Mysteel解讀：臨近“金九銀十”，棉市反彈空間仍有限

近期，隨著宏觀釋放利好消息以及下游需求端出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)情況，鄭棉期貨筑底反彈，市場信心有所提振當前棉花行情走勢仍不明朗，基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏弱，短期棉市反彈空間或仍有限 商業(yè)庫存同比偏高，去庫節(jié)奏平緩 圖12022-2024年全國棉花商業(yè)庫存 進入8月份，棉花供應端表現(xiàn)仍較充裕，商業(yè)庫存去庫速度平緩。

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Mysteel解讀：宏觀風險增加 棉花價格難有支撐

時至8月，2023/24棉花年度進入最后一個月份，軋花企業(yè)與下游采購方簽訂的后點價銷售合同期限將至，部分企業(yè)仍有較大比例資源未結(jié)算，隨著期貨價格再次下探，8月6日鄭棉主連盤中價13640元/噸刷新2022年12月9日以來歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強行平倉，資金陸續(xù)移倉至CF2501合約，主力換月節(jié)奏加快 圖2 2023-2024年國內(nèi)主要粕類價格走勢 近年來，棉花期貨價格與加工成本倒掛出現(xiàn)的概率增加，加工收益風險提高，2024年軋花生產(chǎn)線對外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長情況良好，增產(chǎn)預期較為強烈，預期籽棉收購氛圍相對平淡。

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Mysteel解讀：淡季特征凸顯，棉市反彈空間仍有限

進入6月份，棉花產(chǎn)業(yè)鏈上下游行情逐步轉(zhuǎn)弱，棉花期現(xiàn)價格寬幅下跌，截至6月25日，鄭棉主力合約收盤價格14595元噸，月環(huán)比跌幅6.08%，3128B新疆棉現(xiàn)貨價格15661元/噸，月環(huán)比跌幅5.34%6月26日，鄭棉期貨收盤價14735元/噸，漲140，漲幅0.96%當前棉花市場淡季氛圍明顯，受下游需求掣肘，短期棉市反彈空間不大 供應端表現(xiàn)仍較充裕，商業(yè)庫存同比增幅擴大 進入6月份，棉花商業(yè)庫存去庫節(jié)奏較緩，下游紡企原料購銷熱情不高。

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Mysteel解讀：棉價震蕩偏弱，下游需求不及預期

進入3月下旬后，鄭棉期貨延續(xù)橫盤震蕩態(tài)勢，價格維持16000元/噸上下波動目前棉紡產(chǎn)業(yè)已進入重要觀察期，但企業(yè)新訂單不及預期，部分紡織企業(yè)擔憂進入5月份淡季后訂單狀況更加難以保證短期棉花價格或延續(xù)偏弱震蕩走勢 棉花價格橫盤震蕩 圖1 2022-2024年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，截至3月26日，國內(nèi)3128皮棉均價17049元/噸，周環(huán)比下跌0.47%，棉價重心下移。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，倉單依舊高位

自12月份鄭棉震蕩反彈以來，鄭棉倉單注冊量增長明顯加快，套保盤占比不斷上升，除了2023/24年度新疆棉銷售進度緩慢，部分棉花企業(yè)將套保作為重要的銷售途徑外，2024年國內(nèi)棉花意向種植面積或同比減少，國際上美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?、全球紡織市場“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的臨近等因素 綜上所述，節(jié)后鄭棉期貨價格維持在16000元/噸上方運行，鄭棉倉單數(shù)量維持高位；下游純棉紗C40S及以上支數(shù)棉紗成交恢復較快，進口棉紗報價一次性上調(diào)800-1000元/噸，因此目前“雙28/雙29”等高升水皮棉報價相對堅挺。

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Mysteel解讀：節(jié)后鄭棉漲勢“曇花一現(xiàn)”，上漲動力仍不足

