期貨日報：美聯(lián)儲降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動，銅價站上5個月高位

在美國經(jīng)濟仍有韌性的背景下，流動性改善有望刺激經(jīng)濟升溫，提振銅價走強”中信建投期貨有色金屬分析師張維鑫表示 中輝期貨投資經(jīng)理王維芒介紹，當(dāng)前美聯(lián)儲降息預(yù)期相較于上個月明顯大增，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲在9月的議息會議上會降息25個基點目前，CME市場已經(jīng)完全計價了年內(nèi)降息3次的情形 “銅以美元計價，美元貶值使得以其他貨幣購買銅的成本相對降低，從而刺激全球購買力，提振銅價美聯(lián)儲降息意味著實際利率下行，這會降低企業(yè)的融資成本，有利于刺激包括制造業(yè)在內(nèi)的投資，從而提振工業(yè)金屬的需求。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC下調(diào)（8.25-8.29）

近期銅精礦現(xiàn)貨購買四季度現(xiàn)貨短期內(nèi)TC市場大概率維持平穩(wěn)，需持續(xù)關(guān)注四季度貨物，當(dāng)前銅精礦加工費整體穩(wěn)定在-40左右，貿(mào)易商與煉廠10船期貨物以 -40美元/干噸成交；另有BVC招標(biāo)2萬噸等待結(jié)果現(xiàn)貨成交活躍度抬升，主要報盤10月和11月貨物，貿(mào)易商TC報盤多在-40中位，煉廠回盤-30高位，雙方分歧較大冶煉廠近月貨物采購節(jié)奏放緩，多數(shù)煉廠聚焦四季度貨物及明年長單籌備另外日本冶煉廠近期較為活躍，交及明年長單談判進展。

周報

年中盤點：2025年上半年有色金屬行業(yè)大事記

5月16日，美國白宮稱，阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)將投資40億美元于俄克拉荷馬州開發(fā)原鋁冶煉項目 5月22日，宏創(chuàng)控股公告，公司擬發(fā)行股份購買魏橋鋁電、嘉匯投資、東方資管、中信金融資產(chǎn)、聚信天昂、寧波信鋁、濟南宏泰、君岳投資、天鋮鋅鋮持有的宏拓實業(yè)100%股權(quán)，交易作價為635.18億元 5月23日，證監(jiān)會公告近日同意上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨和期權(quán)注冊 5月23日，云南銅業(yè)披露重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份的方式購買云銅集團持有的涼山礦業(yè)40%股份，并向中鋁集團、中國銅業(yè)發(fā)行股份募集配套資金，交易價格尚未確定。

資訊

Mysteel早讀：中東緊張局勢壓倒降息利好 有色金屬多數(shù)收跌

5月份LME的俄羅斯銅庫存減少27350噸此次庫存減少包括14800噸“2類”俄羅斯銅，根據(jù)英國制裁規(guī)定，英國公司和公民禁止購買此類銅這筆交易凸顯了LME銅市場的緊張狀況，該市場的整體庫存已降至近兩年來的最低水平“2類”俄羅斯銅是指在2024年4月13日之前生產(chǎn)，但在該日期之后才被列入倫敦金屬交易所倉單的銅，而4月13日正是美國和英國出臺新制裁措施的時間 ◎【上期所田向陽：推動鋁產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提升和轉(zhuǎn)型升級】上海期貨交易所黨委書記、理事長田向陽在鑄造鋁合金期貨及期權(quán)上市活動上表示，鑄造鋁合金期貨和期權(quán)在上海期貨交易所正式掛牌交易。

有色聚焦

Mysteel：5月有色金屬行業(yè)大事記

5月23日，證監(jiān)會公告近日同意上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨和期權(quán)注冊 5月23日，云南銅業(yè)披露重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份的方式購買云銅集團持有的涼山礦業(yè)40%股份，并向中鋁集團、中國銅業(yè)發(fā)行股份募集配套資金，交易價格尚未確定 5月26日，上期所發(fā)布《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨合約》《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨期權(quán)合約》和《上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨業(yè)務(wù)細則》，自2025年6月10日起實施。

