國(guó)泰君安期貨：預(yù)計(jì)銅價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)

預(yù)計(jì)銅價(jià)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，美銅帶動(dòng)倫銅和滬銅價(jià)格上漲 宏觀方面，歐元走強(qiáng)，美元下跌同時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)有衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)沒(méi)有交易這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，而是交易美國(guó)通脹預(yù)期特朗普發(fā)表對(duì)銅征收25%關(guān)稅言論，美銅價(jià)格漲幅最為明顯 從基本面上看，從供應(yīng)端看，雖然當(dāng)前冶煉廠產(chǎn)量很高，但冶煉虧損較大，全球冶煉廠隨時(shí)都可能減產(chǎn)或停產(chǎn)，這將有利于多頭交易 交易策略上，銅價(jià)依然要以多頭為主，前期多頭繼續(xù)持有，新進(jìn)多頭需要尋找安全邊際。

期貨公司評(píng)論

國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏明確驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，整體區(qū)間內(nèi)震蕩宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議偏鷹，美元指數(shù)持續(xù)上升，但是中國(guó)利好政策持續(xù)釋放，依然能夠支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒微觀方面，海外庫(kù)存快速累增，現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，對(duì)倫銅形成巨大壓力但是國(guó)內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低補(bǔ)庫(kù)，使得社會(huì)庫(kù)存回落，現(xiàn)貨升水?dāng)U大，限制了價(jià)格的回落空間，現(xiàn)貨進(jìn)口從虧損轉(zhuǎn)為了盈利同時(shí)，從供應(yīng)端看，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)超預(yù)期緊張，精廢價(jià)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常水平，這將促使再生銅材企業(yè)增加精銅需求，有助于增強(qiáng)社會(huì)庫(kù)存回落的幅度。

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倍特期貨：美元持續(xù)走強(qiáng)抑制銅價(jià)表現(xiàn)

強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推升美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，美元持續(xù)走強(qiáng)抑制銅價(jià)表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)政策利好持續(xù)釋放宏觀趨勢(shì)向好對(duì)銅價(jià)形成支撐，短期滬銅受宏觀影響波動(dòng)較大，日內(nèi)謹(jǐn)慎偏空短線交易為好

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

價(jià)格整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但尚需警惕下游原料補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力不足風(fēng)險(xiǎn)銅價(jià)上漲的原因是全球低庫(kù)存背景下，美元指數(shù)回落賦予銅價(jià)較強(qiáng)的向上彈性近期，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)邊際回升，但絕對(duì)庫(kù)存量處于歷史偏低水平，且保稅區(qū)和倫銅庫(kù)存低位持續(xù)去化 當(dāng)前，全球總庫(kù)存僅夠全球四天的使用量，說(shuō)明銅庫(kù)存嚴(yán)重不足在此背景下，美元指數(shù)持續(xù)回落，從定價(jià)端為銅價(jià)提供上行驅(qū)動(dòng)美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接近結(jié)束加息周期的預(yù)期，投資者提前進(jìn)行做空美元的賠率交易。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏宏微觀共振，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但中期可以多頭配置短期宏觀和微觀缺乏共振，宏觀存在風(fēng)險(xiǎn)，但微觀市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)良好 宏觀風(fēng)險(xiǎn)主要是，美國(guó)4月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率上升，有可能暫時(shí)限制美元指數(shù)持續(xù)走弱；高利率環(huán)境下，美國(guó)銀行業(yè)擠兌加速，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然較大 微觀上全球總庫(kù)存處于歷史同期低位水平，將限制價(jià)格回落，甚至對(duì)價(jià)格形成支撐 中期來(lái)看，銅可以多頭配置，邏輯是國(guó)內(nèi)消費(fèi)弱復(fù)蘇，低庫(kù)存將延續(xù)，且美聯(lián)儲(chǔ)最終停止加息或降息使得美元指數(shù)依然有可能再次走弱。

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國(guó)泰君安期貨：缺乏共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

缺乏共振驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn) 上周五，銅價(jià)自低位快速回升，主要因市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幅度有可能弱于預(yù)期，美元指數(shù)攀高回落但是，美元加息的步伐尚未停止，美元指數(shù)有可能繼續(xù)處于堅(jiān)挺狀態(tài) 從基本面看，偏高的銅價(jià)和現(xiàn)貨高升水，已經(jīng)開(kāi)始抑制下游和線纜企業(yè)開(kāi)工和補(bǔ)庫(kù)，近端合約繼續(xù)往上拉的動(dòng)力在衰弱不過(guò)，價(jià)格是影響需求的重要因素，價(jià)格回落依然能夠帶動(dòng)下游和終端補(bǔ)庫(kù)，這反而會(huì)抑制價(jià)格的回落空間。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)

