Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.12）

基本面上，隨著旺季的來臨，近期市場即便是在銅價上漲階段，依然表現(xiàn)出一定的消費需求，不過大批量的訂單補充較少，市場多維持剛需采買；供應(yīng)端隨著高檢修期的到來，市場有逐步收緊預(yù)期，即使是在近期低價進口銅的影響下，市場升水依然表現(xiàn)出一定韌性，庫存的積累速度也隨之放緩但需要注意的是，近期情緒主導(dǎo)的價格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉(zhuǎn)好勢頭，但尚未形成較強的趨勢性，因此價格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來看，近期銅價的樂觀勢頭較強，但情緒主導(dǎo)偏多，在情緒消耗殆盡后價格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時對絕對價格的影響較為有限，不過現(xiàn)貨價格開始出現(xiàn)筑底回升的趨勢，現(xiàn)貨升水預(yù)期表現(xiàn)較強；預(yù)計銅價近期高位震蕩運行為主，提防利多充分釋放后價格或?qū)⒂瓉黼A段性的調(diào)整，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價格上方壓力逐步加大。

主編視角

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC下調(diào)（8.25-8.29）

近期銅精礦現(xiàn)貨購買四季度現(xiàn)貨短期內(nèi)TC市場大概率維持平穩(wěn)，需持續(xù)關(guān)注四季度貨物，當前銅精礦加工費整體穩(wěn)定在-40左右，貿(mào)易商與煉廠10船期貨物以 -40美元/干噸成交；另有BVC招標2萬噸等待結(jié)果現(xiàn)貨成交活躍度抬升，主要報盤10月和11月貨物，貿(mào)易商TC報盤多在-40中位，煉廠回盤-30高位，雙方分歧較大冶煉廠近月貨物采購節(jié)奏放緩，多數(shù)煉廠聚焦四季度貨物及明年長單籌備另外日本冶煉廠近期較為活躍，交及明年長單談判進展。

周報

Mysteel解讀：7月銅精礦現(xiàn)貨市場供需分析

進口干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC呈現(xiàn)相對穩(wěn)定且略有回調(diào)企穩(wěn)的態(tài)勢整體來看，市場供需維持偏緊態(tài)勢，買賣雙方均持謹慎態(tài)度，主流加工費在-40至-43美元/干噸區(qū)間波動7月初，某貿(mào)易商下半年30萬噸銅精礦成交價在 -30高位到 -40低位，9月船期貨物報盤多集中在 -45美元/干噸，8月貨物基本售罄七月中旬市場情緒謹慎、觀望濃，現(xiàn)貨TC小幅回調(diào)，干凈銅精礦成交有限，近月貨物以 -38成交，7月干凈礦 -30中位成交（因到港臨近加工費抬高），也有煉廠與貿(mào)易商9月船期以TC -42成交。

主編視角

Mysteel周報：汽車原材料價格（8.4-8.10）

氧化鋁價格局部小漲，電解鋁期貨先揚后抑，現(xiàn)貨跟漲乏力；庫存結(jié)構(gòu)性分化反映下游疲軟在淡季主導(dǎo)下，市場缺乏單邊驅(qū)動，預(yù)計短期維持區(qū)間震蕩建議關(guān)注8月下旬旺季備貨啟動及政策落地情況 2、銅市場 上周銅市場呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢，價格受降息預(yù)期和逢低采買支撐，但庫存累積及淡季需求疲軟限制漲幅短期焦點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲政策動向和國內(nèi)“金九銀十”消費旺季預(yù)期，預(yù)計價格延續(xù)區(qū)間運行。

汽車

Mysteel日報：降息預(yù)期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負擔(dān)黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進一步推高價格。

日報

Mysteel日報：工業(yè)需求與宏觀共振大幅提振銀價（7.14）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負擔(dān)黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔(dān)憂，從而進一步推高價格。

日報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.7.11）

基本面上，國內(nèi)消費在銅價下跌的帶動下環(huán)比有明顯提升，價格對于市場消費的影響依然較大；不過考慮到目前國內(nèi)尚處于高產(chǎn)期，因此國內(nèi)產(chǎn)出呈現(xiàn)增長趨勢，社會庫存存在一定的累庫預(yù)期，考慮到目前現(xiàn)貨端的壓力，預(yù)計庫存增量不會十分明顯出口端雖然依舊有一定的空間，但在近期內(nèi)外盤走勢差異的影響下，內(nèi)外價差有所收窄，因此預(yù)計7月的出口環(huán)比有所減少整體來看，近期市場擾動因素在逐步增多，尤其是關(guān)稅對海內(nèi)外價格走勢影響較大，對于后續(xù)貨物的流動影響更大于實際的價格影響；不過目前國內(nèi)基本面對于價格的支撐有所減弱，因此價格后續(xù)反彈的壓力在加大，但底部在市場買盤的支撐下依然明顯，預(yù)計下周銅價回歸震蕩的狀態(tài)，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9790美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.45-5.72美元/磅，市場價格走勢依然有差異，COMEX的溢價有望維持在2500美元/噸以上。