資訊

花旗上調(diào)銅價預(yù)期

花旗將銅期貨價格預(yù)期上調(diào)為8800美元/噸，原因是最近幾周特朗普對關(guān)稅的立場有所放松 此前，該行在4月7日特朗普宣布關(guān)稅政策后預(yù)計銅價為8000美元/噸 然而，花旗分析師目前認(rèn)為未來三個月“熊市風(fēng)險”降低，主要考慮到三個方面的因素，包括中國購買力強勁令人吃驚，以及美國加大廢銅存儲導(dǎo)致廢雜銅市場持續(xù)緊張 花旗在投資提示中稱，“與之前我們預(yù)計投資者加快拋售不同，所有跡象表明2025年第二季度銅價下跌是緩慢的，基金購買依然強勁”。

國際資訊

Mysteel早讀：美元指數(shù)創(chuàng)逾兩周新高 有色金屬多數(shù)收跌

該戰(zhàn)略伙伴關(guān)系側(cè)重于與Nifty恢復(fù)銅生產(chǎn)相關(guān)的四個領(lǐng)域：陰極承購、硫酸供應(yīng)、精礦銷售和技術(shù)支持嘉能可將從Nifty的兩家加工廠購買銅產(chǎn)品這包括在啟動期間經(jīng)常生產(chǎn)的不合格材料Cyprium的銅精礦銷售合同將從2026年開始，這是Nifty可能生產(chǎn)精礦的最早日期在合同有效期內(nèi)，條款也以市場價格為準(zhǔn)，在交貨點周圍有選擇權(quán) ◎【上期所調(diào)整錫期貨品種相關(guān)合約交易手續(xù)費】經(jīng)研究決定，自2024年8月1日交易（即7月31日晚夜盤）起：錫期貨SN2408、SN2409、SN2410合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為18元/手，日內(nèi)平今倉套期保值交易手續(xù)費調(diào)整為9元/手。

有色聚焦

國泰君安期貨：中長期銅價依然以偏多格局為主

短期銅價調(diào)整，中期依然以偏多格局為主 根據(jù)市場消息，部分企業(yè)將精銅運輸至COMEX交倉，COMEX銅拉漲的邏輯弱化，且美國通脹頑固，市場將美聯(lián)儲的首次降息時間預(yù)估從11月推遲到12月，美元指數(shù)連續(xù)回升期貨盤面的部分獲利多頭主動平倉，使得價格出現(xiàn)調(diào)整但是中長期銅價依然以偏多格局為主，美國經(jīng)濟存在改善預(yù)期，且美聯(lián)儲后期的降息依然能夠為市場提供流動性 同時，基本面上，銅礦供應(yīng)緊張還可能發(fā)酵，且消費端還有改善空間，將驅(qū)動下游企業(yè)被動逢低購買原料。

期貨公司評論

有色金屬企穩(wěn)回升 市場人士：重點關(guān)注銅、鋁、鉛、錫行情

國內(nèi)方面，銅冶煉企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)的消息逐步落實，周四確定減產(chǎn)5%-10%，減產(chǎn)消息也是3月中下旬銅價上漲的主要推手，銅價上漲帶動了有色金屬全線走強此外，小米汽車周四發(fā)布，一日之內(nèi)獲得近9萬輛訂單，售出一年產(chǎn)量，新能源汽車行業(yè)的高景氣度令市場對有色金屬的下游需求產(chǎn)生充分預(yù)期 分品種來看，國泰君安期貨研究所高級研究員莫驍雄介紹，銅、鎳和鋅等品種呈現(xiàn)企穩(wěn)回升走勢，其背后主要因素源于前期價格上漲行情反噬和積壓的下游補庫需求在價格重心回落后有所釋放，低價刺激下游購買，驅(qū)動社會庫存顯露出開始去庫的拐點跡象，故而對價格形成托舉。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美聯(lián)儲會議紀(jì)要“打擊”快速降息預(yù)期 有色金屬多收跌

株冶集團1月3日晚間公告，此前公司擬以支付現(xiàn)金的方式向湖南水口山有色金屬集團有限公司購買其持有的五礦銅業(yè)（湖南）有限公司100%股權(quán)，此次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易綜合近期市場環(huán)境變化等因素影響，公司經(jīng)審慎研究，并與交易對方協(xié)商一致，決定終止此次重大資產(chǎn)重組事項 上期所公告，自2024年1月5日交易（即1月4日晚夜盤）起：氧化鋁期貨AO2402、AO2403合約交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之四，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之六。

