一德期貨：金銀投機(jī)資金表現(xiàn)分化

隔夜外盤(pán)金銀小幅收漲，Comex金銀比價(jià)開(kāi)始回升VIX、原油、美股下跌，美元、美債收漲 消息面上，據(jù)報(bào)道，歐美貿(mào)易談判陷入僵局，歐盟預(yù)計(jì)美國(guó)不會(huì)撤銷對(duì)歐大部分關(guān)稅名義利率回落疊加盈虧平衡通脹率走升，實(shí)際利率繼續(xù)下行對(duì)黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差開(kāi)始回落對(duì)美元支撐減弱 資金面上，白銀配置資金小幅增持，截至4月15日，SPDR持倉(cāng)953.15噸（+0噸），iShares持倉(cāng)14066.34噸（+93.37噸）。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：貴金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)突破歷史新高，金銀表現(xiàn)亮眼

周四晚間，COMEX黃金主力合約盤(pán)中觸及3071.30美元/盎司歷史高位，收漲1.3%至3061美元；滬金主力合約攀升1.09%至716.64元/克，刷新紀(jì)錄白銀表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，COMEX白銀大漲2.5%至35.405美元/盎司，滬銀突破8500元阻力收于8505元，漲幅1.77%美元指數(shù)承壓回落，支撐貴金屬計(jì)價(jià)邏輯。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：金銀配置資金表現(xiàn)分化

隔夜外盤(pán)金銀繼續(xù)調(diào)整，Comex金銀比價(jià)開(kāi)始回落美債、VIX下跌，美股、美元、原油上漲 消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，汽車關(guān)稅即將到來(lái)，而并非所有要征收的關(guān)稅都將在4月2日實(shí)施，而一些國(guó)家可能會(huì)獲得減免；此外，他還表示，將對(duì)任何從委內(nèi)瑞拉購(gòu)買石油或天然氣的國(guó)家征收25%的二級(jí)關(guān)稅2027年票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，未來(lái)幾個(gè)月通脹方面的進(jìn)展或?qū)⒎啪彛虼祟A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年底之前可能只有25個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持樂(lè)觀，通脹預(yù)期上升金銀表現(xiàn)分化

【行情回顧】消息方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比9月聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)預(yù)期得強(qiáng)勁，沒(méi)有理由不繼續(xù)強(qiáng)勁，通脹略有上升，聯(lián)儲(chǔ)在尋找中性利率水平時(shí)可以在降息方面更謹(jǐn)慎點(diǎn)其他官員講話亦暗示要謹(jǐn)慎地校準(zhǔn)貨幣政策，有官員則認(rèn)為最早可能本月暫停降息美聯(lián)儲(chǔ)公布最新經(jīng)濟(jì)褐皮書(shū)顯示近期美國(guó)大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有增長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)未來(lái)需求更樂(lè)觀，消費(fèi)者支出總體保持穩(wěn)定，就業(yè)市場(chǎng)持平中略有改善美國(guó)11月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)降為52.1顯著低于預(yù)期，擴(kuò)張速度創(chuàng)三個(gè)月最慢；11月“小非農(nóng)”ADP新增就業(yè)14.6萬(wàn)人，四個(gè)月來(lái)最低。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：隔夜金銀表現(xiàn)略顯疲軟

隔夜金銀表現(xiàn)略顯疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利稱應(yīng)上調(diào)中性利率，這意味著下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息幅度的預(yù)期，偏鷹的言論給金銀帶來(lái)壓制此外，地緣政治格局仍不穩(wěn)定中國(guó)方面，央行持續(xù)增持黃金，4月環(huán)比增持6萬(wàn)盎司 總體來(lái)看，前期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲的利空因素尚未充分消化，短期利多支撐不足，貴金屬或仍有回調(diào)壓力 暫觀望滬金2408參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7200元/千克。

機(jī)構(gòu)

期貨日?qǐng)?bào)：貨幣屬性博弈加劇，貴金屬高位震蕩待漲

白銀市場(chǎng)的波動(dòng)同樣劇烈，在沖突期間，滬銀價(jià)格一度攀升至9075元／千克的歷史高位金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認(rèn)為，此次銀價(jià)波動(dòng)更多是在金銀比處于高位情況下的補(bǔ)漲，與沖突的直接關(guān)聯(lián)程度不如黃金緊密隨著雙方實(shí)現(xiàn)?；穑y價(jià)也如同黃金一樣出現(xiàn)回調(diào)，回落至8700元／千克附近 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，從全球范圍來(lái)看，以伊沖突爆發(fā)后，全球黃金ETF持倉(cāng)呈現(xiàn)連續(xù)增加的態(tài)勢(shì)，顯示資金受到避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動(dòng)而紛紛涌入黃金市場(chǎng)。

