國泰君安期貨：預計銅價整體表現(xiàn)偏強

預計銅價整體表現(xiàn)偏強，美銅帶動倫銅和滬銅價格上漲 宏觀方面，歐元走強，美元下跌同時，市場擔心美國經(jīng)濟有衰退的風險，但市場沒有交易這個風險，而是交易美國通脹預期特朗普發(fā)表對銅征收25%關稅言論，美銅價格漲幅最為明顯 從基本面上看，從供應端看，雖然當前冶煉廠產(chǎn)量很高，但冶煉虧損較大，全球冶煉廠隨時都可能減產(chǎn)或停產(chǎn)，這將有利于多頭交易 交易策略上，銅價依然要以多頭為主，前期多頭繼續(xù)持有，新進多頭需要尋找安全邊際。

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國泰君安期貨：銅價難有趨勢性表現(xiàn)

缺乏明確驅(qū)動，銅價難有趨勢性表現(xiàn)，整體區(qū)間內(nèi)震蕩宏觀方面，美聯(lián)儲議息會議偏鷹，美元指數(shù)持續(xù)上升，但是中國利好政策持續(xù)釋放，依然能夠支撐市場風險情緒微觀方面，海外庫存快速累增，現(xiàn)貨貼水擴大，對倫銅形成巨大壓力但是國內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低補庫，使得社會庫存回落，現(xiàn)貨升水擴大，限制了價格的回落空間，現(xiàn)貨進口從虧損轉(zhuǎn)為了盈利同時，從供應端看，國內(nèi)廢銅供應超預期緊張，精廢價差遠遠低于正常水平，這將促使再生銅材企業(yè)增加精銅需求，有助于增強社會庫存回落的幅度。

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倍特期貨：美元持續(xù)走強抑制銅價表現(xiàn)

強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)推升美聯(lián)儲加息預期，美元持續(xù)走強抑制銅價表現(xiàn)，國內(nèi)政策利好持續(xù)釋放宏觀趨勢向好對銅價形成支撐，短期滬銅受宏觀影響波動較大，日內(nèi)謹慎偏空短線交易為好

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國泰君安期貨：銅價整體表現(xiàn)強勢

價格整體表現(xiàn)強勢，但尚需警惕下游原料補庫動力不足風險銅價上漲的原因是全球低庫存背景下，美元指數(shù)回落賦予銅價較強的向上彈性近期，國內(nèi)銅社會庫存出現(xiàn)邊際回升，但絕對庫存量處于歷史偏低水平，且保稅區(qū)和倫銅庫存低位持續(xù)去化 當前，全球總庫存僅夠全球四天的使用量，說明銅庫存嚴重不足在此背景下，美元指數(shù)持續(xù)回落，從定價端為銅價提供上行驅(qū)動美國通脹數(shù)據(jù)回落強化市場對美聯(lián)儲接近結(jié)束加息周期的預期，投資者提前進行做空美元的賠率交易。

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國泰君安期貨：銅價難有趨勢性表現(xiàn)

缺乏宏微觀共振，銅價難有趨勢性表現(xiàn)，但中期可以多頭配置短期宏觀和微觀缺乏共振，宏觀存在風險，但微觀市場表現(xiàn)相對良好 宏觀風險主要是，美國4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)遠超預期，美聯(lián)儲6月加息概率上升，有可能暫時限制美元指數(shù)持續(xù)走弱；高利率環(huán)境下，美國銀行業(yè)擠兌加速，流動性風險依然較大 微觀上全球總庫存處于歷史同期低位水平，將限制價格回落，甚至對價格形成支撐 中期來看，銅可以多頭配置，邏輯是國內(nèi)消費弱復蘇，低庫存將延續(xù)，且美聯(lián)儲最終停止加息或降息使得美元指數(shù)依然有可能再次走弱。

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國泰君安期貨：缺乏共振驅(qū)動，銅價難有趨勢性表現(xiàn)

缺乏共振驅(qū)動，銅價難有趨勢性表現(xiàn) 上周五，銅價自低位快速回升，主要因市場認為美聯(lián)儲12月加息幅度有可能弱于預期，美元指數(shù)攀高回落但是，美元加息的步伐尚未停止，美元指數(shù)有可能繼續(xù)處于堅挺狀態(tài) 從基本面看，偏高的銅價和現(xiàn)貨高升水，已經(jīng)開始抑制下游和線纜企業(yè)開工和補庫，近端合約繼續(xù)往上拉的動力在衰弱不過，價格是影響需求的重要因素，價格回落依然能夠帶動下游和終端補庫，這反而會抑制價格的回落空間。

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國泰君安期貨：銅價難有趨勢性表現(xiàn)

