中輝期貨：全球銅貿(mào)易格局面臨重塑

銅作為電氣化和AI智能化時代的“新黃金”，是綠色電力能源轉型、電氣制造、人工智能，軍工等國家競賽的重要原材料，重要性與日俱增2025年7月31日，美國總統(tǒng)特朗普正式宣布對銅進口產(chǎn)品加征關稅，精煉銅卻被意外豁免，50%的關稅僅適用于銅管、銅線等“半成品”COMEX期銅大跌逾18%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅美國關稅政策的大幅修正，將深刻影響全球銅的貿(mào)易流向，重構全球銅產(chǎn)業(yè)鏈 白宮的公告明確提及2027年起精煉銅將可能被分階段加征關稅（起步15%，2028年升至30%），最終決定將在2026年6月底由商務部長霍華德·盧特尼克評估后確定。

國內(nèi)資訊

國信期貨：中美貿(mào)易局勢有望進一步緩和，滬銅預計震蕩

周三夜間，倫銅報收9647美元/噸，下跌0.8%，滬銅報收78570元/噸，下跌0.77%宏觀方面，據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，6月11日，中國商務部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼表示，在中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議中，雙方進行了專業(yè)、理性、深入、坦誠的溝通雙方原則上就落實兩國元首6月5日通話共識以及日內(nèi)瓦會談共識達成了框架中美貿(mào)易局勢有望進一步緩和，市場情緒有所回暖因關稅政策給予銅的溢價亦有所回落國內(nèi)方面，銅社會庫存顯著低于去年同期，但已進入銅消費淡季，庫存或逐漸進入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對銅價起到支撐作用。

期貨公司評論

交子期貨：中美貿(mào)易談判擾動，銅高位震蕩

操作策略：近期美元回落為銅價提供了支撐，持續(xù)關注美元走勢及美通脹數(shù)據(jù)國內(nèi)市場進入傳統(tǒng)消費淡季，供需基本面支撐上漲有限中美貿(mào)易談判提振市場情緒，宏觀擾動變動大，滬銅維持逢高空配

期貨公司評論

倍特期貨：貿(mào)易商擔憂進口銅持續(xù)流入

【基本面】隔夜倫銅收8473美元/噸，漲幅0.27%，隔夜滬銅2310合約走強收69640元/噸，漲幅0.58% 宏觀方面，美國8月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲暫停加息的預期，但美元反彈走強，對銅價形成一定的壓制國內(nèi)方面房地產(chǎn)政策等宏觀調(diào)控力度持續(xù)加碼，市場信心得到增強，8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)略微好于預期，提振市場情緒 供應方面，8月份，由于銅冶煉廠完成復工、新增產(chǎn)能的釋放以及精銅加工費處于高位，國內(nèi)礦端精銅供應量有所增加，但進入9月后冶煉廠存在檢修預期，因此精銅產(chǎn)量增幅有限。

期貨公司評論

云南銅業(yè)：織密風險“防護網(wǎng)” 應對銅市新挑戰(zhàn)

記者了解到，期貨市場在銅貿(mào)易定價方面發(fā)揮著重要作用目前，進口銅精礦的長單合同通常只約定加工費，甚至有部分僅約定數(shù)量，加工費隨行就市其合同作價期（QP）主要參照倫敦金屬交易所銅期貨價格進行結算而銷售端，定價則普遍采用“上海期貨交易所銅期貨價格+升貼水”的模式 期貨價格具有公開、公允的特性，是市場定價的核心基準；而現(xiàn)貨端存在的品質(zhì)、地區(qū)、資金收付、倉儲運費等差異，則通過升貼水機制進行調(diào)節(jié)。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：9月有色金屬行業(yè)大事記

9月4日，上期所公告，經(jīng)研究對氧化鋁期貨地區(qū)交割升貼水調(diào)整如下：氧化鋁期貨新疆地區(qū)交割升貼水由升水380元/噸調(diào)整至升水300元/噸，上述調(diào)整自2026年3月4日開始執(zhí)行 9月18日，印度商工部發(fā)布公告稱，應印度企業(yè)BirlaCableLimited和SterliteTechnologiesLimited提交的申請，對原產(chǎn)于或進口自中國的銅纜發(fā)起反傾銷調(diào)查 9月18日，美國國際貿(mào)易委員會（ITC）發(fā)布公告稱，對特定高強度鋁或鋁合金涂層鋼，以及含有這些材料的汽車產(chǎn)品和汽車作出337部分終裁：對本案行政法官于2025年7月18日作出的最終初裁進行復審，復審后確認原裁決即不存在侵權，并終止本案調(diào)查。

