中輝期貨：全球銅貿(mào)易格局面臨重塑

銅作為電氣化和AI智能化時代的“新黃金”，是綠色電力能源轉(zhuǎn)型、電氣制造、人工智能，軍工等國家競賽的重要原材料，重要性與日俱增2025年7月31日，美國總統(tǒng)特朗普正式宣布對銅進口產(chǎn)品加征關(guān)稅，精煉銅卻被意外豁免，50%的關(guān)稅僅適用于銅管、銅線等“半成品”COMEX期銅大跌逾18%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅美國關(guān)稅政策的大幅修正，將深刻影響全球銅的貿(mào)易流向，重構(gòu)全球銅產(chǎn)業(yè)鏈 白宮的公告明確提及2027年起精煉銅將可能被分階段加征關(guān)稅（起步15%，2028年升至30%），最終決定將在2026年6月底由商務部長霍華德·盧特尼克評估后確定。

國內(nèi)資訊

國信期貨：中美貿(mào)易局勢有望進一步緩和，滬銅預計震蕩

周三夜間，倫銅報收9647美元/噸，下跌0.8%，滬銅報收78570元/噸，下跌0.77%宏觀方面，據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，6月11日，中國商務部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼表示，在中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議中，雙方進行了專業(yè)、理性、深入、坦誠的溝通雙方原則上就落實兩國元首6月5日通話共識以及日內(nèi)瓦會談共識達成了框架中美貿(mào)易局勢有望進一步緩和，市場情緒有所回暖因關(guān)稅政策給予銅的溢價亦有所回落國內(nèi)方面，銅社會庫存顯著低于去年同期，但已進入銅消費淡季，庫存或逐漸進入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對銅價起到支撐作用。

期貨公司評論

交子期貨：中美貿(mào)易談判擾動，銅高位震蕩

操作策略：近期美元回落為銅價提供了支撐，持續(xù)關(guān)注美元走勢及美通脹數(shù)據(jù)國內(nèi)市場進入傳統(tǒng)消費淡季，供需基本面支撐上漲有限中美貿(mào)易談判提振市場情緒，宏觀擾動變動大，滬銅維持逢高空配

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倍特期貨：貿(mào)易商擔憂進口銅持續(xù)流入

【基本面】隔夜倫銅收8473美元/噸，漲幅0.27%，隔夜滬銅2310合約走強收69640元/噸，漲幅0.58% 宏觀方面，美國8月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲暫停加息的預期，但美元反彈走強，對銅價形成一定的壓制國內(nèi)方面房地產(chǎn)政策等宏觀調(diào)控力度持續(xù)加碼，市場信心得到增強，8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)略微好于預期，提振市場情緒 供應方面，8月份，由于銅冶煉廠完成復工、新增產(chǎn)能的釋放以及精銅加工費處于高位，國內(nèi)礦端精銅供應量有所增加，但進入9月后冶煉廠存在檢修預期，因此精銅產(chǎn)量增幅有限。

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Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（8/11）

五、行情預測 今日滬鋁期貨震蕩偏強，帶動廢鋁價格上行鑄造鋁合金期貨走勢偏強，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動，生產(chǎn)企業(yè)挺價心態(tài)強烈但下游需求疲弱態(tài)勢未改，企業(yè)訂單不足導致采購積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿(mào)易商亦維持謹慎采購策略，出貨多以小單操作當前市場供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內(nèi)庫存的緩沖作用，預計短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日報

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/12）

而作為原料的銅、硅，價格表現(xiàn)較為強勢，故生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿較強需求端則顯疲態(tài)：套保貿(mào)易商因庫存充足且行情平淡采購趨緩；下游壓鑄企業(yè)受高溫假期與訂單減少拖累，開工率下降，多消化庫存或僅小單補庫市場整體成交氛圍清淡 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格震蕩運行，東北ADC12現(xiàn)貨價跌100元/噸為主，ADC12價格目前仍高位震蕩為主，市場需求較好，考慮到廢鋁價格過高，夏天天氣較熱等原因，合金錠產(chǎn)量維持低位運行，東北地區(qū)國標ADC12報價集中在19800-20000元/噸，市場成交在19900左右。

行情簡評

分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價

國貿(mào)期貨有色金屬分析師方富強告訴記者，此次美國政府宣布不對進口精煉銅等輸入材料加征關(guān)稅，主要帶來的影響有兩方面一是市場價差方面，由于期貨盤面的交易標的物為精煉銅，該舉措緩解了美國國內(nèi)精煉銅的擠倉擔憂，COMEX期銅也難以保持對其他地區(qū)的溢價消息公布后，COMEX與LME期銅價差由2700美元／噸快速縮減到300美元／噸以下二是精煉銅貿(mào)易，前期市場對美國加征關(guān)稅的預期，推升了COMEX與LME銅市場溢價，導致大量精煉銅流入美國。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨市場TC小幅上調(diào)（8.4-8.8）

