國(guó)信期貨：滬銅拉漲后小幅回調(diào)

周五夜間，滬銅報(bào)收81890元/噸，下跌0.79%，倫銅報(bào)收10205美元/噸，下跌0.69%自由港宣布旗下Grasberg銅礦的銅發(fā)貨遭遇不可抗力，并且無限期暫停了豎井開采作業(yè)，該事件進(jìn)一步點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)的擔(dān)憂情緒，銅價(jià)出現(xiàn)大漲，隨后小幅回調(diào)銅精礦的長(zhǎng)期緊缺，以及此次Grasberg銅礦的開采暫停，將為銅價(jià)提供更為堅(jiān)固的利多支撐。

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國(guó)泰君安期貨：預(yù)計(jì)后期精銅產(chǎn)量將環(huán)比下降

銅礦供應(yīng)擾動(dòng)增強(qiáng)，銅價(jià)大幅上漲自由港就印尼Grasberg泥石流事件狀況提供最新信息該礦區(qū)的采礦作業(yè)自9月8日起已暫停，當(dāng)前PTFI已開始進(jìn)行調(diào)查，預(yù)計(jì)調(diào)查將在2025年底前完成這可能會(huì)導(dǎo)致2025年第四季度和2026年生產(chǎn)的重大生產(chǎn)推遲，并預(yù)估2026年的產(chǎn)量可能比事件前預(yù)估低約35%PTFI正根據(jù)其合同條款通知商業(yè)對(duì)手方不可抗力，這在歷史上非常少見，激發(fā)投資者看多的熱情 其實(shí)，該事件是觸發(fā)點(diǎn)，銅原料供應(yīng)緊張?jiān)诔掷m(xù)發(fā)酵。

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國(guó)泰君安期貨：滬銅存在向上動(dòng)能

最近，滬銅價(jià)格沖高回落，展開調(diào)整宏觀面，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升基本面，銅原料供應(yīng)緊張，冶煉企業(yè)將面臨停產(chǎn)或者減產(chǎn)的可能短期下游企業(yè)補(bǔ)庫，長(zhǎng)期銅消費(fèi)依然存在增量預(yù)計(jì)后期滬銅價(jià)格依然存在向上驅(qū)動(dòng) 美聯(lián)儲(chǔ)降息提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好 美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，承認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，提及通脹上行點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)可能還要降息2次，明年預(yù)計(jì)降息1次。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)短期面臨回調(diào)壓力

周一夜間，滬銅報(bào)收80100元/噸，下跌0.02%，倫銅報(bào)收10002美元/噸，上漲0.06% 美元走弱，外盤銅價(jià)稍后上漲美聯(lián)儲(chǔ)9月降息決議落地后，宏觀利多驅(qū)動(dòng)暫時(shí)趨弱，給銅價(jià)帶來一定回調(diào)壓力但考慮到年內(nèi)再度降息兩次的概率仍然較大，中長(zhǎng)期銅價(jià)的利多驅(qū)動(dòng)邏輯依然存在另外，全球最大的銅礦之—--印尼自由港公司旗下Grasberg銅礦在9月初發(fā)生事故后持續(xù)停產(chǎn)，也為銅價(jià)提供了支撐 基本面來看，隨著銅價(jià)小幅回調(diào)以及十一長(zhǎng)假前備貨需求的增加，或帶動(dòng)周內(nèi)庫存的去化。

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國(guó)際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)上線首日交易平穩(wěn)

2025年9月19日，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“上期所”）上期綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱“平臺(tái)”）上線國(guó)際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)，首單國(guó)際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單線上質(zhì)押同日順利落地 此次上線的國(guó)際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易的標(biāo)的為倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，報(bào)價(jià)方式為全價(jià)報(bào)價(jià)和升貼水報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)單位為元／噸，最小變動(dòng)價(jià)位為10元／噸，最大漲跌幅度為國(guó)際銅期貨品種交割月份合約漲跌停板幅度；氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易的標(biāo)的包含倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單和廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，報(bào)價(jià)方式為全價(jià)報(bào)價(jià)和升貼水報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)單位為元／噸，最小變動(dòng)價(jià)位為1元／噸，最大漲跌幅度為氧化鋁期貨品種交割月份合約漲跌停板幅度的2倍。

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上期所發(fā)布國(guó)際銅品種保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易上線掛牌基準(zhǔn)價(jià)

