Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.13-9.19）

預計銅價延續(xù)高位震蕩表現，價格波動明顯，但現貨端預期更強，國內銅價運行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯鋁價方面，全球經濟預期的改善和美聯(lián)儲降息預期的提升是支撐鋁價上漲的重要宏觀因素，美元指數階段性走弱，從而對以美元計價的大宗商品形成利好宏觀面持續(xù)釋放積極信號，提升市場對鋁需求前景的樂觀情緒，國內外投資者和貿易商加大采購，推動了鋁價的上漲趨勢。

周報

廣發(fā)期貨：鑄造鋁合金震蕩偏強

昨日鑄造鋁合金期貨價格隨鋁價高位震蕩，主力合約日內跌幅約0.57%消息面上，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)發(fā)酵，美元指數走弱提振大宗商品整體氛圍供應端受季節(jié)性需求疲軟影響，廢鋁新料產出明顯減少，疊加進口資源到港受限，廢鋁市場供應趨緊，對成本形成支撐此外，近期多地稅收政策出現調整，安徽、江西地區(qū)部分再生鋁廠已主動減產或停產，以觀望政策進一步明朗；需求方面仍處于傳統(tǒng)淡季，終端消費復蘇緩慢，社會庫存延續(xù)累積態(tài)勢。

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[液堿]：液堿市場早間提示（20250917）

早間提示

廣州期貨：氧化鋁觀望3000支撐效應

美聯(lián)儲9月大概率降息，特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲獨立性導致美元趨弱運行，國內資本市場情緒持續(xù)高漲 氧化鋁期貨倉單持續(xù)入庫，現貨市場交投逐步走熱，部分電解鋁低價補貨，現貨成交多貼水網價，目前氧化鋁運行產能保持高位，氧化鋁生產仍有利潤，廠家投產積極，供應維持過剩，下游需求穩(wěn)定但增量有限，氧化鋁庫存持續(xù)走增 電解鋁運行產能小幅走增，目前開產已超過4400萬噸接近行業(yè)開產天花板，部分地區(qū)下游壓延廠有減產、運輸受阻情況，需求端正值淡旺季轉換之際，海內外交易所庫存+社會庫存仍在累庫周期。

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廣州期貨：氧化鋁觀望支撐

美聯(lián)儲9月大概率降息，特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲獨立性導致美元趨弱運行，國內資本市場情緒高漲，后續(xù)或持續(xù)推出地產、消費等政策支持經濟向好運行 氧化鋁期貨倉單持續(xù)入庫，現貨市場交投逐步走熱，部分電解鋁低價補貨，現貨成交多貼水網價，目前氧化鋁運行產能保持高位，氧化鋁生產仍有利潤，廠家投產積極，供應維持過剩，下游需求穩(wěn)定但增量有限，氧化鋁庫存持續(xù)走增 電解鋁運行產能小幅走增，目前開產已超過4400萬噸接近行業(yè)開產天花板，部分地區(qū)下游壓延廠有減產、運輸受阻情況，需求端正值淡旺季轉換之際，海內外交易所庫存+社會庫存仍在累庫周期。

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Mysteel解讀：從政策底到市場暖——“反內卷”下的宏觀敘事轉變與PPI預測

大宗商品價格與PPI之間具備較強的相關性，因此選取能源、有色、黑色板塊中的代表品種（原油、銅、鋁、螺紋鋼）期貨價格，構建多元回歸模型擬合PPI走勢，結果顯示擬合優(yōu)度超過70%，能較好地解釋PPI短期走勢模型預測顯示，PPI在近兩月應當出現回升趨勢，盡管7月PPI同比跌幅仍持平于-3.6%，8月有望實現跌幅收窄 但需注意，該模型適用于短期預測，PPI中期修復的持續(xù)性與斜率仍需觀察后續(xù)政策落實與經濟內生動力。

觀點

國信期貨：氧化鋁寬幅震蕩

周一夜間，氧化鋁報收3158元/噸，下跌1.28%，增倉1萬余手供需過剩邏輯主導當前氧化鋁價格走勢當前氧化鋁行業(yè)利潤水平持續(xù)推動產能復產，開工率不斷回升，供應量增加而需求基本穩(wěn)定的情況下，氧化鋁社會庫存持續(xù)累庫，另外，氧化鋁期貨倉單量持續(xù)增加，現貨市場將逐漸趨向寬松的預期使得現貨市場成交價格也承壓下行另一方面，幾內亞雨季影響下礦石發(fā)運量顯著減少，疊加礦端的潛在干擾，使得氧化鋁成本支撐較強，且存在一定風險溢價，將共同限制氧化鋁下跌空間。

