[液堿]：供應(yīng)增量，淡季需求下堿市窄幅運(yùn)行

本周，山東32%堿周均價(jià)840元/噸，環(huán)比增加2.24%。

熱點(diǎn)聚焦

[石油焦]：電解鋁價(jià)格走跌，石油焦市場(chǎng)后續(xù)如何發(fā)展？

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Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高利潤(rùn)

電解鋁企業(yè)成本壓力快速緩解 氧化鋁價(jià)格的“過山車”走勢(shì)備受市場(chǎng)關(guān)注沖高回落的根本原因是基本面上供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變以及市場(chǎng)交易心態(tài)轉(zhuǎn)變形成了共振高利潤(rùn)刺激氧化鋁產(chǎn)能利用率不斷提升，在短缺向過剩轉(zhuǎn)變的過程中，現(xiàn)貨貿(mào)易與期貨交易的“雙搶跑”使得價(jià)格大跨越式下跌至2月底北方價(jià)格降至3350元/噸附近，且跌勢(shì)仍未改變，市場(chǎng)貨源充裕、鋁廠庫存壓力緩解，氧化鋁期現(xiàn)倒掛的局面拖累價(jià)格繼續(xù)尋底 圖3 上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 趨勢(shì)來看，氧化鋁價(jià)格在3月仍將繼續(xù)表現(xiàn)弱勢(shì)，但2月底價(jià)格已經(jīng)在行業(yè)平均成本線附近，近50%產(chǎn)能處于完全成本虧損的境地，因此價(jià)格下跌趨勢(shì)不改但跌幅會(huì)收窄。

熱點(diǎn)分析

[石油焦日評(píng)]：國(guó)內(nèi)石油焦市場(chǎng)交投表現(xiàn)良好，焦價(jià)上漲為主（20241202）

1.今日摘要 ①、11月27日，中國(guó)石油化工股份有限公司金陵分公司（以下簡(jiǎn)稱 “金陵石化”）、中石化（大連）石油化工研究院有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “大連院”）、中國(guó)石化煉油銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “煉銷公司”）與凱金新能源在江蘇南京舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式。

日評(píng)

[工業(yè)硅]：下游采購以剛需為主，后續(xù)現(xiàn)貨行情不容樂觀

鋁合金方面開工延續(xù)平穩(wěn)，按需采購為主，對(duì)工業(yè)硅需求提振有限在下游需求不及預(yù)期的情況下，工業(yè)硅的庫存壓力無法及時(shí)得消化 圖3：多晶硅、有機(jī)硅價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 三、西南地區(qū)廠家以套保為主，目前已簽到10月份 在現(xiàn)貨市場(chǎng)沒有盈利的情況下，西南地區(qū)廠家多數(shù)采用套保的模式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從簽約訂單來看，西南地區(qū)廠家對(duì)于和期現(xiàn)結(jié)合的方式有很高的認(rèn)可度，據(jù)調(diào)研，多數(shù)廠家除固定的長(zhǎng)協(xié)訂單外，剩余的都已和期現(xiàn)商簽單，受新規(guī)條約的影響，11、12月不確定因素較多，多數(shù)廠家訂單已簽到10月份，雖然廠家?guī)齑媪攘葻o幾，但期貨倉單的庫容十分緊張，所以接下來面臨的重要問題之一：十一月份的集中注銷，25萬噸的工業(yè)硅會(huì)流向哪里？ 四、短期工業(yè)硅走勢(shì)心態(tài)調(diào)研 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 綜合來看，下游的持續(xù)疲軟，無法緩解倉單庫存的壓力，工業(yè)硅現(xiàn)貨暫無利好因素來拉動(dòng)價(jià)格的上漲，未來形勢(shì)仍不容樂觀，價(jià)格仍有下滑風(fēng)險(xiǎn)。

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Mysteel：氧化鋁期貨價(jià)格大跌背后的邏輯淺析及對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響

從3月開始，雖然鋁價(jià)從19000元/噸漲至21000元/噸，但氧化鋁價(jià)格從3200元/噸漲至3800元/噸，折合單噸電解鋁成本增加1150元/噸，實(shí)際鋁廠盈利不及預(yù)期隨著今日鋁價(jià)的大幅下跌，為維持下游盈利空間，多頭資金開始回撤，氧化鋁期貨價(jià)格也隨之回落 圖3：中國(guó)氧化鋁期現(xiàn)基差走勢(shì)圖 （單位：元/噸） 最后，氧化鋁期貨價(jià)格大幅下跌是否會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格隨之回調(diào)？作者認(rèn)為：在基差沒有完全收縮到倉單貨釋放的情況下，短期市場(chǎng)流通現(xiàn)貨緊張的問題無法得到緩解，持貨商挺價(jià)惜售情緒依舊較濃，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)繼續(xù)維持高位。

