中州期貨：建議鐵礦石和熱卷多單持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲20，上海熱卷漲10，上海螺紋維穩(wěn)昨青島港PB粉漲3，超特粉漲2，卡粉漲2昨全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比減0.5%；鐵礦石港口現(xiàn)貨成交減22.7%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均下降，總庫(kù)存繼續(xù)累積247家高爐日均鐵水228.84萬(wàn)噸減11.29萬(wàn)噸47港鐵礦石庫(kù)存1.4426億噸增37.7萬(wàn)噸 ②1-7月地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年8月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.5，環(huán)比升1%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：雙焦建議多單謹(jǐn)慎持有

①焦炭首輪提降全面落地，幅度為50/55元/噸需求端本期鐵水大幅回落，符合前期限產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)本周將逐漸回升焦煤方面，現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，流拍現(xiàn)象增多，供應(yīng)方面，各地區(qū)礦山安監(jiān)仍然較嚴(yán)，樣本礦山復(fù)產(chǎn)速度偏慢，但上游礦山庫(kù)存開(kāi)始去化，關(guān)注后續(xù)去庫(kù)幅度總的來(lái)說(shuō)受制于近月材端拖累，原料上漲受限，鋼廠(chǎng)現(xiàn)逐步復(fù)產(chǎn)，需求將階段走強(qiáng)，且9月黑色“旺季”來(lái)臨，建議多單優(yōu)先選擇05合約 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤5282.23萬(wàn)噸，同比下降7.36%，其中6月進(jìn)口量達(dá)910.84萬(wàn)噸，環(huán)比上漲23.31%，同比下降15.05%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：?jiǎn)芜吔ㄗh鐵礦石多單持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲10，上海熱卷漲10，上海螺紋維穩(wěn)青島港PB粉漲10，超特粉漲10，卡粉漲10昨全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比增22.9%；鐵礦石港口現(xiàn)貨成交增4.75%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均下降，總庫(kù)存繼續(xù)累積247家高爐日均鐵水228.84萬(wàn)噸減11.29萬(wàn)噸47港鐵礦石庫(kù)存1.4426億噸增37.7萬(wàn)噸唐山大部分高爐已于4日復(fù)產(chǎn)，下周鐵水預(yù)計(jì)大幅回升 ②1-7月地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭建議前期空單繼續(xù)持有，盤(pán)面波動(dòng)加大注意風(fēng)險(xiǎn)

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩偏弱走勢(shì)，截至9月3日收盤(pán)，以收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)，焦炭主力2601合約下跌2.5（-0.16%）至1594.0，焦炭遠(yuǎn)月2605合約下跌1.0（-0.06%）至1688.0，1-5價(jià)差走弱至-948月22日主流焦化企業(yè)第七輪提漲正式落地，幅度為50/55元/噸，25日開(kāi)始提漲第八輪遇阻，寧夏某鋼廠(chǎng)開(kāi)始提降呂梁準(zhǔn)一級(jí)濕熄冶金焦出廠(chǎng)價(jià)格報(bào)1340元/噸（第七輪價(jià)格），環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)廠(chǎng)庫(kù)倉(cāng)單1610元/噸，基差+16.0；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1450元/噸，環(huán)比-30，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1603元/噸（對(duì)標(biāo)），基差+9.0。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭建議前期空單繼續(xù)持有

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩走勢(shì)，截至9月1日收盤(pán)，以收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)，焦炭主力2601合約上漲2.0（+0.13%）至1596.5，焦炭遠(yuǎn)月2605合約下跌2.0（-0.12%）至1689.0，1-5價(jià)差走強(qiáng)至-92.522日主流焦化企業(yè)第七輪提漲正式落地，幅度為50/55元/噸，25日開(kāi)始提漲第八輪遇阻，寧夏某鋼廠(chǎng)開(kāi)始提降呂梁準(zhǔn)一級(jí)濕熄冶金焦出廠(chǎng)價(jià)格報(bào)1340元/噸（第七輪價(jià)格），環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)廠(chǎng)庫(kù)倉(cāng)單1610元/噸，基差+15.5；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1480元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1635元/噸（對(duì)標(biāo)），基差+40.5。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議前期空單繼續(xù)持有

【期現(xiàn)】昨日焦煤期震蕩偏弱走勢(shì)，截至9月2日收盤(pán)，以收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)，焦煤主力2601合約下跌6.0（-0.54%）至1112.5，焦煤遠(yuǎn)月2605合約下跌8.0（-0.69%）至1159.5，1-5價(jià)差走強(qiáng)至-47.0S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1230元/噸，環(huán)比持平，基差117.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1114元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比持平，蒙5倉(cāng)單基差+1.5元/噸。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：滬鋁前期多單可持有