據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至2月12日，2023/24年度棉花銷售進度37.9%，同比偏慢3.4%目前鄭棉期貨盤面價格上漲空間有限，軋花廠套保套利利潤相對較小，部分企業(yè)繼續(xù)持棉觀望，等待新的機會當前軋花廠上方套保盤壓力較大，抑制棉價上漲空間 下游陸續(xù)復工復產(chǎn)中，需求釋放有限 圖3 2022-2024年主流地區(qū)紡企開機情況 下游方面，2月份由于春節(jié)假期影響，大部分紡織企業(yè)停機停產(chǎn)，開機率大幅下降。

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Mysteel解讀：下游雖邊際修復，但棉價大漲動力仍不強

新年新氣象，進入1月份，棉價期現(xiàn)價格維持震蕩運行走勢，暫未出現(xiàn)大漲大跌行情截至1月15日，鄭棉期貨主力合約收盤價格15435元/噸，較月初跌幅1.05%現(xiàn)貨方面，3128B新疆棉均價16510元/噸，較月初跌幅0.46%當前下游邊際修復，市場信心有所提振，但目前棉價大漲動力仍不具備 1月份USDA中國供需數(shù)據(jù)略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新報告數(shù)據(jù)顯示，1月份中國棉花供需格局相對穩(wěn)定。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

預計棉紗價格將延續(xù)震蕩整理走勢 鄭棉倉單維持高位 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至1月18日，鄭棉注冊倉單13156張，較上一交易日減少62張；有效預報1091張，較上一交易日增加150張，倉單及預報總量14118張，折合棉花56.99萬噸自12月份鄭棉震蕩反彈以來，鄭棉倉單注冊量增長明顯加快，套保盤占比不斷上升，其主要原因是2023/24年度新疆棉銷售進度緩慢，部分棉花企業(yè)將套保作為重要的銷售途徑；加之新年度疆內(nèi)“雙29”及以上高升水棉花批次占比較前兩年明顯上升，軋花廠保本、盈利的套保底價降低；同時棉花貿(mào)易商在新棉加工期間入市較快，基差交易、點價采購、鎖基差等方式使2023/24年度新疆棉加快進入期貨市場。

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Mysteel解讀：棉價上漲，市場信心修復

導語：12月，棉花期貨震蕩上行，2023年最后一個交易日，棉花主力合約沖高回落，盤中最高價15635元/噸，創(chuàng)12月份價格新高，收盤價15455元/噸，較上月上漲550元/噸，漲幅3.7%，期貨價格上漲帶動現(xiàn)貨市場走貨好轉(zhuǎn)，12月份廠商普遍反饋，行情較11月份有好轉(zhuǎn)，詢單問價增加，庫存壓力有所緩解；期貨價格上漲，市場悲觀情緒有所修復，但心態(tài)仍有分歧，一方面由于庫存資源虧損較大，低位出貨意愿不強，另一方面，下游需求有限，當前行情趨勢并不明朗，出貨節(jié)奏難以把握，觀望氛圍濃郁，現(xiàn)筆者就目前市場情況做簡要分析。

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Mysteel解讀：純棉紗市場近期行情及節(jié)后展望

導語：自12月份以來，受下游季節(jié)性訂單回暖及節(jié)前備貨提振，國內(nèi)鄭棉期價重心整體震蕩上移，純棉紗市場交投氛圍升溫，廠商成品庫存持續(xù)去化，價格小幅探漲……如今年末將至，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈當前運行情況如何？節(jié)后行情又該如何發(fā)展？現(xiàn)筆者分析如下： 一、月內(nèi)鄭棉偏強震蕩 節(jié)后反彈空間或受限 圖1 2022-2023年國內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢圖 從上游成本面來看，雖當前棉花市場整體供應仍舊寬松，但受近期需求端利好消息支撐，國內(nèi)鄭棉呈現(xiàn)震蕩上行走勢，現(xiàn)貨市場亦緊跟期貨步伐積極調(diào)漲。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，下游需求回暖