市場(chǎng)缺乏明確驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但傾向于逢低買入美元指數(shù)堅(jiān)挺和國(guó)內(nèi)庫(kù)存邊際回升形成共振，對(duì)短期銅價(jià)形成壓制對(duì)于后期，我們依然堅(jiān)持偏多的思路，認(rèn)為價(jià)格下跌空間有限 首先，內(nèi)外宏觀并未加速向下，且在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)邊際改善 其次，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)銅價(jià)的壓制作用有邊際轉(zhuǎn)弱的跡象 再次，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增速提高和新能源項(xiàng)目建設(shè)提速，將持續(xù)提升后期銅的需求，銅庫(kù)存依然存在低位去庫(kù)的可能。

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瑞達(dá)期貨：滬銅現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整

大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫；美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來(lái)看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開(kāi)工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，但庫(kù)存下降趨勢(shì)有所放緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時(shí)MACD小幅上升，關(guān)注40日均線位置爭(zhēng)奪。

機(jī)構(gòu)

【華夏時(shí)報(bào)】國(guó)內(nèi)銅價(jià)日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產(chǎn)，供應(yīng)將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等股價(jià)異動(dòng)

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2025年9月25日10:00，LME銅價(jià)格為10268.5美元/噸，較前一交易日出現(xiàn)了一定的回落 但仍然有市場(chǎng)人士認(rèn)為，印尼Grasberg銅礦停產(chǎn)可能加劇全球銅供應(yīng)緊張局面，推高銅價(jià)并改善銅業(yè)公司的盈利前景 值得關(guān)注的是，除了銅期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)漲勢(shì)兇猛，9月25日，銅板塊企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)整體較為強(qiáng)勢(shì)，部分企業(yè)股價(jià)漲幅顯著交易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日洛陽(yáng)鉬業(yè)收盤(pán)價(jià)為13.87元，上漲9.90%，最高13.88元，觸及漲停；北方銅業(yè)收盤(pán)價(jià)為14.82元，漲跌幅為7.47%，最高成交價(jià)為15.17元，同樣觸及漲停；紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)的股價(jià)也表現(xiàn)不俗，分別實(shí)現(xiàn)了5.17%、6.10%的漲幅。

媒體報(bào)道

【時(shí)代傳媒】全球第二大銅礦停產(chǎn)引爆銅價(jià)！洛陽(yáng)鉬業(yè)年內(nèi)股價(jià)漲超100%，2028年要產(chǎn)銅超80萬(wàn)噸

在新能源領(lǐng)域，電動(dòng)車的銅使用量約為傳統(tǒng)燃油車的4倍，而光伏風(fēng)電的單位裝機(jī)耗銅量更是傳統(tǒng)能源的2至5倍；對(duì)于線纜等“重料輕工”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，銅價(jià)上行意味著成本上漲，利潤(rùn)可能變薄 不過(guò)，有的企業(yè)也找到高銅價(jià)的應(yīng)對(duì)之策9月25日，有線纜企業(yè)相關(guān)人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，其采取期貨套?；蛘唠S行就市定價(jià)模式，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)不會(huì)產(chǎn)生太大影響

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)突破上漲 電解銅現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大(9.19-9.28)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 下周又將迎來(lái)多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，然而國(guó)內(nèi)進(jìn)入國(guó)慶假期，外盤(pán)走勢(shì)預(yù)計(jì)將隨著宏觀事件的影響波動(dòng)逐步擴(kuò)大基本面上，受到印尼礦山停產(chǎn)的消息影響，受此影響，市場(chǎng)看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應(yīng)本就是今年的長(zhǎng)期矛盾，因此銅價(jià)近期基本面支撐較為強(qiáng)勁，銅價(jià)也引來(lái)階段性的高峰；但在高銅價(jià)影響下，市場(chǎng)消費(fèi)有所減弱，部分下游點(diǎn)價(jià)拿貨情緒逐步趨于謹(jǐn)慎，對(duì)價(jià)格的判斷也出現(xiàn)明顯的差異。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善 銀價(jià)再創(chuàng)新高（9.26）

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，美元指數(shù)回升，黃金漲勢(shì)放緩，但白銀受工業(yè)屬性提振，疊加銅價(jià)因供應(yīng)端波動(dòng)而大幅上漲帶動(dòng)，表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)從長(zhǎng)期看美元信用加速下行，對(duì)貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁價(jià)格出現(xiàn)顯著放量加速前，白銀仍以回調(diào)做多為主要邏輯 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

云南銅業(yè)：織密風(fēng)險(xiǎn)“防護(hù)網(wǎng)” 應(yīng)對(duì)銅市新挑戰(zhàn)

尤其在4月至7月期間，倫銅與滬銅價(jià)差出現(xiàn)快速逆轉(zhuǎn)，從倫銅最高升水2000美元／噸轉(zhuǎn)為滬銅小幅升水，這種巨幅波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)、廢銅進(jìn)口企業(yè)造成了顯著影響”他說(shuō) 關(guān)稅風(fēng)波造成的供應(yīng)鏈波動(dòng)與礦石供應(yīng)偏緊等問(wèn)題，不僅加大了國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)的原料獲取難度，還加劇了下游客戶的成本壓力張劍輝表示，為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，公司積極參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，同時(shí)密切關(guān)注宏觀和行業(yè)信息，適當(dāng)調(diào)整采銷策略，加強(qiáng)庫(kù)存管理，提高供應(yīng)鏈對(duì)市場(chǎng)的敏感度，以最大限度抵消市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.13-9.19）

