瑞達(dá)期貨：金價或持續(xù)面臨回調(diào)壓力

隔夜，國際貴金屬大幅收跌，COMEX黃金期貨跌2.80%報3393.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.33%報37.645美元/盎司，滬市貴金屬主力合約均錄得較大幅度下跌 此前美印關(guān)稅和俄烏局勢升溫支撐金價上行，但周末公布的美俄談判計劃提振俄烏停火樂觀預(yù)期，使得避險買盤需求階段性下行，貴金屬市場整體承壓回調(diào)當(dāng)前市場普遍將7月核心CPI的環(huán)比預(yù)期上調(diào)至0.3%，年率預(yù)期上調(diào)至3.0%，交易員繼續(xù)押注9月開啟降息周期的概率接近90%，實際利率中期下壓的格局潛在利多金價，但今年以來美債實際收益率與金價正相關(guān)系數(shù)有所走弱，傳統(tǒng)黃金定價邏輯發(fā)生變化。

機構(gòu)

業(yè)內(nèi)預(yù)測國際金價易漲難跌，全球央行增持黃金仍是大方向

從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債 中信期貨7日研報指出，黃金中長期牛市趨勢不變，關(guān)稅路徑下的美國基本面延續(xù)放緩及降息周期的重啟帶來中期驅(qū)動，美元信用收縮構(gòu)筑長期牛市基石 此前看空黃金的花旗也在近日調(diào)轉(zhuǎn)風(fēng)向，將未來三個月的黃金價格預(yù)測從3300美元/盎司上調(diào)至3500美元/盎司，并將預(yù)期交易區(qū)間從每盎司 3100至3500美元調(diào)整為3300至3600美元。

貴金屬

紐約金價16日上漲

市場分析人士認(rèn)為，由于特朗普的進口關(guān)稅和持續(xù)全球貿(mào)易戰(zhàn)，經(jīng)濟不確定性增加，同時通脹擔(dān)憂依然高漲，黃金等防御性大宗商品今年下半年的表現(xiàn)將繼續(xù)優(yōu)于周期性金屬 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期仍具有全面技術(shù)優(yōu)勢 當(dāng)天9月交割的白銀期貨價格上漲1.5美分，收于每盎司38.125美元，跌幅為0.04%

貴金屬

央行“八連增”黃金，下半年金價走勢還樂觀嗎？

“多頭方面，（上半年）有央行購金的邏輯支撐，提升了市場對黃金的信心，抑制了金價大幅下跌的可能，表現(xiàn)為高位震蕩”國金期貨王建超近期在研報中這樣表示 下半年金價如何走？多家機構(gòu)仍然看好黃金后續(xù)走勢 那么，進入2025年下半年，國際金價會如何走呢？從近日多家機構(gòu)發(fā)布的研報來看，多對金價走勢仍然看好 7月4日，中航期貨汪楠在研報中指出，展望下半年，在美國關(guān)稅威脅、赤字?jǐn)U張削弱美元資產(chǎn)吸引力，海外降息周期和全球央行延續(xù)購金的背景下，黃金價格中樞上移，下半年美聯(lián)儲降息預(yù)期增強，黃金有望延續(xù)利率邏輯再度沖高。

貴金屬

黃金高位回調(diào)，入場時機來了？

在這一過程中，黃金價格多次大幅回調(diào)，最大跌幅曾接近20%，而回調(diào)周期則從半個月到半年不等目前來看，現(xiàn)貨黃金價格最大跌幅接近10%然而，僅憑這一跌幅，尚不能斷定黃金價格已觸及階段性底部”紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩瑤說 從交易的角度來看，當(dāng)前黃金能否繼續(xù)作為“安全資產(chǎn)”持有？ 段恩典認(rèn)為，美國軍事和經(jīng)濟實力不斷下降軍事方面，美國逐漸縮小在海外的勢力范圍；經(jīng)濟方面，美國遇到了產(chǎn)業(yè)空心化和債務(wù)問題，隨之出現(xiàn)的是世界經(jīng)貿(mào)秩序的調(diào)整或重構(gòu)，以及美元貨幣體系的松動與瓦解。

