Mysteel半年報：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

因市場擔(dān)心關(guān)稅將涉及貴金屬進口，紐約銀價較倫敦溢價走高，2025年初大量白銀從倫敦流向紐約，5周內(nèi)COMEX庫存增加1,500萬盎司此舉加劇倫敦現(xiàn)貨緊張，推動倫銀價格上漲倫敦是實物白銀交易的主要市場，但卻出現(xiàn)嚴重短缺，為白銀出現(xiàn)“滾動式逼空行情”提供基礎(chǔ)，而紐約則因期貨套利活動積聚了過量庫存有分析認為，ETF資金若加速流入，將進一步抽干倫敦的可交割庫存，引發(fā)更劇烈的供需沖擊，推動銀價再上新臺階 庫存 COMEX白銀期貨庫存從2025年初的3.186億盎司（9909噸）持續(xù)攀升，至6月20日達到4.955億盎司（15411噸），半年增幅達56%。

主編視角

期貨日報：貨幣屬性博弈加劇，貴金屬高位震蕩待漲

白銀市場的波動同樣劇烈，在沖突期間，滬銀價格一度攀升至9075元／千克的歷史高位金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認為，此次銀價波動更多是在金銀比處于高位情況下的補漲，與沖突的直接關(guān)聯(lián)程度不如黃金緊密隨著雙方實現(xiàn)?；?，銀價也如同黃金一樣出現(xiàn)回調(diào)，回落至8700元／千克附近 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，從全球范圍來看，以伊沖突爆發(fā)后，全球黃金ETF持倉呈現(xiàn)連續(xù)增加的態(tài)勢，顯示資金受到避險情緒的驅(qū)動而紛紛涌入黃金市場。

貴金屬

Mysteel日報：地緣局勢不明朗 銀價偏強震蕩（6.23）

地緣沖突或海外政策波動時，白銀因高彈性也可能跑贏黃金在關(guān)稅可能導(dǎo)致長期通脹上移以及實際利率下降的格局下，貴金屬長期邏輯仍偏樂觀中東地緣風(fēng)險仍存高度不確定性，需關(guān)注突發(fā)事件對價格的短期影響 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

紐約金價10日下跌

盡管報告預(yù)計不會出現(xiàn)全球經(jīng)濟衰退，但如果未來兩年預(yù)測成為現(xiàn)實，那么2020年代前七年的全球平均增長率將是自1960年代以來任何十年中最慢的 市場分析人士認為，經(jīng)濟不確定性推動了投資者需求，黃金價格走高只是時間問題央行需求、市場對黃金交易所交易產(chǎn)品的興趣以及投機頭寸都偏向看漲 當天7月交割的白銀期貨價格下跌14.1美分，收于每盎司36.655美元，跌幅為0.38%。

貴金屬

避險情緒再度升溫，貴金屬價格將持續(xù)上漲？

”吳梓杰說 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，國際黃金價格上漲主要有兩方面原因：一是全球貿(mào)易摩擦加劇，特朗普表示將上調(diào)鋼鐵和鋁的關(guān)稅，歐盟強烈反對的同時準備實施反制措施，巴西也準備進行反制，市場則擔(dān)憂美國重拾關(guān)稅政策“大棒”；二是地緣沖突方面，市場擔(dān)心俄烏沖突再度升級對于白銀而言，金價漲跌對其走勢依然影響較大，且在金銀比回歸預(yù)期的加持下，金價大幅上漲對銀價推動作用更明顯 展望后市，吳梓杰表示，短期內(nèi)隨著避險情緒進一步發(fā)酵，貴金屬價格可能持續(xù)上漲。

貴金屬

獲利了結(jié)打壓，紐約金價22日下跌

市場分析人士認為，金價本次上漲背后有許多不同的驅(qū)動力除了傳統(tǒng)的實際收益率，還加上了經(jīng)濟衰退風(fēng)險、關(guān)稅、以及市場對地緣政治緊張局勢的擔(dān)憂 盡管過去十二個月增長了40%，市場分析人士認為金價還有增長空間 與此同時，渣打銀行預(yù)計金價未來7個月將下跌約10% 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期已具有整體的技術(shù)優(yōu)勢 當天7月交割的白銀期貨價格下跌1.39%，收于每盎司33.18美元。

貴金屬

Mysteel日報：美債風(fēng)險累積 銀價延續(xù)反彈（5.22）

本周將發(fā)布美國5月Markit PMI數(shù)據(jù)，及FOMC永久票委、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯將在貨幣政策實施研討會上發(fā)表主旨演講白銀價格預(yù)計將延續(xù)強勢，觀察上方壓力位突破情況，短期或面臨回調(diào)滬銀主力合約參考運行區(qū)間 8100-8500 元/千克 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel日報：地緣風(fēng)險四起 銀價表現(xiàn)強勢（5.21）

