Mysteel：成本與價格背道而馳 電解鋁行業(yè)利潤收窄

成本與鋁價走勢背離 行業(yè)利潤階段收窄 Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2022年4月全國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均利潤為4417元/噸，與3月相比下降1541元/噸盡管所有收窄，但總體仍然較為樂觀 圖7 電解鋁行業(yè)噸鋁理論利潤變化趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 而從趨勢來看，5月電解鋁行業(yè)成本將繼續(xù)表現(xiàn)小幅增長，其中氧化鋁、預(yù)焙陽極價格上漲是主因，局部地區(qū)電價出現(xiàn)下降但對全國的影響會被稀釋。

熱點分析

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，氧化鋁價格堅挺，鋁價維持偏高位震蕩運行，令冶煉廠利潤依舊較好，生產(chǎn)意愿積極供給方面，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能以及開工率維持高位，接近行業(yè)上限，新增產(chǎn)能較為零星并增幅有限，故國內(nèi)電解鋁供給量總體持穩(wěn)需求方面，淡季影響發(fā)酵，下游鋁材加工企業(yè)訂單排產(chǎn)情況趨弱，出口需求受關(guān)稅貿(mào)易政策影響亦逐步回落，此外，終端行業(yè)家電、光伏增速略有放緩 整體來看，電解鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)、需求暫弱的局面，產(chǎn)業(yè)庫存小幅積累，鋁水比例下滑。

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Mysteel: 7月電解鋁利潤持續(xù)擴大 氧化鋁走弱與鋁價上漲雙驅(qū)動

隨著新項目陸續(xù)達產(chǎn)，氧化鋁供需由緊轉(zhuǎn)松，價格再難復(fù)制2024年的高景氣；與之相對，能源成本差異重新成為企業(yè)競爭力的核心錨點綜合原材料供需格局及價格趨勢判斷，2025年行業(yè)高利潤有望延續(xù)，低成本將成常態(tài)，利潤高度將更多取決于鋁價波動區(qū)間 7月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 Mysteel基于氧化鋁、電價及預(yù)焙陽極最新走勢的模擬測算顯示，8月中國電解鋁加權(quán)平均完全成本預(yù)計環(huán)比小幅上升。

熱點分析

瑞達期貨：滬鋁輕倉逢高拋空交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩，基本面原料氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極 供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢高拋空

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面原料氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極 供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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瑞達期貨：短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極 供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩偏弱交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端氧化鋁價格堅挺，加之鋁價高位震蕩運行，冶煉廠利潤保持較優(yōu)，生產(chǎn)意愿仍積極 供給方面，由于前期技改項目以及山東-云南置換項目起槽復(fù)產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)量有所增加，但因總體產(chǎn)能臨近行業(yè)“天花板”，故總體產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)中小增情況需求方面，目前在消費淡季的影響下，下游及終端行業(yè)訂單趨弱此外，由于鋁價保持高位運行，結(jié)合當前淡季因素，對下游的消費需求有所壓制，短期內(nèi)電解鋁庫存或小幅累積，鋁水比例有所下行。

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Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.8-8.15）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材價格有所轉(zhuǎn)強，市場看漲情緒增加，冷軋和鍍鋅的市場情緒指數(shù)方面重新回到50以上，有色方面，電解鋁和電解銅持續(xù)高位震蕩偏強運行；家電行業(yè)方面，旺季疊加國補，空調(diào)零售同比有所增長，以格力、美的、海爾等位代表的主導(dǎo)品牌群體于國內(nèi)市場的整體占比又一次得到了提升，中小品牌的市場份額卻被再次壓縮 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場分析 1. 價格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：上周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率85.15%，周環(huán)比增加0.14%；鋼廠周實際產(chǎn)量為86.19萬噸，周環(huán)比增加0.14萬噸；鋼廠庫存39.62萬噸，周環(huán)比增加0.86萬噸。

家電

Mysteel：預(yù)焙陽極接連走跌 企業(yè)虧損局面復(fù)現(xiàn)

