期貨日報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

”王維芒說 不過，在北京首創(chuàng)期貨研究院院長張小凱看來，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期分化對銅價(jià)的影響呈階段性特征當(dāng)前美國就業(yè)數(shù)據(jù)走弱（非農(nóng)及失業(yè)率低于預(yù)期）推動(dòng)降息預(yù)期升溫，在流動(dòng)性寬松預(yù)期下對銅價(jià)產(chǎn)生短期支撐；但歷史規(guī)律顯示（如1989年、1995年、2008年等），美聯(lián)儲(chǔ)降息落地往往伴隨美國經(jīng)濟(jì)走弱的信號(hào)，當(dāng)GDP增速從3%下探至1.2%~1.5%區(qū)間時(shí)，需求收縮壓力將主導(dǎo)銅價(jià)轉(zhuǎn)向利空 礦端擾動(dòng)則是短期內(nèi)銅價(jià)大漲的導(dǎo)火索。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（8.11-8.17）

展望下周，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向；若庫存去化加速，銅價(jià)可能測試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫延續(xù)和地緣風(fēng)險(xiǎn)建議投資者關(guān)注SHFE倉單數(shù)據(jù)和銅材開工率變化以確認(rèn)趨勢 3、鋅市場 上周鋅市場呈現(xiàn)“供需雙弱、庫存累積、價(jià)格震蕩”的特征期貨窄幅波動(dòng)（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現(xiàn)貨穩(wěn)中有降，SHFE倉單激增29.2%凸顯供應(yīng)過剩，LME去庫未能抵消國內(nèi)壓力。

汽車

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨市場TC小幅上調(diào)（8.4-8.8）

標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦成交有貿(mào)易商與煉廠交易9月船期貨物以-39成交，某煉廠采購四季度成交價(jià)格在-41本周貿(mào)易商報(bào)盤價(jià)在-40低位，煉廠回盤-30高位銅精礦現(xiàn)貨市場呈的階段性分化特征現(xiàn)貨端受三季度采購周期收尾影響，需求進(jìn)入短暫飽和期，整體活躍度雖略有回升但仍顯清淡，市場觀望情緒主導(dǎo)短期交易節(jié)奏近月貨物煉廠庫存充足下實(shí)際承接意愿有限遠(yuǎn)月市場則表現(xiàn)相對穩(wěn)健，煉廠雖對近月貨物采購態(tài)度謹(jǐn)慎，但對四季度需求存在明確預(yù)期，且預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍有回調(diào)空間。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（6.20-6.27）

成本支撐：近期滬鋁期貨維持震蕩偏強(qiáng)格局，同步帶動(dòng)廢鋁價(jià)格上行市場廢鋁流通貨源持續(xù)偏緊，價(jià)格呈現(xiàn)剛性支撐特征，從成本端對電解鋁市場形成顯著托舉作用 2. 電解銅市場 精廢價(jià)差：上周精廢銅桿價(jià)差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，至本周五江西市場精廢桿價(jià)差擴(kuò)大至1460元/噸，較6月20日擴(kuò)大510元/噸，電解銅交易熱度也因此提升。

船舶

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（6.20-6.27）

成本支撐：近期滬鋁期貨維持震蕩偏強(qiáng)格局，同步帶動(dòng)廢鋁價(jià)格上行市場廢鋁流通貨源持續(xù)偏緊，價(jià)格呈現(xiàn)剛性支撐特征，從成本端對電解鋁市場形成顯著托舉作用 2. 電解銅市場 精廢價(jià)差：上周精廢銅桿價(jià)差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢，至本周五江西市場精廢桿價(jià)差擴(kuò)大至1460元/噸，較6月20日擴(kuò)大510元/噸，電解銅交易熱度也因此提升。

家電

宏觀出現(xiàn)利好消息，滬銅跳空高開迎來快速反彈

”中輝期貨資管部投資經(jīng)理王維芒說，庫存方面，1月24日LME銅庫存減少1850噸，上期所倉單庫存增加100噸至11953噸上周全球三大交易所均有累庫從歷史絕對量上來看，銅的庫存環(huán)比有回升，但是整體仍處于歷史絕對低位附近 目前國內(nèi)春節(jié)假期臨近，優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季和嚴(yán)寒天氣，全球交易所顯性庫存增減不一，但整體呈現(xiàn)壘庫態(tài)勢上期所銅庫存較12月末增加16848噸至4.78萬噸，春節(jié)前需求淡季特征比較明顯。

