一德期貨：金銀投機(jī)資金表現(xiàn)分化

隔夜外盤金銀小幅收漲，Comex金銀比價開始回升VIX、原油、美股下跌，美元、美債收漲 消息面上，據(jù)報道，歐美貿(mào)易談判陷入僵局，歐盟預(yù)計美國不會撤銷對歐大部分關(guān)稅名義利率回落疊加盈虧平衡通脹率走升，實際利率繼續(xù)下行對黃金支撐增強(qiáng)短端美德利差開始回落對美元支撐減弱 資金面上，白銀配置資金小幅增持，截至4月15日，SPDR持倉953.15噸（+0噸），iShares持倉14066.34噸（+93.37噸）。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：金銀比或還有回升空間

美國6月PPI同比升幅略超預(yù)期但并未增強(qiáng)通脹擔(dān)憂，貴金屬在弱勢經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)下小幅回調(diào)美國7月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值66.0，不及預(yù)期值68.5，消費者1年期通脹預(yù)期值降至2.9%值得關(guān)注的是，美國前總統(tǒng)特朗普在競選集會發(fā)表演講時遭遇槍襲，或帶動市場避險情緒走高，黃金受到一定支撐 總體來看，美國通脹擔(dān)憂減弱疊加特朗普遭襲帶來的避險情緒，或給貴金屬帶來支撐，不過白銀商品屬性支撐仍顯不足，金銀比或還有回升空間。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：做多金銀比

美聯(lián)儲主席在國會證詞中釋放鴿派信號，他表示通脹已顯著放緩，勞動力市場顯現(xiàn)降溫跡象，過晚或過少減少政策約束可能會過度削弱經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)，表明美聯(lián)儲更加關(guān)注降息時機(jī)，貴金屬也一度上漲不過，鮑威爾也提到，不會提供降息時間表，將逐次會議做出決定，因此市場的樂觀預(yù)期也有所收斂 總體來看，當(dāng)前市場對美聯(lián)儲9月開啟降息仍有較高期待，不過美聯(lián)儲表態(tài)持續(xù)謹(jǐn)慎，仍需觀察進(jìn)一步通脹數(shù)據(jù)，因此不宜過分提前交易美聯(lián)儲的降息預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：當(dāng)前金銀比或略有低估

紐約聯(lián)儲的消費者預(yù)期調(diào)查顯示，1年通脹預(yù)期從3.2%回落至3%，一定程度打消了市場的再通脹擔(dān)憂，貴金屬高位回落歐洲方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然不佳，歐元區(qū)7月Sentix投資者信心指數(shù)為-7.3，大幅低于預(yù)期值0，不過歐央行官員對降息仍十分謹(jǐn)慎，諾特昨日表示，沒有理由在7月降息，下一次真正可能降息的會議是在9月 總體來看，市場仍然期待美聯(lián)儲9月開啟降息，不過通脹擔(dān)憂的減弱意味著貴金屬商品屬性支撐的弱化，當(dāng)前金銀比或略有低估。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：白銀輕倉做空，或做多金銀比

隔夜美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表重要講話，承認(rèn)在通脹方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，但也表示希望看到更多數(shù)據(jù)以確認(rèn)降息的信心，偏鴿的言論發(fā)布后，貴金屬一度拉升，不過隨后美國5月J0LTs職位空缺數(shù)發(fā)布，數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，勞動力市場趨緊打壓降息預(yù)期，貴金屬隨后回吐大部分漲幅 總體來看，短期貴金屬呈多空交織的局面，鮑威爾發(fā)言偏鴿但新增信息有限，市場降息預(yù)期跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)搖擺，不過考慮到白銀商品屬性支撐的弱化，金銀比或有回升空間。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：金銀比或有回升空間

美國6月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值略低于預(yù)期，而歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值高于預(yù)期，疊加歐央行行長再度發(fā)表鷹派言論，歐元受到支撐，美元相對疲軟，給貴金屬些許支撐不過，隔夜貴金屬波動總體較緩，市場消息面總體清淡，市場正等待新一輪的就業(yè)以及通脹數(shù)據(jù)發(fā)布以指引方向 總體來看，近期貴金屬驅(qū)動因素不足，主要呈現(xiàn)與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系，貴金屬震蕩偏弱運行，不過考慮到白銀商品屬性支撐的弱化，金銀比或有回升空間。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：金銀總體仍處回調(diào)狀態(tài)

美國6月消費者信心指數(shù)超預(yù)期下滑，5月進(jìn)口物價指數(shù)環(huán)比走低，CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期明顯增強(qiáng)，給貴金屬帶來著支撐美聯(lián)儲會議后，美聯(lián)儲官員陸續(xù)發(fā)聲，古爾斯比表示，如果5月份通脹那樣的情況持續(xù)數(shù)月，美聯(lián)儲可以降息；卡什卡利表示，需要看到更多證據(jù)表明通脹正在降溫，可能在年底時進(jìn)行一次降息 總體來看，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱化，但美聯(lián)儲官員表態(tài)依舊謹(jǐn)慎，支撐金銀前期上漲的商品屬性有所減弱，金銀總體仍處回調(diào)狀態(tài)。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：白銀短期警惕非理性行情的回歸