預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價(jià)格上方壓力明顯鋁價(jià)方面，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的提升是支撐鋁價(jià)上漲的重要宏觀因素，美元指數(shù)階段性走弱，從而對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品形成利好宏觀面持續(xù)釋放積極信號(hào)，提升市場(chǎng)對(duì)鋁需求前景的樂(lè)觀情緒，國(guó)內(nèi)外投資者和貿(mào)易商加大采購(gòu)，推動(dòng)了鋁價(jià)的上漲趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.9.19）

整體來(lái)看，銅價(jià)走勢(shì)逐步有回歸基本面趨勢(shì)，面對(duì)高銅價(jià)市場(chǎng)的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價(jià)格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，勢(shì)必將帶動(dòng)后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大，因此絕對(duì)價(jià)格上也將處于相對(duì)震蕩的區(qū)間預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價(jià)格上方壓力明顯。

情緒指數(shù)

【證券時(shí)報(bào)】降息“靴子落地”金價(jià)沖高回落，貴金屬長(zhǎng)線仍預(yù)期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇也表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，預(yù)防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大，是否上漲取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)及對(duì)商品的需求，無(wú)論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)和對(duì)商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢(shì)難改 美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)對(duì)于貴金屬牛市的長(zhǎng)期持續(xù)性仍抱有樂(lè)觀預(yù)期。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：周內(nèi)銅價(jià)沖高后回落 電解銅市場(chǎng)成交回暖(9.12-9.19)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 隨著美聯(lián)儲(chǔ)等多國(guó)央行議息會(huì)議落定，市場(chǎng)宏觀的高風(fēng)險(xiǎn)影響事件告一段落，來(lái)自宏觀的擾動(dòng)因素有所緩和，但價(jià)格的波動(dòng)依然處于較為劇烈的極端基本面上，隨著旺季的深入，下游的交易與訂單逐步活躍起來(lái)，且在經(jīng)歷本周價(jià)格回調(diào)之后，市場(chǎng)交易的積極性有明顯回升；另一方面，下周又將進(jìn)入國(guó)慶前的備貨階段，預(yù)計(jì)后半段的交易將有逐步回升的趨勢(shì)，尤其是需要注意若價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)之后，下游訂單的增量表現(xiàn)。

周報(bào)

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC維持穩(wěn)定，市場(chǎng)成交有限，市場(chǎng)參與者表示雖然BHP結(jié)果縮小了市場(chǎng)分歧，但是市場(chǎng)實(shí)際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC可成交價(jià)格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報(bào)盤(pán)11月船期貨物-40低位，煉廠堅(jiān)持-30高位，某煉廠表示認(rèn)為如果價(jià)格合適，雖采購(gòu)基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日增加0.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性的背景下，流動(dòng)性改善有望刺激經(jīng)濟(jì)升溫，提振銅價(jià)走強(qiáng)”中信建投期貨有色金屬分析師張維鑫表示 中輝期貨投資經(jīng)理王維芒介紹，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期相較于上個(gè)月明顯大增，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在9月的議息會(huì)議上會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)目前，CME市場(chǎng)已經(jīng)完全計(jì)價(jià)了年內(nèi)降息3次的情形 “銅以美元計(jì)價(jià)，美元貶值使得以其他貨幣購(gòu)買銅的成本相對(duì)降低，從而刺激全球購(gòu)買力，提振銅價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息意味著實(shí)際利率下行，這會(huì)降低企業(yè)的融資成本，有利于刺激包括制造業(yè)在內(nèi)的投資，從而提振工業(yè)金屬的需求。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)震蕩上行 社庫(kù)累庫(kù)幅度放緩(9.5-9.12)

但需要注意的是，近期情緒主導(dǎo)的價(jià)格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉(zhuǎn)好勢(shì)頭，但尚未形成較強(qiáng)的趨勢(shì)性，因此價(jià)格繼續(xù)上漲的壓力開(kāi)始增大整體來(lái)看，近期銅價(jià)的樂(lè)觀勢(shì)頭較強(qiáng)，但情緒主導(dǎo)偏多，在情緒消耗殆盡后價(jià)格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現(xiàn)暫時(shí)對(duì)絕對(duì)價(jià)格的影響較為有限，不過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)筑底回升的趨勢(shì)，現(xiàn)貨升水預(yù)期表現(xiàn)較強(qiáng)；預(yù)計(jì)銅價(jià)近期高位震蕩運(yùn)行為主，提防利多充分釋放后價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性的調(diào)整，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價(jià)格上方壓力逐步加大。

周報(bào)