市場缺乏明確驅(qū)動，銅價難有趨勢性表現(xiàn)，但傾向于逢低買入美元指數(shù)堅挺和國內(nèi)庫存邊際回升形成共振，對短期銅價形成壓制對于后期，我們依然堅持偏多的思路，認為價格下跌空間有限 首先，內(nèi)外宏觀并未加速向下，且在國內(nèi)穩(wěn)增長政策的帶動下，經(jīng)濟下行出現(xiàn)邊際改善 其次，強勢美元對銅價的壓制作用有邊際轉(zhuǎn)弱的跡象 再次，國內(nèi)電網(wǎng)投資增速提高和新能源項目建設提速，將持續(xù)提升后期銅的需求，銅庫存依然存在低位去庫的可能。

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瑞達期貨：滬銅現(xiàn)貨市場消費表現(xiàn)乏力，銅價或弱勢震蕩調(diào)整

大宗商品供應擔憂有所降溫；美聯(lián)儲加息25個基點基本面，上游銅礦供應呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應較前期有所改善，冶煉廠原料供應基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口處于關閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復，但庫存下降趨勢有所放緩，現(xiàn)貨市場消費表現(xiàn)乏力，銅價或弱勢震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時MACD小幅上升，關注40日均線位置爭奪。

機構(gòu)

銅價飆升至新高！特朗普再揮大棒：威脅對銅和藥品征收高額關稅

但他沒有具體說明該關稅何時生效 在特朗普發(fā)表上述言論后，美國銅價飆升逾10%，突破紐約市場的歷史高點截至收盤，紐約銅期貨上漲13.12%，創(chuàng)下自1989年以來的最大單日漲幅 與此同時，由于投資者預期美國本土銅生產(chǎn)商將從關稅中受益，美國礦業(yè)巨頭Freeport-McMoRan的股價盤中一度大漲5%，截至收盤漲幅收窄至2.5%。

國際資訊

50%關稅預期擾動銅價劇烈波動，美銅大漲倫銅承壓

據(jù)新華社報道，美國總統(tǒng)特朗普8日表示，將對所有進口到美國的銅征收50%的新關稅，但沒有透露新關稅生效具體時間 據(jù)美國消費者新聞與商業(yè)頻道報道，內(nèi)閣會議結(jié)束后，美國商務部長盧特尼克說，商務部已完成對銅進口狀況的調(diào)查，他預計新關稅“可能在7月底或8月1日實施” 花旗則預計美國將在幾周內(nèi)正式確認對銅征收50%的關稅，并在30天內(nèi)實施 由于50%的稅率遠高于市場預期，隔夜市場COMEX銅期貨大幅拉升，國內(nèi)夜盤滬銅也跟隨上漲；但跨市場套利資金大量入場交易打壓LME銅價，LME銅走勢承壓背離。

國際資訊

期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

”王云飛說 “目前銅市的核心交易邏輯是礦端出現(xiàn)歷史級供應緊縮”國信期貨首席分析師顧馮達表示，Antofagasta與中國冶煉廠2025年的年中談判結(jié)果將TC/RC價格敲定為0.0美元／干噸及0.0美分／磅，遠超市場預期，凸顯了全球銅礦商在供應緊張背景下的議價優(yōu)勢考慮到未來全球銅精礦供應短缺與中國冶煉產(chǎn)能過剩的結(jié)構(gòu)性矛盾正在加深，雖然硫酸等副產(chǎn)品的收益暫時可以減輕冶煉廠的虧損壓力，但-60美元／噸的TC極端水平已超越多數(shù)企業(yè)的承受閾值。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.21-6.27）

預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9700-10150美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.94-5.28美元/磅，海外價格走勢更強；鋁價方面，目前鋁錠社會庫存尚未表現(xiàn)出進一步的累庫情況，仍處全年低位水平，支撐鋁價高位；疊加美聯(lián)儲降息預期信號不斷增強，國內(nèi)提振消費力度加強，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注庫存與需求變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.6.27）

整體來看，銅價目前受到海外擠倉風險影響，銅價重心有上移表現(xiàn)，但從市場消費來看，高銅價對需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價的上漲驅(qū)動力有所減弱，海外市場的價格走勢預期依然強于國內(nèi)，銅價運行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動力略顯不足預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9700-10150美元/噸，海外價格走勢更強 附：關于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：銅價重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

一、市場預測 隨著地緣局勢的緩和，宏觀層面的不穩(wěn)定因素暫時減弱，銅價的走勢逐步向基本面靠攏，但依然要提防可能出現(xiàn)的超預期表現(xiàn)基本面上，由于COMEX與LME價差的影響，市場貨源向北美轉(zhuǎn)移，導致了LME庫存持續(xù)下降，本周LME庫存跌破10萬噸，從歷史同期來看，近年來僅高于2022年同期，導致LME擠倉風險增加，價格持續(xù)走高，也帶動了國內(nèi)銅價的上漲。

