Mysteel早讀：美加貿(mào)易關(guān)系再度緊張 有色金屬多數(shù)收漲

◎【美國關(guān)稅政策攪動全球銅市場：今年以來LME可交割庫存規(guī)模已大跌約80%】受美國232條款銅進口調(diào)查影響，創(chuàng)紀(jì)錄的銅運美以規(guī)避潛在進口關(guān)稅，導(dǎo)致非美地區(qū)短缺今年LME可交割庫存規(guī)模已大跌約80%受影響明日/次日價差指標(biāo)周四進一步攀升至驚人的每噸溢價98美元，創(chuàng)下了自21年LME歷史性軋空風(fēng)暴來最高水平另外現(xiàn)貨銅對三個月期貨的升水一度達(dá)到300美元/噸，創(chuàng)下21年創(chuàng)紀(jì)錄飆升最高水平。

有色聚焦

Mysteel周報：銅價重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

一、市場預(yù)測 隨著地緣局勢的緩和，宏觀層面的不穩(wěn)定因素暫時減弱，銅價的走勢逐步向基本面靠攏，但依然要提防可能出現(xiàn)的超預(yù)期表現(xiàn)基本面上，由于COMEX與LME價差的影響，市場貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫存持續(xù)下降，本周LME庫存跌破10萬噸，從歷史同期來看，近年來僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉風(fēng)險增加，價格持續(xù)走高，也帶動了國內(nèi)銅價的上漲。

周報

Mysteel電解銅月度報告（2025年4月）

整體來看，5月銅價表現(xiàn)較4月或有所緩和，價格的波動率有望逐步收縮，同時在國內(nèi)持續(xù)去庫且?guī)齑娼抵恋忘c的影響下，銅價整體表現(xiàn)易漲難跌，期貨合約價差有明顯擴大的趨勢，2個月的合約價差有望突破1000元/噸，現(xiàn)貨升水有走高趨勢預(yù)計國內(nèi)運行在77000-79500元/噸，LME銅運行區(qū)間在9250-9860美元/噸

月報

Mysteel：2025年4月7日銅產(chǎn)業(yè)早讀

因此全球貿(mào)易環(huán)境加速惡化，特別是中美之間的貿(mào)易摩擦加劇，市場不確定性加大，交易情緒受到?jīng)_擊，導(dǎo)致銅價乃至有色大盤出現(xiàn)下行，且上周五外盤銅價的較大跌幅將會影響周一內(nèi)盤的價格上周LME銅期貨庫存周環(huán)比減少近0.5萬噸至21萬噸的水平，而COMEX庫存繼續(xù)增加至10萬噸以上，關(guān)注后續(xù)銅庫存轉(zhuǎn)移和套利操作減弱的情況，但是LME Cash-3M結(jié)算價差并未改善，4月4日價差在-69.5美元/噸本周關(guān)注中美3月CPI和PPI、歐元區(qū)2月零售銷售等數(shù)據(jù)，而且在美國3月失業(yè)率超預(yù)期上漲至4.2%后，也應(yīng)關(guān)注其是否出現(xiàn)更明顯的經(jīng)濟衰退跡象。

行情簡評

Mysteel：特朗普所謂對等關(guān)稅政策的全景透視

市場真的擔(dān)心他在達(dá)成協(xié)議的第二天就反悔特朗普的肆意而為和激進的政策變化，不僅對市場產(chǎn)生即時影響，還對經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面影響高盛改變了預(yù)測，現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲今年將降息三次，同時還上調(diào)了美國經(jīng)濟衰退的概率 市場即將迎來一段重大厭惡風(fēng)險時期 2. 市場沖擊波的傳導(dǎo)路徑 （1）金融市場的應(yīng)激反應(yīng) 跨資產(chǎn)波動率飆升美股期貨方面，道指期貨跌4.3%創(chuàng)2020年3月以來最大盤后跌幅；亞太股市方面，日經(jīng)225指數(shù)期貨熔斷，韓國KOSPI電子元件板塊重挫7.2%；大宗商品方面，黃金現(xiàn)貨一度突破3160美元（年漲幅18%），倫銅跌2.7%反映需求擔(dān)憂 。