貴金屬

[PVC]：隆眾早訊-周二版

山東液氯價格降150元，執(zhí)行補貼50元出廠；五一假期期間山東區(qū)域內(nèi)部分氯堿企業(yè)因假期內(nèi)運輸限制降負(fù)運行，部分企業(yè)低高度堿價格小幅上調(diào)，但其他區(qū)域趨穩(wěn)整理 中泰證券：5月機會更多體現(xiàn)在科技、消費及部分周期 中金：“五一”消費恢復(fù)環(huán)比提速 看好居民消費需求持續(xù)釋放 北京“五一”樓市觀察：新房促銷力度大 二手房銷售承壓 中信建投：5月市場或維持震蕩格局 短期風(fēng)險偏好繼續(xù)邊際改善 現(xiàn)場意向出口成交254.4億美元 第137屆廣交會成功舉辦 紐約黃金期貨突破3300美元/盎司 美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為97.3% 美國拒絕為日本提供“對等關(guān)稅”豁免 印度提議對一定數(shù)量的美國汽車零部件和鋼鐵實行零關(guān)稅 。

早間提示

瑞達(dá)期貨：白銀漲幅或相對受限

與此同時，聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，投資者普遍押注美聯(lián)儲將在2025年開啟新一輪降息周期，其中6月降息25個基點的概率持續(xù)上升，全年累計降息次數(shù)或達(dá)到三次 地緣局勢方面，俄羅斯在復(fù)活節(jié)短暫停火后，再次對烏克蘭東部和南部地區(qū)發(fā)起軍事行動，目前看來雙邊達(dá)成停火協(xié)議仍遙遙無期，地緣風(fēng)險溢價明顯走高，為金價提供較強支撐 技術(shù)分析方面，日線級相對強弱指標(biāo)（RSI）仍顯著高于70，當(dāng)前黃金處于技術(shù)性超買狀態(tài)，短線追多或面臨較高風(fēng)險。

機構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬金2506合約參考運行區(qū)間680-750元/克

隔夜，滬金主連合約漲0.58%至719.94元/克；滬銀主連合約漲0.39%至7704元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨漲0.83%報2998.3美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.49%報29.75美元/盎司 隨著市場開始普遍押注美聯(lián)儲最早于6月開啟降息周期，并在年底前累計降息四次，美元反彈動能受到抑制，降息預(yù)期推動COMEX黃金一度回升至3000美元關(guān)口上方，但是近期流動性緊缺導(dǎo)致美債大幅拋售，抬高長端美債收益率，黃金作為無息資產(chǎn)的持有成本上升，對金價形成潛在壓制。

機構(gòu)

紐約金價31日再創(chuàng)歷史新高

更有分析人士認(rèn)為，金價已經(jīng)進入這輪長達(dá)十年上漲周期的最后階段 技術(shù)層面，黃金期價整體短期技術(shù)優(yōu)勢強勁，下一個上行目標(biāo)價位為3200美元／盎司，下行在3031美元／盎司有強勁支撐 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價格下跌4.9美分，收于每盎司34.765美元，跌幅為0.14%

貴金屬

國信期貨：美聯(lián)儲維持利率不變，貴金屬高位波動加劇

周三晚間，COMEX黃金上漲0.4 美元至3061.60美元/盎司， 再創(chuàng)歷史新高，滬金主力合約上漲0.16%，報705.76元/克；COMEX白銀期貨下跌60.4美分，報33.975美元/盎司，滬銀主力合約報8337元/千克，下降0.64% 周三晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲3月議息會議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變，符合市場預(yù)期，但暗示年內(nèi)可能開啟降息周期；同時宣布自4月起放緩縮表節(jié)奏，美國國債月度贖回上限由250億美元降至50億美元，機構(gòu)債及抵押貸款支持證券維持350億美元不變，釋放流動性邊際寬松信號。

機構(gòu)

