廣州期貨：電解鋁去庫(kù)周期下區(qū)間內(nèi)偏多看待

伊以格局白熱化，地緣沖突持續(xù)，IMF警告歐洲有經(jīng)濟(jì)停滯風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退表現(xiàn)出擔(dān)憂，交投情緒走弱目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運(yùn)或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開(kāi)工率明顯走增，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)松動(dòng)，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期壓制價(jià)格上方空間，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費(fèi)相對(duì)較好，鋁型材、鋁板帶箔無(wú)亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行拖累消費(fèi)，庫(kù)存保持同期低位，鋁價(jià)上下有限，參考運(yùn)行區(qū)間19800-20800元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

3月國(guó)內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過(guò)剩為大概率事件，期貨倉(cāng)單壓力難解，關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開(kāi)產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤(rùn)成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂(lè)觀，去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：鋁社會(huì)庫(kù)存進(jìn)入累庫(kù)周期，拖累鋁價(jià)

夜盤(pán)AL2403合約跌幅0.55%美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.50%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；鮑威爾發(fā)言打壓了市場(chǎng)對(duì)3月降息預(yù)期，當(dāng)前交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在3月份降息的可能性為38%，低于之前的59% 基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費(fèi)淡季，鋁加工企業(yè)逐步進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進(jìn)一步減少，鋁社會(huì)庫(kù)存進(jìn)入累庫(kù)周期，拖累鋁價(jià)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：鋁社會(huì)庫(kù)存或?qū)⑦M(jìn)入傳統(tǒng)累庫(kù)周期

夜盤(pán)AL2403合約跌幅0.16%宏觀面，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論打擊市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月開(kāi)始降息的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費(fèi)淡季，鋁加工企業(yè)在1月中旬逐步進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進(jìn)一步減少，鋁社會(huì)庫(kù)存或?qū)⑦M(jìn)入傳統(tǒng)累庫(kù)周期，不過(guò)電解鋁當(dāng)前庫(kù)存水平處于低位，加上短期鋁價(jià)走低，刺激下游節(jié)前集中備貨積極，帶動(dòng)出庫(kù)走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)鋁錠連續(xù)去庫(kù)，今年節(jié)前累庫(kù)總量或遠(yuǎn)低于去年同期水平，加上氧化鋁偏強(qiáng)，仍有一定的支撐，滬鋁或以震蕩為主。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁短期或偏弱震蕩運(yùn)行

此外，電解鋁廠的氧化鋁庫(kù)存水平偏高，下游補(bǔ)庫(kù)壓力較小 氧化鋁需求穩(wěn)定但增長(zhǎng)潛力有限國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能和產(chǎn)量都處于近年同期高位水平，目前運(yùn)行產(chǎn)能在4400萬(wàn)噸左右，已非常接近4550萬(wàn)噸的產(chǎn)能“天花板”今年年內(nèi)仍有少量新增產(chǎn)能投放，但產(chǎn)能和產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力不大電解鋁下游開(kāi)工率承壓，鋁桿、鋁型材開(kāi)工率下行電解鋁進(jìn)入累庫(kù)周期，新能源板塊支撐終端消費(fèi)，但淡季難有超預(yù)期表現(xiàn) 整體來(lái)看，氧化鋁成本支撐偏強(qiáng)，供應(yīng)較為寬松，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累積，期貨倉(cāng)單庫(kù)存回暖但絕對(duì)值偏低，需求穩(wěn)定但增長(zhǎng)潛力有限。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：ADC12價(jià)格情緒指數(shù)調(diào)研第189期

本周期貨ADC12盤(pán)面先揚(yáng)后抑，整體表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，各地區(qū)鋁合金錠ADC12現(xiàn)貨價(jià)格整體環(huán)比上周均價(jià)上調(diào)100-200元/噸不等。

情緒指數(shù)

