廣州期貨：氧化鋁短期偏多看待

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)優(yōu)劣參雜，特朗普呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降息，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)待降息多存觀望心態(tài)，中東熱戰(zhàn)沖突矛盾緩解，市場(chǎng)交投情緒走暖海外進(jìn)口礦量略有下降，氧化鋁周度產(chǎn)量走增，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)回正支撐廠家提產(chǎn)，下游電解鋁需求穩(wěn)定小有增加，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存小幅累庫(kù)，周度供需面保持供應(yīng) 寬松但略有收緊，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，期貨價(jià)格上行，基差明顯收斂廢鋁原料供應(yīng)偏緊，進(jìn)口料補(bǔ)充有限，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量保持往年同期相對(duì)高位，周度開(kāi)工率維持，鋁合金庫(kù)存累增，原料備庫(kù)庫(kù)存水平下行。

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國(guó)信期貨：氧化鋁主力合約下方支撐看向2800元/噸一線

整體而言，當(dāng)下市場(chǎng)資金再度聚焦于氧化鋁期貨，幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)干擾事件的緩解跡象帶動(dòng)空頭情緒，目前各方預(yù)期暫難以證偽，多空博弈將有所加劇，預(yù)計(jì)氧化鋁期貨呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，主力合約下方支撐看向2800元/噸一線，短線操作

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國(guó)信期貨：謹(jǐn)慎看待氧化鋁反彈空間

周四夜間，氧化鋁報(bào)收2986元/噸，上漲1.74%，延續(xù)反彈之勢(shì)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格維持下行，但部分地區(qū)因保障長(zhǎng)單供應(yīng)，現(xiàn)貨貨源再度出現(xiàn)偏緊情況，或逐漸為現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)支撐此外，目前氧化鋁期貨倉(cāng)單量偏低，給予遠(yuǎn)期價(jià)格一定反彈動(dòng)力成本方面，礦石價(jià)格暫穩(wěn)，氧化鋁生產(chǎn)成本維持于2800元/噸左右，行業(yè)利潤(rùn)水平處于正常區(qū)間，仍將推動(dòng)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新產(chǎn)能釋放，限制價(jià)格上漲空間即將進(jìn)入幾內(nèi)亞雨季，未來(lái)7-9月礦石進(jìn)口量或出現(xiàn)邊際下降。

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廣州期貨：氧化鋁暫看2850-3100元/噸區(qū)間運(yùn)行

進(jìn)入6月后，海外鋁土礦發(fā)運(yùn)量明顯下行，幾內(nèi)亞有礦權(quán)擾動(dòng)和即將到來(lái)的雨季影響，后續(xù)海外礦源補(bǔ)充或有減少可能，目前在礦料充足的情況下，氧化鋁彈性開(kāi)產(chǎn)，月產(chǎn)量明顯走增，周度供需趨于寬松，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存小幅拐入累庫(kù)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)明顯松動(dòng)，期現(xiàn)基差收斂，下游電解鋁需求相對(duì)穩(wěn)定海外電解鋁生產(chǎn)有擾動(dòng)因素，國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)保持穩(wěn)定，交易所+社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)水平拐入小幅累庫(kù)，現(xiàn)貨升水狀態(tài)維持，未鍛軋鋁及鋁材出口量走增，下游需求進(jìn)入淡季，壓鑄企業(yè)開(kāi)工率下行。

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廣州期貨：電解鋁去庫(kù)周期下區(qū)間內(nèi)偏多看待

伊以格局白熱化，地緣沖突持續(xù)，IMF警告歐洲有經(jīng)濟(jì)停滯風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退表現(xiàn)出擔(dān)憂(yōu)，交投情緒走弱目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運(yùn)或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開(kāi)工率明顯走增，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)松動(dòng)，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期壓制價(jià)格上方空間，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費(fèi)相對(duì)較好，鋁型材、鋁板帶箔無(wú)亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行拖累消費(fèi)，庫(kù)存保持同期低位，鋁價(jià)上下有限，參考運(yùn)行區(qū)間19800-20800元/噸。