Mysteel解讀：2025年黃金新高——特朗普交易之新邏輯

2025年伊始，黃金市場迎來了歷史性的新高COMEX黃金期貨突破2956美元/盎司，倫敦金現(xiàn)達(dá)2935美元/盎司（收盤價計算）市場對黃金的追捧背后，既有美聯(lián)儲降息周期的推動，也有特朗普政策的不確定性作為催化劑 2024年，特朗普勝選后的經(jīng)濟政策已然改變市場預(yù)期，推高通脹，疊加地緣政治的不穩(wěn)定性升高，共同強化避險需求，為黃金價格的上行奠定了堅實基礎(chǔ)（詳見《降息開啟，黃金價格為何再創(chuàng)新高——解讀近期通脹與財政預(yù)期變化》；2024年10月25日發(fā)布） 2025年黃金價格的核心驅(qū)動因素依然圍繞：“特朗普交易”，但市場邏輯已發(fā)生切換：過去，黃金上漲主要受“通脹預(yù)期與經(jīng)濟韌性”支撐；而當(dāng)前，市場的主要焦點已轉(zhuǎn)向“關(guān)稅政策的即時沖擊、債務(wù)風(fēng)險加劇，以及通脹與貨幣政策的博弈”。

觀點

連創(chuàng)新高！黃金還能買嗎？

但全球地緣政治及宏觀經(jīng)濟的不確定性將進一步強化黃金的財富保值和避險屬性，依然對金價形成堅實的支撐 黃金漲至紀(jì)錄高位 后市如何投資？ “我覺得一個要看投資人是誰，還有一個是看投資周期有多長，比如說角色是機構(gòu)，你要持有黃金的周期非常長的話，那我覺得黃金在任何時候都是有價值的”國元期貨有色研究組負(fù)責(zé)人范芮指出，黃金投資的長期價值在于其貨幣屬性，能夠跨越商品的上漲和下跌周期。

貴金屬

黃金狂飆再現(xiàn)，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金雙創(chuàng)歷史新高，今年3000美元在望？

現(xiàn)在特朗普多次要求美聯(lián)儲降息，如果美元走弱，那么黃金也會走強目前投資者對此有一定的預(yù)判”喻智這樣表示 有機構(gòu)投資者則從另外的角度作出分析2月5日，華泰期貨陳思捷、師橙等在報告中指出，雖然美聯(lián)儲已于2024年9月進入降息周期，但美債收益率卻并未出現(xiàn)明顯下降，甚至期限溢價一度創(chuàng)出歷史新高，顯示出目前市場并未因美聯(lián)儲的降息而對于未來經(jīng)濟展望呈現(xiàn)出樂觀的態(tài)度，反而需要更高的收益率以作為應(yīng)對未來不確定性的回報，因此在此期間，黃金價格依然維持偏強態(tài)勢。

貴金屬

[PVC]：隆眾早訊--周五版

能源化工品多數(shù)下跌，20號膠跌2.86%，丁二烯橡膠跌1.8%，橡膠跌1.55%，紙漿跌1.1%農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜油跌1.6%，菜粕跌1.14% 中信建投：隨著政策刺激力度加碼 順周期餐飲鏈有望率先受益于預(yù)期改善 重磅會議再強調(diào)“穩(wěn)股市” 業(yè)內(nèi)：既要提振信心又要防止過度預(yù)期 楊德龍：2025年可能將再次迎來降息降準(zhǔn)的機會 中信證券：預(yù)計明年逆回購利率降幅為40-50bps LPR和貸款利率降幅可能更大 中金：后續(xù)一段時間仍將是政策落地的窗口期 有助于提振投資者信心 王青：明年赤字率或上調(diào)至4% 相當(dāng)于增加1.3萬億財政支出能力 把擴大國內(nèi)需求擺在優(yōu)先位置 | 新京報社論 央行主管金融時報：更加積極有為的宏觀政策 就是要實施適度寬松的貨幣政策 適度寬松 適時降準(zhǔn)降息 我國明年貨幣政策將傳遞哪些信號？ 中央經(jīng)濟工作會議：適時降準(zhǔn)降息 保持流動性充裕 業(yè)內(nèi)：預(yù)計2025年會繼續(xù)實施有力度的降準(zhǔn)降息 國際貴金屬期貨大幅收跌 COMEX黃金期貨跌1.87% 美國通脹溫和上漲鞏固12月降息預(yù)期 商務(wù)部：抓緊出臺國家級經(jīng)開區(qū) 高質(zhì)量發(fā)展政策 提振消費將是經(jīng)濟工作重中之重 歐央行降息！全球再迎“超級央行周” 個人養(yǎng)老金制度15日起推向全國 將國債、指數(shù)基金納入產(chǎn)品范圍 中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。