當前美國于歐盟、日本等主要經(jīng)濟體關(guān)于關(guān)稅等經(jīng)濟政策分歧明顯，全球地緣風(fēng)險四起市場擔(dān)憂貿(mào)易風(fēng)險將長期延續(xù)本周將發(fā)布美國5月Markit PMI數(shù)據(jù)，及FOMC永久票委、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯將在貨幣政策實施研討會上發(fā)表主旨演講白銀價格短期預(yù)計將延續(xù)強勢，觀察上方壓力位突破情況，但不宜過度追漲，滬銀主力合約參考運行區(qū)間 8100-8500 元/千克 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

紐約金銀14日齊跌超2%

此外，支撐金價上漲的長期邏輯依然沒有改變世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，4月，全球實物黃金ETF獲110億美元增持，實現(xiàn)連續(xù)五個月流入 金價大跌也拖累銀價大幅回落當天7月交割的白銀期貨價格下跌70美分，收于每盎司32.39美元，跌幅為2.12%

貴金屬

瑞達期貨：預(yù)計金銀比維持高位

截止4月11日，國際貴金屬期貨大幅收漲，COMEX黃金期貨漲2.44%報3254.9美元/盎司，刷新歷史新高，周漲7.23%，COMEX白銀期貨漲4.67%報32.195美元/盎司，周漲10.14%滬市方面，滬金主力合約周漲2.45%，滬銀主力合約周跌4.81% 關(guān)稅政策再添變數(shù)，特朗普公布長達22頁的產(chǎn)品豁免清單，并聲明超過20%的“美國制造”價格成分的產(chǎn)品將獲得關(guān)稅豁免此外，智能手機、及部分電腦和筆記本等產(chǎn)品將不再被納入此前針對中國進口商品實施的125%所謂“對等關(guān)稅”范圍內(nèi)。

機構(gòu)

國信期貨：關(guān)稅“兩步走”沖擊全球供應(yīng)鏈，貴金屬避險溢價再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報34.187美元/盎司，滬銀主力合約報8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數(shù)下跌特朗普政府擬實施“兩步走”關(guān)稅策略，計劃4月2日前對部分國家立即加征最高50%關(guān)稅并重啟汽車行業(yè)“232條款”國家安全調(diào)查，英國及印度正緊急談判爭取豁免；同時特朗普或?qū)︺~加征25%關(guān)稅，刺激紐銅價格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價差持續(xù)擴大催生套利窗口，關(guān)稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機構(gòu)

Mysteel周報：地緣因素降溫 白銀隨黃金高位回落（2.22-2.28）

本周白銀價格隨黃金多頭獲利了結(jié)而高位回落，周內(nèi)價格表現(xiàn)弱勢下跌周中主要受到海外宏觀因素影響 盡管COMEX黃金期貨庫存呈現(xiàn)加速累積態(tài)勢，但表征實物黃金供需的LBMA現(xiàn)貨黃金租賃利率已從高位逾4%回落至2%，體現(xiàn)出需求邊際降溫黃金價格呈現(xiàn)高位滯漲形態(tài)，定價邏輯重回宏觀基本面主導(dǎo)銀價本周隨黃金價格回落而走低，但并未打破當前趨勢 周內(nèi)美國和俄羅斯就局部地緣問題展開會談，安理會一致同意通過相關(guān)草案，意味著地緣局勢將走向緩和。

周報

哈爾濱·2025第六屆春季玉米產(chǎn)業(yè)鏈交流會進入倒計時10天 附參會企業(yè)名錄

2025第六屆春季玉米產(chǎn)業(yè)鏈交流會 由黑龍江省玉米行業(yè)協(xié)會和上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司于2025年3月6日（周四）在“中國·哈爾濱”共同舉辦——“2025第六屆春季玉米產(chǎn)業(yè)鏈交流會”。

會議報道

紐約金價22日沖高回落，收盤小幅上漲0.28%

同時，央行購買黃金奠定了強勁的需求基礎(chǔ)，且預(yù)計投資需求將上升并抵消實物需求的損失 不過，市場也有觀點認為，考慮到特朗普的新政策可能會刺激通脹，或迫使美聯(lián)儲在較長時間內(nèi)維持高利率，以抑制價格上漲壓力 芝商所（CME）“美聯(lián)儲觀察”工具最新數(shù)據(jù)顯示，交易員普遍預(yù)期美聯(lián)儲1月維持利率不變的概率為99.5%，降息25個基點的概率為0.5% 當天，2025年3月交割的白銀期貨價格報收于每盎司31.390美元，較前一交易日下跌0.165美元，跌幅為0.52%。