貴金屬

寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補(bǔ)漲

隨著4月下旬金價(jià)回落，金銀比值開(kāi)始下行，這在很大程度上反映出市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫值得注意的是，6月前金銀比值下行主要是由金價(jià)下跌驅(qū)動(dòng)，而6月初金銀比值下行則由白銀上漲主導(dǎo)從套利角度看，白銀具備上漲基礎(chǔ)，但為何在6月初開(kāi)啟突破？從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復(fù)蘇預(yù)期或商品市場(chǎng)整體回暖成為關(guān)鍵推動(dòng)因素從盤(pán)面表現(xiàn)來(lái)看，6月上旬，無(wú)論是代表國(guó)際需求的銅、原油，還是反映國(guó)內(nèi)需求的黑色系期貨，乃至農(nóng)產(chǎn)品板塊均出現(xiàn)顯著漲幅。

貴金屬

近14年新高！白銀“接過(guò)”漲勢(shì)，還能買嗎？

招商期貨金融組主管徐世偉認(rèn)為，雖然世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2025年白銀供需依舊存在較大缺口，但是從顯性庫(kù)存看，全球?qū)嶋H出現(xiàn)了明顯的累庫(kù)“工業(yè)需求將會(huì)趨勢(shì)性下行，白銀的基本面轉(zhuǎn)空”徐世偉稱 “考慮到短期雖有經(jīng)貿(mào)摩擦邊際緩和的風(fēng)險(xiǎn)情緒發(fā)酵，但逆全球化和美元信用弱化趨勢(shì)猶在，金銀比價(jià)中樞上移應(yīng)為大概率事件，短期修正的目標(biāo)或指向年內(nèi)倫敦金銀比價(jià)87-92橫盤(pán)整理區(qū)間修正完成后，市場(chǎng)也將回歸基本面驅(qū)動(dòng)。

貴金屬

西南期貨：白銀重啟漲勢(shì)，金銀比修復(fù)

而同期黃金ETF持倉(cāng)和CFTC非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)則變化不大ETF和期貨持倉(cāng)數(shù)據(jù)與白銀價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)出良好的同步性，表明投機(jī)資金是本輪白銀價(jià)格上漲的重要推手 根據(jù)金銀比的歷史規(guī)律，金銀比仍有向下修復(fù)的空間2010年以來(lái)，金銀比的波動(dòng)中樞一直在40~80區(qū)間極端情況下，例如2020年暴發(fā)新冠疫情，全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性危機(jī)，2020年3月，金銀比一度突破120，但隨后隨著白銀價(jià)格的快速上漲而修復(fù)到80以下。

貴金屬

期貨日?qǐng)?bào)：創(chuàng)新高后，白銀價(jià)格拐點(diǎn)確認(rèn)了？

此外，中東地緣局勢(shì)惡化也在一定程度上提振了白銀價(jià)格值得注意的是，近期金價(jià)表現(xiàn)相對(duì)低迷，這使金銀比價(jià)加速向下 廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧認(rèn)為白銀價(jià)格上漲主要有兩個(gè)原因：一是黃金價(jià)格經(jīng)歷較大漲幅后上行驅(qū)動(dòng)減弱，部分多頭投資者將盈利預(yù)期轉(zhuǎn)向前期漲幅相對(duì)更小的白銀等品種，從而帶動(dòng)銀價(jià)補(bǔ)漲；二是從以伊沖突發(fā)展來(lái)看，可能轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期沖突，導(dǎo)致霍爾木茲海峽航線受到一些干擾，加上歐盟計(jì)劃全面禁止進(jìn)口俄羅斯能源，原油相關(guān)的能源價(jià)格持續(xù)上漲，從成本端也驅(qū)動(dòng)了白銀等工業(yè)品價(jià)格上漲。

貴金屬

COMEX白銀期貨價(jià)格創(chuàng)13年以來(lái)新高

中長(zhǎng)期來(lái)看，光伏需求韌性、金銀比修復(fù)潛力以及去美元化趨勢(shì)下的貴金屬配置需求，共同為銀價(jià)提供支撐 “短期市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)、抗通脹等功能仍有需求，白銀有望繼續(xù)維持積極表現(xiàn)，并在一定程度上修復(fù)金銀比但需要注意的是，白銀本身工業(yè)屬性占比較大，若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，銀價(jià)存在回調(diào)的可能”國(guó)元期貨金屬分析師范芮說(shuō)

