中州期貨：唐山限產(chǎn)高爐新增16座，鋼材震蕩運(yùn)行

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯下跌20，上海熱卷下跌20，上海螺紋下跌10昨全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比增9.7%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均回升，總庫(kù)存繼續(xù)累積，今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)247家高爐日均鐵水240.75萬(wàn)噸略增0.09萬(wàn)噸 ②1-7月地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年7月RatingDog制造業(yè)PMI錄得49.5，環(huán)比降0.9%1-7規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降1.7%。

策略研究

中州期貨：唐山獨(dú)立扎鋼企業(yè)將限產(chǎn)，鋼材震蕩偏強(qiáng)

主要邏輯： ①周末唐山鋼坯降10上周五全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比減3.5%本期五大材周度產(chǎn)量增加，表需回落，總庫(kù)存累積鋼鐵等穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案將出臺(tái)根據(jù)Mysteel調(diào)研，自8月16日至25日根據(jù)氣象條件研判，唐山獨(dú)立軋鋼企業(yè)，隨時(shí)進(jìn)行停產(chǎn)，8月25日至9月3日必須停產(chǎn)據(jù)9日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，部分獨(dú)立型鋼軋鋼企業(yè)已收到停限產(chǎn)通知，若執(zhí)行停限產(chǎn)措施，唐山地區(qū)35家調(diào)坯型鋼企業(yè)日產(chǎn)量影響約9萬(wàn)噸 ②上半年地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工數(shù)據(jù)仍較差。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：7月上旬和中旬唐山執(zhí)行限產(chǎn)，鋼材現(xiàn)貨短期有支撐

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨持穩(wěn)，基差走弱鋼坯價(jià)格維穩(wěn)在2910元每噸，含稅2980元華東螺紋實(shí)際成交價(jià)維穩(wěn)至3070元每噸10月合約期貨貼水現(xiàn)貨7元華東熱卷-10至3240元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨37元每噸 【成本和利潤(rùn)】成本端，焦煤山西產(chǎn)地逐步復(fù)產(chǎn)，但近期貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨較強(qiáng)；鐵礦6月發(fā)運(yùn)沖量，影響鐵礦庫(kù)存止跌有小幅累庫(kù)預(yù)期持續(xù)累庫(kù)需要鐵水較大降幅，鐵礦價(jià)格暫有韌性但遠(yuǎn)端供應(yīng)寬松預(yù)期抑制鐵礦向上彈性，原料向上彈性弱。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：唐山限產(chǎn)傳聞?dòng)绊?em class='keyword'>鋼材走勢(shì)略穩(wěn)

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨維穩(wěn)，期貨沖高回落華東螺紋實(shí)際成交價(jià)2990元每噸10月合約期貨升水現(xiàn)貨13元華東熱卷-20至3200元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨64元每噸 【供應(yīng)】產(chǎn)量高位回落走勢(shì)，整體回落幅度不大，本期產(chǎn)量環(huán)比有所上升鐵水-0.11至242萬(wàn)噸本期五大材產(chǎn)量+12.5萬(wàn)噸至881萬(wàn)噸；螺紋產(chǎn)量+5.7萬(wàn)噸至217萬(wàn)噸，熱卷+1.8至327.3萬(wàn)噸高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)：1-6月鐵元素產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)1500萬(wàn)噸，日均增長(zhǎng)近10萬(wàn)噸。

周報(bào)回顧

廣發(fā)期貨：限產(chǎn)預(yù)期下，預(yù)計(jì)鋼材回調(diào)幅度不大

【現(xiàn)貨和基差】唐山鋼坯維穩(wěn)至3560元每噸華東螺紋維穩(wěn)至3710元每噸，10月合約基差18元每噸熱卷-30至3950元每噸，熱卷10月合約基差2元每噸 【利潤(rùn)】產(chǎn)量平控預(yù)期下，近期盤(pán)面利潤(rùn)走擴(kuò)現(xiàn)貨利潤(rùn)穩(wěn)中有跌，螺紋長(zhǎng)流程利潤(rùn)38元每噸，電爐利潤(rùn)-243元每噸 【供給】因唐山鋼廠復(fù)產(chǎn)，本周鐵水+0.29至241萬(wàn)噸但五大材產(chǎn)量環(huán)比下降，環(huán)比-5萬(wàn)噸至928.6萬(wàn)噸，螺紋產(chǎn)量-4.4至269.8萬(wàn)噸，熱軋產(chǎn)量-2.33萬(wàn)噸至305.3萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鋼材限產(chǎn)效果明顯，關(guān)注原料端負(fù)反饋