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期貨日報：情緒退潮疊加基本面壓力，氧化鋁期價沖高回落

臨近“金九”傳統(tǒng)旺季，資金情緒可能轉為謹慎，壓盤態(tài)勢或趨緩，預計氧化鋁期貨近月跌幅收斂，遠月跌幅見底同時，需警惕“反內卷”背景下氧化鋁產能收儲出現超預期規(guī)模，這可能觸發(fā)超跌反彈 “中長期來看，按當前產出比例，氧化鋁產能確實存在一定過剩壓力，雖不嚴重，但將推動供需結構從緊平衡逐漸轉向寬松”胡彬總結，整體來看，對氧化鋁期貨未來走勢持偏空觀點鑒于氧化鋁期貨行情往往波動劇烈，逢高沽空的操作思路比較適合當前市場。

國內資訊

國信期貨：氧化鋁增倉下行

周五夜間，氧化鋁報收3225元/噸，上漲0.56%供需方面，當前氧化鋁行業(yè)利潤水平持續(xù)推動產能復產，開工率不斷回升，供應量增加而需求基本穩(wěn)定的情況下，氧化鋁社會庫存持續(xù)累庫，另外，氧化鋁期貨倉單量持續(xù)增加，現貨市場將逐漸趨向寬松的預期使得現貨市場成交價格也承壓下行，氧化鋁供應過剩的預期再度被放大，主導氧化鋁價格走勢 整體而言，現階段氧化礦供應過剩邏輯帶動價格下行，中長期來看，氧化鋁市場仍面臨政策潛在利好、礦端擾動帶來的風險溢價與供應過剩預期的博弈之中，預計氧化鋁寬幅震蕩，下方支撐3100元/噸-3200元/噸附近，上方壓力區(qū)間看向3400元/噸-3500元/噸附近。

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廣州期貨：氧化鋁逢高做空

美國7月CPI同比上漲2.7%低于預期，核心CPI增速升至2月來最高，鞏固9月降息預期，有色價格提振 氧化鋁期貨升水，期貨倉單連續(xù)入庫，幾內亞政府公投在即疊加雨季發(fā)運受阻，礦端擾動+行業(yè)反內圈情緒重來帶動氧化鋁價格上行，實際氧化鋁市場供應趨于過剩，需求端增量有限，庫存持續(xù)累增，氧化鋁價格上行仍有壓力，建議逢高做空，氧化鋁主力合約價格波動區(qū)間為3100-3400元/噸 鑄造鋁合金原料成本提供支撐，供應投產限制，淡季需求疲軟，庫存累增，近期情緒推高價格走強，實際上方運行空間有限，參考價格波動區(qū)間19200-20200元/噸。

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Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/8）

具體表現為，汽車配件制造領域的產量需求有所下滑然摩托車配件領域的需求表現相對突出，成為市場中的一個亮點，但整體而言，終端消費需求仍然呈現走弱趨勢在缺乏強勁驅動力的背景下，預計今日鋁合金錠市場價格大概率將繼續(xù)維持震蕩整理的運行格局 華東地區(qū)：昨日鑄造鋁合金錠期貨區(qū)間震蕩運行，現貨華東市場ADC12報價19900元/噸，漲100，企業(yè)國標ADC12報價集中于19700-20100元/噸，交割品成交多在19900元/噸。

行情簡評

廣發(fā)期貨：氧化鋁短期觀望

【邏輯】：近日氧化鋁盤面價格重心回落，期現套利空間收窄，貿易商詢價采購動作預計相對謹慎持貨方報價仍相對堅挺，但下游對于高價氧化鋁的接受度相對一般基本面來看，幾內亞鋁土礦受雨季駁運壓力影響，礦端供應趨緊預期升溫，疊加氧化鋁期貨倉單庫存降至不到1萬噸，短期支撐價格反彈，基差走低但由于落后產能有限，“反內卷”對于氧化鋁產業(yè)的影響除了情緒面外甚微，利潤修復刺激的產能恢復和新增投放將共同推高現貨供應，后續(xù)高產能運行態(tài)勢難改，市場維持小幅過剩，未來核心驅動在于成本支撐與產能 過剩的持續(xù)博弈。

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廣州期貨：鋁市價格偏弱整理

美聯(lián)儲7月維持基準利率不變，鮑威爾對降息態(tài)度偏鷹，美元指數反彈，國內來看，官方PMI數據公布落入收縮區(qū)間，市場交投情緒走弱氧化鋁期貨倉單庫存保持低位，新疆倉約已滿，國內氧化鋁庫存持續(xù)累增，周度氧化鋁供需趨于寬松，氧化鋁開產產能超9000萬噸，下游需求看電解鋁開產情況，需求穩(wěn)定但增量空間有限 廢鋁供應緊張，廢鋁價格跟漲不跟跌給予鑄造鋁合金較為強韌的成本支撐，鋁合金冶煉周度開工率維持，中大廠開產情況好于小廠，主要受到原料供應限制，鋁合金庫存持續(xù)累增，下游需求消費展現淡季特征。

