國(guó)信期貨：多重利多因素共振，白銀估值修復(fù)空間較大

端午假期期間，受美元走弱、地緣沖突加劇和美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)等因素影響，外盤(pán)貴金屬市場(chǎng)率先掀起一波避險(xiǎn)潮6月3日國(guó)內(nèi)期市開(kāi)盤(pán)后，滬金、滬銀延續(xù)端午節(jié)前的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，其中滬銀期貨主力合約尤為亮眼，單日大幅上漲2.85%，至8456元／千克，漲幅顯著超越滬金，領(lǐng)漲貴金屬板塊 貴金屬避險(xiǎn)屬性凸顯 當(dāng)?shù)?em class='keyword'>時(shí)間6月3日，美國(guó)白宮發(fā)表聲明稱(chēng)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策自美國(guó)東部時(shí)間2025年6月4日凌晨00時(shí)01分起生效。

貴金屬

Mysteel：美關(guān)稅政策帶來(lái)宏觀擾動(dòng) 鋁價(jià)重挫后仍有基本面支撐

宏觀利空氛圍彌漫 節(jié)后第一日鋁價(jià)開(kāi)盤(pán)重挫 美東時(shí)間周三(4月2日)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令受此影響，市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩甚至走向衰退的預(yù)期增強(qiáng)，美股期貨、納指紛紛暴跌4月3日中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始分析并消化事件的影響，商品走勢(shì)漲跌不一但在清明節(jié)假期后第一天，假期中積累的負(fù)面情緒集中發(fā)酵并爆發(fā)，開(kāi)盤(pán)后商品集體暴跌，有色金屬多數(shù)跌停，滬鋁未能幸免，主力合約開(kāi)盤(pán)即在跌停板19000元/噸，隨后商品走勢(shì)分化，鋁率先反彈，截至上午收盤(pán)時(shí)間，滬鋁主力合約反彈至19835元/噸，較最低點(diǎn)回收835元/噸。

熱點(diǎn)分析

宏觀利好提振市場(chǎng)，焦炭主力合約漲逾3%

12月10日日間盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品期貨主力合約多數(shù)收漲，焦炭主力合約領(lǐng)漲 截至15:00收盤(pán)，焦炭漲超3%，丁二烯、橡膠、螺紋鋼、玻璃等漲超2%，滬銀、鐵礦石、菜粕等漲超1%，尿素、短纖、滬金等微漲跌幅方面，棕櫚油、集運(yùn)指數(shù)（歐線）跌超3%，20號(hào)膠跌超2%，橡膠、瀝青跌超1%，氧化鋁、滬鎳、生豬等微跌 新湖期貨認(rèn)為，焦炭主要跟隨成材端變化，基本面穩(wěn)定，下游鋼廠進(jìn)入冬儲(chǔ)時(shí)間，但目前大規(guī)模冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)。

原料

29日國(guó)內(nèi)光亮鋁線市場(chǎng)早訊

29日廢鋁早訊：昨日廢鋁市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲為主鋁價(jià)長(zhǎng)時(shí)間高位震蕩運(yùn)行，午后期貨盤(pán)面開(kāi)始下跌，回收商積極出貨為主，市場(chǎng)貨源較為充足再生鋁廠廢鋁庫(kù)存充足，鋁價(jià)位置較高，對(duì)后市較為謹(jǐn)慎，按需采購(gòu)為主，部分鋁廠下調(diào)廢鋁采購(gòu)折扣昨日廢鋁市場(chǎng)成交尚可 相關(guān)品種：昨日夜盤(pán)滬鋁2411合約小幅下跌報(bào)收于20745元/噸，預(yù)計(jì)今日光亮鋁線價(jià)格下跌為主，不含稅價(jià)格為（元/噸）：山東18350-18550，河南18350-18550，河北18300-18500，江西18350-18550，廣東18300-18500。

行情簡(jiǎn)評(píng)