原料價格波動導(dǎo)致預(yù)焙陽極成本支撐減弱，8月國內(nèi)預(yù)焙陽極價格再度下調(diào)，山東大型電解鋁企業(yè)2025年8月預(yù)焙陽極采購基準價格為4739元/噸，環(huán)比上月下調(diào)10元/噸，至此國內(nèi)陽極市場已連續(xù)4個月未見漲勢近期各地新投及技改項目接連投產(chǎn)，預(yù)焙陽極供應(yīng)端呈現(xiàn)顯著擴張態(tài)勢，產(chǎn)量繼續(xù)保持小幅增長，下游電解鋁復(fù)產(chǎn)與置換產(chǎn)能繼續(xù)貢獻需求增量，預(yù)焙陽極行業(yè)產(chǎn)消協(xié)同，供給與需求保持雙向增長。

熱點分析

[燒堿周評]企業(yè)開工上調(diào)，主產(chǎn)區(qū)燒堿價格下行（20250801-20250807）

3.主要下游產(chǎn)品市場分析 氧化鋁：近日國內(nèi)氧化鋁價格趨穩(wěn)運行，市場成交積極性較前期有所下降，但當前國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤高企，企業(yè)緊抓穩(wěn)產(chǎn)保供拉動補庫需求增加。

周評

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.8.7）

區(qū)域內(nèi)的供需狀況沒有顯著變化，非鋁下游需求同樣沒有出現(xiàn)實際的改善，預(yù)計液堿價格會穩(wěn)中趨弱運行后續(xù)關(guān)注主力下游送貨量以及裝置波動 氧化鋁：近日國內(nèi)氧化鋁價格趨穩(wěn)運行，市場成交積極性較前期有所下降，但當前國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤高企，企業(yè)緊抓穩(wěn)產(chǎn)保供拉動補庫需求增加。

日報

[液堿]：淡季延續(xù)，行情下跌明顯

預(yù)計下周燒堿產(chǎn)能利用率83.1%就山東市場來看，下周山東有一套裝置計劃內(nèi)檢修，產(chǎn)能利用率預(yù)計-1.2%在89.3% 需求：主產(chǎn)區(qū)氧化鋁企業(yè)用堿量減少，需求端支撐液堿有限 氧化鋁:國內(nèi)氧化鋁價格趨穩(wěn)運行，市場成交積極性較前期有所下降，但當前國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤高企，企業(yè)緊抓穩(wěn)產(chǎn)保供拉動補庫需求增加。

熱點聚焦

Mysteel朝聞鋁市：三十年期美債拍賣慘淡 預(yù)計鋁價短期內(nèi)或震蕩為主

【要點小結(jié)】宏觀方面：三十年期美債拍賣慘淡，長期美債收益率普漲、對美股構(gòu)成壓力被視為鴿派的米蘭即將擔任美聯(lián)儲理事，提振科技股情緒，納指驚險收漲基本面方面，成本端，近日國內(nèi)氧化鋁價格趨穩(wěn)運行，市場成交積極性較前期有所下降，但當前國內(nèi)電解鋁行業(yè)利潤高企，企業(yè)緊抓穩(wěn)產(chǎn)保供拉動補庫需求增加消費端，下游多數(shù)板塊淡季氛圍更加濃厚，開工率和訂單全年低位供應(yīng)端，供應(yīng)增量釋放，本周周后期壘庫速度有所放慢。

行情簡評

[石油焦]：石油焦早間提示（20250805）

主營低硫焦價格暫穩(wěn)，中海油煉廠今日正常組織招標、中高硫焦價格普遍上漲，漲幅20-100元/噸，華南地區(qū)漲幅最大，在50-100元/噸地煉焦價有漲有跌，漲價多為隨市場上漲的指標貨，跌價則以高硫普貨為主 2、市場熱點 ①、7月30日，一個改寫行業(yè)歷史的項目在四川廣元正式啟動！鵬輝能源攜手四川中孚，打造全國規(guī)模最大（100MW/400MWh）、電解鋁行業(yè)首個大型用戶側(cè)儲能項目。