貴金屬

Mysteel解讀：今年白銀價格一路高漲，明年銀價將發(fā)生何變化？

白銀市場的投資需求不僅體現(xiàn)在實物投資上，還體現(xiàn)在白銀期貨和ETFs等金融產(chǎn)品上不過隨著銀價的上漲，2024年全球白銀實物投資需求預(yù)計將下降6%但白銀期貨及ETF投資氛圍依然火熱，體現(xiàn)出投資者對后市銀價的看漲信心，這部分投資資金覆蓋了白銀實物投資需求的收縮尤其是在中國和印度等發(fā)展中經(jīng)濟體，白銀作為貴金屬的投資工具逐漸受到青睞投資者尋求通過白銀來分散投資風(fēng)險，尤其是在全球經(jīng)濟不確定性加劇的背景下 四、2025年銀價展望 進入2025年，白銀價格的走勢將繼續(xù)受到全球經(jīng)濟形勢、供需平衡以及投資需求等多方面因素的共同影響。

主編視角

Mysteel年報：2025年白銀供應(yīng)缺口將仍顯著 逆全球化提振貴金屬配置需求

COMEX銀期貨單邊交易持倉則在129000-187000手間波動，維持歷史中性水平SHFE銀期貨單邊持倉年內(nèi)曾達到109萬手高位，隨后回落至當前約75萬手，但其沉淀資金自年初151億元升至目前202億元全球白銀期貨及ETF投資需求依然維持火熱，這部分資金覆蓋了白銀實物投資需求的收縮 數(shù)據(jù)來源：iShares Silver Trust、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 宏觀分析 2024年，白銀價格延續(xù)強勁勢頭，展現(xiàn)出其作為貴金屬在充滿變數(shù)的宏觀環(huán)境和經(jīng)濟下行周期中的保值及避險資產(chǎn)作用。

研究報告

Mysteel周報：銀價短期承壓降息路徑 長期仍具支撐（12.9-12.13）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7710-8029元/千克1#銀錠市場周均價為7861元/千克，較上周均價上漲149元/千克 截至12月6日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增長1209張至64285張，空頭持倉環(huán)比增加732張至21025張凈頭寸增加477張至43260張 截至12月13日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少48.806噸至1261.149噸。

周報

罕見！國際黃金期現(xiàn)價差“狂飆” 背后或與特朗普關(guān)稅有關(guān)？

EFP交易，全稱為實物與期貨互換協(xié)議，發(fā)生于現(xiàn)貨市場與期貨市場之間在這種交易模式下，當現(xiàn)貨市場上的賣家想要通過期貨市場進行保值或者對沖時，他們會與期貨市場的多頭進行私下交易具體操作是，根據(jù)雙方事先商定的價格，賣家將實際的商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移給期貨市場的多頭，而這個多頭則將他在期貨市場的頭寸轉(zhuǎn)移給賣家 世界黃金協(xié)會策略師John Reade表示，如果一些市場參與者認為，關(guān)稅影響黃金、白銀和銅進口的可能性并非為零，那么回補任何EFP空頭頭寸都是有意義的。

貴金屬

Mysteel宏觀周報：我國前三季度GDP增4.8%，房地產(chǎn)政策組合拳公布

◎美聯(lián)儲戴利表示，如果事實與預(yù)測相符合，今年將再降息一到兩次在通脹繼續(xù)逐漸下降，勞動力市場保持在這個大致可持續(xù)的節(jié)奏下，今年的一到兩次降息是合理的 ◎歐元區(qū)9月CPI同比增長1.7%，預(yù)期增長1.8%；9月CPI環(huán)比下降0.1%，預(yù)期下降0.1% 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當周，商品期貨方面，主要商品期貨價格中，黃金和白銀價格上漲，其余均下跌。

資訊

弘業(yè)期貨：國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.52%

國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.52%報2679.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.19%報31.69美元/盎司美聯(lián)儲戴利：美聯(lián)儲貨幣政策仍然具有限制性，正在努力降低通脹；美聯(lián)儲必須實現(xiàn)2%的通脹目標，同時保持就業(yè)市場的充分就業(yè)；九月份的降息是適度的貨幣政策調(diào)整；美國10月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-11.9，預(yù)期3.85，前值11.5其中，制造業(yè)就業(yè)指數(shù)4.1，前值-5.7；制造業(yè)新訂單指數(shù)-10.2，前值9.4；制造業(yè)價格獲得指數(shù)10.8，前值7.4。

機構(gòu)