中信建投期貨：氧化鋁逢低做多為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨小幅下跌 國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，上周部分氧化鋁廠發(fā)生檢修，山西山東部分地區(qū)現(xiàn)貨發(fā)運(yùn)下滑，現(xiàn)貨供給略顯偏緊，目前國(guó)產(chǎn)礦石供給并不充裕，部分氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定性有待觀察下游鋁廠及非鋁行業(yè)均有補(bǔ)庫(kù)需求，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升9月主要關(guān)注北方鋁廠冬儲(chǔ)帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)需求，以及后續(xù)新增產(chǎn)能的落地情況，氧化鋁現(xiàn)貨在較長(zhǎng)時(shí)間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多 氧化鋁10合約震蕩為主運(yùn)行區(qū)間3850-4000元/噸，逢低做多為主。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁逢低做多

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁期貨震蕩偏強(qiáng) 國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，昨日三門(mén)峽某氧化鋁企業(yè)因缺礦減產(chǎn)50萬(wàn)噸至150萬(wàn)噸，目前礦石供給仍然偏緊部分氧化鋁產(chǎn)能運(yùn)行并不穩(wěn)定近日現(xiàn)貨成交明顯增多，北方地區(qū)現(xiàn)貨小幅上調(diào)前期由于下游非鋁行業(yè)氧化鋁原料庫(kù)存極低，有較強(qiáng)的剛需補(bǔ)庫(kù)需求，帶動(dòng)少量氧化鋁價(jià)格高位成交同時(shí)北方鋁廠開(kāi)始有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，帶動(dòng)三網(wǎng)均價(jià)小幅上漲，北方鋁廠冬儲(chǔ)有可能提前開(kāi)啟，氧化鋁現(xiàn)貨在較長(zhǎng)時(shí)間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁逢低做多為主

隔夜滬鋁小幅下跌，氧化鋁期貨偏弱運(yùn)行 國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，本周運(yùn)行產(chǎn)能基本與上周持平，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有部分新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)改善預(yù)期仍存近日現(xiàn)貨成交明顯增多，北方地區(qū)現(xiàn)貨小幅上調(diào)前期由于下游非鋁行業(yè)氧化鋁原料庫(kù)存極低，目前有較強(qiáng)的剛需補(bǔ)庫(kù)需求，帶動(dòng)少量氧化鋁價(jià)格高位成交同時(shí)北方鋁廠開(kāi)始有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，帶動(dòng)三網(wǎng)均價(jià)小幅上漲，北方鋁廠冬儲(chǔ)有可能提前開(kāi)啟，氧化鋁現(xiàn)貨在較長(zhǎng)時(shí)間仍處于偏緊狀態(tài)，整體思路逢低做多。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：短期氧化鋁07合約偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，氧化鋁大幅上漲基本面看氧化鋁企業(yè)利潤(rùn)高企，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，但山西地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，5月復(fù)產(chǎn)落地產(chǎn)能有限目前現(xiàn)貨供應(yīng)仍然偏緊，現(xiàn)貨成交價(jià)小幅抬升目前山東地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)3650-3700元/噸附近，山西3740-3780元/噸左右，期貨盤(pán)面再次大幅升水5-6月下游電解鋁持續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)供需缺口將維持較長(zhǎng)時(shí)間，基本面仍然偏強(qiáng)短期氧化鋁07合約偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間3850-4050元/噸，區(qū)間內(nèi)高拋低吸。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：氧化鋁區(qū)間操作

隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，有色板塊的走強(qiáng)對(duì)氧化鋁有所提振，而當(dāng)前氧化鋁期貨的走勢(shì)亦表現(xiàn)出跟滬鋁期貨的強(qiáng)相關(guān)性基本面看，關(guān)于消費(fèi)端的交易基本告一段落，供應(yīng)寬松的預(yù)期遲遲沒(méi)有兌現(xiàn)，山西地區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)考慮到山西礦山最快3月底復(fù)產(chǎn)，氧化鋁的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度大概率在4月上旬才能出現(xiàn)而當(dāng)前仍然偏緊的現(xiàn)貨，和較低的庫(kù)存?zhèn)}單給了多頭增倉(cāng)的理由，時(shí)間上似乎仍有空間，短期關(guān)注滬鋁對(duì)氧化鋁的錨定效應(yīng)，若期貨價(jià)格超過(guò)山西交割品現(xiàn)貨價(jià)格，生產(chǎn)企業(yè)可考慮繼續(xù)賣(mài)出套保。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2023年中國(guó)主流地區(qū)ADC12年度均價(jià)