廣州期貨：氧化鋁擠倉(cāng)壓力推動(dòng)價(jià)格上行

廢鋁供應(yīng)不足，部分企業(yè)受資金+原料限制，落地新產(chǎn)但運(yùn)行能力不足，鋁合金錠庫(kù)存持續(xù)累增，行業(yè)冶煉周度開(kāi)工率小有下降，下游消費(fèi)鋁合金板帶箔消費(fèi)相對(duì)較好，其他系品類(lèi)消費(fèi)淡季效應(yīng)明顯 電解鋁冶煉開(kāi)工保持穩(wěn)定，年內(nèi)仍有小幅增量投放，產(chǎn)能天花板限制供應(yīng)上限，庫(kù)存上看，海內(nèi)外交易所+社會(huì)庫(kù)存拐入累庫(kù)周期，下游壓鑄開(kāi)工淡季之下明顯承壓 氧化鋁現(xiàn)貨堅(jiān)挺，基差收斂，期貨倉(cāng)單低位去化，帶動(dòng)期價(jià)上行，注意目前氧化鋁開(kāi)工產(chǎn)能保持高位且遠(yuǎn)期仍有較大量新投，供應(yīng)過(guò)生預(yù)期之下，現(xiàn)貨貼水盤(pán)面套保壓力將快速走增，建議關(guān)注上方價(jià)格套?；蚋呶徊伎諜C(jī)會(huì)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁期價(jià)上漲空間有限

氧化鋁新投產(chǎn)能持續(xù)落地，盤(pán)面套保有利潤(rùn)企業(yè)交倉(cāng)將快速拉高期貨倉(cāng)單庫(kù)存，近期倉(cāng)單庫(kù)存已顯累庫(kù)之勢(shì)，期價(jià)上漲空間有限，氧化鋁主力價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2950-3250元/噸 鑄造鋁合金9月將迎來(lái)第一批品牌注冊(cè)倉(cāng)單，廠家淡季生產(chǎn)小有調(diào)減但近幾個(gè)月均保持在較為穩(wěn)定水平，需求消費(fèi)偏弱，鋁合金庫(kù)存快速拉高，7、8月鋁合金庫(kù)存壓力上行，鑄造鋁合金上方空間有限，建議偏空看待 電解鋁利潤(rùn)豐厚保證生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定小有走增，需求淡季壓鑄企業(yè)開(kāi)工明顯下行，進(jìn)入累庫(kù)周期仍有壓力，滬鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間19800-20600元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：ADC12價(jià)格情緒指數(shù)調(diào)研第184期

本周期貨ADC12震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但各地區(qū)鋁合金錠ADC12現(xiàn)貨價(jià)格整體環(huán)比上周均價(jià)下調(diào)100元/噸左右。

情緒指數(shù)

Mysteel：鑄造鋁合金期貨上市——產(chǎn)業(yè)新引擎，開(kāi)啟低碳新紀(jì)元

它標(biāo)志著中國(guó)鋁工業(yè)正從追求“規(guī)模擴(kuò)張”向“綠色集約”發(fā)展模式的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型 ·短期效應(yīng)：期貨建立的透明價(jià)格形成機(jī)制，將有效平抑市場(chǎng)價(jià)格的無(wú)序波動(dòng) ·長(zhǎng)期展望：隨著再生鋁在消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比突破50%，一個(gè)獨(dú)立的“綠色鋁”定價(jià)體系將逐漸成型，從根本上改變?nèi)?em class='keyword'>鋁產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配邏輯在碳關(guān)稅和循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策的雙重推動(dòng)下，中國(guó)再生鋁產(chǎn)業(yè)有望借鑒鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的成功經(jīng)驗(yàn)，迎來(lái)一場(chǎng)深刻的產(chǎn)能優(yōu)化與龍頭企業(yè)崛起的嶄新發(fā)展周期。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（5.30-6.6）

目前下游企業(yè)開(kāi)工率普遍偏低，采購(gòu)策略以謹(jǐn)慎為主，傾向選擇低價(jià)、小批量、多次采購(gòu)，主動(dòng)維持低庫(kù)存狀態(tài)市場(chǎng)觀望情緒濃厚，成交清淡考慮本周合金錠期貨即將上市，市場(chǎng)看空偏多，高溫季即將來(lái)臨，壓鑄企業(yè)面臨高溫減產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)持續(xù)承壓運(yùn)行 四、家電行業(yè)動(dòng)態(tài)信息一覽 1、國(guó)補(bǔ)政策大調(diào)整，家電行業(yè)應(yīng)未雨綢繆 2025年以來(lái)，隨著消費(fèi)市場(chǎng)逐漸回暖與促銷(xiāo)周期的密集推進(jìn)，國(guó)補(bǔ)資金的消耗節(jié)奏呈現(xiàn)“高開(kāi)快走”態(tài)勢(shì)。