標準干凈銅精礦成交有貿(mào)易商與煉廠交易9月船期貨物以-39成交，某煉廠采購四季度成交價格在-41本周貿(mào)易商報盤價在-40低位，煉廠回盤-30高位銅精礦現(xiàn)貨市場呈的階段性分化特征現(xiàn)貨端受三季度采購周期收尾影響，需求進入短暫飽和期，整體活躍度雖略有回升但仍顯清淡，市場觀望情緒主導短期交易節(jié)奏近月貨物煉廠庫存充足下實際承接意愿有限遠月市場則表現(xiàn)相對穩(wěn)健，煉廠雖對近月貨物采購態(tài)度謹慎，但對四季度需求存在明確預期，且預計加工費仍有回調(diào)空間。

周報

Mysteel午評：周末補庫需求不一 華南銅桿成交略有分化

再生銅桿端，今日江西再生銅桿成交價在78150-78250元/噸自提，較當月合約貼水150-50元/噸；廣東再生銅桿成交價在78250-78350元/噸送到，較當月合約貼水50-升水50元/噸；今日市場成交情況相差不大，多數(shù)銅桿企業(yè)銷售價格依舊不占據(jù)優(yōu)勢，市場成交多集中在貿(mào)易商方面，不過貿(mào)易商對后市價格判斷不一，故出貨策略亦不太相同，看跌的貿(mào)易商更多限量銷售，看多的貿(mào)易商則慢慢開始配合期貨操作積極出貨，午間整體成交量在100-300噸不等。

行情簡評

Mysteel周報：精銅桿集中性采購訂單增多 再生銅桿整體交易偏弱（7.25-8.1）

具體來看，周內(nèi)銅價表現(xiàn)偏弱，市場上成品現(xiàn)貨偏少，出貨主力以貿(mào)易商為主，不過貿(mào)易商對后市價格判斷不一，故出貨策略亦不太相同，看跌的貿(mào)易商更多限量銷售，周內(nèi)日均出貨量在100-200噸不等，看多的貿(mào)易商則慢慢開始配合期貨操作積極出貨，日均成交量在300-400噸不等，個別企業(yè)甚至單日錄得接近500噸成交量。

周報

【參會名錄】2025年Mysteel（第三屆）中國錫產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展大會（截止8月12日）

引言：2025年錫產(chǎn)業(yè)在“礦端緊缺、需求波動、地緣風險”三重夾擊中艱難前行，佤邦礦區(qū)復產(chǎn)延期，剛果(金)Bisie礦武裝沖突引發(fā)全球?qū)τ阱a礦供應的擔憂等一系列“黑天鵝”事件沖擊著脆弱的供應鏈。

會議預告

Mysteel：2025年上半年商品市場回顧——AI與關(guān)稅不確定性強化結(jié)構(gòu)性分化

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至七月第一周，COMEX黃金期貨價格年內(nèi)累計上漲約25%，持續(xù)突破歷史高點其背后核心推動力，源自全球資本市場避險情緒的顯著升溫與傳統(tǒng)避險資產(chǎn)功能的階段性弱化 年初以來，特朗普重返白宮后迅速恢復其第一任期中的關(guān)稅強硬策略自二月起，美國以貿(mào)易逆差為由，對包括中國、加拿大、墨西哥在內(nèi)的多個經(jīng)濟體大規(guī)模加征關(guān)稅，涵蓋鋼鐵、鋁、銅等基礎(chǔ)工業(yè)品，部分制裁還延伸至關(guān)鍵礦產(chǎn)。

觀點

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

2.推動人民幣國際化：從貿(mào)易結(jié)算到金融計價貨幣 （1）擴展跨境使用場景期貨交易強制人民幣結(jié)算（如原油、國際銅），帶動人民幣在跨境貿(mào)易中占比提升 （2）填補外匯風險管理空白2025年陸家嘴論壇宣布研究推出人民幣外匯期貨，將首次提供標準化匯率避險工具：解決外貿(mào)企業(yè)“有出口無套?！蓖袋c，降低匯兌損失與離岸人民幣衍生品市場聯(lián)動，強化人民幣“貨幣錨”效應。

Mysteel參考

Mysteel：2025年7月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

后續(xù)來看，周五下游存在一定的補庫需求，交投氛圍或有一定的好轉(zhuǎn) 再生銅：昨日銅價呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢，廢銅市場參與者普遍持謹慎態(tài)度上游部分貨商因擔憂價格高位回落而選擇出貨，但絕大多數(shù)貨商仍持觀望立場，市場整體活躍度表現(xiàn)平平貿(mào)易商反饋當前貿(mào)易利差空間極為有限，加之市場競爭異常激烈，導致貿(mào)易量受到明顯抑制下游銅廠則延續(xù)按需采買的策略，根據(jù)成品訂單的實際情況靈活調(diào)整采購需求 銅桿：昨日華北精銅桿市場買興不高，銅價維持高位運行，下游大型電線電纜企業(yè)因在期貨有套保影響不大，保持正常采購節(jié)奏；但中小型電線電纜企業(yè)觀望情緒濃，補貨心理謹慎，精銅桿整體出貨表現(xiàn)不暢，區(qū)域內(nèi)大型銅桿企業(yè)反饋成品庫存有壘庫跡象，滿負荷生產(chǎn)或難以持續(xù)。