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Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.7.22）

高濃度堿部分企業(yè)延續(xù)前期訂單執(zhí)行，下游接受程度受限，走貨一般；低度堿，高價出貨節(jié)奏有所放緩，不同廠家走貨表現存在差異液氯價格延續(xù)低位，預估山東區(qū)域液堿價格趨弱下行華東區(qū)域液堿供應充裕，需求表現一般，預計以穩(wěn)價調整為主，局部走跌 氧化鋁：近期整體現貨報價較為混亂，成交價格差異化明顯，從影響因素來看，目前市場流通的現貨量仍偏緊，疊加期貨價格大漲，帶動持貨商挺價惜售情緒加劇。

日報

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（7/18）

近期鑄造鋁合金期貨走勢相對平穩(wěn)，期現套利空間收窄，抑制了貿易商的采購積極性下游壓鑄企業(yè)方面，汽車配件訂單表現趨弱，企業(yè)普遍以消化現有庫存為主，或采取按需小單采購策略整體市場成交表現平平 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠價格持平為主，東北ADC12現貨價格最近一直處于震蕩運行狀態(tài)，傳統(tǒng)消費淡季，隨著ADC12期貨對現貨的影響增強，現貨市場成交好轉，部分工廠增加了ADC12的生產占比，東北地區(qū)國標ADC12報價集中在19500-19700元/噸，市場成交在19600左右。

行情簡評

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（二）出口：海關總署：5月中國四大家電出口量出爐，空調同比降3.1% 海關總署最新數據顯示，2025年5月中國出口空調676萬臺，同比下降3.1%；1-5月累計出口3646萬臺，同比增長12.9% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，近期市場擾動因素逐步增多，尤其關稅對海內外價格走勢影響較大，對后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；目前國內基本面對于價格的支撐有所減弱，價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上；鋁價方面，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關稅前景不明，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及庫存變化；制冷劑方面，短期內R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸，長期上行報盤趨勢顯化。

周報

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（7/1）

日報

期貨日報：鑄造鋁合金期貨后市怎么走？

考慮到鋁合金價格和滬鋁價格相關性較高，現貨及盤面價格更偏向Back結構”肖宇非說 浙商期貨研究中心有色分析師傅瑩認為，目前鑄造鋁合金市場處于供需雙弱階段鑄造鋁合金主要終端應用領域汽車市場正處在生產淡季，在鋁合金企業(yè)“以銷定產”的模式下，其開工率也會隨之下調同時，需求走弱趨勢也會更加明顯，不論是社會庫存還是原料庫存均表現為持續(xù)累積因此，鑄造鋁合金現貨價格預計圍繞生產成本波動 上市的第一個鑄造鋁合金期貨合約是AD2511，交割月份是11月。

國內資訊

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/11）

綜合來看，受期貨上市初期觀望情緒主導以及合金錠供應端策略分化影響，昨日ADC12市場整體成交表現清淡 華東地區(qū)：昨日鑄造鋁合金高開低走趨勢，圍繞現貨價格波動，國標ADC12報價集中于19200-19500元/噸，出廠成交價約19400元/噸目前企業(yè)觀望情緒為主合金錠企業(yè)目前維持正常運轉，企業(yè)出貨積極，但庫存消化效果不佳少數企業(yè)備庫做倉單，下游壓鑄以剛需采購為主整體成交氛圍一般 華南地區(qū)：昨日滬鋁震蕩運行；ADC12市場均價報19400元/噸，較上一交易日持平，佛山市場ADC12成交價多為19200-19700元/噸。

行情簡評

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.24-5.30）

預計下周銅價有小幅偏強趨勢，國內銅價運行區(qū)間在77500-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9710美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.60-4.94美元/磅，海外價格預期走勢更為強勢一些；鋁價方面，上周鋁價整體震蕩運行，小幅下跌近期宏觀方面特朗普關稅擾動較大，鋁價寬幅震蕩，但結局并未改變，鋁價整體偏穩(wěn)綜合來看，預計本周滬鋁價格持續(xù)偏穩(wěn)運行為主；制冷劑R32在配額緊俏及供應端控量保價共同支撐R32廠家報盤心態(tài)偏強，海外市場同環(huán)比收縮明顯，市場承壓，傳統(tǒng)旺季保供內銷。

周報