進(jìn)入二季度，大宗商品普跌，滬鋁高位回落，在成本坍塌和需求低迷雙重壓力下，ADC12價(jià)格應(yīng)聲下跌，但在17800元/噸的價(jià)格企穩(wěn)進(jìn)入3季度，滬鋁持續(xù)反彈，雖中間有反復(fù)，但重心逐步上移，ADC12逐步縮小與原鋁價(jià)差，維持在18600-18900元/噸進(jìn)入四季度，在低庫(kù)存與高成本的雙重作用下，ADC12一路高歌猛進(jìn)，短短半個(gè)月時(shí)間上漲900元/噸，突破年初高位 展望2024年，價(jià)格波動(dòng)的核心依然取決于需求與成本端擾動(dòng)，考慮到鋁合金期貨在二季度前上市的可能性較大，區(qū)域之間拼成本搶市場(chǎng)的現(xiàn)象會(huì)更加明顯，行業(yè)面臨加速洗牌，預(yù)計(jì)全年ADC12價(jià)格或?qū)⒕S持高開(kāi)低走的態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：原鋁價(jià)格重心上新臺(tái)階 帶動(dòng)ADC12價(jià)格震蕩上揚(yáng)

由此可看出，由于ADC12沒(méi)有上期貨，絕大部分時(shí)間段與原鋁走勢(shì)一致，始終保持高于原鋁100-300元/噸的價(jià)差當(dāng)然，滬鋁期貨上的突發(fā)行情除外，因?yàn)锳DC12價(jià)格主打的就是一個(gè)穩(wěn)定尤其是今年鋁合金錠行業(yè)經(jīng)歷了三番五次的減停產(chǎn)之后，行業(yè)產(chǎn)能利用率一直在47%左右，疊加成本端的較強(qiáng)支撐，ADC12價(jià)格絕對(duì)跟漲和選擇性跟跌的規(guī)律就凸顯出來(lái)了 鋁合金錠行業(yè)利潤(rùn)水平低 短期供應(yīng)端不會(huì)有較大幅度的增量 Mysteel鋁合金錠團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)再生鋁合金錠樣本企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年8月國(guó)產(chǎn)ADC12行業(yè)加權(quán)平均完全成本18375元/噸（含稅，下同）；與當(dāng)月上海鋼聯(lián)四地（佛山、寧波、無(wú)錫、重慶）ADC12均價(jià)18485元/噸對(duì)比，全行業(yè)小幅盈利。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：重慶鋁合金錠市場(chǎng)預(yù)計(jì)企穩(wěn)運(yùn)行

【昨日市場(chǎng)回顧】 昨日滬鋁期貨區(qū)間震蕩下跌，再生鋁市場(chǎng)交投情緒低迷，持貨商多數(shù)選擇觀望ADC12市場(chǎng)均價(jià)報(bào)18900元/噸，較上一交易日持平；部分企業(yè)少量低價(jià)甩貨，整體成交欠佳 【今日預(yù)測(cè)】 滬鋁短期價(jià)格維持區(qū)間震蕩調(diào)整，廢鋁成本端價(jià)格堅(jiān)挺，由于近段時(shí)間ADC12市場(chǎng)交易量皆無(wú)擴(kuò)大現(xiàn)象，預(yù)計(jì)今日市場(chǎng)ADC12報(bào)價(jià)企穩(wěn)調(diào)整

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)下跌明顯 市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎

