中泰期貨：錳硅成本與庫存矛盾加劇，硅鐵基本面邊際轉(zhuǎn)弱

展望下半年，成本推升和庫存難以去化仍是錳硅市場最主要的矛盾，但根據(jù)全年錳元素、錳礦供需平衡表，2024年中國錳元素處于緊平衡狀態(tài)的同時(shí)，存在錳礦高低品結(jié)構(gòu)性矛盾，結(jié)合港口去庫速度及廠家補(bǔ)庫節(jié)奏，預(yù)計(jì)錳硅市場高成本、高庫存的矛盾或在7月底開始解決，即錳硅開工或在7月底向下拐頭，錳硅行情下半年轉(zhuǎn)折點(diǎn)或在7月底而硅鐵市場供需邊際轉(zhuǎn)弱，下半年若非跟隨錳硅盤面走勢，整體硅鐵則以逢高偏空為主 錳硅 高品錳礦出現(xiàn)歷史性供應(yīng)缺口，成本抬升預(yù)期推動盤面走高 高品錳礦出現(xiàn)不可抗力缺口疊加全球錳礦估值處于歷史底部區(qū)間，成本推升預(yù)期成為主導(dǎo)上半年錳硅行情的最主要驅(qū)動。

爐料

Mysteel日報(bào)：硅錳廠內(nèi)庫存持續(xù)下降 期貨盤面高位運(yùn)行

本周硅錳市場偏強(qiáng)運(yùn)行，隨著盤面拉漲及成本支撐帶動，廠家報(bào)價(jià)維持高位，南方鋼廠招標(biāo)價(jià)格突破8000一線，北方主流價(jià)格報(bào)價(jià)7750-8000元/噸不等，部分成交價(jià)格在7800元/噸以上，南方主流報(bào)價(jià)7700-7900元/噸，成交價(jià)格穩(wěn)步上升。

日評

瑞達(dá)期貨：硅錳低開高走，錳礦庫存上增

盤面情況：SM2109 合約低開高走，最高報(bào)7916，最低報(bào)7762，收盤7878，較上一交易日-0.61%；持倉173951手，-5153；基差-278，+20；SM1-9月價(jià)差-156，+16 消息：（1）據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研顯示，16日港口錳礦總庫存周環(huán)比回升8萬噸至577.8萬噸，其中天津港庫存增加8.2萬噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：部分產(chǎn)區(qū)偏滿負(fù)荷，錳硅庫存壓力有增

盤面情況：SM2105合約小幅上漲，最高報(bào)6920，最低報(bào)6784，收盤6874，較上一交易+0.32%；持倉115670手，-4970；基差76，-122；SM9-5月價(jià)差-60，+6 消息：據(jù)悉，陜鋼集團(tuán)等六家陜晉川甘論壇區(qū)域內(nèi)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)于2021年1月28日，在西咸新區(qū)注冊成立了西北聯(lián)合鋼鐵有限公司（簡稱“西北聯(lián)鋼”）。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：錳硅庫存下降，期價(jià)高開高走

盤面情況：SM2101合約高開高走，最高報(bào)6170，最低報(bào)6102，收盤6146，較上一交易+0.59%；持倉109007手，-10874；基差-246，-66；SM5-1月價(jià)差18，-22 消息：河北大型國有鋼企河鋼集團(tuán)旗下上市公司河鋼股份有限公司11月20日公告披露，河鋼樂亭鋼鐵有限公司2號高爐于2020年11月17日19時(shí)成功送風(fēng)，順利投產(chǎn)，3號2922立米高爐計(jì)劃于2020年12月底前投產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：原料庫存壓力較大，錳硅維持偏弱格局

盤面情況：SM2101合約高開低走，最高報(bào)6272，最低報(bào)6180，收盤6214，較上一交易-0.06%；持倉128152手，-2628；基差-264，+32；SM5-1月價(jià)差4，-2 消息：2020年9月我國粗鋼日均產(chǎn)量308.5萬噸，9月生鐵日均產(chǎn)量252.6萬噸，9月鋼材日均產(chǎn)量393.5萬噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鐵合金震蕩運(yùn)行對待

昨日，錳硅2601合約報(bào)5914，下跌3.21%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5820，下跌80元/噸宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉量不得超過1000手，市場情緒受限倉影響基本面來看，產(chǎn)量至5月中旬以來保持回升趨勢，近期價(jià)格回升后，庫存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存-2.3萬噸，下游鐵水產(chǎn)量高位。

策略研究

瑞達(dá)期貨：硅鐵震蕩運(yùn)行對待，注意風(fēng)險(xiǎn)控制

昨日，錳硅2601合約報(bào)6120，上漲0.3.6%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5900宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉量不得超過1000手，市場情緒受限倉影響基本面來看，產(chǎn)量至5月中旬以來保持回升趨勢，近期價(jià)格回升后，庫存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存-2.3萬噸，下游鐵水產(chǎn)量高位利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-50元/噸;寧夏現(xiàn)貨利潤-130元/噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：錳硅震蕩運(yùn)行對待