主編視角

倫銅再臨萬元關(guān)口接近年內(nèi)高位 關(guān)稅暫停期限將至貿(mào)易商加強囤貨

與此同時，摩科瑞和 維多等大型貿(mào)易商正加碼發(fā)展基本金屬業(yè)務(wù)，加劇了對歐洲和亞洲有限供應(yīng)的爭奪 英國金融服務(wù)公司Marex的基本金屬策略師Alastair Munro指出：“說銅市陷入危機還為時過早，但市場確實處于一個非常微妙的時間點” 買盤狂潮打破了銅市場的常態(tài)結(jié)構(gòu)——通常期貨價格會高于現(xiàn)貨價格，但現(xiàn)在卻出現(xiàn)相反的情況：上周現(xiàn)貨價一度比三個月遠期合約高出近400美元，為2021年以來最大價差。

國際資訊

Mysteel：2025年6月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場整體情緒較為謹慎，觀望情緒濃厚，市場參與者對價格走勢持謹慎態(tài)度現(xiàn)貨市場變化不大，市場冷清，煉廠近期貨物基本買齊，近期7/8月現(xiàn)貨需求小 電解銅：昨日銅價表現(xiàn)震蕩走高，早間廣東市場對平水銅報價貼10~升50元/噸，現(xiàn)貨庫存維持低位運行，較周一小幅增加，市場到貨較少，但近期出庫有所增加，持貨商報價有所分歧，部分持貨商積極挺價，但市場消費頹勢局面難改，下游企業(yè)大多維持剛需采購為主，整體交投氛圍較為有限。

行情簡評

Mysteel周報：精銅桿延續(xù)逢低采買狀態(tài) 再生銅桿成交走弱（6.13-6.20）

本周華北再生銅桿市場交易清淡，一方面廢銅原料采購競爭激烈，原料溢價突出增加銅廠收料難度，甚至一度出現(xiàn)“面粉比面包貴”的錯配情況，再生銅桿企業(yè)因高價原料限制，疊加有一定量的待交付訂單，部分銅廠出貨情緒不佳；疊加市場消費走弱，部分終端客戶對銅價存在看空情緒，買貨意愿不強，市場呈現(xiàn)供需雙弱的局面；市場交易多為貿(mào)易商企業(yè)接貨，而貿(mào)易商企業(yè)反饋銅價波動不大，在銅價上漲階段，拋期貨買現(xiàn)貨，但交易機會不多，仍以平進平出為主，市場整體活躍度有限。

周報

Mysteel日報：銅價繼續(xù)走強 再生銅桿現(xiàn)貨成交尚可

再生銅桿方面，今日市場成交尚可，下游買興有限，成交多集中以低價遠期貨及現(xiàn)貨為主，今日實際交易量較為不錯，個別低價貿(mào)易貨源出貨尚可。

日報

Mysteel午評：低價貨源沖擊市場 華南精銅桿成交增多

再生銅桿端，今日江西再生銅桿成交價在77500-77600元/噸自提，較盤面貼水650-550元/噸，精廢桿差持平；今日市場成交依舊不太理想，下游買興有限，成交多集中以低價遠期貨及現(xiàn)貨為主，成交量多在100-300噸不等。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.4.25）

基本面上，國內(nèi)超預(yù)期的去庫表現(xiàn)導(dǎo)致市場對于后續(xù)可能出現(xiàn)的精銅現(xiàn)貨供應(yīng)收緊預(yù)期增強，現(xiàn)貨升水整體水平較上周有所抬升；供給端，再生銅市場尚處于明顯溢價的狀態(tài)，再生銅加工企業(yè)補庫難度較大，冶煉廠對于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對于價格的支撐仍然明顯；需求表現(xiàn)相對平穩(wěn)，逢低采買和假期備貨的需求對于市場同樣有所支撐，基本面表現(xiàn)對銅價的支撐依然存在整體來看，市場基本面對于銅價較為利好，不過考慮到目前宏觀仍有較大的不確定性，價格的上漲勢頭有一定的壓制，因此銅價的上漲趨勢存在，不過上漲勢頭或有所受限；下周又逢節(jié)假日前最后3個交易日，市場備貨需求或有體現(xiàn)，銅價預(yù)計偏強震蕩運行，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在76600-78900元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9330-9590美元/噸，現(xiàn)貨升水有走強趨勢。

情緒指數(shù)

[文化用紙日評]：文化用紙市場運行僵持（20250408）

停產(chǎn)工廠暫未全面復(fù)產(chǎn)，行業(yè)生產(chǎn)增量不多，且工廠庫存水平不高，紙企多維持挺價意愿然下游需求表現(xiàn)疲弱，且銅版紙與關(guān)聯(lián)產(chǎn)品價差較大，用戶觀望情緒濃郁，無明顯采買意向，貿(mào)易商多穩(wěn)定操盤，隨進隨出為主 進口漿市場：今日市場延續(xù)平淡偏弱格局，期現(xiàn)交投情緒低迷，期貨盤面窄幅震蕩，現(xiàn)貨報價持穩(wěn)但實際成交稀疏。