貴金屬

分析人士：建議對(duì)貴金屬保持長(zhǎng)線交易思路

展大鵬認(rèn)為，當(dāng)前滬銀價(jià)格連續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)新高，后市有望在鉑、鈀價(jià)格帶動(dòng)下繼續(xù)走高以金價(jià)3300美元／盎司計(jì)算，若金銀比降至70~80區(qū)間，則銀價(jià)有望漲至41~47美元／盎司，因此，后市仍有較大的上漲空間，可維持逢低買入的判斷 “在貴金屬中長(zhǎng)期看漲的情況下，建議投資者保持長(zhǎng)線交易思路，當(dāng)價(jià)格回調(diào)時(shí)可適當(dāng)買入并長(zhǎng)期持有，避免在價(jià)格大幅上漲時(shí)盲目跟風(fēng)追漲，當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)時(shí)可擇機(jī)運(yùn)用期貨、期權(quán)等衍生工具來(lái)對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)。

貴金屬

國(guó)信期貨：美國(guó)通脹降溫支撐黃金，白銀短期承壓震蕩

周三晚間，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期觸發(fā)避險(xiǎn)買盤(pán)，紐約金上漲0.01%至3343.70美元，滬金 同步上漲0.42%，報(bào)780.36元；紐約銀下跌1.04%，報(bào)36.26美元，滬銀跟跌0.75%至8830元/千克，凸顯金銀走勢(shì)階段性分化 當(dāng)前貴金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)多維度驅(qū)動(dòng)格局美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)全線低于預(yù)期，核心CPI年率錄得2.8%、月率僅0.1%，顯著弱化美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期，特朗普隨即呼吁降息100個(gè)基點(diǎn)，CME利率期貨顯示9月降息概率飆升至80%，推動(dòng)現(xiàn)貨黃金突破3350美元關(guān)鍵技術(shù)阻力；同時(shí)中東局勢(shì)急劇升溫——伊朗威脅打擊美軍基地觸發(fā)美方撤離人員、美伊核談判瀕臨流產(chǎn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)推動(dòng)避險(xiǎn)買盤(pán)持續(xù)發(fā)力；貿(mào)易領(lǐng)域雖中美就元首共識(shí)達(dá)成框架協(xié)議，但中國(guó)外交部稱"暫無(wú)進(jìn)一步安排"顯示細(xì)則未定，疊加歐盟尋求延長(zhǎng)關(guān)稅談判窗口而美國(guó)海關(guān)稅收同比激增400%至230億美元，貿(mào)易不確定性維持尾部風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦成潛在引爆點(diǎn)，財(cái)長(zhǎng)貝森特警告?zhèn)鶆?wù)上限僵局或引發(fā)2008級(jí)危機(jī)，疊加馬斯克與特朗普和解消息，政治博弈復(fù)雜化或加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：多重利多因素共振，白銀估值修復(fù)空間較大

企業(yè)提前囤貨的模式難以為繼，疊加供應(yīng)商延遲交貨，美國(guó)大宗商品進(jìn)口成本可能大幅上升白銀擁有工業(yè)金屬與避險(xiǎn)資產(chǎn)的雙重屬性，既受益于通脹預(yù)期上升，又有光伏裝機(jī)的剛需托底，形成“需求剛性+情緒驅(qū)動(dòng)”的雙重利多，期貨價(jià)格表現(xiàn)更為亮眼 白銀估值或偏低 當(dāng)前，金銀比仍維持在100左右的歷史高位，反映出相對(duì)于黃金價(jià)格，白銀價(jià)格或被顯著低估從資產(chǎn)配置邏輯來(lái)看，避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)的黃金價(jià)格階段性上漲結(jié)束后，資金往往轉(zhuǎn)向估值更低、價(jià)格彈性更高的白銀以捕捉補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：美元指數(shù)承壓 銀價(jià)小幅回調(diào)（5.23）