上周五，錳硅2601合約報(bào)6114，下跌0.71%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5900宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉量不得超過1000手，市場情緒受限倉影響基本面來看，產(chǎn)量至5月中旬以來保持回升趨勢，近期價(jià)格回升后，庫存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存+10.4萬噸，下游鐵水產(chǎn)量高位利潤方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤-60元/噸;寧夏現(xiàn)貨利潤-70元/噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（8月21日）

當(dāng)前港口疏港處于偏高位，庫存壓力暫不明顯，但預(yù)計(jì)在月底疏港將逐步呈現(xiàn)高位下行趨勢，庫存壓力隨之上行；短期硅錳期貨偏弱震蕩，錳礦價(jià)格受一定影響，后期期現(xiàn)商錳礦的出貨節(jié)奏及價(jià)格是影響現(xiàn)貨市場的主要因素，短期將偏弱震蕩運(yùn)行 【南方錳礦】 近期南方工廠開工率上升，錳礦疏港量提高，港口現(xiàn)貨庫存降低，但多為工廠期貨礦自提，錳礦現(xiàn)貨市場價(jià)格窄幅高位震蕩，盤面價(jià)格走弱，整體成交較為清淡，半碳酸37.5元/噸度左右，澳籽36-36.5元/噸度，南非高鐵30.5-31元/噸度。

日評

Mysteel日報(bào)：錳礦市場震蕩走弱 整體礦價(jià)稍顯混亂

綜合來看，當(dāng)前北方工廠備貨陸續(xù)完成，采購節(jié)奏放緩，短期硅錳期貨偏弱震蕩，錳礦價(jià)格受到一定影響，后期期現(xiàn)商錳礦的出貨節(jié)奏及價(jià)格是影響現(xiàn)貨市場的主要因素，欽州港錳礦庫存穩(wěn)定，頭部貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，貨源集中度進(jìn)一步增加，短期錳礦價(jià)格震蕩為主

日評

瑞達(dá)期貨：硅鐵震蕩運(yùn)行對待

市場方面，8月鋼廠采購招標(biāo)價(jià)格環(huán)比上漲100元/噸技術(shù)方面，日K位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制 昨日，錳硅2601合約報(bào)6144，下跌1.06%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5900宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉量不得超過1000手，市場情緒受限倉影響基本面來看，產(chǎn)量至5月中旬以來保持回升趨勢，近期價(jià)格回升后，庫存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存+10.4萬噸，下游鐵水產(chǎn)量高位。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：本周硅錳盤面回落明顯 鋼廠招標(biāo)價(jià)格環(huán)比下跌（8.15-8.22）

欽州港錳礦現(xiàn)貨價(jià)格盤整震蕩，半碳酸報(bào)價(jià)37.5-38元/噸度，高度澳籽報(bào)價(jià)36.5-37元/噸度，南非高鐵價(jià)格31元/噸度上下 綜合來看，工廠端，目前合金產(chǎn)量處于上升階段，工廠生產(chǎn)積極性較高，大多工廠經(jīng)過前期盤面套保，庫存壓力較小，盤面下跌后，主動報(bào)價(jià)意愿較小；成本端，硅錳期貨偏弱震蕩，天津港錳礦價(jià)格受一定影響，后期期現(xiàn)商錳礦的出貨節(jié)奏及價(jià)格是影響現(xiàn)貨市場的主要因素 ，欽州港錳礦庫存穩(wěn)定，大戶報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，貨源集中度進(jìn)一步增加，短期錳礦價(jià)格盤整震蕩為主，冶金焦第七輪提漲落地，目前化工焦并未跟隨，維穩(wěn)運(yùn)行，目前成本支撐尚可；鋼廠端，據(jù)Mysteel調(diào)研，本周五大品種鋼材產(chǎn)量878.06萬噸，周環(huán)比增加6.43萬噸。

周評

黑色期貨早報(bào)：各品種多數(shù)下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩運(yùn)行

截至8月15日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場各品種多數(shù)下跌，鐵礦石、焦煤、硅鐵、錳硅跌超1%，螺紋鋼、熱卷下跌，焦炭上漲 熱點(diǎn)：中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼平均日產(chǎn)207.4萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長4.7%；鋼材庫存量1507萬噸，和上月同旬基本持平，比去年同旬下降5.2%。