觀點

Mysteel: 2025年3月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

同時，上周LME銅日注銷倉單數(shù)量保持在10萬噸以上，3月14日LME銅期貨庫存23.37萬噸，周環(huán)比減少2.36萬噸，而COMEX銅庫存止跌并再度增長，LME銅保持向美國轉(zhuǎn)移；但是14日LME Cash-3M結(jié)算價差周環(huán)比回落至-51美元/噸，或與LME銅價位置過高且影響下游需求有關(guān)本周主要關(guān)注美國零售數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲及日本和英國央行的利率決定等，3月美聯(lián)儲維持利率不變幾成定局，而其降息決定更有可能出現(xiàn)在6月或之后的時點；另外，原料方面，后續(xù)關(guān)注印尼和巴拿馬銅精礦的出口情況。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：空調(diào)企業(yè)夏休持續(xù) 銅管企業(yè)開工下滑

據(jù)Mysteel調(diào)研，截止8月16日，浙江寧波地區(qū)TP2光面盤管價格為77110元/噸，較月初下跌1300元/噸，跌幅1.66%；本月價格最低值為74200元/噸，最高值為78400元/噸，高低價差4200元/噸，價格波動劇烈 銅管價格緊跟銅價變化趨勢，月初宏觀衰退交易弱化，美聯(lián)儲議息會議表態(tài)偏中性，會后美元指數(shù)走弱，銅價反彈幅度較大，恰好國內(nèi)廢銅收緊利好精銅消費，社會庫存下降，銅價走勢升至高位，后續(xù)受國外經(jīng)濟數(shù)據(jù)和財報不佳影響，美股大幅下挫嚴(yán)重影響投資市場情緒，國內(nèi)滬銅期貨盤面受倫銅影響，價格不斷下跌，直至本月中旬才企穩(wěn)回升，時間往下旬推進，銅價也表現(xiàn)出超跌反彈的修復(fù)式行情。

主編視角

華新8月盤價采個別議價政策 廠房淹水恐影響出貨

華新30日宣布，臺南鹽水不銹鋼廠因臺風(fēng)淹水，部分設(shè)備停產(chǎn)檢修兩周，恐影響7月底至8月上旬不銹鋼事業(yè)出貨及營收，8月不銹鋼盤價采取與客戶個別議價與市場預(yù)期英國倫敦金屬交易所（LME）鎳3個月期貨及現(xiàn)貨行情跌破1.6萬美元，調(diào)降8月盤價有落差 美英兩國聯(lián)手對俄羅斯經(jīng)濟制裁，美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）、LME從4月13日起，不再買賣俄羅斯生產(chǎn)的銅、鋁、鎳，4月中旬至5月下旬鎳價上漲，現(xiàn)貨及3個月期貨行情一度漲破2萬美元大關(guān)，5月底開始回跌，29日LME鎳現(xiàn)貨收盤價為15,564.79美元，3個月期貨價收盤價15,837美元。

產(chǎn)業(yè)鏈資訊

交易所庫存飆升！倫銅期貨價格跌超2%，失守1萬美元關(guān)口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價格多數(shù)走低，其中銅期貨價格跌破每噸1萬美元的心理關(guān)口 對于LME銅來說，這是其5月10日以來首次收于1萬美元關(guān)口下方與此同時，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價格也跌超2.6%美股銅板塊也出現(xiàn)重挫，麥克莫蘭銅金現(xiàn)跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱，交易員正在權(quán)衡全球庫存大幅上升的影響，以及美國疲軟的職位空缺數(shù)據(jù)。

聚焦

[PVC]：隆眾早訊--周五版

氯乙烯原料價格未隨下游價格上漲情緒而波動，VCM報價持穩(wěn)在585美元/噸CFR遠(yuǎn)東，受下游PVC企業(yè)對前景預(yù)期不樂觀影響對高價氯乙烯持謹(jǐn)慎態(tài)度 　國內(nèi)期貨主力合約大面積上漲，純堿漲近5%，聚氯乙烯（PVC）、玻璃、焦炭、焦煤漲超2%；液化石油氣（LPG）漲近2%；跌幅方面，菜粕、豆二跌近1% 多部委將于17日聯(lián)合召開的房地產(chǎn)工作相關(guān)會議 房地產(chǎn)重磅會議關(guān)鍵信息：銀行于15日收到通知 多由一把手及地產(chǎn)線負(fù)責(zé)人參加 地產(chǎn)股強勢反彈 機構(gòu)預(yù)判優(yōu)質(zhì)公司有望價值回歸 天風(fēng)證券：化工品漲價品種數(shù)量增多 推薦化工“硬資產(chǎn)” 招商策略：豬價拐點漸近 優(yōu)質(zhì)豬企或迎布局窗口 華泰證券：基本面支撐+國內(nèi)刺激政策頻出 短期銅價或易漲難跌 商務(wù)部：重點外貿(mào)企業(yè)新簽訂單連續(xù)4個月好轉(zhuǎn) 前日本央行首席經(jīng)濟學(xué)家：日本央行可能最早于6月加息 美聯(lián)儲博斯蒂克：年底前降息可能是合適的 。