行情簡評

[文化用紙月評]：供需端博弈延續(xù)，市場成交仍顯不旺（2025年7月）

停產(chǎn)工廠暫未全面復產(chǎn)，其它工廠多正常排產(chǎn)，個別生產(chǎn)有增量情況，行業(yè)供應情況充裕消費面看來，出版封面訂單陸續(xù)供貨，一定程度優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)銷情況，電子媒體沖擊下，社會面需求低迷，用戶多以量定采為主，整體消費面仍顯不振，供需雙弱局面存在貿(mào)易商多隨行就市，隨進隨出為主，局部市場讓利情況存在，主流品牌平張銅版紙價格區(qū)間在5400-5600元/噸，實單商談為主 3.市場影響因素分析 進口木漿：7月紙漿市場呈現(xiàn)期現(xiàn)分離走勢，整體呈現(xiàn)期貨大漲，現(xiàn)貨平穩(wěn)的局面。

月評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （7月21日-7月25日）

鉻鐵情緒穩(wěn)定，雖然鋼招小幅下移或使后市鉻鐵零售有下跌空間，但短期宏觀驅(qū)動占主導，鉻市行情有望暫維持穩(wěn)定鉻礦方面關(guān)注鋼招出臺后大型礦山期貨報價后調(diào)價變化，周內(nèi)貿(mào)易商價格持平，預計短期鉻市維持平穩(wěn)運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格環(huán)比上漲截至7月25日，Mysteel全國有色價格指數(shù)為42104元/噸，與7月18日相比上漲508元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為1.13%，0.39%、0.57%和2.12%。

產(chǎn)業(yè)分析

國信期貨：鋁合金震蕩

周五夜間，鋁合金報收20120元/噸，上漲1.18%受國內(nèi)宏觀利多政策影響，有色金屬板塊多數(shù)收漲，鋁價偏強，鋁合金跟漲，并向上突破20000元/噸壓力位目前處于國內(nèi)廢鋁供應淡季，疊加進口廢鋁量邊際減少，廢鋁供應偏緊格局下，價格居高不下，此外，近期銅、工業(yè)硅價格也呈現(xiàn)強勢，鋁合金成本重心持續(xù)上移，虧損程度擴大，成本對于鋁合金價格支撐較強 供需方面，鋁合金期貨上市后，6月鋁合金產(chǎn)量環(huán)比增加，貿(mào)易商入市增多，市場詢價活躍度提高，廠庫逐漸轉(zhuǎn)為社會庫存，并呈現(xiàn)持續(xù)累庫，而7-8月下游車市進入休整期，鋁合金需求淡季氛圍持續(xù)，需求偏弱的預期仍將限制鋁合金期價的上方空間。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美財長稱中美談判“態(tài)勢良好” 有色金屬漲跌不一

◎【關(guān)稅套利窗口關(guān)閉，倫敦銅價連續(xù)兩天下跌】 7月14日，銅價連續(xù)第二個交易日回落，因為美國征收關(guān)稅迫在眉睫，令貿(mào)易商向美國境內(nèi)運送銅的風潮幾乎完全結(jié)束，也讓亞洲倉庫的注銷倉單大幅下降LME三個月期貨下跌0.4%，此前庫存數(shù)據(jù)顯示，交易所登記倉庫的提貨申請減少了25100噸，為2019年3月以來的最大降幅此次下降主要由韓國光陽港等的金屬重新注冊所推動。

有色聚焦

Mysteel日報：降息預期降溫 貴金屬承壓調(diào)整（7.16）

三、行情展望 海外白銀價格正接近40美元/盎司關(guān)口以及14年來高點，這得益于投資者在黃金價格屢創(chuàng)新高之際轉(zhuǎn)而尋求替代資產(chǎn)有分析認為，貿(mào)易威脅以及許多潛在買家難以負擔黃金高昂的價格，推動了白銀需求同時倫敦白銀現(xiàn)貨與紐約期貨價格差異擴大，于今年年初情況類似，體現(xiàn)出市場對當前針對銅的關(guān)稅可能波及白銀的擔憂，從而進一步推高價格。

日報

國信期貨：鋁合金需求淡季氛圍持續(xù)

周二夜間，鋁合金報收19800元/噸，上漲0.05%鋁價高位震蕩，廢鋁價格居高不下，此外，近期銅、工業(yè)硅價格也呈現(xiàn)強勢，有所上漲，使得鋁合金成本重心上移，虧損程度擴大，成本支撐將限制鋁合金的下行空間 供需而言，鋁合金期貨上市后，貿(mào)易商入市增多，6月鋁合金產(chǎn)量環(huán)比增加，鋁合金由廠內(nèi)庫存轉(zhuǎn)向社會庫存，且社會庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，7月下游車市進入休整期，鋁合金需求淡季氛圍持續(xù)，需求偏弱的預期仍將限制鋁合金期價的上方空間。

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