周二夜間，滬鋁報(bào)收20845元/噸，上漲0.63%，倫鋁報(bào)收2621.5美元/噸，上漲0.08%市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率較大，利多情緒推動(dòng)金屬價(jià)格上行，夜間工業(yè)金屬板塊多數(shù)收漲鋁錠庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，給鋁價(jià)帶來(lái)壓力，而下游也在鋁價(jià)回調(diào)后逢低接貨，從而限制了價(jià)格的回調(diào)空間本周因北方地區(qū)部分鋁加工廠(chǎng)被限產(chǎn)，導(dǎo)致階段內(nèi)需求走弱，但消費(fèi)旺季在即，旺季預(yù)計(jì)將持續(xù)給予價(jià)格利多支撐整體而言，滬鋁中期預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，逢回調(diào)可布局遠(yuǎn)月多單，前期多單可持有。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬鋁前期多單可持有

周二夜間，滬鋁報(bào)收20880元/噸，上漲0.72%，主力合約增倉(cāng)2萬(wàn)余手，夜間漲幅一度超過(guò)1%，倫鋁報(bào)收2638.5美元/噸，上漲0.63%美元繼續(xù)走弱，釋放鋁價(jià)上方空間 基本面來(lái)看，當(dāng)前需求淡季，鋁錠累庫(kù)的局面未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，因而下游面對(duì)高價(jià)的采購(gòu)積極性較弱，弱現(xiàn)實(shí)限制鋁價(jià)漲幅另一方面，對(duì)于消費(fèi)旺季的預(yù)期交易也將逐漸影響到鋁價(jià)走勢(shì)，待現(xiàn)實(shí)需求出現(xiàn)更明顯好轉(zhuǎn)后，旺季預(yù)期邏輯或進(jìn)一步走強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：貴金屬中長(zhǎng)期維持逢低布局思路

隔夜，國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.76%報(bào)3382.30美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.47%報(bào)38.04美元/盎司；內(nèi)盤(pán)方面，滬金滬銀主力合約承壓回調(diào) 美國(guó)PPI指數(shù)較6月持平的表現(xiàn)顯著反彈，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下自2022年6月以來(lái)的最大漲幅從分項(xiàng)來(lái)看，服務(wù)成本、商品價(jià)格均錄得上行，剔除食品和能源的核心PPI錄得0.9%的環(huán)比增速，大幅高于0.2%的預(yù)期值。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材建議回調(diào)偏多，目前多單可持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格微幅下跌，基差走弱鋼坯價(jià)格維穩(wěn)至3150元華東螺紋實(shí)際成交價(jià)-10至3270元每噸10月合約期貨貼水現(xiàn)貨39元華東熱卷-10至3470元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨30元每噸 【成本和利潤(rùn)】成本端，本周焦煤延續(xù)復(fù)產(chǎn)，礦山煤礦維持去庫(kù)，邊際尚未轉(zhuǎn)弱；鐵礦港口小幅累庫(kù)，后期供應(yīng)季節(jié)性下滑，而鋼廠(chǎng)產(chǎn)量維持高位，庫(kù)存難有累庫(kù)壓力隨著產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)需求回暖，近期庫(kù)存都邊際好轉(zhuǎn)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬中長(zhǎng)期維持逢低布局思路

隔夜，滬金主力2510合約跌0.26%報(bào)785.44元/克，滬銀主力2510合約漲0.43%報(bào)9241元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.44%報(bào)3482.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.66%報(bào)38.53美元/盎司 特朗普政府全面推行的關(guān)稅政策于紐約時(shí)間周四凌晨正式生效，此舉或進(jìn)一步加劇輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)平均關(guān)稅稅率從去年的2.3%驟升至15.2%，創(chuàng)二戰(zhàn)以來(lái)最高水平，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒趨于上行，隔夜倫敦金現(xiàn)貨價(jià)一度突破3400美元/盎司重要關(guān)口，亞盤(pán)時(shí)間開(kāi)盤(pán)仍維持上行態(tài)勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材目前多單可持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格上漲，基差走弱鋼坯價(jià)格+10至3150元華東螺紋實(shí)際成交價(jià)+30至3280元每噸10月合約期貨升水現(xiàn)貨46元華東熱卷+10至3480元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨29元每噸 【成本和利潤(rùn)】成本端，本周焦煤延續(xù)復(fù)產(chǎn)，礦山煤礦維持去庫(kù)，邊際尚未轉(zhuǎn)弱；鐵礦港口小幅累庫(kù)，后期供應(yīng)季節(jié)性下滑，而鋼廠(chǎng)產(chǎn)量維持高位，庫(kù)存難有累庫(kù)壓力隨著產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)需求回暖，近期庫(kù)存都邊際好轉(zhuǎn)后期庫(kù)存邊際走弱，需要見(jiàn)到焦煤復(fù)產(chǎn)回升或鋼材需求下滑。

