Mysteel：供應(yīng)能力加強(qiáng) 需求邊際下降——2024年煉焦煤在保供和雙碳政策約束下的價(jià)格展望

從蒙古國(guó)成煤時(shí)代來(lái)看，自西向東逐漸變晚，這導(dǎo)致變質(zhì)程度也自西向東逐漸降低煉焦煤主要分布在西部和中南部地區(qū)，動(dòng)力煤則主要集中在中部地區(qū)，而褐煤的主要分布地是東部地區(qū) 當(dāng)前蒙古國(guó)較為重要的煤礦有三個(gè)，分別為：塔本陶勒蓋煤礦（TT）、那林蘇圖海煤礦、敖包特陶勒蓋煤礦其中蒙古國(guó)最大的露天煤礦TT礦是唯一直接出口焦煤精煤（蒙5#）的煤礦，也是沙河驛交割品蒙5#精煤的來(lái)源；同時(shí)從我國(guó)口岸地理位置來(lái)看，甘其毛都口岸距TT礦距離僅有270公里，因此其成為我國(guó)最重要的焦煤進(jìn)口口岸。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：焦煤建議暫且觀望為主

【期現(xiàn)】截至11月21日，主力合約收盤價(jià)報(bào)2005元，環(huán)比下跌60元，主焦煤（介休）沙河驛2210元，環(huán)比持平，期貨貼水205元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1995元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛2065元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）10元，貼水（蒙5）60元，煤礦庫(kù)存低位，且有一定預(yù)售訂單，心態(tài)普遍樂觀，煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行【供給】截至11月16日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降4.5萬(wàn)噸至596.4萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.7萬(wàn)噸至233.05萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤事故炒作有限，繼續(xù)關(guān)注宏觀驅(qū)動(dòng)

【期現(xiàn)】截至11月20日，主力合約收盤價(jià)報(bào)2065元，環(huán)比上漲20元，主焦煤（介休）沙河驛2210元，環(huán)比上漲30元，期貨貼水145元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1995元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛2065元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）70元，平水（蒙5），煤礦庫(kù)存低位，且有一定預(yù)售訂單，心態(tài)普遍樂觀，煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行 【供給】截至11月16日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降4.5萬(wàn)噸至596.4萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.7萬(wàn)噸至233.05萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀力量再起，焦煤建議再次轉(zhuǎn)多

【期現(xiàn)】 截至11月14日，主力合約收盤價(jià)報(bào)2005元，環(huán)比下跌10元，主焦煤（介休）沙河驛2150元，環(huán)比上漲40元，期貨貼水145元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1965元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛1983元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）40元，升水（蒙5）22元，煤礦庫(kù)存去化較快，且部分有預(yù)售現(xiàn)象，煉焦煤各煤種價(jià)格普遍出現(xiàn)上漲 【供給】 截至11月9日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減0.04萬(wàn)噸至600.91萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.14萬(wàn)噸至235.75萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤止盈離場(chǎng)，等待新驅(qū)動(dòng)

【期現(xiàn)】截至11月13日，主力合約收盤價(jià)報(bào)2015元，環(huán)比上漲16元，主焦煤（介休）沙河驛2110元，環(huán)比持平，期貨貼水95元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1965元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛1983元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）50元，升水（蒙5）32元，煤礦庫(kù)存去化較快，且部分有預(yù)售現(xiàn)象，煉焦煤各煤種價(jià)格普遍出現(xiàn)上漲 【供給】截至11月9日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減0.04萬(wàn)噸至600.91萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.14萬(wàn)噸至235.75萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

金瑞期貨：焦煤年內(nèi)易跌難漲

供應(yīng)能力提升 一方面，煤炭保供穩(wěn)價(jià)背景下，煉焦煤增產(chǎn)潛力已有保障；另一方面，鋼材旺季需求不及預(yù)期引發(fā)負(fù)反饋，供應(yīng)端礦山、港口被動(dòng)累庫(kù)預(yù)計(jì)短期焦煤反彈空間有限，年內(nèi)維持易跌難漲格局 4月以來(lái)，煉焦煤價(jià)格下挫現(xiàn)貨方面，沙河驛進(jìn)口蒙古主焦煤價(jià)格從4月初的2100元/噸持續(xù)下跌至4月27日的1780元/噸，而后持穩(wěn)，截至5月8日累計(jì)下跌320元/噸，跌幅18%。

爐料

廣發(fā)期貨：焦煤遠(yuǎn)月有所企穩(wěn)，建議觀望為主

【期現(xiàn)】截至4月24日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1487元，環(huán)比下跌1元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1580元，環(huán)比下跌70元，期貨93元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1615元，環(huán)比下跌50元，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1585元，環(huán)比下跌20元，期貨貼水（蒙3）98元煤礦出貨不暢，部分煤礦價(jià)格繼續(xù)下跌，截止目前，國(guó)內(nèi)煉焦煤普遍下跌500-600元/噸 【供給】主產(chǎn)地個(gè)別煤礦因庫(kù)存高位被迫減產(chǎn)，但多數(shù)煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，供應(yīng)端整體小幅波動(dòng)，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降2.13萬(wàn)噸至614.98萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)產(chǎn)量周環(huán)比增加0.49萬(wàn)噸至244.38萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤需求和政策共振，短期離場(chǎng)觀望