國內(nèi)資訊

廣州金控期貨：大宗商品走勢分化，后市行情如何演繹

不過，原油需求還是偏弱，處于去庫存的情況，且中東地緣風(fēng)險(xiǎn)并未擴(kuò)大，能源庫存暴增，原油價(jià)格或先抑后揚(yáng)銅方面，銅礦供應(yīng)相對寬松，但是在新能源汽車和家電出口等行業(yè)消費(fèi)向好的背景下，銅偏低的庫存支撐銅價(jià)農(nóng)產(chǎn)品方面，玉米價(jià)格持續(xù)低迷，因產(chǎn)量增長和玉米深加工低迷，供應(yīng)過剩特征明顯因此境外投資者可以運(yùn)用芝商所的玉米期貨（ZC）及銅期貨（HG）來對沖風(fēng)險(xiǎn)，境內(nèi)投資者可以運(yùn)用大商所的玉米期貨及期權(quán)和上期所的銅期貨及期權(quán)對沖風(fēng)險(xiǎn)。

市場播報(bào)

分析人士：銅市將先累庫后去庫

從基本面來看，消費(fèi)端淡季效應(yīng)愈發(fā)明顯，銅材開工率明顯下滑此外，銅市期限結(jié)構(gòu)正在收斂，現(xiàn)貨市場交投走弱將繼續(xù)壓制升水“整體來看，宏觀面與產(chǎn)業(yè)鏈暫難見到共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)高位特征明顯，短期建議關(guān)注海外邏輯的切換”他說 在中原期貨工業(yè)金屬組負(fù)責(zé)人劉培洋看來，上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)衰退沒有兌現(xiàn)，在此背景下，銅價(jià)整體保持區(qū)間運(yùn)行，后市若想打破這種平衡，需要國內(nèi)外宏觀面至少有一方出現(xiàn)較大變化。

國內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊--周三版

國內(nèi)金屬期貨普遍收漲，國際銅夜盤收漲0.92%，滬銅收漲0.82%，滬鋁收漲0.35%，滬鋅收漲1.63%，滬鉛收跌0.47%，滬鎳收漲1.43%，滬錫收漲0.36%，氧化鋁夜盤收漲0.63%，不銹鋼夜盤收漲0.26% 國內(nèi)期貨主力合約大面積上漲，純堿漲超4%，苯乙烯、焦煤漲超2%，焦炭、乙二醇、液化石油氣（LPG）、熱卷、甲醇、橡膠、鐵礦石漲超1% 中信建投：市場底部特征明顯 建議把握布局機(jī)會(huì) 華泰證券：政策優(yōu)化有望帶來需求邊際改善 水泥行業(yè)盈利和估值均具備彈性 7月24日中共中央政治局會(huì)議之后，全市場為之沸騰，除了A股、港股市場，也包括在香港市場交易的基金。

早間提示

Mysteel：汽車原材料周報(bào)（6.27-7.1）

不過，當(dāng)前市場虧損面積較大，反彈過程中存在拋壓綜合預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)鋼材價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行；有色方面，銅市場心態(tài)較為悲觀，預(yù)計(jì)本周銅價(jià)弱勢下行；鋁市市場整體交投偏謹(jǐn)慎，本周鋁價(jià)弱勢震蕩 一、原材料品種價(jià)格監(jiān)測 截止2022年7月1日，各原材料當(dāng)日即時(shí)價(jià)格以及價(jià)格周環(huán)比情況如下： 二、汽車行業(yè)原材料基本面分析——鋼材篇 主要內(nèi)容摘要①——冷軋：市場淡季特征愈加明顯，價(jià)格止跌企穩(wěn) 上周全國冷軋板卷期貨熱卷震蕩上漲，市場心態(tài)逐漸修復(fù)。

汽車

Mysteel：家電原材料周報(bào)（6.27-7.1）

市場商家對后市看法整體比較悲觀，加上受資金和庫存雙重壓力的影響出貨降庫意愿較為濃厚市場暗降優(yōu)惠幅度較大，但仍然出貨表現(xiàn)不佳綜合來看，供強(qiáng)需弱的格局下，預(yù)計(jì)本周家電原材料鋼材價(jià)格或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行；有色方面，市場心態(tài)出先小幅回暖跡象，銅價(jià)下行幅度有所緩和；鋁市場現(xiàn)貨成交未見明顯好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)震蕩走低 一、原材料品種價(jià)格監(jiān)測 截止2022年7月1日，各原材料當(dāng)日即時(shí)價(jià)格以及價(jià)格周環(huán)比情況如下： 二、家電行業(yè)原材料基本面分析——鋼材篇 主要內(nèi)容摘要①——冷軋：市場淡季特征愈加明顯，價(jià)格止跌企穩(wěn) 上周全國冷軋板卷期貨熱卷震蕩上漲，市場心態(tài)逐漸修復(fù)。