周一英美股市休市一日，消息面相對清淡，歐央行多位官員發(fā)聲，確認(rèn)6月降息的同時，釋放7月可能再次降息的信號，歐債收益率集體收跌，增強(qiáng)貴金屬吸引力此外，地緣政治帶來的擾動持續(xù)，昨日以軍與埃及士兵在拉法口岸發(fā)生交火，強(qiáng)化了市場的避險情緒 總體來看，隔夜貴金屬市場略有利好，但利好因素相對有限，白銀再度出現(xiàn)大漲行情，短期警惕非理性行情的回歸 短空為主，也可考慮賣出看漲期權(quán)策略。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：隔夜金銀表現(xiàn)略顯疲軟

隔夜金銀表現(xiàn)略顯疲軟，美聯(lián)儲卡什卡利稱應(yīng)上調(diào)中性利率，這意味著下調(diào)美聯(lián)儲未來降息幅度的預(yù)期，偏鷹的言論給金銀帶來壓制此外，地緣政治格局仍不穩(wěn)定中國方面，央行持續(xù)增持黃金，4月環(huán)比增持6萬盎司 總體來看，前期美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲的利空因素尚未充分消化，短期利多支撐不足，貴金屬或仍有回調(diào)壓力 暫觀望滬金2408參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7200元/千克。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：金銀或還有回調(diào)空間

美國3月耐用品訂單數(shù)據(jù)向好，美元指數(shù)略有走高，貴金屬小幅承壓當(dāng)前貴金屬市場正在消化前期漲幅，由于金銀的大漲基本面支撐不足，在經(jīng)歷一輪回調(diào)后，貴金屬正在尋找新的方向，因此短期進(jìn)入震蕩階段不過，從當(dāng)前基本面來看，美國經(jīng)濟(jì)韌性持續(xù)，降息預(yù)期時點仍在推遲，而地緣政治風(fēng)險并未大幅擴(kuò)散，金銀或還有回調(diào)空間 暫觀望滬金2406參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7200元/千克。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：隔夜金銀呈先抑后揚的走勢

隔夜金銀呈先抑后揚的走勢，主要受歐美各國制造業(yè)PMI普遍不及預(yù)期影響，美元及美債收益率雙雙走弱，在金銀回調(diào)過程中再度給予支撐不過，前期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好也并未對金銀價格帶來明顯壓力，當(dāng)前數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)弱影響或相對有限，疊加避險情緒的緩和，金銀短期仍然存在回調(diào)壓力 暫觀望滬金2406參考區(qū)間530-560元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7200元/千克

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：上周五金銀高位大幅回調(diào)

上周五金銀高位大幅回調(diào)，美聯(lián)儲官員稱預(yù)計將更晚降息，美元與美債收益率進(jìn)一步走高，壓制市場樂觀情緒總體來看，周五貴金屬的大幅回落或預(yù)示著通脹交易邏輯的告一段落，而地緣政治沖突再起，市場可能轉(zhuǎn)向避險交易，金銀短期仍有上漲動力，后市持續(xù)關(guān)注地緣政治動向 輕倉做多滬金2406參考區(qū)間550-580元/克，滬銀2406參考區(qū)間7100-7500元千克

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：短期金銀或有超漲可能，存回調(diào)風(fēng)險

美國3月紐約聯(lián)儲1年通脹預(yù)期穩(wěn)定在3%，歐元區(qū)4月投資者信心指數(shù)小幅小幅回升，美元指數(shù)略有下行，貴金屬保持強(qiáng)勢近期市場利多因素相對有限，美元與美債收益率仍在高位，并且美聯(lián)儲6月降息預(yù)期還有所下行，但貴金屬做多熱情高漲，市場情緒波動較大因此，短期金銀或有超漲可能，存回調(diào)風(fēng)險 短線考慮多單止盈離場，長線等待逢低布局多單機(jī)會滬金2406參考區(qū)間530-565元/克，滬銀2406參考區(qū)間6800-7300元/千克。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：金銀可逢低布局多單

美國3月ISM制造業(yè)PMI大超預(yù)期，且運行至榮枯線以上，對美聯(lián)儲降息預(yù)期有所打壓，美元與美債收益率走高，貴金屬小幅回落不過，從連續(xù)幾日的走勢來看，貴金屬板塊依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或難對長期牛市產(chǎn)生擾動不過也需注意，近期貴金屬波動正在加大，短線回調(diào)風(fēng)險正在累積，盡管長期走勢樂觀，短期仍存回調(diào)風(fēng)險 金銀可逢低布局多單，或考慮實出看跌期權(quán)策略滬金2406參考區(qū)間520-540元/克，滬銀2406參考區(qū)間6300-6600元/千克。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：隔夜美元走強(qiáng)，金銀小幅承壓