12月份以來 ，國內(nèi)皮棉加工陸續(xù)收尾，皮棉銷售進度穩(wěn)步增加，新棉加工上市進度加快，棉花期現(xiàn)貨價格快速下跌12月初以來下游紡織需求有所好轉(zhuǎn)，紡企階段性補庫，但產(chǎn)成品庫存壓力仍然較大，不過棉紡產(chǎn)業(yè)鏈高庫存以及套保壓力或?qū)⑾拗凄嵜薹磸椄叨?鄭棉期貨價格偏強震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年12月28日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲270元/噸，漲幅1.77%，收盤15530元/噸；盤中最高15585，最低15125，總手119.3萬手，減少63.0萬手，持倉68.2萬手，增加51075手，結(jié)算15461；當前國內(nèi)鄭棉期貨震蕩上漲，新棉加工進度放緩，現(xiàn)貨價格堅挺，下游棉紗市場行情平淡，品種有所分化，中高支紗線產(chǎn)銷相對較好，紡企補庫意愿略回升。

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Mysteel解讀：鄭棉雖止跌反彈，但仍需謹慎樂觀

近期棉花期現(xiàn)價格聯(lián)袂上漲，市場信心略有提振期貨方面，鄭棉期貨止跌反彈，近5個交易日連續(xù)震蕩上行截至12月11日，鄭棉主力合約收盤價格15405元/噸，周環(huán)比上漲3.59%現(xiàn)貨方面，目前3128B新疆棉價格16495元/度，周環(huán)比上漲1.98%當前棉花基本面情況仍偏弱，預計上漲空間仍有限 12月USDA中國供需數(shù)據(jù)略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新報告數(shù)據(jù)顯示，12月份中國棉花供需格局邊際收寬，主要變量在產(chǎn)量以及消費量。

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[隆眾聚焦]：上下游略存支撐 純棉紗跌勢放緩

導語：進入中旬，棉花價格堅挺整理，目前鄭棉期貨在15300-15400元/噸附近震蕩，棉花現(xiàn)貨主力波動區(qū)間在15850-16050元/噸，整體趨勢較前期有所走強；純棉紗成本支撐走堅，近期在部分春季備貨訂單支撐下，整體跌勢明顯放緩 一、棉花期現(xiàn)走勢分析 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 12月月初，市場空頭主導，鄭棉走勢偏弱，價格接連下行，12月4日，棉花期貨2405午后收盤價格最低跌至14870元/噸，回歸4月份漲價前同期水平。

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[隆眾聚焦]：棉花價格反彈 純棉紗依舊偏弱運行

導語： 12月初棉花窄幅偏弱震蕩，近日陸續(xù)小幅反彈，但反觀純棉紗市場，整體表現(xiàn)仍偏清淡，企業(yè)延續(xù)隨行就市，靈活出貨姿態(tài)，低價打壓下市場重心繼續(xù)整理下移 一、棉花窄幅震蕩，近期小幅走高 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 進入12月份，鄭棉換月至2405，月初價格持續(xù)在15000元/噸之下窄幅震蕩，但接連幾日偏弱整理行情之后，近日，基差略有修復，期貨價格小幅上行，至今日午后收盤，鄭棉2405收至15145元/噸，較前一日上漲1.34%。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，節(jié)后行情走勢如何？

9月27日，鄭棉期貨主力合約收盤價17430元/噸，漲215，漲幅1.25%，最高位置17525受新疆天氣因素擾動，以及市場籽棉搶收情緒影響，近期鄭棉期貨呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢進入10月份，2023/24年度新疆棉將大量上市，節(jié)后棉花行情走勢將如何預判？且讓筆者從棉花產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀做簡要分析 內(nèi)外棉價差修復，新疆棉優(yōu)勢減弱 圖1 2021-2023年國內(nèi)外棉價差 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止至9月27日，內(nèi)外棉價差為735元/噸，月度環(huán)比降幅27.3%，年同比增幅128.83%。