每日點評

[文化用紙周評]：文化用紙市場以穩(wěn)為主，成交不旺（20241227-20250102）

157g銅版紙企業(yè)含稅均價為5800.0元/噸，環(huán)比持平目前市場供應(yīng)暫未恢復(fù)，部分企業(yè)出口訂單尚可，支撐工廠產(chǎn)銷情況較好，紙企多維持挺價意愿出版及春節(jié)訂單基本收尾，需求端對市場支撐作用減弱，且臨近春節(jié)，業(yè)者操盤積極性降低，用戶剛需采買為主貿(mào)易商多隨進隨出，無明顯囤庫意向，主流品牌平張銅版紙成交區(qū)間在5500-5900元/噸，實單實談 2.市場影響因素分析 進口木漿：今日紙漿期貨市場盤整向上，現(xiàn)貨市場業(yè)者隨行觀望，成交清淡。

周評

Mysteel：銅精礦市場維穩(wěn)，長單價格確定后或迎變化

11月26日，贊比亞因嚴重干旱導(dǎo)致水力發(fā)電不足，全國停電，影響了莫帕尼銅礦和中國礦場，致使2名礦工被困地下，后全部獲救同時，停電也波及了鄰國津巴布韋 綜上所述12月份的銅精礦現(xiàn)貨市場受市場上供需情況影響有限，更多的市場參與者因長單談判對銅精礦現(xiàn)貨買賣持觀望狀態(tài)，市場運行較為平穩(wěn)，市場參與者交易情緒不佳，長單基準價格確立后，預(yù)計12月份銅精礦現(xiàn)貨市場價格會出現(xiàn)一定的變化，預(yù)計對于明年船期貨物現(xiàn)貨市場TC價格有一定的下滑趨勢。

主編視角

Mysteel周報：本周銅精礦現(xiàn)貨市場冷清（11.18-11.22）

現(xiàn)貨市場： TC/RC（美元價）： 本周Mysteel標準干凈銅精礦TC周指數(shù)為11美元/干噸，較上周跌0.3美元/干噸Mysteel干凈銅精礦TC日指數(shù)為10.9-11.3美元/干噸，Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價2292-2378美元/干噸，周均價2318美元/干噸，較上周漲7美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC指數(shù)運行較為平穩(wěn)，現(xiàn)貨市場活躍度較低，市場交易有限，市場成交價格十美元中高位，主流交易為12月船期，買賣雙方對1月船期貨物交易謹慎，等待長單談判結(jié)果。

周報

[文化用紙日評]：文化用紙市場偏弱趨勢延續(xù)（20241022）

需求端整體支撐偏弱，下游原紙庫存消耗緩慢，用戶剛需采買為主，同時與關(guān)聯(lián)紙種價差拉大，部分訂單有所減量，影響工廠走貨速度，貿(mào)易商多穩(wěn)定操盤，區(qū)域內(nèi)以量換價情況存在，主流品牌平張銅版紙價格區(qū)間在5400-5700元/噸隆眾預(yù)計短期銅版紙市場窄幅波動，關(guān)注關(guān)聯(lián)紙種價格變化 3.相關(guān)產(chǎn)品行情 進口漿：今日紙漿期貨市場震蕩調(diào)整運行，現(xiàn)貨市場交投積極性欠佳。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場窄幅整理延續(xù)（20241021）

需求端整體支撐偏弱，下游原紙庫存消耗緩慢，用戶采買積極性較低，同時與關(guān)聯(lián)紙種價差拉大，部分訂單有所減量，影響工廠走貨速度不快，貿(mào)易商多穩(wěn)定操盤，區(qū)域內(nèi)以量換價情況存在，主流品牌平張銅版紙價格區(qū)間在5400-5700元/噸隆眾預(yù)計短期銅版紙市場窄幅波動，關(guān)注關(guān)聯(lián)紙種價格變化 3.相關(guān)產(chǎn)品行情 進口漿：今日紙漿期貨市場區(qū)間盤整運行，現(xiàn)貨市場交投情緒無明顯變化。

每日點評

[文化用紙日評]：文化用紙市場成交情況不旺（20241016）

需求端整體支撐偏弱，下游原紙庫存消耗緩慢，用戶采買剛需，部分工廠走貨速度不快，接單政策趨于靈活同時成本面因素一般，貿(mào)易商多穩(wěn)定操盤，局部讓利走單情況存在，主流品牌平張銅版紙價格區(qū)間在5400-5700元/噸隆眾預(yù)計短期銅版紙市場窄幅波動，關(guān)注關(guān)聯(lián)紙種價格變化 3.相關(guān)產(chǎn)品行情 進口漿：今日紙漿期貨市場大幅下探，現(xiàn)貨市場業(yè)者多觀望市場情緒。

每日點評