隔夜美元走強(qiáng)，金銀小幅承壓，主要有兩方面的驅(qū)動因素，一是日本結(jié)束負(fù)利率政策，但官方表態(tài)依然偏鴿，日元貶值抬升美元，二是美國地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)韌性繼續(xù)給美元以支撐不過，當(dāng)前貴金屬總體處于高位震蕩階段，正等待進(jìn)一步的消息刺激，明日美聯(lián)儲議息會議即將來臨，或?qū)迪⒙窂结尫鸥鼮槊鞔_的信號在美聯(lián)儲降息周期將啟的當(dāng)下，后市貴金屬整體易漲難跌 金銀可逢低布局多單，或考慮做多金銀比滬金2406參考區(qū)間500-520元/克，滬銀2406參考區(qū)間6100-6450元/千克。

機(jī)構(gòu)

中泰期貨：不確定因素增加，白銀交易做好風(fēng)險應(yīng)對至關(guān)重要

期權(quán)買方通過支付權(quán)利金鎖定買入或賣出白銀的權(quán)利，在價格波動中可實現(xiàn)收益無限、虧損有限的非對稱性收益，非常適合當(dāng)前的高波動表現(xiàn)例如，買入白銀看漲期權(quán)可在白銀價格上漲時獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權(quán)利金；買入白銀看跌期權(quán)可在白銀價格下跌時獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權(quán)利金賣方則可以通過收取權(quán)利金獲取收益，但需承擔(dān)潛在無限虧損風(fēng)險，適合風(fēng)險承受能力較高的投資者另外，期權(quán)策略可結(jié)合現(xiàn)貨、期貨、波動率等構(gòu)建復(fù)雜組合，滿足不同風(fēng)險偏好需求。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬短線觀望

隔夜，滬金主力2510合約跌0.29%報781.96元/克，滬銀主力2510合約漲0.22%報9180元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.08%報3431.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.3%報37.935美元/盎司 特朗普加碼印度關(guān)稅政策，將印度進(jìn)口商品加征25%額外關(guān)稅，使得總關(guān)稅稅率上升至50%，此外將對芯片和半導(dǎo)體加征約100%的關(guān)稅，此舉或加劇輸入性通脹風(fēng)險，市場避險情緒上移，但倫敦金價于3360-3380美元/盎司區(qū)間震蕩為主，金價多次觸及3380關(guān)口后受阻回調(diào)，投資者對于關(guān)稅局勢的敏感度有所降低。

機(jī)構(gòu)

紐約金價11日大跌

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價11日下跌97.6美元，收于每盎司3393.7美元，跌幅為2.80% 由于美國對黃金進(jìn)口征收關(guān)稅的不確定性，黃金和白銀價格當(dāng)天大跌市場在等待美國特朗普政府就黃金進(jìn)口關(guān)稅政策做出進(jìn)一步澄清在長期形勢明朗之前，貴金屬市場將保持緊張態(tài)勢 今年4月份，特朗普政府免除了黃金進(jìn)口關(guān)稅 由于擔(dān)心進(jìn)口100盎司和1公斤金條將被征收關(guān)稅，紐約黃金期貨8日大幅上漲；然而，由于白宮預(yù)計將就其貿(mào)易政策發(fā)布澄清，維持黃金的進(jìn)口關(guān)稅豁免，金價本周初面臨巨大的拋售壓力。

貴金屬

紐約金價7日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價7日上漲49.3美元，收于每盎司3482.7美元，漲幅為1.44% 央行持續(xù)增加黃金儲備疊加近期技術(shù)面強(qiáng)勁，當(dāng)天黃金、白銀價格均報上漲 各國央行購買黃金是金價今年上漲30%的關(guān)鍵驅(qū)動因素預(yù)計央行購金熱潮將持續(xù)，但隨著金價上漲，購金速度有所放緩 美國勞工部7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后美國初請失業(yè)金人數(shù)為22.6萬人，高于市場預(yù)期普遍預(yù)期的22萬人。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：上周貴金屬市場震蕩

不過美國對韓印等國的高關(guān)稅威脅未消，市場仍謹(jǐn)慎美聯(lián)儲政策解讀分化，6月通脹回落曾提振降息預(yù)期，但7月PMI升至54.6達(dá)到2025年以來最快增速，初請失業(yè)金人數(shù)連降六周，勞動力市場強(qiáng)勁，削弱9月降息押注，進(jìn)一步壓制金價白銀走勢相對堅挺，雖周四小幅回調(diào)但維持高位震蕩，COMEX白銀期貨最高達(dá)39.66美元/盎司，抗跌性較強(qiáng)這得益于半導(dǎo)體工業(yè)需求增長、全球庫存偏緊，金銀比修復(fù)，工業(yè)與投資屬性雙重支撐。

機(jī)構(gòu)