期評

瑞達(dá)期貨：鐵合金震蕩運(yùn)行對待

市場方面，8月鋼廠采購招標(biāo)價(jià)格環(huán)比上漲100元/噸技術(shù)方面，日K位于20和60均線上方，操作上，震蕩運(yùn)行對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制 昨日，錳硅2509合約報(bào)6074，下跌0.65%，現(xiàn)貨端，內(nèi)蒙硅錳現(xiàn)貨報(bào)5900宏觀面，自2025年8月15日交易時(shí)起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉量不得超過1000手基本面來看，產(chǎn)量至5月中旬以來保持回升趨勢，近期價(jià)格回升后，庫存連續(xù)5周下降至中性水平，成本端，原料端進(jìn)口錳礦石港口庫存+10.4萬噸，下游鐵水產(chǎn)量高位。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日報(bào)：錳礦價(jià)格高位震蕩 南北市場差異化

廣東某鋼廠招標(biāo)硅錳合金定價(jià)6170元/噸，數(shù)量4000噸，承兌含稅到廠，有折基 綜合來看，近期北方工廠備貨采購及提貨活躍度增加，南方工廠期貨礦陸續(xù)到達(dá)，對比下成交清淡，近期硅錳盤面在雙焦帶動下向好，鋼廠招標(biāo)陸續(xù)進(jìn)場，多圍繞6150及以上展開，硅錳開工有穩(wěn)中向上趨勢，錳礦疏港量提升，部分礦種庫存減少，價(jià)格有進(jìn)一步探漲優(yōu)勢

日評

Mysteel周報(bào)：錳礦市場活躍度由高轉(zhuǎn)低 價(jià)格持續(xù)僵持盤整（8.8-8.15）

現(xiàn)貨端：硅錳市場震蕩運(yùn)行，期盤波動，現(xiàn)貨價(jià)格相對堅(jiān)挺，廠內(nèi)可售庫存下降，主流鋼招昨日定價(jià)6200元/噸，6517北方市場價(jià)格5800-5870元/噸，南方市場價(jià)格5850-5920元/噸，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國45.75%，較上周增2.32%；日均產(chǎn)量29580噸/日，增1605噸 綜合來看，錳礦市場或因工廠備貨結(jié)束受一定影響，市場活躍度稍有下行，價(jià)格堅(jiān)挺程度將有所緩和，但市場出貨依舊謹(jǐn)慎，觀望下游期貨價(jià)格波動，短期錳礦價(jià)格保持震蕩。

周評

Mysteel月報(bào)：8月硅錳成本支撐走強(qiáng) 廠家訂單較好

日產(chǎn)能61944噸，日產(chǎn)量29210噸，環(huán)比增3.67% 硅錳雖然整體供應(yīng)都處于偏強(qiáng)的位置，但通過推算粗鋼對于硅錳的消耗量，上半年硅錳的供需錯配不明顯，疊加下半年硅錳存有集中儲備預(yù)期，因此在北方及云南產(chǎn)能產(chǎn)量緩慢釋放的過程中，市場整體供應(yīng)壓力不會過大硅錳的供應(yīng)問題還是在于相對過高的庫存量，這部分主要體現(xiàn)在交割庫以及非標(biāo)庫中，如果期貨盤面價(jià)格下降，將會有大量低價(jià)貨源流出沖擊現(xiàn)貨市場價(jià)格，若期貨盤面價(jià)格在廠家成本線之上，現(xiàn)貨市場廠家的議價(jià)能力會處于偏強(qiáng)位置。

研究報(bào)告

Mysteel日報(bào)：錳礦市場進(jìn)入盤整狀態(tài) 工廠詢盤價(jià)格稍有下行

欽州港主流礦可流通庫存降低，錳礦現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，半碳酸報(bào)價(jià)37.5-38元/噸度，高度澳籽36.5元/噸度，南非中鐵塊報(bào)價(jià)37-37.5元/噸度，南非高鐵庫存進(jìn)一步減少，報(bào)價(jià)31.5元/噸度 下游方面：期貨端：硅錳主力09合約收盤5972，幅度-0.03%，跌2，單日減倉3713現(xiàn)貨端：硅錳市場震蕩運(yùn)行，期盤窄幅波動，周初市場觀望情緒濃，6517北方市場價(jià)格5720-5770元/噸，南方市場價(jià)格5770-5820元/噸。

日評

Mysteel日報(bào)：錳礦報(bào)價(jià)小幅上調(diào) 市場交投活躍

欽州港主流礦可流通庫存降低，錳礦現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，工廠壓價(jià)情緒增加，半碳酸報(bào)價(jià)37.5-38元/噸度，高度澳籽36元/噸度，南非中鐵塊報(bào)價(jià)37.5元/噸度，南非高鐵報(bào)價(jià)31.5元/噸度 外盤方面：UMK公布2025年9月對華錳礦報(bào)價(jià)南非半碳酸塊價(jià)格為4.05美元/噸度（漲0.15） 下游方面：期貨端，硅錳主力09合約收盤6096，幅度+2.11%，漲126，單日減倉1612。

日評