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國(guó)信期貨：謹(jǐn)慎看待氧化鋁反彈高度

周三夜間，氧化鋁報(bào)收3033元/噸，上漲0.07%隨著氧化鋁期價(jià)的反彈，基差逐漸向合理區(qū)間回歸據(jù)愛(ài)擇咨詢(xún)了解，前期停產(chǎn)的幾內(nèi)亞AXIS礦區(qū)商談尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，加之市場(chǎng)傳另一大型礦山也存減產(chǎn)計(jì)劃，后期幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)仍存不確定性，礦端挺價(jià)意愿依然強(qiáng)勁，對(duì)氧化鋁價(jià)格起到支撐另外，據(jù)愛(ài)擇咨詢(xún)了解，端午節(jié)后國(guó)內(nèi)氧化鋁開(kāi)停工操作皆存，但整體增產(chǎn)略多于減產(chǎn)，氧化鋁整體庫(kù)存開(kāi)始顯現(xiàn)累庫(kù)跡象整體而言，多空交織下，氧化鋁期貨市場(chǎng)多空博弈加劇，反彈空間或有限，預(yù)計(jì)寬幅震蕩，短線操作。

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廣州期貨：電解鋁偏多看待

3月國(guó)內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)壓力下多條線主動(dòng)調(diào)停檢修，周度氧化鋁庫(kù)存在前期持續(xù)累庫(kù)的情況轉(zhuǎn)入小幅去庫(kù)，期貨倉(cāng)單庫(kù)存去化，市場(chǎng)對(duì)氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩情緒消化導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)反彈，實(shí)際在遠(yuǎn)期大量新投產(chǎn)能壓力下上方空間有限電解鋁成本支撐走弱，但供應(yīng)開(kāi)產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤(rùn)成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂(lè)觀，去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

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廣州期貨：去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

3月國(guó)內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過(guò)剩為大概率事件，期貨倉(cāng)單壓力難解，關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開(kāi)產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤(rùn)成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂(lè)觀，去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

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廣州期貨：氧化鋁震蕩看待，電解鋁低多布局

氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過(guò)剩為大概率事件，期貨倉(cāng)單壓力難解，逢高沽空為主電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開(kāi)產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤(rùn)成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂(lè)觀，去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

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廣州期貨：氧化鋁震蕩整理，電解鋁低多看待

海內(nèi)外鋁土礦量增價(jià)減，氧化鋁成本支撐下行，前期氧化鋁壓產(chǎn)產(chǎn)能如期執(zhí)行，氧化鋁市場(chǎng)整體供應(yīng)減少，另仍有部分產(chǎn)能計(jì)劃?rùn)z修，氧化鋁周內(nèi)供需傾向緊平衡，氧化鋁期貨倉(cāng)單水平高位，國(guó)內(nèi)總庫(kù)存絕對(duì)水平持續(xù)累積，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交氛圍較為冷清電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能保持高位，山東地區(qū)高耗能產(chǎn)業(yè)向云南遷移，貴州個(gè)別企業(yè)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能，庫(kù)存上看，海內(nèi)外交易所庫(kù)存、國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存穩(wěn)步去庫(kù)，金三銀四旺季提振下游消費(fèi)，水利基建開(kāi)工托底下游，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒回暖，華東、華南地區(qū)現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)為升水。

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廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)3成，澳大利亞雨季結(jié)束后恢復(fù)發(fā)運(yùn)，疊加國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，上游供應(yīng)量增價(jià)跌，氧化鋁成本支撐下移，海內(nèi)外氧化鋁冶煉產(chǎn)能有新增釋放預(yù)期，遠(yuǎn)期全球產(chǎn)能過(guò)剩確認(rèn)，近期氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)受損導(dǎo)致部分高成本廠家主動(dòng)檢修關(guān)停力挺現(xiàn)貨價(jià)格電解鋁利潤(rùn)保持在3000元/噸以上，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，供應(yīng)剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫(kù)存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，需求上看，進(jìn)入旺季后鋁市下游開(kāi)工明顯轉(zhuǎn)好，大基建托底消費(fèi)，汽車(chē)、光伏等新興板塊消費(fèi)仍有增量。

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國(guó)信期貨：氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)的看跌情緒受到抑制

周二夜間，氧化鋁主力合約2509報(bào)收2830元/噸，上漲0.35%，增倉(cāng)3000余手隨著近期減產(chǎn)規(guī)模及范圍的擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場(chǎng)的看跌情緒受到抑制，北方地區(qū)的成交價(jià)格有所上漲據(jù)Mysteel調(diào)研了解，近日河南地區(qū)某大型氧化鋁企業(yè)一條生產(chǎn)線停止投料，兩臺(tái)焙燒爐已減產(chǎn)，目前一臺(tái)焙燒爐正常運(yùn)行，日產(chǎn)1700噸/天，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定供應(yīng)干擾及現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的止跌反彈將給予氧化鋁期價(jià)一定反彈動(dòng)力，但供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期也仍將壓制反彈高度。