早間提示

Mysteel解讀：社融信貸季節(jié)性轉(zhuǎn)弱 銅鋅社會庫存持續(xù)增加

1-2月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降3.4%在有色金屬行業(yè)，2月末國內(nèi)期貨市場上，有色六大基本金屬中，銅、鋁、鉛、鋅價格均有所下降其中鋅價跌幅最大達(dá)3.10% 2月份銅價與鋅價的下跌，受到節(jié)假日、宏觀以及基本面多方因素影響宏觀方面，市場對于美聯(lián)儲降息預(yù)期屢屢受挫，美元指數(shù)走強，拖曳銅、鋅價格基本面上，電解銅雖然由于TC下跌，冶煉廠利潤虧損，疊加春節(jié)放假，2月國內(nèi)冶煉企業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下滑明顯，但下游銅加工企業(yè)放假停爐所影響的產(chǎn)量規(guī)模更大，因此銅社庫出現(xiàn)超預(yù)期累庫表現(xiàn)。

主編視角

Mysteel解讀：12月社融信貸仍待改善，有色價格逆勢上漲

然而在有色金屬行業(yè)方面價格走勢卻截然不同，國內(nèi)期貨市場上，有色六大基本金屬除鎳外月末價格環(huán)比均有所上漲其中錫價漲幅最大達(dá)8.46% 12月份銅價的上漲，主要是受宏觀面影響，市場對于美聯(lián)儲后續(xù)降息的期待值提升，美元指數(shù)走弱，對銅價起到支撐作用，加之地緣局勢動蕩，歐線航運連續(xù)多日漲停，宏觀面對銅價影響持續(xù)進入1月，銅價現(xiàn)呈下跌趨勢，但隨著假期臨近，市場備貨需求疊加冶煉端出現(xiàn)的原料供應(yīng)短缺問題進一步加劇了市場現(xiàn)貨偏緊的狀態(tài)，若宏觀保持相對溫和的狀態(tài)，銅價仍有再度上漲的趨勢。

主編視角

瑞達(dá)期貨：銅主力合約先抑后揚

銅主力合約先抑后揚，以跌幅0.13%報收，持倉量小幅增加國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走高，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，高利率環(huán)境對就業(yè)的影響開始加劇，聯(lián)邦基金期貨價格顯示，到明年1月美聯(lián)儲加息的可能性下降至不到20%美元初見疲態(tài)，支撐銅價國內(nèi)方面，國家發(fā)展改革委：擴大內(nèi)需特別是消費需求，持續(xù)擴大有效投資，穩(wěn)住外資外貿(mào)的基本盤通過消費拉動經(jīng)濟，反映出復(fù)蘇經(jīng)濟的決心 基本面上，銅的表觀消費量穩(wěn)定增長，下游需求意愿較強，庫存水平保持在較低的水位。

期貨公司評論

10月24日LME基本金屬綜述

10月份標(biāo)準(zhǔn)普爾美國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升至50.9的三個月高位，而制造業(yè)PMI升至50的六個月高位，這些數(shù)據(jù)提振美元上漲相比之下，歐元區(qū)商業(yè)活動數(shù)據(jù)意外惡化，表明歐元區(qū)可能陷入衰退 金瑞期貨報告稱，廢銅供應(yīng)緊張，加上精煉銅價格下跌，有助于刺激金屬消費，但是影響不大。

LME

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易偏空

銅主力合約CU2310震蕩走弱，以跌幅0.36%報收國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅下跌，現(xiàn)貨較期貨升水，基差走強 國際方面，由于美聯(lián)儲官員表示央行不會在9月貨幣政策會議上進一步加息，但美元仍連續(xù)第八周上漲，總體來看美元指數(shù)走勢仍然強勁，銅價承壓，期銅亦會受到影響 國內(nèi)方面，9月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，CPI同比上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%；PPI同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.2%。

