【東亞期貨】預(yù)計年后可忽略供給 多關(guān)注銅實際消費

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點： 2024年國內(nèi)制造業(yè)繼續(xù)以價換量、整體產(chǎn)值大幅增加，與之對應(yīng)，出口大幅增長，且非歐美出口增長更快、占比也更大，說明全球精煉銅市場需求形成擴散。

銅大家說市場

倍特期貨：銅實際消費仍然表現(xiàn)疲軟

【基本面】隔夜倫銅收9091.00美元/噸，漲幅0.45%；隔夜滬銅主力2409合約收74150元/噸，漲幅0.58% 宏觀方面，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比初值增長2.8%，增幅高于預(yù)期值2%，前值為1.4%；美國二季度核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年化季環(huán)比初值增長2.9%，增幅高于預(yù)期值2.7%，前值為3.7%國內(nèi)方面，六大行集體宣布下調(diào)存款利率；國家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。

期貨公司評論

銅、黃金、原油期貨合約將實施交易限額舉措

市場人士：有助于給市場降溫，引導(dǎo)投資者更理性交易 4月10日，上期所及上期能源發(fā)布公告，對銅、黃金、原油期貨合約實施交易限額舉措自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，上期所在黃金和銅期貨品種實施交易限額，非期貨公司會員、客戶在黃金品種各合約日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為2800手，銅為2000手；上期能源在原油期貨品種實施交易限額，非期貨公司會員、境外特殊非經(jīng)紀參與者、客戶在原油品種各合約日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為3200手。

國內(nèi)資訊

上期所對黃金和銅期貨品種實施交易限額

關(guān)于在黃金和銅期貨品種實施交易限額的通知 上期發(fā)〔2024〕108號 各有關(guān)單位： 根據(jù)《上海期貨交易所交易規(guī)則》《上海期貨交易所風險控制管理辦法》《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，我所在黃金和銅期貨品種實施交易限額。

上海

【東亞期貨】強現(xiàn)實支撐銅價，弱預(yù)期壓力緩解

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點：2023年國內(nèi)制造業(yè)以價換量、整體產(chǎn)值大幅增加，尤其是新能源行業(yè)高速增長，對全球精煉銅市場需求形成顯著拉動。

銅大家說市場

國泰君安期貨：銅基本面現(xiàn)實持續(xù)強勢

宏觀與微觀極度背離，銅價暫時以弱勢震蕩為主宏觀的壓力主要來源于美元的持續(xù)攀升，歷史上銅價和美元呈負相關(guān)性，9月中旬以來兩者之間的負相關(guān)性不斷增強 但是，銅基本面現(xiàn)實持續(xù)強勢，可能限制銅價的回調(diào)空間近期倫銅庫存邊際回升，但庫存絕對值依然處于歷史同期低位，且LME0-3現(xiàn)貨升水高位回升 國內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低增加原料庫存，銅社庫大幅回落，現(xiàn)貨升水高位往遠期看，電網(wǎng)投資增速持續(xù)擴大，以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展，將帶動銅新增消費量持續(xù)增加。

期貨公司評論

國泰君安期貨：銅基本面現(xiàn)實良好

美元上漲施壓風險資產(chǎn)價格，但是銅內(nèi)外偏低的庫存，將支撐銅價美元指數(shù)攀高至110點，再創(chuàng)二十年新高，使得銅價承壓但是，銅基本面現(xiàn)實良好，主要表現(xiàn)為內(nèi)外庫存低位，這對銅價形成支撐 往更遠期看，電網(wǎng)投資增速加快和新能源行業(yè)高速發(fā)展，將帶動銅需求彈性快速釋放同時，海外銅礦生產(chǎn)擾動增強，智利和秘魯銅礦產(chǎn)量持續(xù)減少，這將有利于中期銅價重心上移從交易的角度看，在銅價偏低的背景下，建議投資者在不確定性中尋找確定性，即在強基本面現(xiàn)實邏輯的驅(qū)動下，以逢低買為主。

期貨公司評論

中信建投期貨：強現(xiàn)實因素對銅價形成支撐

目前宏觀面的消息相對來說并不那么糟糕，甚至個別指標的超預(yù)期還能對前期的悲觀進行修復(fù)此外，隨著商品價格的回落，通脹見頂?shù)念A(yù)期越來越強，在一定程度上也會減少市場對未來的擔憂 不過，從長遠來看，經(jīng)濟下行趨勢依然未改變，銅的消費需求仍有較大概率下滑在低庫存背景下，上期所和LME庫存能夠保持去化狀態(tài)，表明現(xiàn)貨供需呈偏緊狀態(tài)，滬銅強BACK結(jié)構(gòu)也表明強現(xiàn)實因素對銅價形成了支撐，但也表明市場對于未來的預(yù)期并不那么樂觀。

期貨公司評論

上期所就燃料油等3個期權(quán)合約公開征求意見，加速推進成熟期貨品種期權(quán)全覆蓋

據(jù)悉，本次征求市場意見的燃料油等3個期權(quán)，其合約規(guī)則總體處在上期所期權(quán)規(guī)則框架體系內(nèi)，相關(guān)條款設(shè)計思路與已上市的銅、黃金期權(quán)等基本一致例如，3個期權(quán)均以上期所已上市期貨品種為標的，屬于期貨期權(quán)；報價單位和漲跌停板幅度均與標的期貨合約相同；行權(quán)方式均為美式，買方可以在到期日前任一交易日的交易時間提交行權(quán)申請 下一步，上期所將堅持期貨與期權(quán)協(xié)同發(fā)展，通過不斷引入境內(nèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、境外投資者等同步使用期貨、期權(quán)工具開展風險管理，促進上期所產(chǎn)品線服務(wù)實體經(jīng)濟能力的深化升級及其國際化程度的不斷提升。