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Mysteel：鋁價(jià)大幅回調(diào) 氧化鋁價(jià)格為何跟漲不跟跌？

近日，鋁價(jià)在經(jīng)歷一波大漲行情之后價(jià)格呈現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，但是氧化鋁價(jià)格依舊維持高位震蕩，是什么原因造成氧化鋁出現(xiàn)跟漲不跟跌的局面？ 圖1 氧化鋁及電解鋁期貨價(jià)格走勢(shì)圖 首先，從造成兩者價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)的因素進(jìn)行分析。

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Mysteel解讀：ADC12走的是否為獨(dú)立行情？

當(dāng)負(fù)值達(dá)到一定程度時(shí)，原鋁反替代廢鋁的效果就會(huì)出現(xiàn)，期貨價(jià)格買入的收益遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)反之，兩者價(jià)差為正值時(shí)，意味著鋁壓鑄行業(yè)的需求無法拉動(dòng)ADC12上漲，且隨著電解鋁價(jià)格的攀升，廢鋁流通性也會(huì)大幅增加，成本支撐邏輯相應(yīng)減弱此時(shí)合金錠企業(yè)選擇期貨上賣出套保，同樣是收益大于風(fēng)險(xiǎn) A00現(xiàn)貨與ADC12現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 結(jié)合上圖，我們可以回憶2023年春節(jié)前后半個(gè)月、2023年國(guó)慶節(jié)前后半個(gè)月這兩段行情，都是因?yàn)殡娊?em class='keyword'>鋁驅(qū)動(dòng)力更強(qiáng)，拉大了與ADC12的差值（正值），給了合金錠企業(yè)套保的機(jī)會(huì)。

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Mysteel：華南鋁基差為何持續(xù)走低 旺季來臨是否將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨走強(qiáng)？

電解鋁期貨價(jià)格走勢(shì)圖 三、鋁棒出庫量高于鋁錠 從出庫量角度來看，年后華南市場(chǎng)下游企業(yè)陸續(xù)返工，下游集中補(bǔ)貨，出庫量穩(wěn)步提升，但整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且即將進(jìn)入傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，國(guó)內(nèi)鋁棒率先去庫一周，但鋁錠出庫量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價(jià)走高，下游企業(yè)畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫對(duì)比圖能看出，鋁棒出庫量高于鋁錠出庫，說明在鋁棒庫存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費(fèi)近期走低，對(duì)鋁錠出庫稍有抑制。

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[隆眾聚焦]：高濃度液堿價(jià)格上漲能走多久

綜述 周六早盤市場(chǎng)高低濃度液堿因需求欠佳價(jià)格多數(shù)下滑，但隨即伴隨著淄博氯堿設(shè)備停車，帶動(dòng)淄博、東營(yíng)河北甚至遼寧區(qū)域高濃度液堿階段性成交好轉(zhuǎn)，48%、50%高濃度液堿價(jià)格逐步上移；低濃度來看，天氣因素影響下游開工，液氯出貨受阻價(jià)格連續(xù)下滑，同時(shí)為緩解液氯脹庫部分壓力，華北區(qū)域氯堿負(fù)荷亦出現(xiàn)下滑，帶動(dòng)32%產(chǎn)量回落，但非鋁整體需求欠佳，工廠維持主力供貨情況下，僅能保證32%液堿庫存暫不增長(zhǎng)。

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Mysteel：鋁錠社會(huì)庫存加速去化解析

同時(shí)疊加匯率的影響，進(jìn)口復(fù)化錠供應(yīng)亦偏緊鋁價(jià)偏低運(yùn)行，鞏義市場(chǎng)在到貨減量預(yù)期下，鞏義市場(chǎng)下游逢低積極補(bǔ)庫時(shí)鋁錠對(duì)廢鋁亦有所替代；而鞏義到山東價(jià)差走擴(kuò)，部分鋁錠從鞏義轉(zhuǎn)運(yùn)至山東對(duì)當(dāng)?shù)刎浽催M(jìn)行補(bǔ)充鞏義近期價(jià)格對(duì)華東已表現(xiàn)升水，預(yù)計(jì)前期貨源地流向?qū)⒅鸩交貧w鞏義市場(chǎng)，而鞏義市場(chǎng)升貼水與入庫量相關(guān)性最大，預(yù)計(jì)后續(xù)當(dāng)?shù)剌^強(qiáng)升水表現(xiàn)難以持續(xù) Mysteel A00鋁錠-光亮鋁線精廢差走勢(shì)圖 綜合近期整體供需情況來看，去庫加速一方面是現(xiàn)貨轉(zhuǎn)運(yùn)的節(jié)奏性問題及廢鋁供應(yīng)偏緊的原因，另一方面是下游逢低積極補(bǔ)庫的原因。