若后續(xù)特朗普關(guān)稅態(tài)度再度強(qiáng)硬，或美國(guó)通脹水平意外走高，金銀或重拾漲勢(shì)國(guó)際金價(jià)在3000美元/盎司表現(xiàn)強(qiáng)支撐，后續(xù)或延續(xù)震蕩上行今晚關(guān)注美國(guó)5月SPGI制造業(yè)PMI初值和周度初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)白銀價(jià)格預(yù)計(jì)將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，觀察上方壓力位突破情況，短期或面臨回調(diào)滬銀主力合約參考運(yùn)行區(qū)間 8100-8500 元/千克 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：貴金屬暫時(shí)觀望為主

白銀方面，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的背景下商品屬性給予銀價(jià)一定支撐，金銀比有望階段性回落，但受金價(jià)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)影響白銀近期走勢(shì)或仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì) 操作上建議，暫時(shí)觀望為主內(nèi)盤(pán)方面，本周滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：720-780元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8000-8250元/千克；外盤(pán)方面，本周COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3100-3250美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：32-34美元/盎司。

機(jī)構(gòu)

紐約金價(jià)12日大跌超2%

消息面上，蓋洛普最新民意調(diào)查顯示，黃金已超過(guò)股票，成為美國(guó)最佳長(zhǎng)期投資品排行的第二名，僅次于房地產(chǎn)現(xiàn)在23%的受訪美國(guó)人表示黃金是最好的長(zhǎng)期投資，這一比例比2024年上升了5個(gè)百分點(diǎn)相比之下，將房地產(chǎn)和股票視為“最好的長(zhǎng)期投資”的人數(shù)占比分別為37%和16% 值得關(guān)注的是，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升令金銀的強(qiáng)弱關(guān)系有所改變盡管金價(jià)大跌也拖累銀價(jià)走低，但銀價(jià)跌幅相對(duì)有限當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格下跌8.5美分，收于每盎司32.795美元，跌幅為0.26%。

貴金屬

紐約金價(jià)5日大幅反彈近3%

短期內(nèi)，金價(jià)可能在高位區(qū)間盤(pán)整，但從長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)金價(jià)將繼續(xù)走高 另外，高盛周一（5日）在一份報(bào)告中表示，黃金的表現(xiàn)將繼續(xù)優(yōu)于白銀，因央行對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求是金銀比結(jié)構(gòu)性上升的一個(gè)因素 盤(pán)面上看，當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲49.5美分，收于每盎司32.675美元，漲幅為1.54%，低于當(dāng)天金價(jià)的漲幅

貴金屬

避險(xiǎn)潮+美債信任危機(jī)引爆熱情，金價(jià)再創(chuàng)新高

“隨著黃金價(jià)格持續(xù)上漲，我們可以觀察到海外黃金期貨與黃金ETF配置情況出現(xiàn)顯著差異”鐘俊軒表示，一方面是市場(chǎng)針對(duì)黃金ETF的配置需求明顯增加據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年2月及3月全球黃金ETF持倉(cāng)量共計(jì)增加192噸，其中北美黃金ETF兩個(gè)月內(nèi)的增持量為139.6噸，是近期黃金ETF增持的最主要貢獻(xiàn)地區(qū)，而今年2月份全球黃金ETF也錄得自2022年3月以來(lái)單月最大流入規(guī)模 與其形成明顯對(duì)比的是，外盤(pán)金銀期貨的管理基金凈多持倉(cāng)顯著回落。

貴金屬

貴金屬高位折戟，分析人士：長(zhǎng)期趨勢(shì)未改

“特朗普加征對(duì)華及多國(guó)關(guān)稅，引發(fā)全球供應(yīng)鏈重構(gòu)擔(dān)憂，大類資產(chǎn)出現(xiàn)普跌，市場(chǎng)流動(dòng)性恐慌加劇”國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，清明假期期間，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)下跌11.44%，標(biāo)普500指數(shù)下跌10.53%，這些高彈性的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌，抽取了其他易變現(xiàn)品種的流動(dòng)性，導(dǎo)致金銀市場(chǎng)出現(xiàn)下跌 一德期貨貴金屬分析師張晨表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，衰退恐慌下的市場(chǎng)資產(chǎn)表現(xiàn)更類似于流動(dòng)性危機(jī)早期，市場(chǎng)緊張情緒源自經(jīng)濟(jì)層面受到超預(yù)期的沖擊及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“按兵不動(dòng)”可能低估衰退風(fēng)險(xiǎn)的情緒負(fù)反饋，對(duì)應(yīng)表現(xiàn)為除美債之外的大類資產(chǎn)遭到拋售，而貴金屬表現(xiàn)偏弱，顯示出衰退交易的特征。

貴金屬