家電

Mysteel調(diào)研：2025年5月上海鋼聯(lián)鋁合金錠期貨上市調(diào)研（重慶站）-走訪調(diào)研報(bào)告

該企業(yè)占地面積超過(guò)15萬(wàn)平方米，主要生產(chǎn)摩托車(chē)氣缸頭和發(fā)動(dòng)機(jī)鋁合金相關(guān)產(chǎn)品年生產(chǎn)能力超過(guò)1500萬(wàn)只，年產(chǎn)值超過(guò)15億元 企業(yè)反饋：該企業(yè)主要做鋁合金加工的，摩托車(chē)、氣缸等，生產(chǎn)周期為三天，一般庫(kù)存量也在三天左右，主要是因?yàn)楹辖疱V一般行情波動(dòng)不會(huì)很大，所以不會(huì)存很多的量而且該公司主要用的是AC4B，所以對(duì)于上期貨來(lái)說(shuō)他們只是參考，主要還是根據(jù)需求來(lái)定，而且該企業(yè)目前訂單比較穩(wěn)定，關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)他們也沒(méi)有很大的影響，他們不是直接出口美國(guó)，通過(guò)轉(zhuǎn)口的方式。

調(diào)研報(bào)告

Mysteel：近兩年幾內(nèi)亞鋁土礦突發(fā)事件對(duì)氧化鋁價(jià)格影響對(duì)比

2025年：目前僅Axis礦區(qū)開(kāi)采受到影響，該礦區(qū)去年年產(chǎn)量不到3000萬(wàn)噸，今年提產(chǎn)近4000萬(wàn)噸/年另外，幾內(nèi)亞某其他大型鋁土礦礦山的探礦權(quán)證也被政府列入了撤銷(xiāo)名單，此舉標(biāo)志著政府整改范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大化，事態(tài)后續(xù)發(fā)展還有進(jìn)一步發(fā)酵空間 價(jià)格漲幅對(duì)比 2024年：1、幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂后市礦石供應(yīng)局勢(shì)，氧化鋁期貨價(jià)格從2918元/噸快速飆升至3660元/噸，情緒消退之后價(jià)格有所回落，但事發(fā)前后10天內(nèi)價(jià)格波動(dòng)率高達(dá)25.43%；2、GAC宣布不可抗力導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)缺少700萬(wàn)噸/年，在去年氧化鋁供應(yīng)緊張的格局下，市場(chǎng)擔(dān)憂GAC事件可能會(huì)造成國(guó)內(nèi)氧化鋁廠被迫減壓產(chǎn)，周期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)率為11.18%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel月報(bào)：4月工業(yè)硅弱現(xiàn)實(shí)行情明顯 期現(xiàn)價(jià)格雙雙跌超預(yù)期

鋁合金錠行情低迷，樣本企業(yè)月度排產(chǎn)達(dá)65.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.52%，新一輪樣本企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存累計(jì)至7.51萬(wàn)噸，月度去庫(kù)1.8萬(wàn)噸鋁合金錠行業(yè)淡季提前到來(lái)，需求端表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)低價(jià)貨源充裕，價(jià)格易跌難漲，多數(shù)鋁合金錠企業(yè)已出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)中小型企業(yè)根據(jù)計(jì)劃進(jìn)行了生產(chǎn)調(diào)休，市場(chǎng)觀望心態(tài)漸起鋁合金錠期貨上市在即，行業(yè)內(nèi)討論較多，后續(xù)可關(guān)注合金錠期貨運(yùn)行情況 工業(yè)硅行情見(jiàn)底信號(hào)不明，4月市場(chǎng)過(guò)快的跌速下，業(yè)者情緒低迷，或許短期內(nèi)減產(chǎn)檢修力度加大，但整體的社會(huì)庫(kù)存和倉(cāng)單數(shù)量依舊壓制反彈高度，上方套保需求集中，足夠強(qiáng)且持續(xù)的利好因素暫未出現(xiàn)，價(jià)格低位或難以用企業(yè)現(xiàn)金成本衡量，后續(xù)市場(chǎng)矛盾點(diǎn)依舊在供需能否平衡或者緊平衡上，行業(yè)周期性陣痛中，后續(xù)可多關(guān)注行業(yè)去庫(kù)力度、供需波動(dòng)、宏觀以及資金情緒等。