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Mysteel月報(bào)：10月電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)震蕩為主

月初受期貨大漲影響，交割品牌溢價(jià)明顯，促使發(fā)往新疆的成交量大增，同時(shí)也帶動(dòng)了部分非交割品牌的價(jià)格上行而從基本面來看，多數(shù)氧化鋁企業(yè)受利潤(rùn)回暖驅(qū)使，提產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)積極性提升，供應(yīng)端增加預(yù)期疊加云南電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格走勢(shì)的分歧逐漸拉大，成交價(jià)格呈現(xiàn)一定差異化 上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場(chǎng)展望 展望10月，一方面國(guó)內(nèi)節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨庫存有窄幅累庫的預(yù)期，現(xiàn)貨和當(dāng)月合約價(jià)對(duì)應(yīng)的鋁錠進(jìn)口利潤(rùn)仍較高，預(yù)計(jì)帶動(dòng)進(jìn)口貨源持續(xù)流入市場(chǎng)，屆時(shí)關(guān)注對(duì)基差影響，以及關(guān)注低倉單、低庫存能否繼續(xù)對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)支撐；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議在10月的月底，預(yù)計(jì)下旬開始，宏觀預(yù)期對(duì)鋁價(jià)的影響權(quán)重將會(huì)加大。

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[隆眾聚焦]：2023年CPP國(guó)慶節(jié)后預(yù)測(cè)

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[隆眾聚焦] 片堿：市場(chǎng)短期維持窄幅盤整走勢(shì)為主

國(guó)內(nèi)片堿市場(chǎng)繼續(xù)維持平穩(wěn)走勢(shì)為主，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源成交尚可但期貨資源成交難度較大，隨著疫情對(duì)于交通運(yùn)輸限制放寬，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源大量增加，貿(mào)易商入市積極性以及終端下游采購意向都明顯減弱，隨著山西、河南以及廣西等氧化鋁主產(chǎn)區(qū)12月份燒堿采購價(jià)格逐步確定，市場(chǎng)后市將何去何從成為市場(chǎng)人士近期主要關(guān)注點(diǎn) 上圖為國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)片堿市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖，西北地區(qū)廠家多采取周度定價(jià)的預(yù)售制，這就意味著市場(chǎng)無特殊情況下上游廠家基本無銷售壓力，目前內(nèi)蒙、寧夏等主產(chǎn)區(qū)上游企業(yè)庫存壓力相對(duì)較低，這在極大程度上為廠家報(bào)價(jià)起到穩(wěn)定作用；前期山東地區(qū)部分主流廠家裝置關(guān)停檢修在較大程度上支撐當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)成交價(jià)格的穩(wěn)定，但近期該廠家裝置負(fù)荷開始逐步恢復(fù)，在滿足前期訂單貨源交付前提下市場(chǎng)供應(yīng)量出現(xiàn)一定增長(zhǎng)；而新疆地區(qū)由于農(nóng)產(chǎn)品集中外運(yùn)，當(dāng)?shù)刎浽戳魅胧袌?chǎng)數(shù)量有限，且部分外發(fā)貨源運(yùn)費(fèi)普遍上漲在35%-55%左右，而新疆作為主要產(chǎn)地之一，當(dāng)?shù)刎浽创蠓鶞p少對(duì)于國(guó)內(nèi)片堿整體市場(chǎng)都起到較大提振作用。

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Mysteel：廢鋁價(jià)格一降再降，市場(chǎng)情緒不佳

由于市場(chǎng)行情波動(dòng)較大，廠家更是隨期鋁走勢(shì)調(diào)整廢鋁采購價(jià)格，昨日午后期貨盤面大幅下跌后，甚至有廠家停止收貨目前，不少再生鋁廠家廠內(nèi)廢鋁庫存基本維持低位，以銷定采，按需采購為主前期廠內(nèi)廢鋁庫存較為充足的廠家，則是壓價(jià)采購，或暫停采購、以消耗庫存為先 圖2 破碎生鋁精廢差走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 破碎生鋁與ADC12精廢差本周稍擴(kuò)大一些，但就11月整體而言仍處于收窄狀態(tài)。

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