資訊

“循環(huán)無界，銅領未來”2025年（第七屆）中國再生銅產(chǎn)業(yè)峰會暨再生銅陽極及銅加工供需交流會圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風險、鎖定庫存價值等套期保值要選好工具、比例、合約，關注基差、價差套利等同時，倉單質(zhì)押、含權貿(mào)易等可盤活庫存、管理價格風險，助企業(yè)增強競爭力，應對經(jīng)營壓力，實現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負責人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個方面進行闡述：供應方面，國內(nèi)再生銅供應量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動及價格高位等因素助力；進口量好于預期，他國進口量彌補美國缺口。

會議報道

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.22-9.28）

近期銅精礦現(xiàn)貨 TC 整體維持低位震蕩，波動空間收窄，供需博弈下價格相對穩(wěn)定進口干凈礦主流成交集中在 - 30 高位至 - 40 低位，11 月船期貨物基本采購完畢，12 月船期需求較高，某貿(mào)易商向煉廠出售 12 月船期干凈礦（M+5 計價）以 - 40 低位成交 1 萬噸；國內(nèi)外 TC 存在差異，國外基本在 - 35 左右，國內(nèi)因供需博弈稍低，且高金礦與干凈礦 TC 價差僅 2-5 美元，差異不大。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.13-9.19）

預計銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價格波動明顯，但現(xiàn)貨端預期更強，國內(nèi)銅價運行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯鋁價方面，全球經(jīng)濟預期的改善和美聯(lián)儲降息預期的提升是支撐鋁價上漲的重要宏觀因素，美元指數(shù)階段性走弱，從而對以美元計價的大宗商品形成利好宏觀面持續(xù)釋放積極信號，提升市場對鋁需求前景的樂觀情緒，國內(nèi)外投資者和貿(mào)易商加大采購，推動了鋁價的上漲趨勢。

周報

Mysteel調(diào)研：2025年9月廣東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報告

其中約100噸供應自有衛(wèi)浴企業(yè)，其余主要銷往華南市場企業(yè)采取低庫存運營策略，成品庫存維持在200噸左右，并控制期貨操作以保障現(xiàn)金流當前工廠開工率約為65%，上半年同比略有提升 未來預期：從需求端看，美國租賃市場中銅制衛(wèi)浴產(chǎn)品使用率較高，因其耐用性和健康屬性更受青睞，當?shù)匦l(wèi)浴產(chǎn)業(yè)對美出口占比達50%然而受貿(mào)易摩擦影響，外部訂單有所減少；同時國內(nèi)地產(chǎn)工程訂單收縮，衛(wèi)浴行業(yè)面臨不銹鋼等材料替代壓力，黃銅產(chǎn)品整體消費表現(xiàn)疲軟。

主編視角

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持穩(wěn)定，市場成交有限，市場參與者表示雖然BHP結果縮小了市場分歧，但是市場實際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC可成交價格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅持-30高位，某煉廠表示認為如果價格合適，雖采購基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬噸，較上一個交易日增加0.59萬噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡評

國際銅保稅標準倉單及氧化鋁標準倉單交易業(yè)務上線首日交易平穩(wěn)

平臺從標準倉單起步，通過整合交易商準入、產(chǎn)品購銷、資金清算、實物交收和線上質(zhì)押功能，搭建起全流程線上業(yè)務閉環(huán)，交易商覆蓋有色金屬、黑色金屬、能源化工等領域的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和貿(mào)易商 上期所表示，此次兩個品種標準倉單交易業(yè)務的上線，持續(xù)解決期貨交割標準化與實體企業(yè)需求多樣化的矛盾，進一步拓展了標準倉單的應用，促進了國際銅和氧化鋁市場的期現(xiàn)聯(lián)動，有利于促進倉單流轉與倉單資源的優(yōu)化配置，是上期所順應市場呼聲、提高服務實體經(jīng)濟質(zhì)效的重要舉措。

國內(nèi)資訊

[文化用紙日評]：文化用紙市場波動情況有限（20250919）

然宏觀環(huán)境以及電子媒體沖擊下，銅版紙消費難見明顯提振，下游原紙消耗速度不快，維持以量定采為主，部分工廠走貨速度緩慢，接單政策偏向靈活，市場競爭情況充分，貿(mào)易商操盤謹慎，多隨進隨出為主，局部倒掛情況嚴重 原料木漿：今日紙漿市場整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱格局，期貨市場呈現(xiàn)窄幅波動，主力合約小幅收低，現(xiàn)貨報價基本持穩(wěn)。

每日點評

【物流商】四川中遠海運物流供應鏈管理有限公司

（2）在大宗散貨物流業(yè)務上，可為客戶提供全程物流服務，包括錳、鋰、鎳、鉻、鐵礦、鋁土礦、銅礦、糧食等大宗工業(yè)原材料和農(nóng)產(chǎn)品 （3）在期貨物流業(yè)務上，公司在上海寶山、洋山運營著上期所指定銅、鎳、鋅交割庫自2017年公司介入有色交易交割以來，公司圍繞國內(nèi)大型銅冶煉廠及全球有色金屬貿(mào)易巨頭需求，業(yè)務穩(wěn)步增長，已經(jīng)合作客戶3000余家，連續(xù)評為上期所十佳有色金屬交易交割庫。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)推薦