早間提示

市場進一步下調(diào)美聯(lián)儲降息50bp的押注，金價或已提前計入足夠多的降息預(yù)期

據(jù)中金公司預(yù)計測算，目前計入降息預(yù)期多少的程度排序為，利率期貨（225bp）>黃金（83bp）>銅（77bp）>美債（75bp）>美股（29bp），這也是8月底部反彈美股、銅等反彈比黃金更明顯的原因 而目前市場對今年美聯(lián)儲降息路徑的預(yù)計并不足夠激進，花旗預(yù)測美聯(lián)儲9月份降息25個基點，11月和12月分別降息50個基點資產(chǎn)管理公司ClearBridge Investments投資策略分析師Josh Jamner也表示，今天的CPI報告將讓短期債券市場失望，因為市場已經(jīng)為截至2025年底美聯(lián)儲將降息250個基點以上做好了準(zhǔn)備，但今天不太有利的消息可能會導(dǎo)致一個更慢、幅度更小的降息周期。

國際

金價沖高幾家歡喜幾家愁：零售市場“看多買少”，礦企卻集體賺翻

機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，7月17日，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中觸及2483.76美元/盎司，COMEX黃金期貨盤中突破2488.4美元/盎司，均創(chuàng)歷史新高 星圖金融研究院研究員武澤偉向財聯(lián)社記者表示，美聯(lián)儲發(fā)言軟化，市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期不斷升溫，名義利率下行帶動的實際利率下降成為助推金價上漲的最主要因素并且隨著特朗普與拜登就美國總統(tǒng)寶座展開激烈角逐，地緣政治不確定性上升增加了對配置黃金的需求 拉長時間周期可見金價一路飆升。

貴金屬

Mysteel周報：海外寬松周期來臨 支撐白銀價格走強（6.17-6.21）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7660-8180元/千克1#銀錠市場周均價為7836元/千克，較上周均價上漲155元/千克 銀價在本周前半周缺乏宏觀經(jīng)濟影響因素的情況下表現(xiàn)波瀾不驚，震蕩整理于7700-7800元/噸一線后半周歐洲央行降息、美國新公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，疊加中東地緣沖突再升級，導(dǎo)致市場避險情緒升溫，是推升后半周銀價的主要原因。

周報

紐約金價6日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的8月黃金期價6日上漲0.83%，收于每盎司2395.2美元 繼瑞士國家銀行、加拿大中央銀行降息后，歐洲央行6日將利率下調(diào)25個基點至4.25%，支持金價上漲 歐洲央行行長拉加德在會后明確表示，央行將專注于讓通脹下降至2%目標(biāo)，需要更多數(shù)據(jù)證明才能繼續(xù)降息 全球主要央行降息導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲9月降息預(yù)期在增加但是，這并不意味著寬松周期的開始。

貴金屬

弘業(yè)期貨：國際貴金屬期貨普遍收漲

國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.83%報2395.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.61%報31.46美元/盎司 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增加8000人至22.9萬人，小幅高于市場預(yù)期的22萬人，為四周最高水平歐洲央行正式開啟降息周期歐洲央行如期降息25個基點，將主要再融資利率下調(diào)至4.25%，關(guān)鍵存款利率下調(diào)至3.75%，為2019年9月以來首次降息，成為繼加拿大后G7成員國中第二個降息的央行。

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：白銀弱于黃金

國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.19%報2375.3美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.75%報30.135美元/盎司 加拿大央行宣布降息25個基點至4.75%，符合市場預(yù)期，成為七國集團（G7）中第一個啟動寬松周期的央行美國5月ISM非制造業(yè)PMI升至53.8，大幅好于預(yù)期的50.8，創(chuàng)九個月新高；美國5月ADP新增就業(yè)15.2萬人，為今年1月以來最低水平，遠(yuǎn)低于預(yù)期的17.5萬人，4月數(shù)據(jù)從19.2萬人下修至18.8萬人。

機構(gòu)