要來源于冬儲補庫力度，而今年冬儲力度及時間點大概率不及往年，煤炭止跌反彈動力有限。

指數分析

Mysteel年報：2025年國內動力煤價格重心或略有上移

表2 2023-2024年1-10月全球主要煤炭出口國情況 三、2024年動力煤需求情況分析 我國的動力煤消費結構中，有65%以上是用于火力發(fā)電，其次是建材用煤，約占動力煤消耗量的20%，以水泥用煤量最大，其余的動力煤消耗分布在冶金、化工等行業(yè)及民用。

煤焦熱點

【華夏時報】煤價旺季難旺！今年每噸跌148元，動力煤失守800元大關

另一方面，新興經濟體能源需求旺盛，對我國進口煤炭形成競爭，且內貿煤價下跌后，高卡煤進口利潤較差 張敏則持不同觀點，她表示，“未來或依然保持在較高水平，國內用煤需求存在增量空間，對進口煤仍有需求另外，國際地緣關系緊張，國際主要煤炭出口國重心向中國傾斜” 曾翔也認為，后期進口量預計仍會維持在較高水平因為目前進口煤價差仍然較好，且政策也沒有限制，沿海終端出于經濟性的考慮仍會優(yōu)先采購進口煤。

媒體報道

Mysteel：河北地區(qū)進口煤采購企業(yè)調研報告

其中，蒙、俄兩國政府在2025年的焦煤出口計劃中增加了煤炭至我國的出口量，政治利好下進口端預期增加但從市場基本面分析，當前國內市場供需格局偏向寬松，進口端供應基本飽和 進口方面預計2025年穩(wěn)中微增，漲幅可忽略不計，價格差異將是明年影響進口煉焦煤規(guī)模的重要因素。

煤焦熱點