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中信建投期貨：中期來(lái)看氧化鋁仍是易跌難漲的局面

氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交略有改善，貼水成交明顯減少不過(guò)下游鋁廠逢高接貨意愿并不強(qiáng)烈，少數(shù)鋁企主要通過(guò)貿(mào)易商維持剛需補(bǔ)庫(kù)受氧化鋁生產(chǎn)成本壓力增加驅(qū)動(dòng)，晉豫地區(qū)部分氧化鋁廠普遍下調(diào)礦石采購(gòu)價(jià)，以緩解當(dāng)前階段企業(yè)虧損壓力，目前國(guó)內(nèi)礦 石價(jià)格出現(xiàn)小幅回落不過(guò)原料端的價(jià)格回落對(duì)于氧化鋁企業(yè)利潤(rùn)改善有限，在供應(yīng)未來(lái)過(guò)剩預(yù)期下，反而增強(qiáng)參與者對(duì)市場(chǎng)的偏空判斷預(yù)期，中期來(lái)看氧化鋁仍是易跌難漲的局面 05合約運(yùn)行區(qū)間3300-3500元/噸，空單繼續(xù)持有。

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中信建投期貨：短期難看到鋁價(jià)大幅反彈

美聯(lián)儲(chǔ)最?lèi)?ài)通脹指標(biāo)全線低于預(yù)期，美國(guó)11月核心PCE環(huán)比增速半年最低多位美聯(lián)儲(chǔ)官員支持明年依賴(lài)數(shù)據(jù)、謹(jǐn)慎降息，美股低開(kāi)高走、美債收益率回落本周全行業(yè)加權(quán)平均完全成本約21454元/噸，西南等電價(jià)相對(duì)較高的區(qū)域成本超22000元/噸受成本壓力的影響，貴州、新疆等地在投復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目近期啟槽速度略有放緩上周隨著鋁價(jià)整體重心下移，下游新訂單量有所增長(zhǎng)，全國(guó)各地庫(kù)存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)但出口退稅取消的負(fù)面影響仍然存在，短期難看到鋁價(jià)大幅反彈。

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廣州期貨：氧化鋁有反彈動(dòng)力但仍趨勢(shì)偏空看待

美國(guó)三季度實(shí)際GDP超預(yù)期表現(xiàn)，美元指數(shù)保持強(qiáng)勢(shì)，整體有色情緒承壓幾內(nèi)亞鋁土礦周度出港量上行，海外氧化鋁越南成交692美金/噸，進(jìn)口虧損窗口修復(fù)但未完全開(kāi)啟，氧化鋁庫(kù)存保持去庫(kù)但去化幅度明顯放緩，倉(cāng)單低位水平保持 原料成本壓力走弱，電解鋁產(chǎn)能部分檢修減產(chǎn)但對(duì)整體產(chǎn)能水平影響較小，保持高位供應(yīng)，11月?lián)尦隹谔崆跋牧耸袌?chǎng)需求，淡季消費(fèi)之下12月鋁錠社庫(kù)低位或出現(xiàn)累積，鋁市需求在進(jìn)入農(nóng)歷新年前難有超預(yù)期表現(xiàn)。

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廣州期貨：原料緊缺格局未改，鋁價(jià)暫看幅度回調(diào)

美國(guó)大選結(jié)束，特朗普政府上臺(tái)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25BP，市場(chǎng)資金情緒波動(dòng)較大，國(guó)內(nèi)會(huì)議釋放十萬(wàn)億化債投放，降低地方債務(wù)壓力，市場(chǎng)反應(yīng)不及預(yù)期，前期樂(lè)觀預(yù)期發(fā)生修正，宏觀情緒熱烈釋放后走弱美鋁周三宣布其位于Juruti地區(qū)的鋁土礦遭遇不可抗力，暫停從巴西Juruti港發(fā)運(yùn)鋁土礦，幾內(nèi)亞礦海漂庫(kù)存走升，國(guó)內(nèi)礦采不及預(yù)期，進(jìn)口+國(guó)產(chǎn)礦量供不應(yīng)求，協(xié)會(huì)發(fā)言氧化鋁期價(jià)炒作，導(dǎo)致氧化鋁期貨價(jià)格承壓，實(shí)際氧化鋁現(xiàn)貨流通緊張報(bào)價(jià)持續(xù)走增，電解鋁生產(chǎn)成本增加，部分高成本電解鋁廠表示已有虧損，電解鋁利潤(rùn)有修復(fù)空間，下游需求來(lái)看，庫(kù)存去化順利，加工企業(yè)開(kāi)工率明顯改善，10月未鍛造鋁材出口數(shù)據(jù)亮眼。