關(guān)于國(guó)際銅品種保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易上線掛牌基準(zhǔn)價(jià)的通知 上期發(fā)〔2025〕274號(hào) 各有關(guān)單位： 根據(jù)我所2025年9月12日發(fā)布的《關(guān)于上期綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)國(guó)際銅品種保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易上線有關(guān)事項(xiàng)的通知》（上期發(fā)〔2025〕263號(hào)）的相關(guān)內(nèi)容，現(xiàn)將國(guó)際銅品種保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易的掛牌基準(zhǔn)價(jià)通知如下： 國(guó)際銅品種保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易的掛牌基準(zhǔn)價(jià)為70760元/噸。

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國(guó)信期貨：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，倫銅上漲至近15個(gè)月新高

周一夜間，滬銅報(bào)收81380元/噸，上漲0.68%，倫銅報(bào)收10189美元/噸，上漲1.24%新華社報(bào)道，中國(guó)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判代表兼副部長(zhǎng)李成鋼15日傍晚表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問題、減少投資障礙、促進(jìn)有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達(dá)成了基本框架共識(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，推動(dòng)銅價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，LME銅上漲至近15個(gè)月的新高基本面來看，礦端自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營(yíng)救本周早些時(shí)候被困在地下的7名工人，礦端的干擾因素也給銅價(jià)帶來利多支撐。

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交子期貨：美國(guó)降息預(yù)期支撐，銅偏強(qiáng)震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價(jià)高位抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，下游多按需采購短期美國(guó)降息預(yù)期支撐銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，但高價(jià)抑制消費(fèi)限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國(guó)信期貨：銅去庫持續(xù)性有待觀察，銅價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜間，滬銅報(bào)收80810元/噸，上漲0.19%，倫銅報(bào)收10064.5美元/噸，上漲0.07%市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期不斷強(qiáng)化，且降息50bp的概率上升，推動(dòng)內(nèi)外盤銅價(jià)突破前期壓力位后顯示出一定的穩(wěn)定性另外，自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營(yíng)救本周早些時(shí)候被困在地下的7名工人礦端的干擾因素也給銅價(jià)帶來利多支撐 基本面來看，國(guó)內(nèi)電解銅近期雖然出現(xiàn)去庫，但去庫持續(xù)性仍需要觀察，銅價(jià)上漲至高位，或抑制下游采購情緒，從而限制銅價(jià)的漲幅。

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國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，銅價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行

周四夜間，滬銅報(bào)收80490元/噸，上漲0.51%，倫銅報(bào)收10057美元/噸，上漲0.45%數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的0.3%；但同比上漲2.9%，與預(yù)期一致剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.3%、同比上漲3.1%，均符合預(yù)期CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”（FedWatch）工具顯示，市場(chǎng)幾乎篤定美聯(lián)儲(chǔ)將在9月17日會(huì)議結(jié)束時(shí)降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)50個(gè)基點(diǎn)降息的概率也有所上升。

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國(guó)信期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫，銅價(jià)向上突破

周三夜間，滬銅報(bào)收80190元/噸，上漲0.64%，倫銅報(bào)收10012美元/噸，上漲0.96%據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新公布的報(bào)告，美國(guó)8月PPI數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期，且環(huán)比意外轉(zhuǎn)負(fù)，為四個(gè)月來的首次，這進(jìn)一步支持了美聯(lián)儲(chǔ)降息的理由數(shù)據(jù)公布后，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息50個(gè)基點(diǎn)的概率升至10%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為90%隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，銅價(jià)也再度向上突破。

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國(guó)信期貨：滬銅高位震蕩調(diào)整

周二夜間，滬銅報(bào)收79600元/噸，下跌0.14%，倫銅報(bào)收9916.5美元/噸，上漲0.1%美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局更新了截至今年3月的12個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)，將期間新增就業(yè)總?cè)藬?shù)大幅下修91.1萬，數(shù)據(jù)差于預(yù)期，并創(chuàng)下自2002年以來的最大修正幅度，這份報(bào)告可能會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年應(yīng)更積極降息的呼聲 基本面來看，銅社會(huì)庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，下游面對(duì)高價(jià)的采購情緒較弱，銅消費(fèi)旺季暫未充分體現(xiàn)，對(duì)價(jià)格形成一定壓制。

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國(guó)信期貨：滬銅短期或震蕩調(diào)整

周一夜間，滬銅報(bào)收79620元/噸，下跌0.14%，倫銅報(bào)收9906.5美元/噸，上漲0.42%美元走貶，銅價(jià)獲得一定上漲空間，另外，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，將為銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格提供支撐基本面來看，近期進(jìn)口銅陸續(xù)到港，對(duì)供應(yīng)形成補(bǔ)充，需求方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨高價(jià)的采購積極性仍受抑，成為銅價(jià)上漲的阻力，但需求旺季預(yù)期也將給價(jià)格帶來支撐 進(jìn)出口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為275.9萬噸，1-8月累計(jì)進(jìn)口量為2,005.4萬噸，同比增加7.9%。