期貨公司評論

年中盤點：2023年上半年銅行業(yè)大事記

2023年一季度KGHM Polska Mied? S.A.，環(huán)比增加主要由于礦石開采量的增加2023年一季度KGHM INTERNATIONAL LTD.的產(chǎn)量下降，主要是由于開采低質(zhì)量礦石導(dǎo)致Robinson礦產(chǎn)量減少了0.28萬噸，從而導(dǎo)致回收率降低此外，極端天氣條件(大雪和解凍)對產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響 山西省2023年省級重點工程項目名單：涉銅項目6個 4月24日，山西省公布2023年省級重點工程項目名單，其實涉銅項目6個： 1、侯馬北銅年處理銅精礦150萬噸綜合回收項目（臨汾市） 2、大同捷美再生資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)園項目（大同市） 3、北方銅業(yè)銅礦峪礦園子溝尾礦庫項目（運城市） 4、太原惠科高性能電子銅箔項目（太原市） 5、山西北銅高性能壓延銅帶箔和覆銅板項目（運城市） 6、中陽鋼鐵年產(chǎn)20萬噸高速鍍銅焊絲項目（呂梁市） 上期所調(diào)整銅等期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度 經(jīng)研究決定，自2023年4月6日 收盤結(jié)算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：銅、鋁、鋅、鉛期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為9%，漲跌停板幅度調(diào)整為7%; 5月 智利銅業(yè)委員會上調(diào)今年銅價預(yù)期 智利銅業(yè)委員會(Cochilco) 近日上調(diào)2023年銅價預(yù)測，原因是美元疲軟，供應(yīng)風(fēng)險上升以及中國經(jīng)濟增速加快。

國內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊快報-周三版

昨日國內(nèi)電石市場烏海主流價格報2800元/噸，下游采購觀望，電石市場持穩(wěn)運行 國內(nèi)期貨夜盤開盤漲跌不一，滬銅跌0.41%，滬鋁漲逾1%，滬鋅漲0.68%，螺紋漲0.46%，鐵礦漲1.48%，焦煤漲1.18%，原油跌逾1% 李強：中國將推動新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革取得新突破 李強：預(yù)計二季度經(jīng)濟增速將快于一季度 全年有望實現(xiàn)5%左右的預(yù)期增長目標(biāo) 經(jīng)濟恢復(fù)刺激能源需求 油價或面臨上調(diào) 一批樓市新政來了！住建部部長倪虹指出，要為人民群眾建造好房子，提高住房品質(zhì)，探索建立房屋養(yǎng)老金制度，為房屋提供全生命周期安全保障 北半球多地遭遇高溫“烤”驗 厄爾尼諾影響會有多大？ 在岸人民幣兌美元較上一交易日夜盤收盤漲152點 韓國財長秋慶鎬：韓國經(jīng)濟仍面臨各種不確定性 人民日報：民航業(yè)穩(wěn)健復(fù)蘇提振市場信心 。

早間提示

10月24日LME基本金屬綜述

上海期貨交易所（SHFE）倉庫的銅庫存從上月底的30,459噸上升到89,566噸，在三周內(nèi)激增194%，創(chuàng)下8月4日以來的新高不過上海保稅倉庫的庫存仍然很低，這可能反映出融資貿(mào)易劇減的影響 其他金屬的收盤情況包括：LME鋁下跌0.8%，報每噸2,189.50美元；鋅上漲1.4%，報每噸2,968美元；鎳上漲1.6%，報每噸22,290美元；鉛上漲0.2%，報每噸1,898美元；錫上漲0.1%，報每噸18,505美元。

LME

前三季度期市累計成交額超400萬億元

國際市場方面，歐美央行相繼大幅加息、全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂陡增、歐洲地緣沖突持續(xù)升級和美元指數(shù)屢創(chuàng)新高等因素導(dǎo)致大宗商品供給受到?jīng)_擊，并影響了國內(nèi)相關(guān)期貨品種的交易量 “從全市場九大板塊成交數(shù)據(jù)來看，成交量指標(biāo)上跌幅最大的四個板塊為能源、有色金屬、貴金屬和飼料養(yǎng)殖，分別下降42%、32%、31%、30%；成交額指標(biāo)上跌幅最大的四個板塊是貴金屬、有色金屬、軟商品和鋼鐵建材，分別下降28%、27%、26%、23%；1—9月以上六個板塊中眾多品種也是成交大幅萎縮，如煤焦三品種、雞蛋、鎳、蘋果、錳硅、尿素、菜粕、銅、銀、燃料油、紙漿和天膠等品種成交量同比下降均有40%以上。

期貨知識

倫敦金屬交易所基本金屬31日全線下跌

受對需求的擔(dān)憂影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格31日全線下跌 3個月期銅收于每噸7790.5美元，比前一交易日下跌64美元，跌幅為0.81%這也是銅價連續(xù)第5個月錄得月線下跌瑞士寶盛銀行分析師卡斯滕·蒙克表示，預(yù)計主要需求國不會有大的刺激措施出臺，因此在促進金屬需求方面不會有更大的推動力 智利統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，智利7月銅產(chǎn)量同比減少8.6%至430028噸。

國際資訊