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廣州期貨：成本支撐鋁價(jià)偏多看待

特朗普宣布對(duì)華產(chǎn)品加征關(guān)稅，國(guó)內(nèi)出口消費(fèi)預(yù)期承壓，市場(chǎng)情緒較弱海外鋁土礦有美鋁減停、幾內(nèi)亞GAC停礦等消息影響，國(guó)內(nèi)鋁土礦在本身供應(yīng)偏緊的情況下，進(jìn)入冬季環(huán)保限產(chǎn)礦產(chǎn)供應(yīng)或進(jìn)一步壓縮，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)攀升，電解鋁核心成本抬升明顯，高成本生產(chǎn)地區(qū)冶煉虧損，目前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能及產(chǎn)出保持高位，庫(kù)存低位仍未見(jiàn)累庫(kù)拐點(diǎn)，下游需求來(lái)看，線纜開(kāi)工及新能源消費(fèi)板塊需求改善明顯，傳統(tǒng)消費(fèi)仍為拖累項(xiàng)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)放緩，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨端支撐情況，目前在成本高企的狀態(tài)下超半電解鋁冶煉企業(yè)虧損，后續(xù)或有供應(yīng)端縮量，在利潤(rùn)修復(fù)驅(qū)動(dòng)下，鋁市低多配置為主。

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廣州期貨：鋁短期暫看前高壓力

凌晨突發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)降息25BP，海內(nèi)外市場(chǎng)情緒高漲，有色價(jià)格回暖礦端再出擾動(dòng)消息，美鋁巴西鋁土礦供應(yīng)有擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)氧化鋁進(jìn)口虧損疊加海外氧化鋁供應(yīng)趨緊補(bǔ)充有限，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)節(jié)節(jié)高，電解鋁廠氧化鋁原料庫(kù)存低位，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源緊張，氧化鋁雖有冗余產(chǎn)能但受礦緊限制投產(chǎn)難增，下游電解鋁開(kāi)產(chǎn)高位，預(yù)計(jì)年內(nèi)產(chǎn)能可達(dá)4400萬(wàn)噸，云南枯水期不減產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)高位并保持相對(duì)穩(wěn)定，鋁棒、鋁錠庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)宏觀情緒回暖，疊加基本面礦端仍減停風(fēng)險(xiǎn)，氧化鋁供應(yīng)緊張，成本進(jìn)一步抬升將帶動(dòng)鋁價(jià)上漲，短期暫看前高壓力。

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國(guó)泰君安期貨：年內(nèi)鋁市暫以寬幅震蕩格局看待

繼續(xù)收漲，關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口近期海外宏觀環(huán)境偏緩和，有色板塊維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)對(duì)于宏觀面，市場(chǎng)更關(guān)注現(xiàn)實(shí)的客觀數(shù)據(jù)，而非主觀上的預(yù)期判斷當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于宏觀因素在資產(chǎn)上的定價(jià)可能更偏跟蹤和應(yīng)對(duì)型，而非預(yù)判鑒于最近2周的海外數(shù)據(jù)如零售、首申等均尚可，這令宏觀面似乎在進(jìn)入“軟著陸”下降息的交易主題，給了傳統(tǒng)有色金屬較好的向上拉力不過(guò)，對(duì)于9月初的海外數(shù)據(jù)，仍需關(guān)注再度轉(zhuǎn)差的可能年內(nèi)鋁市暫以寬幅震蕩格局看待，更多在跟隨宏觀條線。

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中信建投期貨：滬鋁基本面偏空，短期震蕩思路看待

隔夜倫鋁大幅上漲，滬鋁震蕩偏強(qiáng)隨著美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，市場(chǎng)情緒持續(xù)改善， VIX恐慌指數(shù)繼續(xù)回落當(dāng)前滬鋁估值已回歸合理區(qū)間，鋁價(jià)下方的空間相對(duì)有限，后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)刺激政策落地情況目前電解鋁全行業(yè)虧損產(chǎn)能已接近10%，成本支撐開(kāi)始凸顯當(dāng)前供應(yīng)壓力略有緩解，消費(fèi)仍處淡季表現(xiàn)偏弱，本周電解鋁社會(huì)庫(kù)存小幅累增，后續(xù)關(guān)注金九銀十消費(fèi)旺季兌現(xiàn)情況當(dāng)前宏觀與基本面偏空，短期震蕩思路看待 宏觀情緒略有改善，基本面略微偏弱。

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