有色聚焦

銅價當(dāng)前的低迷對全球能源轉(zhuǎn)型將是件“壞事”？

即便是許多預(yù)計銅價會上漲的人，眼下也更愿意購買生產(chǎn)商的股票，而不是直接持有銅期貨 然而在另一邊，擴產(chǎn)的時間窗口又可能不等人 不少分析師表示，由于新礦山的開發(fā)需要數(shù)年時間，因此銅企可能需要盡快進行投資麥肯錫公司預(yù)測，到2031年，能源轉(zhuǎn)型趨勢預(yù)計將使銅的年需求量增加到3660萬噸，供應(yīng)量預(yù)計約為3010萬噸也就是說，屆時銅市場將出現(xiàn)650萬噸的供應(yīng)缺口。

國際資訊

[PVC]：隆眾早訊快報-周二版

海灣合作委員會的買家并不急于購買，因為他們注意到亞洲方面的需求有所放緩 國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)下跌苯乙烯、PVC等跌逾1%，菜粕、PP等小幅下跌；純堿、塑料等小幅上漲 離岸人民幣兌美元較上周五紐約尾盤漲202個基點 彈性增強 雙向波動明顯 人民幣匯率走勢將回歸基本面 經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇 周期回升股票先行----國內(nèi)定價的黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種表現(xiàn)明顯強于海外定價的能源、有色等品種，黃金、原油、銅等大宗商品龍頭品種黯然回落 金融支持住房租賃要瞄準(zhǔn)短板 證券時報刊文：高儲蓄率是支持經(jīng)濟增長的重要因素 波羅的海干散貨運價指數(shù)升至逾一個月高位 中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》； 南京：公積金賬戶余額可作為前期購房資金。

早間提示

Mysteel李琦：2023 Copper Outlook - Back to Fundamentals

本PPT為2022年11月14日上海期貨交易所2022年國際銅期貨線上推介會主題演講 2023 Copper Outlook - Back to Fundamentals 文中年度展望為初步數(shù)字，最終詳情請購買銅產(chǎn)業(yè)鏈年報（點擊查看購買方式） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、有色金屬等9大品種，由100余位資深分析師傾力打造，深度剖析鋼鐵產(chǎn)業(yè)1000余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，涵蓋價格、產(chǎn)能、產(chǎn)量、進出口、庫存、資源流向、市場消費量、區(qū)域供需平衡等市場基本面解析，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀。

有色聚焦

2021年9月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

操作上建議維持逢低做多思路 弘業(yè)期貨 歐元區(qū)9月消費者信心指數(shù)初值公布-4，前值-5.3，預(yù)期-5.8隔夜美聯(lián)儲宣布維持當(dāng)前利率不變，并保持當(dāng)前資產(chǎn)購買規(guī)模不變市場態(tài)度分化嚴(yán)重，宏觀前景不明朗昨日盤后中國恒大宣布將支付債券利息，市場情緒好轉(zhuǎn)，有色金屬銅鋁大漲、鉛鋅下跌供應(yīng)問題持續(xù)支撐鋁價，鋁價走勢較強隔夜倫鋁高位暴漲收長陽，今日低開于2927美元。

期貨公司評論

上海銅現(xiàn)貨午評：去庫給予升水支撐 現(xiàn)貨升水高位僵持

7月8日，上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格68875元/噸，漲385元/噸；好銅升水150~升水170元/噸，平水銅升水140~升水150元/噸，升貼水較昨日漲5元/噸 國際銅期貨主力合約開盤報61520元/噸，早間盤面呈現(xiàn)震蕩格局，截至上午收盤報61480元/噸，早盤跌0.07%，主力合約持倉量減47手至7495手 美聯(lián)儲紀(jì)要顯示，預(yù)計開始降低資產(chǎn)購買速度的條件將比之前會議上預(yù)期的要早一些得到滿足。

行情簡評

銅價攀至高位，產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險管理需求強烈

對于冶煉企業(yè)而言，季先飛表示，由于當(dāng)前銅價已經(jīng)處于較高位置，價格波動風(fēng)險較大，冶煉企業(yè)購買進口礦時，可以選擇在內(nèi)外優(yōu)勢比值時進行點價同時，冶煉企業(yè)在滬銅市場進行套期保值，可以選擇剔除增值稅后的凈頭寸進行保值此外，價格上漲壓低了冶煉企業(yè)銷售電解銅時的升水幅度，建議冶煉企業(yè)在現(xiàn)貨貼水較大時，選擇期貨市場進行交割 對于加工企業(yè)而言，保值較為復(fù)雜季先飛表示，一方面，銅價上漲短期內(nèi)遏制了終端消費欲望，企業(yè)出現(xiàn)階段性累庫，導(dǎo)致風(fēng)險量級加大。