策略研究

中信建投期貨：氧化鋁空單繼續(xù)持有

氧化鋁09合約偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲基本面看今年幾內(nèi)亞雨季降雨量多于往年，考慮到目前國(guó)內(nèi)礦石儲(chǔ)備較充足，短期影響較有限全行業(yè)生產(chǎn)成本保持明顯下行態(tài)勢(shì)，行業(yè)平均利潤(rùn)回升至400元/噸附近供應(yīng)持續(xù)改善，運(yùn)行產(chǎn)能創(chuàng)年內(nèi)新高9495萬(wàn)噸，后續(xù)仍有產(chǎn)能釋放需求端保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，目前已回升至去年同期水平氧化鋁08合約在較長(zhǎng)的時(shí)間大幅升水現(xiàn)貨，給了產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)8月注冊(cè)倉(cāng)單將大幅增加。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：貴金屬中長(zhǎng)期逢低布局思路對(duì)待

隔夜，滬金主力2510合約漲0.12%報(bào)770.92元/克，滬銀主力2510合約跌1.37%報(bào)8935元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.31%報(bào)3342.30美元/盎司，7月累計(jì)上漲1.05%；COMEX白銀期貨跌2.51%報(bào)36.79美元/盎司，7月累計(jì)上漲1.71% 宏觀(guān)數(shù)據(jù)面，美國(guó)6月核心PCE物價(jià)指數(shù)6月同比上漲2.8%，高于預(yù)期的2.7%，為2月以來(lái)最高水平。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議前期多單持有，逢高逐步減倉(cāng)

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨強(qiáng)勢(shì)上漲封漲停，截至7月24日收盤(pán)，焦煤主力2509合約上漲88.5（+7.97%）至1198.5封漲停，焦煤遠(yuǎn)月2601合約+87.0（+7.39%）至1264.5，9-1價(jià)差走強(qiáng)至-66.0S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1150元/噸，環(huán)比持平，基差-48.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1134元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比+81，蒙5倉(cāng)單基差-64.5元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單1064.0元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差-134.5元/噸。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：鋼材建議多單持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲10，上海熱卷漲20，上海螺紋維穩(wěn)昨主流貿(mào)易商建材成交增22.6%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均減少，總庫(kù)存下降鋼鐵等穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案將出臺(tái)，國(guó)家能源局查煤礦超產(chǎn)多部門(mén)表示治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒濃厚 ②上半年地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年6月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.4，環(huán)比升2.1%1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.1%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：雙焦多單謹(jǐn)慎持有

①焦炭第3輪提漲今日開(kāi)啟，幅度為濕熄焦炭上調(diào)50元/噸、干熄焦炭上調(diào)55元/噸需求端本期鐵水略有下降，但仍保持高位焦煤方面，本期樣本礦山產(chǎn)量繼續(xù)回升，上游礦山庫(kù)存持續(xù)去化，下游持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格受情緒催化，也大幅反彈總的來(lái)說(shuō)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年煤礦超產(chǎn)現(xiàn)象并不嚴(yán)重，以新疆地區(qū)為主，但焦煤受到外部擾動(dòng)催化的影響，焦煤盤(pán)面為情緒資金主導(dǎo)跡象較為明顯，大商所對(duì)此具市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示函，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，臨近周末，建議多單謹(jǐn)慎持有，注意持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議多單持有，逢高逐步止盈

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-11.0至788.0元/噸，卡粉-11.0至888.0元/噸 【期貨】截止7月23日收盤(pán)，鐵礦主力2509合約-5.0（-0.61%），收于8812.0元/噸，鐵礦遠(yuǎn)月2601合約-3.5（-0.44%），收于784.0 【基差】最優(yōu)交割品為卡粉卡粉、PB粉、巴混粉和金布巴倉(cāng)單成本分別為808.8元/噸、835.9元/噸、842.7元/噸和842.4元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材建議空單回避，多單持有

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格走弱鋼坯價(jià)格-20在3110元華東螺紋實(shí)際成交價(jià)+10至3260元每噸10月合約期貨升水現(xiàn)貨14元華東熱卷-20至3450元每噸，主力合約升水現(xiàn)貨12元每噸 【成本和利潤(rùn)】成本端，本周焦煤復(fù)產(chǎn)放緩，礦山煤礦維持去庫(kù)，邊際尚未轉(zhuǎn)弱；鐵礦港口小幅累庫(kù)，后期供應(yīng)季節(jié)性下滑，而鋼廠(chǎng)產(chǎn)量維持高位，或影響庫(kù)存難有累庫(kù)壓力鐵礦價(jià)格暫有韌性隨著產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)需求回暖，近期庫(kù)存都邊際好轉(zhuǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭建議前期多單持有

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨強(qiáng)勢(shì)上漲封漲停，截至7月22日收盤(pán)，焦炭主力2509合約上漲94.5（+5.90%）至1697.5封漲停，焦炭遠(yuǎn)月2601合約上漲98.0（+5.93%）至1752.0，9-1價(jià)差走弱至-55.0主流焦化企業(yè)第二輪提漲落地，幅度為50/55元/噸，仍有提漲預(yù)期呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出廠(chǎng)價(jià)格報(bào)1090元/噸，環(huán)比+50，對(duì)應(yīng)廠(chǎng)庫(kù)倉(cāng)單1360元/噸，基差-337.5；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1350元/噸，環(huán)比+80，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1492元/噸（對(duì)標(biāo)），基差-206.0。

機(jī)構(gòu)