隨著鋼廠減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，長(zhǎng)短流程鋼廠開(kāi)工率與產(chǎn)能利用率雙雙下行，產(chǎn)量今年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)三連降建材成交量和表觀消費(fèi)量均明顯上行，說(shuō)明隨著疫情管控的放開(kāi)以及穩(wěn)增長(zhǎng)措施的逐步落地，需求正在逐步觸底回升在供應(yīng)減量與需求增量的共同作用下，前期累積的庫(kù)存壓力有緩步釋放趨勢(shì)，供需過(guò)剩的格局正在緩解 盤(pán)面來(lái)看，原料端繼續(xù)下跌，給成材帶來(lái)負(fù)反饋本周開(kāi)始華東地區(qū)開(kāi)始迎來(lái)高溫雨水天氣，對(duì)于下游需求存在一定影響。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：四川和兩廣鋼企限產(chǎn)，鋼材震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

①建材產(chǎn)量和消費(fèi)均低于去年同期，螺紋庫(kù)存持續(xù)三周下降消費(fèi)環(huán)比最近三周均增加，但上周消費(fèi)環(huán)比僅增0.68%，增速需密切監(jiān)測(cè)安徽、甘肅、江西、云南、江蘇和山東均要求今年粗鋼產(chǎn)量不得超過(guò)去年河北全年需壓減粗鋼2171萬(wàn)噸，唐山壓減1237萬(wàn)噸，按照唐山目前的限產(chǎn)比較容易完成目標(biāo)，河北除唐山外需壓減934萬(wàn)噸，則下半年生產(chǎn)上限是3921萬(wàn)噸，環(huán)比上半年下降31%，后期需采取較大限產(chǎn)力度才能完成四川和廣東因環(huán)保檢查，短流程鋼廠臨時(shí)停產(chǎn)限產(chǎn)，影響川內(nèi)建材產(chǎn)量日均2萬(wàn)噸，影響廣東地區(qū)日均鋼材產(chǎn)量1.4萬(wàn)噸，廣西因能耗雙控，鋼企采取限產(chǎn)措施。

晨報(bào)速遞

中州期貨：鋼材限產(chǎn)預(yù)期減弱，震蕩偏弱運(yùn)行

①建材產(chǎn)量和消費(fèi)均低于去年同期，螺紋庫(kù)存持續(xù)三周下降安徽、甘肅、江西、江蘇和山東均要求今年粗鋼產(chǎn)量不得超過(guò)去年，730中央政治局會(huì)議表示要糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳”，粗鋼全年平控政策能否完全執(zhí)行存變數(shù)繼南京后張家界、鄭州、衡陽(yáng)、武漢、北京等地疫情防控升級(jí)，終端開(kāi)工施工將受一定影響，8月鋼材消費(fèi)將受影響昨建材成交15.9萬(wàn)噸，持續(xù)下降昨唐山鋼坯下跌50，上海螺紋下跌50-140，上海熱卷下跌220。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠落實(shí)限產(chǎn)，鋼材多單可繼續(xù)持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯維穩(wěn)至5240元每噸；華東螺紋鋼+20至5370元每噸，主力合約夜盤(pán)基差-363每噸；華東熱軋價(jià)格+80至5950元每噸主力合約夜盤(pán)基差-201元每噸 【利潤(rùn)】熱軋現(xiàn)貨利潤(rùn)1000元，盤(pán)面利潤(rùn)1415元目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤(rùn)600元，期貨盤(pán)面利潤(rùn)1250元 【供給】本周鋼廠逐步落實(shí)減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量-3.2至231萬(wàn)噸鋼聯(lián)主要品種產(chǎn)量周環(huán)比-25.8至1006.8萬(wàn)噸；其中熱卷產(chǎn)量周環(huán)比-12至311.4萬(wàn)噸；螺紋產(chǎn)量-6.3至328.87萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠落實(shí)限產(chǎn)，鋼材多單可繼續(xù)持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯-20至5240元每噸；華東螺紋鋼-20至5350元每噸，主力合約夜盤(pán)基差-292每噸；華東熱軋價(jià)格-10至5870元每噸主力合約夜盤(pán)基差-22元每噸 【利潤(rùn)】熱軋現(xiàn)貨利潤(rùn)1000元，盤(pán)面利潤(rùn)1415元目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤(rùn)600元，期貨盤(pán)面利潤(rùn)1250元 【供給】本周鋼廠逐步落實(shí)減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量-1.35至234.4萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠落實(shí)限產(chǎn)，鋼材多單可繼續(xù)持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯+20至5260元每噸；華東螺紋鋼維穩(wěn)至5370元每噸，主力合約夜盤(pán)基差-236每噸；華東熱軋價(jià)格-30至5880元每噸主力合約夜盤(pán)基差9元每噸 【利潤(rùn)】熱軋現(xiàn)貨利潤(rùn)1000元，盤(pán)面利潤(rùn)1415元目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤(rùn)600元，期貨盤(pán)面利潤(rùn)1250元 【供給】本周鋼廠逐步落實(shí)減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量-1.35至234.4萬(wàn)噸鋼聯(lián)主要品種產(chǎn)量周環(huán)比-35.7至1032.6萬(wàn)噸；其中熱卷產(chǎn)量周環(huán)比-4至323.4萬(wàn)噸；螺紋產(chǎn)量-19.5至335.2萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠落實(shí)限產(chǎn)，鋼材多單可繼續(xù)持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯+40至5240元每噸；華東螺紋鋼維+60至5370元每噸，主力合約夜盤(pán)基差-345元每噸；華東熱軋價(jià)格+30至5910元每噸主力合約夜盤(pán)基差-98元每噸 【利潤(rùn)】熱軋現(xiàn)貨利潤(rùn)850元，盤(pán)面利潤(rùn)1570元目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤(rùn)400元，期貨盤(pán)面利潤(rùn)1270元 【供給】本周鋼廠逐步落實(shí)減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量-1.35至234.4萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：鋼材減限產(chǎn)預(yù)期支撐熱卷期貨震蕩偏強(qiáng)