期貨市場(chǎng)，滬鋁主力合約2211截止收盤(pán)報(bào)收18340元/噸，跌185元/噸，跌幅1.00% 三、總結(jié)綜述 宏觀面，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）悲觀報(bào)告加重市場(chǎng)擔(dān)憂，雖然中國(guó)9月社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但在美元高位運(yùn)行壓制下，有色金屬承壓運(yùn)行目前國(guó)內(nèi)鋁基本面變化不大，仍維持供應(yīng)縮減狀態(tài)云南枯水期持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，水電危機(jī)短期難以緩解，當(dāng)?shù)匾睙拸S仍有繼續(xù)減產(chǎn)可能性，不過(guò)四川等地復(fù)產(chǎn)正在進(jìn)行中，供應(yīng)端不確定性仍存。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：宏觀與產(chǎn)業(yè)博弈延續(xù) 鋁價(jià)震蕩走勢(shì)為主

期貨市場(chǎng)，滬鋁主力合約2210截止收盤(pán)報(bào)收18710元/噸，跌215元/噸，跌幅1.14% 三、總結(jié)綜述 美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期與云南減產(chǎn)預(yù)期博弈延續(xù)，鋁價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，圍繞加息力度預(yù)期市場(chǎng)情緒將繼續(xù)大幅波動(dòng)，進(jìn)而短期影響鋁價(jià)基本面，目前國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)壓力不大，云南減產(chǎn)消息仍在發(fā)酵，疊加前期四川減產(chǎn)恢復(fù)需要時(shí)間，都對(duì)鋁價(jià)形成支撐需求端，消費(fèi)雖然暫無(wú)明顯改善，但有邊際向好的預(yù)期。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：供需雙弱格局延續(xù) 鋁價(jià)維持寬幅震蕩

期貨市場(chǎng)，滬鋁主力合約2210截止收盤(pán)報(bào)收18505元/噸，漲255元/噸，漲幅1.40% 三、總結(jié)綜述 宏觀面近期表現(xiàn)平穩(wěn)，前期因加息等宏觀悲觀因素帶來(lái)的利空影響已逐步退去，市場(chǎng)重回基本面主導(dǎo)供給端，國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)端擾動(dòng)不安，國(guó)內(nèi)四川地區(qū)限電結(jié)束，但冶煉廠復(fù)產(chǎn)仍需時(shí)間，短期供應(yīng)壓力不大，而近期云南地區(qū)再度陷入水電短缺危機(jī)，恐有減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)需求端端暫無(wú)亮眼表現(xiàn)，金九銀十預(yù)期繼續(xù)推遲，對(duì)鋁價(jià)上行暫無(wú)有力提振。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：供應(yīng)端擾動(dòng)不斷 鋁價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)

下游終端以及批量逢低補(bǔ)貨，整體成交一般 二、今日價(jià)格 9月5日無(wú)錫市場(chǎng)電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格18410元/噸，漲300元/噸；佛山市場(chǎng)電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格18330元/噸，漲280元/噸；鞏義市場(chǎng)電解鋁現(xiàn)貨成交價(jià)18400元/噸，漲330元/噸期貨市場(chǎng)，滬鋁主力合約2210截止收盤(pán)報(bào)收18355元/噸，漲370元/噸，漲幅2.06% 三、總結(jié)綜述 鋁價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，宏觀情緒有所好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)供給端再生擾動(dòng)，前期四川地區(qū)限電緩解，但冶煉廠復(fù)產(chǎn)仍需時(shí)日，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)增量。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨鋁價(jià)小跌 市場(chǎng)交投暫無(wú)起色