早間提示

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（8.4-8.8）

下游電解鋁行業(yè)整體運行產(chǎn)能及產(chǎn)量變動較小，各地轉(zhuǎn)移置換項目順利投產(chǎn)，預(yù)焙陽極需求表現(xiàn)良好成本方面，下周有新增檢修煉廠，國產(chǎn)焦供應(yīng)量預(yù)計繼續(xù)微幅下滑，市場出貨壓力稍有緩解，下游企業(yè)對原料需求呈增加趨勢，利好因素支撐下預(yù)計石油焦價格穩(wěn)中上行為主；下周高溫煤焦油市場市場整體繼續(xù)向下整理，深加工開工負荷仍存上漲預(yù)期，煤瀝青現(xiàn)貨供應(yīng)增加，下游企業(yè)入市存壓價情緒，預(yù)計煤瀝青新單弱穩(wěn)波動綜合來看，近期預(yù)焙陽極原料市場上行為主，成本面支撐仍存，新投項目繼續(xù)釋放產(chǎn)量，供應(yīng)寬松格局維持，下游企業(yè)按需接貨，預(yù)計下周預(yù)焙陽極市場主流價格持穩(wěn)運行。

周報

[石油焦]：8月石油焦市場交投表現(xiàn)良好，焦價穩(wěn)中上行

導(dǎo)語：8月石油焦市場交投活躍，月初下游積極入市采購，石油焦價格普遍上調(diào)。

熱點聚焦

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.1-8.8）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材價格持續(xù)偏弱，宏觀情緒面減弱，淡季基本面權(quán)重增加，冷軋和鍍鋅的市場情緒指數(shù)方面持續(xù)回落，有色方面，電解鋁和電解銅持續(xù)高位震蕩運行；家電行業(yè)方面，上半年，電視機等家用視聽設(shè)備零售、冰箱等日用家電零售同比分別增長45.3%和56.6% 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場分析 1. 價格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：上周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率85.01%，周環(huán)比減少1.12%；鋼廠周實際產(chǎn)量為86.05萬噸，周環(huán)比減少1.13萬噸；鋼廠庫存38.76萬噸，周環(huán)比減少1.11萬噸。

家電

[隆眾聚焦]：出口延續(xù)增漲，氟化鋁內(nèi)貿(mào)市場弱勢僵持

主要是國外印度電解鋁市場產(chǎn)能擴增，需求增加下，中國氟化鋁出口量大大增加 二、內(nèi)需市場弱勢依舊 與出口市場的火熱相比，國內(nèi)氟化鋁市場表現(xiàn)平淡一方面，下游電解鋁行業(yè)雖維持較高開工率，新增需求有限；另一方面，氟化鋁供應(yīng)相對充足，企業(yè)庫存壓力較大，導(dǎo)致市場成交價格低位徘徊。

熱點聚焦

月評：供需兩端均有增量預(yù)期 7月氧化鋁價格溫和上漲

需求方面：國內(nèi)電解鋁運行仍處于階段內(nèi)高位，并且云南產(chǎn)能置換項目穩(wěn)步推進中，短期對氧化鋁剛性需求繼續(xù)增加，部分長單未簽滿鋁廠預(yù)計保持招標節(jié)奏及剛需采購為主 展望8月，北方市場供強需弱，南方因電解鋁投產(chǎn)及技改結(jié)束等對氧化鋁需求增加，并且隨著區(qū)域價差以及內(nèi)外價差的擴大，跨區(qū)域運輸以及進口量可能會有所增加，未來南方地區(qū)現(xiàn)貨價格大概率會高于北方地區(qū)但是由于下游電解鋁行業(yè)利潤高企，整體壓價采購原材料意愿仍不明顯，預(yù)計下月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格窄幅震蕩為主，價格運行區(qū)間在3100-3350元/噸。

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