隔夜HC2110合約低開(kāi)整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺當(dāng)前熱卷現(xiàn)貨庫(kù)存雖繼續(xù)增加，但發(fā)改委不生態(tài)環(huán)境部均表示，建材、鋼鐵等八大行業(yè)排放數(shù)據(jù)扎實(shí)，將擴(kuò)大碳市場(chǎng)行業(yè)覆蓋范圍，鋼材減限產(chǎn)預(yù)期支撐熱卷期貨震蕩偏強(qiáng) 技術(shù)上，HC2110合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF不DEA運(yùn)行于0軸上方操作上建議，短線于MA5日均線上方偏多交易

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：唐山限產(chǎn)邊際放松，鋼材空單持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯維穩(wěn)至5000元每噸；華東螺紋鋼+200至5040元每噸，主力合約夜盤(pán)基差82元每噸；華東熱軋價(jià)格+130至5580元每噸主力合約夜盤(pán)基差329元每噸 【利潤(rùn)】熱軋鋼廠及時(shí)現(xiàn)貨成本在4700元左右，熱軋現(xiàn)貨利潤(rùn)880元；螺紋鋼廠及時(shí)現(xiàn)貨成本在4600元左右，現(xiàn)貨利潤(rùn)440元 【供給】日均鐵水產(chǎn)量緩慢抬升，環(huán)比+0.6至243.3萬(wàn)噸主要品種總產(chǎn)量微幅下降。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（9.1-9.5）

供應(yīng)端方面，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量環(huán)比略降，疊加澳大利亞、巴西主要港口庫(kù)存雖小幅回升但仍處于三季度低位，國(guó)際供應(yīng)波動(dòng)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同時(shí)，鋼廠利潤(rùn)仍存支撐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但限產(chǎn)導(dǎo)致鐵水減量預(yù)期，實(shí)際需求增量有限此外，人民幣貶值預(yù)期及力拓鐵路檢修等消息刺激市場(chǎng)情緒，推動(dòng)鐵礦石期貨震蕩偏強(qiáng)，但港口現(xiàn)貨價(jià)格走高后鋼廠接受度下降，貿(mào)易商出現(xiàn)觀望情緒，塊粉價(jià)差縮小反映市場(chǎng)對(duì)高品位礦需求減弱政策層面，遼寧省鋼鐵行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)及全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)圍增加了鋼廠生產(chǎn)成本，短期限產(chǎn)與長(zhǎng)期減排壓力共同作用，導(dǎo)致鐵礦石需求結(jié)構(gòu)分化，高品位礦受建筑鋼材拖累，而制造業(yè)需求支撐部分礦種。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

每日鋼市：鋼坯降20元，期鋼跌超1%，鋼價(jià)弱勢(shì)下跌

因此預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格或?qū)⒄踹\(yùn)行 四、鋼材市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè) 由于近期建筑業(yè)需求不佳，而建筑鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)回升，供需壓力有所加大同時(shí)，隨著鋼廠效益下滑，疊加北方高爐環(huán)保限產(chǎn)，近日鐵礦石、雙焦期貨承壓下跌，帶動(dòng)期螺進(jìn)一步下探短期利空因素較多，導(dǎo)致鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，考慮到目前需求處于淡旺季切換點(diǎn)，市場(chǎng)不宜過(guò)度悲觀，一旦需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，或仍有反彈機(jī)會(huì)。