上海

倫銅再臨萬元關(guān)口接近年內(nèi)高位 關(guān)稅暫停期限將至貿(mào)易商加強囤貨

與此同時，摩科瑞和 維多等大型貿(mào)易商正加碼發(fā)展基本金屬業(yè)務(wù)，加劇了對歐洲和亞洲有限供應(yīng)的爭奪 英國金融服務(wù)公司Marex的基本金屬策略師Alastair Munro指出：“說銅市陷入危機還為時過早，但市場確實處于一個非常微妙的時間點” 買盤狂潮打破了銅市場的常態(tài)結(jié)構(gòu)——通常期貨價格會高于現(xiàn)貨價格，但現(xiàn)在卻出現(xiàn)相反的情況：上周現(xiàn)貨價一度比三個月遠期合約高出近400美元，為2021年以來最大價差。

國際資訊

一周銅桿出廠加工費（6月27日-7月4日）

銅桿線加工費

年中盤點：2025年上半年銅行業(yè)大事記

消息面上，Comex銅期貨主力合約今年累計漲幅超16%，此外滬金主力合約盤中站上690元/克續(xù)創(chuàng)歷史新高 十一部門：到2027年，力爭國內(nèi)銅礦資源量增長5%-10% 2月11日，工業(yè)和信息化部等十一部門印發(fā)《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》，到2027年，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平明顯提升。

國內(nèi)資訊

Mysteel宏觀周報：6月我國制造業(yè)景氣水平改善，特朗普將實施新關(guān)稅

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實現(xiàn)凈回籠13753億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率下降0.6%；全國110家洗煤廠開工率下降1%；鐵礦石、螺紋鋼、電解銅價格上漲，煉焦煤、水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售9.5萬輛，提高3%；BDI下降3.6 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價格漲跌不一。

資訊

年中盤點：2025年上半年有色金屬行業(yè)大事記

5月16日，美國白宮稱，阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)將投資40億美元于俄克拉荷馬州開發(fā)原鋁冶煉項目 5月22日，宏創(chuàng)控股公告，公司擬發(fā)行股份購買魏橋鋁電、嘉匯投資、東方資管、中信金融資產(chǎn)、聚信天昂、寧波信鋁、濟南宏泰、君岳投資、天鋮鋅鋮持有的宏拓實業(yè)100%股權(quán)，交易作價為635.18億元 5月23日，證監(jiān)會公告近日同意上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨和期權(quán)注冊 5月23日，云南銅業(yè)披露重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份的方式購買云銅集團持有的涼山礦業(yè)40%股份，并向中鋁集團、中國銅業(yè)發(fā)行股份募集配套資金，交易價格尚未確定。

資訊

一周銅桿出廠加工費（6月20日-6月27日）

銅桿線加工費

一周銅桿出廠加工費（6月13日-6月20日）

銅桿線加工費

Mysteel早讀：中東緊張局勢壓倒降息利好 有色金屬多數(shù)收跌

作為我國首個再生金屬期貨和期權(quán)品種，鑄造鋁合金的推出，是我國期貨市場以綠色金融服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的又一里程碑鑄造鋁合金期貨及期權(quán)的上市，將進一步在企業(yè)經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)運行和生態(tài)建設(shè)等方面發(fā)揮作用，推動鋁產(chǎn)業(yè)標準提升和轉(zhuǎn)型升級這既是順應(yīng)全球鋁行業(yè)發(fā)展趨勢、服務(wù)我國綠色低碳經(jīng)濟發(fā)展的期貨方案，也是落實國辦《47號意見》的要求，完善商品期貨市場品種布局，更好滿足實體企業(yè)風險管理需求的具體舉措（上海期貨交易所） ◎【西南銅業(yè)電解廠“3+2”立體化布局設(shè)計刷新全球單體銅電解產(chǎn)能紀錄】西南銅業(yè)電解廠打破傳統(tǒng)“2+2”布局模式，以運行效率與投資優(yōu)化為雙引擎，創(chuàng)新采用“3+2”立體化布局——3個“中間大、兩端小”的電解生產(chǎn)區(qū)與2個對稱出銅作業(yè)區(qū)交錯設(shè)置。

有色聚焦

Mysteel宏觀周報：5月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，部分海運航線運費大漲

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實現(xiàn)凈回籠799億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.2%；全國110家洗煤廠開工率提高6.9%；鐵礦石價格上漲，煉焦煤價格保持穩(wěn)定，螺紋鋼、電解銅、水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售5.3萬輛，提高23%；BDI提高14.2% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價格漲跌不一。

資訊

Mysteel周報：銅價難改震蕩局面 社庫重新表現(xiàn)回升(6.13-6.20)

周一期貨合約交割換月，價格波動不明，市場上下游企業(yè)多以觀望為主，持貨商報價堅挺，下游企業(yè)拿貨意愿不佳；后半周銅價下跌，市場消費未見好轉(zhuǎn)，故而現(xiàn)貨升水報價下調(diào)，刺激部分下游逢低補庫，因此訂單有所增加，整體周度成交環(huán)比上周增加周內(nèi)正值交割換月，現(xiàn)貨升水漲幅較大，但天津市場消費未能支撐升水企穩(wěn)，持續(xù)三日下調(diào)，下游需求因價格回落而有所提振，預(yù)計下周升水或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)，在貼250~貼50元/噸左右運行 重慶市場：從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存減少較多，截止至6月19日兩地社庫庫存為1900噸，環(huán)比減1100噸；從具體情況來看，周內(nèi)煉廠往川渝兩地發(fā)貨量不多，疊加換月后長單出庫增多，實際庫存減少較為明顯。

周報

一周銅桿出廠加工費（6月6日-6月13日）

銅桿線加工費