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Mysteel早讀：15家鋼廠漲價，焦炭提漲范圍擴大

◎鄭商所發(fā)布通知，自9月22日結(jié)算時起，棉花期貨2311、2401合約的交易保證金標準調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%；棉花期貨2403、2405合約的交易保證金標準調(diào)整為9%，漲跌停板幅度調(diào)整為8% ◎9月19日，國家能源局發(fā)布公告，1-8月份，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資4703億元，同比增長46.6%。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，“金九”行情能否啟動

導語：8月28日，鄭棉期貨再度上漲，觸及近14個月新高，最高點位17775近期基本面情況并未發(fā)生改變，但鄭棉期貨延續(xù)2周上漲行情，令市場人士驚疑傳統(tǒng)下游“金九”行情將至，棉市能否再上新臺階? 棉花價格高企，向下傳導不暢 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128B棉花價格走勢圖 8月份，受鄭棉期貨上漲走勢帶動下，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格整體延續(xù)上漲態(tài)勢。

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Mysteel解讀：棉價持續(xù)走強，棉花去庫暫緩

進入7月下旬，新疆棉長勢基本良好，規(guī)模采摘時間普遍預計推遲，部分企業(yè)啟動新棉預售儲備棉銷售底價支撐盤面， 鄭棉期貨橫盤震蕩后再次上漲，儲備棉的日掛拍數(shù)量及成交價格、成交率及8月份新疆棉區(qū)天氣將成為影響棉花期現(xiàn)走勢的關(guān)鍵因素 棉花價格震蕩上漲 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，全國3128皮棉均價18089元/噸，月環(huán)比上漲4.25%。

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Mysteel半年報：2023下半年國內(nèi)棉花市場行情展望

另一方面，內(nèi)地庫2022/23年度新疆棉銷售不溫不火，未現(xiàn)紡企集中補庫的情況，這或使得鄭棉倉單+有效預報在4-5月份繼續(xù)沖高5月中旬開始逐漸減少，尤其是近期國內(nèi)鄭棉期貨價格有所回落，鄭棉倉單注冊量穩(wěn)步減少，商業(yè)庫存同比低位，目前處于去庫狀態(tài)，疆內(nèi)外倉儲庫棉花現(xiàn)貨報價調(diào)整幅度卻明顯低于期價下跌，尤其高品質(zhì)、高指標資源僅象征性的讓利100元/噸左右 四、需求情況分析 圖12 2021-2023年主流地區(qū)紡企開機情況 2023年上半年主流地區(qū)紡企開機負荷高位運行，春節(jié)后紡織企業(yè)復工復產(chǎn)較快，且大部分紡企排單緊湊，滿負荷開機生產(chǎn)訂單，清明節(jié)后終端需求疲軟，下游負反饋逐步傳導到紡織企業(yè)，5月份開始，紡紗廠后道訂單跟進不足，開機負荷逐步下降，6月份降幅明顯，截至6月底，主流地區(qū)紡企開機負荷為81.9%，較上半年高位下降10.7，降幅11.5%，同比增幅50.83%，整體產(chǎn)銷情況好于2022年同期水平，淡季市場，紡企開機率依舊較高，預計2023年下半年主流地區(qū)紡企開機率處于較好水平。

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【證券日報】棉價短期上漲幅度較大，下游企業(yè)積極應對

同時，市場預期9月份青黃不接，棉花供應緊張 棉價高位震蕩 中國棉花協(xié)會發(fā)布的中國棉花價格指數(shù)（新標準）顯示，6月15日，3128B的價格為17505元/噸，環(huán)比增長14%同日，鄭棉主力期貨收盤價格為16670元/噸，較月初上漲7.98%棉花價格上漲也直接帶動棉紗價格，棉紗主力期貨收盤價格為23570元/噸，較月初上漲5.39%。

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