研究報(bào)告

廣州期貨：電解鋁偏多看待

3月國(guó)內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，上游供應(yīng)趨松，氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)壓力下多條線主動(dòng)調(diào)停檢修，周度氧化鋁庫(kù)存在前期持續(xù)累庫(kù)的情況轉(zhuǎn)入小幅去庫(kù)，期貨倉(cāng)單庫(kù)存去化，市場(chǎng)對(duì)氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩情緒消化導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)反彈，實(shí)際在遠(yuǎn)期大量新投產(chǎn)能壓力下上方空間有限電解鋁成本支撐走弱，但供應(yīng)開(kāi)產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤(rùn)成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂(lè)觀，去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁震蕩看待，電解鋁低多布局

氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過(guò)剩為大概率事件，期貨倉(cāng)單壓力難解，逢高沽空為主電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開(kāi)產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤(rùn)成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂(lè)觀，去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁震蕩整理，電解鋁低多看待

氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)擠壓導(dǎo)致部分高成本產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)檢修，遠(yuǎn)期海內(nèi)外有大量新投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)過(guò)剩為大概率事件，期貨倉(cāng)單壓力難解，逢高沽空為主電解鋁成本支撐下移，但供應(yīng)開(kāi)產(chǎn)剛性限制給予電解鋁合理利潤(rùn)成長(zhǎng)空間，傳統(tǒng)下游有托底消費(fèi)，新興板塊消費(fèi)仍偏樂(lè)觀，去庫(kù)周期下對(duì)電解鋁價(jià)格偏多看待

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：2025年4月上海鋼聯(lián)鋁合金錠期貨上市調(diào)研（廣東站）-走訪調(diào)研報(bào)告

對(duì)未來(lái)鋁合金錠期貨上市，該企業(yè)也愿意未來(lái)與期現(xiàn)結(jié)合的貿(mào)易商合作，也會(huì)考慮增加對(duì)貿(mào)易商產(chǎn)銷(xiāo)量在原料方面，集團(tuán)也在海外布局，在泰國(guó)有一個(gè)專(zhuān)門(mén)收集原材料的公司，不過(guò)現(xiàn)在進(jìn)口廢鋁價(jià)格倒掛，集團(tuán)可能會(huì)將該工廠定位進(jìn)行改變，增加其生產(chǎn)的功能，這樣可以直接在海外將廢料處理加工成鋁合金錠出售該企業(yè)也認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)上的廢鋁量會(huì)增加，但是也存在一個(gè)周期性問(wèn)題，因?yàn)楝F(xiàn)在鋁制品比較耐用，要用到報(bào)廢的狀態(tài)可能還得經(jīng)過(guò)一個(gè)較為漫長(zhǎng)的周期，所以短期來(lái)看廢鋁市場(chǎng)貨源還是偏緊的，但長(zhǎng)期來(lái)看，廢鋁量還是會(huì)逐漸增多的。

調(diào)研報(bào)告

Mysteel解讀：錫價(jià)大漲近13%觸及馬口鐵成本考量

鋁罐替代效應(yīng)顯著，三片飲料罐需求增速持續(xù)回落?，反傾銷(xiāo)和加征關(guān)稅致使出口市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟；最后就是原材料成本支撐減弱和行業(yè)利潤(rùn)空間受擠壓，國(guó)內(nèi)鋼市低迷鍍錫基板（熱軋C料）價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，企業(yè)為維持訂單被迫降低售價(jià)甚至期貨周期越拉越長(zhǎng)對(duì)成本難以把控?。

主編視角

期貨市場(chǎng)賦能科技創(chuàng)新大有可為

基于此，包括銅、鋁等有色金屬及近些年上市的工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰等期貨品種為這些企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具特別是在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張過(guò)程中，不少原材料品種價(jià)格快速下跌，這些企業(yè)可利用相關(guān)期貨品種抵御價(jià)格波動(dòng)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力 中州期貨總經(jīng)理陳揚(yáng)發(fā)對(duì)記者表示，期貨、期權(quán)工具正在成為相關(guān)科技企業(yè)平滑周期波動(dòng)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)預(yù)期的有效工具 李強(qiáng)認(rèn)為，未來(lái)，隨著更多高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起，不少行業(yè)均與大宗商品具有較高的相關(guān)度，如人形機(jī)器人、無(wú)人機(jī)、算力涉及的電網(wǎng)投資等。

期貨知識(shí)