Mysteel：浙江濟海受邀支持“2025（第四屆）華南區(qū)域銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)大會”

此次交流會將邀請銅加工、貿(mào)易、供應鏈、電線電纜、金融產(chǎn)品及配套企業(yè)資源互通，搭建市場溝通橋梁，旨在深化交流、擴大共識、加強合作、共謀發(fā)展！更有行業(yè)大咖，頭部企業(yè)專家分享行業(yè)政策變化、市場分析、發(fā)展前景及升級與轉型，助力企業(yè)快速發(fā)展特此，誠邀各位業(yè)界同仁齊聚佛山，聚焦銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)市場，深度解讀銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機遇與新挑戰(zhàn) 在此，衷心感謝浙江濟海貿(mào)易發(fā)展有限公司對本次會議的鼎力支持！ 浙江濟海貿(mào)易發(fā)展有限公司成立于2013年4月，是由浙江省國際貿(mào)易集團旗下大地期貨有限公司投資控股的風險管理服務子公司。

會議預告

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.1-8.5）

干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要圍繞-30高位到-40低位區(qū)間波動據(jù)Mysteel調(diào)研，近期某貿(mào)易商和煉廠-40低位成交四季度船期干凈礦；某貿(mào)易商報-40低位四季度船期貨物，數(shù)量2-3萬噸主流加工費是在-30高位到-40低位區(qū)間，需持續(xù)關注四季度貨物成交及明年長單談判進展 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-2609 0114】 內(nèi)貿(mào)市場計價系數(shù)持平 內(nèi)貿(mào)市場計價系數(shù)持平 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)95.5%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)97.7%，較上周持平。

周報

Mysteel：2025年8月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場有所回暖，當前銅精礦加工費整體穩(wěn)定在-40左右，貿(mào)易商與煉廠10船期貨物以-40美元/干噸成交；Centinela對貿(mào)易商招標11月船期加工費為-90美元/干噸；LosPelambres對貿(mào)易商招標26年4萬噸貨物加工費為-105美元/干噸；另有BVC招標2萬噸等待結果國產(chǎn)礦方面南方某礦山招標9月貨物系數(shù)為97.3 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交一般，臨近月底，下游企業(yè)入市接貨需求難有提升空間，且可出貨貿(mào)易商同樣不多，市場流通貨源有限，持貨商報價因此相對堅挺，疊加市場好銅貨源較為稀少，升水重心表現(xiàn)上抬，但整體現(xiàn)貨成交氛圍一般。

行情簡評

[文化用紙日評]：文化用紙市場運行不旺（20250902）

然宏觀環(huán)境以及電子化替代等多重因素的制約下，銅版紙需求延續(xù)構性下滑趨勢，用戶剛需定采為主，部分工廠走貨速度不快，接單政策趨于靈活因停產(chǎn)裝置復產(chǎn)在即，業(yè)者心態(tài)偏空，操盤以穩(wěn)為主，貿(mào)易商多隨進隨出，局部倒掛情況嚴重 進口木漿：今日紙漿市場呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢，期貨維持前期上漲后的局面，主力合約收于5042元/噸附近，現(xiàn)貨報價同步微漲，市場交投氛圍略有改善但整體仍顯平淡，業(yè)者謹慎心態(tài)占據(jù)主導，實際成交一般。

每日點評

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC下調(diào)（8.25-8.29）

近期銅精礦現(xiàn)貨購買四季度現(xiàn)貨短期內(nèi)TC市場大概率維持平穩(wěn)，需持續(xù)關注四季度貨物，當前銅精礦加工費整體穩(wěn)定在-40左右，貿(mào)易商與煉廠10船期貨物以 -40美元/干噸成交；另有BVC招標2萬噸等待結果現(xiàn)貨成交活躍度抬升，主要報盤10月和11月貨物，貿(mào)易商TC報盤多在-40中位，煉廠回盤-30高位，雙方分歧較大冶煉廠近月貨物采購節(jié)奏放緩，多數(shù)煉廠聚焦四季度貨物及明年長單籌備另外日本冶煉廠近期較為活躍，交及明年長單談判進展。

周報

[文化用紙日評]：文化用紙市場觀望整理為主（20250901）

然宏觀環(huán)境以及電子化替代等多重因素的制約下，銅版紙需求延續(xù)構性下滑趨勢，用戶剛需定采為主，部分工廠走貨速度不快，接單政策趨于靈活因停產(chǎn)裝置復產(chǎn)在即，業(yè)者心態(tài)偏空，操盤以穩(wěn)為主，貿(mào)易商多隨進隨出，局部倒掛情況嚴重 進口木漿：今日紙漿市場呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢，期貨價格小幅反彈，主力合約收于5040元/噸，上漲0.92%，現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，市場交投情緒略有回暖但整體仍顯謹慎，成交以剛需小單為主。

每日點評