家電

2022年銅價(jià)重心將前高后低

2022年受制于供需的不匹配，預(yù)計(jì)精廢價(jià)差難有明顯改善，廢銅市場將延續(xù)緊供應(yīng)的狀態(tài) D期貨持倉及2022年展望 期貨滯漲和近遠(yuǎn)月價(jià)差拉升符合上漲周期的尾部特征在低庫存的支撐下，國內(nèi)及海外的銅期貨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為強(qiáng)Back，2021年三季度倫銅（0—3）價(jià)差一度拉升至1100美元/噸的歷史高位，滬銅現(xiàn)貨升水也曾拉高至2000元/噸之上，但下半年銅基本維持高位振蕩的行情，期貨滯漲的特征明顯。

市場播報(bào)

【東亞期貨】淡季預(yù)期主導(dǎo)上漲，注意節(jié)后驗(yàn)證

受訪人信息：東亞期貨研究部 客戶觀點(diǎn)： 2022年銅礦供給增長約4%，處于歷史偏高水平；而需求端，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入尾聲，增長有所放緩，預(yù)計(jì)約4%全年來看，銅市場供需會(huì)呈現(xiàn)出再平衡的特征 目前市場缺乏矛盾，主要是預(yù)期主導(dǎo)價(jià)格從預(yù)期來說，COMEX和LME持倉都反映出銅市場還在一致看多，這主要是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)庫存偏低及國內(nèi)政策轉(zhuǎn)暖提供了很大支撐甚至反彈，但節(jié)后預(yù)期一旦無法兌現(xiàn)、疊加海外刺激退出，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也須提防。

銅

從鐵礦石與銅的成本溢價(jià)正相關(guān)性看如何平抑鐵礦石價(jià)格

2018年5月，大商所引入境外投資者后，大商所鐵礦石期貨的金融屬性在國外資本的推動(dòng)下迅速增強(qiáng)，此階段的鐵礦石在其鋼鐵原料領(lǐng)域已經(jīng)具備了與銅在有色金屬領(lǐng)域完全相同的特征在金融屬性的助力下，鐵銅溢價(jià)相關(guān)度一度達(dá)到98.4%2020年3月全球新冠肺炎疫情暴發(fā)后，各國政府均采取量化寬松的貨幣政策應(yīng)對危機(jī)，一時(shí)間全球范圍內(nèi)貨幣被人為增加截至2021年第1季度，僅中、美、歐3個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的M2貨幣投放增加值就超過45億元人民幣。

爐料

超預(yù)期降準(zhǔn)助力實(shí)體企業(yè)穩(wěn)需求促發(fā)展，大宗商品價(jià)格實(shí)際影響有限

結(jié)合國際環(huán)境，下半年中美需求共振向上概率較大，同時(shí)不應(yīng)忽視碳中和下的供給收緊綜合影響下，商品市場短期維持慢牛特征，三季度繼續(xù)上行概率較大，但四季度后商品可能出現(xiàn)共振性下行 恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏剛認(rèn)為本次降準(zhǔn)或許對金融市場的刺激作用有限他預(yù)計(jì)下半年債券、股票的表現(xiàn)料逐漸好轉(zhuǎn)，商品則開始由強(qiáng)逐漸轉(zhuǎn)弱“大宗商品或還有再度上沖機(jī)會(huì)，但已經(jīng)進(jìn)入本輪上行的下半場或接近尾聲” 對于有色金屬市場而言，范芮認(rèn)為，此次可能降準(zhǔn)可以視為一系列配套政策中的一環(huán)，包括應(yīng)對歐美貨幣政策變化，結(jié)合正在進(jìn)行銅鋁鋅拋儲(chǔ)，可能降低后期金屬市場的波動(dòng)率。