期貨市場(chǎng)，滬鋁主力合約2207截止收盤(pán)報(bào)收20730元/噸，跌205元/噸，跌幅0.98% 三、成交情況 無(wú)錫市場(chǎng)，據(jù)貿(mào)易商反饋，無(wú)錫地區(qū)今日現(xiàn)貨貼水20-40元/噸成交，“重復(fù)質(zhì)押”時(shí)事件對(duì)市場(chǎng)的影響仍存，整體成交情況不佳 佛山市場(chǎng)，據(jù)貿(mào)易商反饋，佛山地區(qū)今日現(xiàn)貨貼水80-100元/噸成交，大戶(hù)基本暫定收貨，市場(chǎng)接貨情緒較弱，市場(chǎng)交投信心需要時(shí)間來(lái)修復(fù)，整體交投清淡。

日?qǐng)?bào)

2022年3月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

南華期貨 滬鋁價(jià)格近日受到鎳價(jià)影響，出現(xiàn)劇烈波動(dòng)隨著LME和上期所分別就鎳價(jià)暴漲做出應(yīng)對(duì)，鋁價(jià)在回調(diào)后整體表現(xiàn)較弱一方面，鋁價(jià)短期驅(qū)動(dòng)來(lái)自海外，即假設(shè)天然氣及俄鋁被制裁后，歐洲地區(qū)將面臨天然氣及原鋁供應(yīng)短缺的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)預(yù)期已經(jīng)交易了一段時(shí)間在德國(guó)反對(duì)禁止進(jìn)口俄能源，以及拜登政府表明推遲制裁俄鋁的背景下，供應(yīng)端擾動(dòng)進(jìn)一步炒作空間受到限制另一方面，國(guó)內(nèi)鋁企持續(xù)復(fù)產(chǎn)放量，尤其是云南地區(qū)存在加速?gòu)?fù)產(chǎn)現(xiàn)象。

期貨公司評(píng)論

2022年2月28日期貨公司滬鋁短線操作建議

國(guó)投安信期貨 周五夜盤(pán)滬鋁震蕩周末俄烏將歐美相繼加大對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁，仍需關(guān)注對(duì)俄出口的影響上周鋁累庫(kù)量依然中性偏低，云南等地復(fù)產(chǎn)加速但放量還需時(shí)間，滬鋁短期或維持高位運(yùn)行，留意震蕩區(qū)間下沿處支撐 美爾雅期貨 國(guó)內(nèi)供需面比較平穩(wěn)，庫(kù)存累庫(kù)符合預(yù)期俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致國(guó)外供應(yīng)預(yù)期緊張，事實(shí)上國(guó)內(nèi)進(jìn)口虧損確實(shí)在擴(kuò)大，對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)構(gòu)成一定支撐短期宏觀悲觀情緒占優(yōu)，價(jià)格或還有小幅回調(diào)空間，中期來(lái)看供應(yīng)增長(zhǎng)較為緩慢，市場(chǎng)對(duì)旺季鋁需求預(yù)期向好，鋁價(jià)下調(diào)空間有限，建議逢低備貨。

期貨公司評(píng)論

2022年2月22日期貨公司滬鋁短線操作建議

國(guó)泰君安期貨 昨日內(nèi)外鋁價(jià)高位震蕩為主，滬鋁收漲0.55%，倫鋁收漲0.84%昨日社庫(kù)累庫(kù)3.5萬(wàn)噸，社庫(kù)處于同期中低位，對(duì)鋁價(jià)有一定支撐當(dāng)下國(guó)內(nèi)下游復(fù)工與產(chǎn)能復(fù)投產(chǎn)并行，兩者均處于正常節(jié)奏，此或?qū)Ξ?dāng)下市場(chǎng)的供需構(gòu)成一定的錯(cuò)配由于云南地區(qū)投復(fù)產(chǎn)集中于2月上旬，供給增量釋放的時(shí)間點(diǎn)為3月底4月初，而短期內(nèi)消費(fèi)存修復(fù)預(yù)期，因此2月下旬國(guó)內(nèi)基本面邊際上仍偏強(qiáng)海外端，能源危機(jī)邏輯尚未走完，LME庫(kù)存持續(xù)去化，Cash-3M維持高升水，歐盟鋁溢價(jià)、美國(guó)中西部溢價(jià)亦處高位，海外基本面仍偏強(qiáng)，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐。

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