觀點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月25日-8月29日）

本周247家鋼廠盈利率在63.64%，利潤(rùn)情況較好，短暫環(huán)保限產(chǎn)后，鐵水或?qū)⒒厣?40萬(wàn)噸左右 就后市來(lái)看，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)預(yù)期再次發(fā)酵，短期內(nèi)利多成材價(jià)格但從產(chǎn)業(yè)層面看，今年以來(lái)建筑鋼材需求持續(xù)低迷，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度加快并未形成較大規(guī)模的實(shí)物工作量，板材需求尚可，但部分行業(yè)存在透支消費(fèi)，后期需求強(qiáng)度將下降弱需求和高供應(yīng)的矛盾逐漸加深，需關(guān)注后期限產(chǎn)政策的落地情況 二、不銹鋼及其原料價(jià)格運(yùn)行情況 不銹鋼：周初鎳鐵及鉻鐵采購(gòu)價(jià)上漲，不銹鋼成本支撐偏強(qiáng)，疊加期貨盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)拉漲，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)看漲情緒蔓延，日內(nèi)成交反饋較好，熱軋資源偏緊交投表現(xiàn)較好，冷軋受制于低價(jià)倉(cāng)單資源沖擊而偏弱。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩偏弱（8.25-8.29）

但從產(chǎn)業(yè)層面看，今年以來(lái)建筑鋼材需求持續(xù)低迷，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度加快并未形成較大規(guī)模的實(shí)物工作量，板材需求尚可，但部分行業(yè)存在透支消費(fèi)，后期需求強(qiáng)度將下降弱需求和高供應(yīng)的矛盾逐漸加深，需關(guān)注后期限產(chǎn)政策的落地情況 不銹鋼：周初鎳鐵及鉻鐵采購(gòu)價(jià)上漲，不銹鋼成本支撐偏強(qiáng)，疊加期貨盤(pán)面強(qiáng)勢(shì)拉漲，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)看漲情緒蔓延，日內(nèi)成交反饋較好，熱軋資源偏緊交投表現(xiàn)較好，冷軋受制于低價(jià)倉(cāng)單資源沖擊而偏弱。

鋼材指數(shù)評(píng)述

螺紋鋼期貨跌超2%，鋼價(jià)普遍下跌

8月中國(guó)制造業(yè)景氣水平有所改善，不過(guò)供給恢復(fù)速度快于需求其中生產(chǎn)指數(shù)升至50.8%，新訂單指數(shù)升至49.5%，但仍在收縮區(qū)間受高溫多雨天氣影響，8月建筑業(yè)生產(chǎn)施工有所放緩，新訂單指數(shù)降至40.6%同時(shí)，8月百城二手住宅價(jià)格延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在調(diào)整階段 由于近期建筑業(yè)需求不佳，而建筑鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)回升，供需壓力有所加大同時(shí)，隨著鋼廠效益下滑，疊加北方高爐環(huán)保限產(chǎn)，近日鐵礦石、雙焦期貨承壓下跌，帶動(dòng)期螺進(jìn)一步下探。

期評(píng)

Mysteel月報(bào)：9月西北建筑鋼材價(jià)格或仍有下行可能

引言：回顧8月份，西北建筑鋼材價(jià)格整體下跌，累計(jì)跌幅20-120元/噸進(jìn)入了8月份以后，區(qū)域內(nèi)價(jià)格在需求偏弱和成本回升等因素共同影響中博弈，雖然從7月份中旬以來(lái)，主流鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格總計(jì)進(jìn)行了七輪上調(diào)， 主要還是受到焦企利潤(rùn)不佳疊加限產(chǎn)政策影響，但隨著雅下水電站項(xiàng)目熱度下降，區(qū)域內(nèi)需求疲軟，供給環(huán)比變化不大，價(jià)格在供需雙弱的影響震蕩下跌縱觀西北市場(chǎng)依然內(nèi)需不足，進(jìn)入九月份，隨著黑色期貨市場(chǎng)原料價(jià)格弱行，焦炭再次開(kāi)始提降，而留給區(qū)域內(nèi)貿(mào)易商的銷(xiāo)售期只剩兩個(gè)月左右，導(dǎo)致商家心態(tài)轉(zhuǎn)變，西北區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑。

市場(chǎng)月報(bào)