鋼材

盤面突變 大宗商品牛市還能延續(xù)多久？

景川認(rèn)為，今年商品投資優(yōu)于股票，尤其是下半年這種特征將更為顯著就目前而言，流動(dòng)性所帶來的的商品必然是以金融屬性為排序的，但由于金銅比創(chuàng)下歷史高位，因此本輪流動(dòng)性牛市與以往不同的是黃金沒有作為第一選擇，而通常處于第二位的銅以及有色金屬成為首選，其次是其他商品，包括能源在內(nèi)的能化商品都將在本輪牛市中受益 平安期貨研究所所長王思然表示，近期以銅為代表的大宗商品上漲主要還是短期流動(dòng)性過剩引起的，目前的價(jià)格中含有較多泡沫。

市場播報(bào)

【東亞期貨】關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)，提防回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

全年來看，銅市場供需兩旺特征明顯 一季度，國內(nèi)需求有放緩，且海外刺激需要觀察實(shí)際落地效果，因此，當(dāng)下市場缺乏矛盾，主要是預(yù)期主導(dǎo)價(jià)格 從預(yù)期來說，COMEX和LME持倉都反映出銅市場還在一致看多，這是基于經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)和供給依然偏低的大環(huán)境做出的但我們需要注意的是，節(jié)后現(xiàn)實(shí)需求一旦無法兌現(xiàn)預(yù)期（事實(shí)上這一概率還是很大的），銅價(jià)反而有可能階段性下跌 企業(yè)簡介： 上海東亞期貨有限公司成立于1993年，是經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)、在國家工商行政管理局登記注冊的專業(yè)期貨公司。

銅

【美爾雅期貨】預(yù)期向現(xiàn)實(shí)的轉(zhuǎn)變，把握節(jié)奏是關(guān)鍵

受訪人：美爾雅期貨 有色研究員 張杰夫 觀點(diǎn)： 近期銅價(jià)持續(xù)走弱，價(jià)格跌至今年以來新低，致使銅價(jià)高位震蕩的格局出現(xiàn)松動(dòng)，我們認(rèn)為由于前期銅價(jià)在沖擊60000元/噸的過程中預(yù)期打的太足，基本面驅(qū)動(dòng)不夠，當(dāng)美國刺激政策落地不及預(yù)期，疫情仍在肆虐的情況下，預(yù)期削弱疊加銅需求呈現(xiàn)出季節(jié)性弱勢的特征，帶給價(jià)格一定回調(diào)壓力，節(jié)前或難有所表現(xiàn)，偏弱震蕩為主；往后看，銅價(jià)能否回歸強(qiáng)勢仍需關(guān)注以下三個(gè)層面的變化： 宏觀面：宏觀層面的兩條主線是中美制造業(yè)補(bǔ)庫周期的共振和通脹交易窗口的打開，這兩條主線的基礎(chǔ)是疫苗加速投放后全球新冠疫情蔓延趨勢得以控制的曙光初現(xiàn)，一季度作為觀察疫苗效果的重要窗口期，需要關(guān)注歐美發(fā)達(dá)國家疫情新增和累計(jì)確診人數(shù)的情況；按照全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大路去走，貨幣端全球央行仍將以寬松政策為主，各大央行擴(kuò)表的階段有所放緩但不會(huì)結(jié)束；另外美國拜登政府的基建刺激政策仍有一定期待，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)或強(qiáng)于國內(nèi)，關(guān)注美國地產(chǎn)周期上行的可持續(xù)性和通脹預(yù)期的逐漸抬升，目前美國10年期國債隱含的通脹預(yù)期大概在2.1%左右，向著2.5-3%的通脹目標(biāo)仍有一定距離。

銅

關(guān)于國際銅期貨投資者應(yīng)注意的問題

具體來說，一是根據(jù)總體風(fēng)控要求及合約運(yùn)行不同階段特征，科學(xué)設(shè)置漲跌停板和保證金制度，有效防范交易風(fēng)險(xiǎn)；二是合理設(shè)置投機(jī)頭寸限倉制度，套期保值交易頭寸實(shí)行審批制度；三是根據(jù)市場發(fā)展情況，擴(kuò)大可交割資源，合理布局交割倉庫，有效防范交割風(fēng)險(xiǎn)；四是多層次深入開展投資者教育工作，保障國際銅期貨健康穩(wěn)定運(yùn)行 對于國際銅期貨市場的各類參與者，他建議，投資者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)參與期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，熟悉國際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易；銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場規(guī)則，在實(shí)踐中不斷提高利用期貨市場進(jìn)行套期保值的水平；會(huì)員單位應(yīng)充分了解和掌握期貨市場法律法規(guī)，做到合規(guī)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

國內(nèi)資訊