聚焦

銅鎳錫鋅齊漲逾2%并創(chuàng)多年新高，金價“絕地反彈”

不過，也有市場人士表示，就短期購買價值而言，依然偏愛黃金 當(dāng)天2021年3月交割的白銀期貨價格下跌23.7美分，收于每盎司27.078美元，跌幅為0.87%；4月交割的白金期貨價格上漲17美元，收于每盎司1274.7美元，漲幅為1.35%（芝加哥分社記者徐靜） 受中國投資者春節(jié)后重返市場影響，倫敦金屬交易所基本金屬18日收盤時全線上漲倫銅、倫鎳、倫錫、倫鋅漲幅均超2%，升至多年高位。

聚焦

Mysteel宏觀周報：中國超七成農(nóng)民工就地過年，拜登稱準(zhǔn)備與中國合作

◎英國央行下調(diào)2021年GDP增速預(yù)估至5%，去年11月曾預(yù)計增長7.25%；維持基準(zhǔn)利率在0.1%不變，符合市場預(yù)期貨幣政策委員會一致同意維持資產(chǎn)購買總規(guī)模在8950億英鎊不變 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 圖1：當(dāng)周央行貨幣凈投放960億元 圖2：當(dāng)周同業(yè)拆放利率下降23.9% （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 圖3：247家鋼廠高爐開工率略有上升 圖4：全國110家洗煤廠開工率下降4% 圖5：當(dāng)周鐵礦石價格下降2美元/干噸 圖6：當(dāng)周動力煤價格下降100元/噸 圖7：當(dāng)周螺紋鋼價格保持穩(wěn)定 圖8：當(dāng)周上海平水銅價格下降145元/噸 圖9：當(dāng)周水泥價格下降3元/噸 圖10：當(dāng)周混凝土價格下降2元/噸 圖11：當(dāng)周乘用車日均零售10.5萬輛，增169% 圖12：當(dāng)周BDI指數(shù)下降8.2% 三、金融市場概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，黃金和白銀分別下跌1.87%、0.09%；原油、銅、鋁均收漲，其中，原油周漲幅最高，達9.96%。

宏觀

Mysteel早讀：美國總統(tǒng)拜登發(fā)表就職演講，全球金融市場上漲

這是自國際銅期貨在上期能源掛牌交易以來，首次生成標(biāo)準(zhǔn)倉單 ◎ 一份深圳市住房和建設(shè)局關(guān)于明確《關(guān)于進一步促進我市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》若干問題的函在網(wǎng)上流傳據(jù)此，從深圳市住房和建設(shè)局獲悉，該內(nèi)容真實其中明確：居民家庭購買的商品房，只能登記在具有購房資格的家庭成員名下（南方plus） 07:50 日本進出口數(shù)據(jù)； 08:30 澳大利亞12月就業(yè)報告（含就業(yè)人口和失業(yè)率）； 時間待定 日本央行公布利率決議聲明； 14:30 日本央行行長黑田東彥舉行新聞發(fā)布會； 20:45 歐洲央行利率決議聲明（含主要再融資利率，存款便利利率，以及邊際貸款利率）； 21:30 美國1月16日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)，歐洲央行行長拉加德舉行新聞發(fā)布會，美國12月新屋開工和營建許可。

資訊

Mysteel宏觀周報：我國進出口連續(xù)5個月正增長，美媒稱拜登贏得總統(tǒng)大選

◎澳洲聯(lián)儲將現(xiàn)金利率目標(biāo)下調(diào)15個基點至0.10%，宣布實施新一輪QE計劃，計劃在6個月內(nèi)購買1000億澳元5-10年期債券 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 圖1：當(dāng)周央行貨幣凈回籠5900億 圖2：當(dāng)周同業(yè)拆放利率小幅下降 圖3：當(dāng)周浙電日耗煤量較上周窄幅波動 圖4：當(dāng)周247家鋼廠高爐開工率繼續(xù)回落 圖5：當(dāng)周洗煤廠開工率上升0.8個百分點 圖6：當(dāng)周螺紋鋼價格上漲95元/噸 圖7：當(dāng)周動力煤價格小幅上漲 圖8：當(dāng)周上海平水銅價格小幅上漲 圖9：當(dāng)周水泥價格上漲7元/噸 圖10：周乘用車日均零售10.7萬輛，降1% （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，白銀漲幅最大，達8.42%，原油上漲4.77%。

宏觀