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國(guó)信期貨：滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

上周五夜間，滬銅報(bào)收79440元/噸，下跌0.63%，倫銅報(bào)收9865美元/噸，下跌0.27%宏觀方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月就業(yè)增長(zhǎng)大幅放緩，非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加2.2萬個(gè)，失業(yè)率上升至4.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為2021年10月以來新高據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變的概率為0，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為88.3%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為11.7%（數(shù)據(jù)公布前概率為0）。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周四夜間，滬銅報(bào)收79650元/噸，下跌0.41%，倫銅報(bào)收9891.5美元/噸，下跌0.83%宏觀方面，9月4日晚，有“小非農(nóng)”之稱的ADP數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加5.4萬人，低于市場(chǎng)預(yù)期另據(jù)美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)，美國(guó)截至8月30日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為23.7萬人，高于市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫目前市場(chǎng)定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的概率已升至97.4%美元近幾日稍有走強(qiáng)，疊加銅價(jià)上破關(guān)鍵壓力位后部分多頭止盈，共同對(duì)銅價(jià)形成壓制。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或有小幅回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面礦端，TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，原材料價(jià)格的上漲，銅價(jià)的成本支撐邏輯仍較強(qiáng)供給方面，國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫存低位，原料供給相對(duì)偏緊，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或有小幅回落需求方面，下游出口需求或?qū)⒁蛎?em class='keyword'>國(guó)對(duì)銅半成品高額關(guān)稅的加征而回落；國(guó)內(nèi)因宏觀政策的加碼支撐疊加傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”的臨近，預(yù)期逐步修復(fù)，需求回暖庫存方面，總量仍將保持于中低水位運(yùn)行，淡季小幅積累的庫存因消費(fèi)回暖而逐步去化。

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國(guó)信期貨：宏觀利多情緒助推，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

周三夜間，滬銅報(bào)收80260元/噸，上漲0.1%，倫銅報(bào)收9974美元/噸，下跌0.39%市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期較強(qiáng)，宏觀利多情緒助推下，內(nèi)外盤銅價(jià)向上突破后，體現(xiàn)出在高位的穩(wěn)定性市場(chǎng)關(guān)注本周將公布的一系列美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，特別是周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告 基本面來看，整體供應(yīng)端較為寬松，需求端，現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨銅高價(jià)的采購積極性將受到抑制，但需求旺季預(yù)期也將給價(jià)格帶來支撐 整體而言，現(xiàn)階段銅價(jià)受宏觀情緒主導(dǎo)，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，以偏多思路對(duì)待。

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國(guó)信期貨：滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周二夜間，滬銅報(bào)收80410元/噸，上漲0.79%，倫銅報(bào)收10013.5美元/噸，上漲1.4%內(nèi)外盤銅價(jià)均向上突破，觸及近兩個(gè)月最高 美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）周二發(fā)布的調(diào)查顯示，美國(guó)8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMII）從7月的48.0小幅升至48.7PMI低于50表明制造業(yè)出現(xiàn)萎縮，制造業(yè)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)的10.2%調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)測(cè)8月PMI將升至49.0ISM調(diào)查中具有前瞻性的新訂單分項(xiàng)指數(shù)回升至51.4，此前曾連續(xù)六個(gè)月萎縮。

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國(guó)信期貨：等待突破推動(dòng)力，滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周一夜間，滬銅報(bào)收79660元/噸，下跌0.06%，倫銅報(bào)收9875美元/噸，下跌0.31%美元走弱，釋放銅價(jià)上方空間，但銅價(jià)在80000元/噸一線附近受到阻力現(xiàn)階段銅基本面情況仍對(duì)銅價(jià)的上漲有一定制約 整體而言，滬銅面向80000元/噸一線仍有阻力，短期內(nèi)或高位調(diào)整，等待需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖帶來向上突破的動(dòng)力，關(guān)注宏觀情緒及庫存的動(dòng)態(tài)變化，以偏多思路對(duì)待

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國(guó)信期貨：宏觀利多情緒助推，滬銅預(yù)計(jì)偏強(qiáng)

周五夜間，滬銅報(bào)收79680元/噸，上漲0.58%，倫銅報(bào)收9906美元/噸，上漲0.68%宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）稱，7月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，較上月減緩0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要受汽油和其他能源商品的成本下降1.7%影響，同比增長(zhǎng)2.6%，與6月持平此外，密歇根大學(xué)最新公布的調(diào)查顯示，8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值從7月的61.7降至58.2，低于58.6的初值，數(shù)據(jù)顯示出消費(fèi)者對(duì)就業(yè)前景和商業(yè)狀況的焦慮。

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