周報

Mysteel：2025年6月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場整體情緒較為謹慎，觀望情緒濃厚，市場參與者對價格走勢持謹慎態(tài)度現(xiàn)貨市場變化不大，市場冷清，煉廠近期貨物基本買齊，近期7/8月現(xiàn)貨需求小 電解銅：昨日銅價表現(xiàn)震蕩走高，早間廣東市場對平水銅報價貼10~升50元/噸，現(xiàn)貨庫存維持低位運行，較周一小幅增加，市場到貨較少，但近期出庫有所增加，持貨商報價有所分歧，部分持貨商積極挺價，但市場消費頹勢局面難改，下游企業(yè)大多維持剛需采購為主，整體交投氛圍較為有限。

行情簡評

Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（6.13-6.20）

基本面上，國內(nèi)消費逐步減弱，尤其是在半年度末的時間節(jié)點上，部分終端反饋出資金流動緊張的狀態(tài)，需求的傳遞表現(xiàn)并不順暢，市場依然是按照逢低采買的節(jié)奏進行；供給端，近期階段性的進口貨物進入國內(nèi)，疊加需求傳導不佳，庫存進入階段累庫，但考慮到國內(nèi)依然有出口趨勢，因此庫存后續(xù)積累預期不足；國內(nèi)產(chǎn)出相對平穩(wěn)，不過再生銅的采買依然困難，對于市場供需有一定的干擾整體來看，下周銅價依然處于高位震蕩區(qū)間，下游逢低采買的積極性依然是對價格最好的支撐，向上突破的驅(qū)動力暫時有限，預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9510-9800美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.70-5.00美元/磅，價格波動明顯，但暫時難以有突破當前區(qū)間的驅(qū)動因素。

機械

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.14-6.20）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，銅價依然處于高位震蕩區(qū)間，下游逢低采買的積極性依然是對價格最好的支撐，向上突破的驅(qū)動力暫時有限，預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9510-9800美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.70-5.00美元/磅，價格波動明顯，但暫時難以有突破當前區(qū)間的驅(qū)動因素；鋁價方面，華東市場表現(xiàn)穩(wěn)定運行，庫存再度去化，到貨補充有限，基差陸續(xù)縮窄，持貨商普遍堅挺挺價緩出，報價在貼10元/噸至均價，流通貨源可控，下游剛需采購穩(wěn)步入場，貿(mào)易商周末接貨交單積極性尚可，整體交投平穩(wěn)；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯。

周報

Mysteel周報：船舶原材料價格（6.13-6.20）

除少數(shù)存在剛性采購需求的企業(yè)有少量成交外，多數(shù)下游及貿(mào)易商選擇暫緩入場，等待期貨價格后續(xù)走勢更為明朗后，再依據(jù)市場動態(tài)調(diào)整交易策略 （2）成本支撐：原鋁價格上周震蕩上行，熟鋁價格整體上升較多，生鋁價格整體變化不大，但回收商出貨意愿增加，市場整體流通貨源增加，原料價格堅挺在成本端上給予價格適當支撐 2. 銅市場 （1）精廢價差：當前精廢價差出現(xiàn)倒掛，廢銅現(xiàn)貨價格居高不下，而成品訂單表現(xiàn)欠佳，部分廠家無奈之下只能選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)。

船舶

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.6.20）

基本面上，國內(nèi)消費逐步減弱，尤其是在半年度末的時間節(jié)點上，部分終端反饋出資金流動緊張的狀態(tài)，需求的傳遞表現(xiàn)并不順暢，市場依然是按照逢低采買的節(jié)奏進行；供給端，近期階段性的進口貨物進入國內(nèi)，疊加需求傳導不佳，庫存進入階段累庫，但考慮到國內(nèi)依然有出口趨勢，因此庫存后續(xù)積累預期不足；國內(nèi)產(chǎn)出相對平穩(wěn)，不過再生銅的采買依然困難，對于市場供需有一定的干擾整體來看，下周銅價依然處于高位震蕩區(qū)間，下游逢低采買的積極性依然是對價格最好的支撐，向上突破的驅(qū)動力暫時有限，預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9510-9800美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.70-5.00美元/磅，價格波動明顯，但暫時難以有突破當前區(qū)間的驅(qū)動因素。

主編視角

Mysteel周報：下游需求依然較為弱勢 本周銅板帶市場交易熱度一般（6.13-6.20）

基本面上，國內(nèi)消費逐步減弱，尤其是在半年度末的時間節(jié)點上，部分終端反饋出資金流動緊張的狀態(tài)，需求的傳遞表現(xiàn)并不順暢，市場依然是按照逢低采買的節(jié)奏進行；供給端，近期階段性的進口貨物進入國內(nèi)，疊加需求傳導不佳，庫存進入階段累庫，但考慮到國內(nèi)依然有出口趨勢，因此庫存后續(xù)積累預期不足；國內(nèi)產(chǎn)出相對平穩(wěn)，不過再生銅的采買依然困難，對于市場供需有一定的干擾整體來看，下周銅價依然處于高位震蕩區(qū)間，下游逢低采買的積極性依然是對價格最好的支撐，向上突破的驅(qū)動力暫時有限，預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77800-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9510-9800美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.70-5.00美元/磅，價格波動明顯，但暫時難以有突破當前區(qū)間的驅(qū)動因素。

周報