【期現(xiàn)】截至2月20日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1925元，環(huán)比上漲28元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1875元，環(huán)比持平，期貨升水50元煉焦煤市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)地價(jià)格漲跌互現(xiàn)，蒙煤需求開始不斷增加，影響蒙煤報(bào)價(jià)堅(jiān)挺 【供給】國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)，目前產(chǎn)地除個(gè)別礦點(diǎn)因井下問題生產(chǎn)仍不正常外，其余煤礦已基本恢復(fù)正常生產(chǎn)水平，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加12.57萬(wàn)噸至906.33萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升1.25%至90.02%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：需求高度有限，焦煤仍有下行空間

【期現(xiàn)】截至2月13日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1789元，環(huán)比下跌51元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1875元，環(huán)比持平，期貨貼水86元煉焦煤市場(chǎng)整體偏穩(wěn)運(yùn)行，煤價(jià)延續(xù)小幅震蕩，線上競(jìng)拍價(jià)格漲跌互現(xiàn)，受動(dòng)力煤下跌影響，跨界煤種仍有回落可能 【供給】產(chǎn)地煤礦多已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端增量明顯，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加125.84萬(wàn)噸至837.72萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升12.5%至83.2%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：多螺紋空焦煤頭寸可繼續(xù)持有

【期現(xiàn)】截至2月8日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1844元，環(huán)比上漲8元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1875元，環(huán)比持平，期貨貼水31元煉焦煤市場(chǎng)整體偏穩(wěn)運(yùn)行，煤價(jià)延續(xù)小幅震蕩，線上競(jìng)拍價(jià)格漲跌互現(xiàn) 【供給】春節(jié)過(guò)后部分煤礦陸續(xù)開始安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水，進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)逐步恢復(fù)至正常水平，后市有望進(jìn)一步增長(zhǎng)至1000車水平。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：需求高度有限，焦煤仍有下行空間

【期現(xiàn)】截至2月6日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1836元，環(huán)比上漲24元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1875元，環(huán)比持平，期貨貼水39元煉焦煤市場(chǎng)整體偏穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn) 【供給】春節(jié)過(guò)后部分煤礦陸續(xù)開始安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但是部分煤礦有延長(zhǎng)假期現(xiàn)象，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所延緩，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少52.86萬(wàn)噸至711.88萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降5.25%至70.70%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：多螺紋空焦煤，單邊節(jié)后再尋布空機(jī)會(huì)

【期現(xiàn)】截至1月16日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1868元，環(huán)比下跌20元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2100元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1845元，環(huán)比持平，期貨升水23元煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，煤礦開始逐步放假，影響報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺 【供給】主產(chǎn)地部分煤礦產(chǎn)量有所恢復(fù)，但是臨近春節(jié)，部分煤礦陸續(xù)停產(chǎn)放假，影響產(chǎn)量小幅回落，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少2.33萬(wàn)噸至874.82萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.23%至86.89%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤正套持有，關(guān)注政策動(dòng)向

【期現(xiàn)】截至12月19日，01合約收盤價(jià)2358，環(huán)比下跌47元，05合約收盤價(jià)報(bào)1856元，環(huán)比下跌114元，主焦煤（山西煤）沙河驛報(bào)2581元，01貼水223元，05貼水725元主焦煤（蒙煤）沙河驛報(bào)2340元，01升水18元，05貼水484元煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，后期仍有上漲空間，但補(bǔ)庫(kù)接近后半段，后市漲幅或有限 【供給】產(chǎn)地部分煤礦因年底任務(wù)完成主動(dòng)減產(chǎn)，以安全生產(chǎn)為主，供應(yīng)端整體持續(xù)收緊，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少7.14萬(wàn)噸至906.24萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.71%至90.01%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：宏觀利多仍在，焦煤05多單繼續(xù)持有

【期現(xiàn)】截至12月1日，焦煤主力合約收盤價(jià)報(bào)2172元，環(huán)比下跌61元，主焦煤（山西煤）沙河驛報(bào)2452元，盤面貼水280元主焦煤（蒙煤）沙河驛報(bào)2270元，盤面貼水98元市場(chǎng)信心繼續(xù)提振，支撐部分煤價(jià)穩(wěn)中上漲，市場(chǎng)短期延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行 【供給】山西和內(nèi)蒙等煉焦煤主產(chǎn)地多點(diǎn)爆發(fā)疫情，煤炭運(yùn)輸受阻，部分疫情嚴(yán)重的地區(qū)煤礦有停限產(chǎn)現(xiàn)象，且近期部分煤礦檢修，產(chǎn)地煉焦煤供應(yīng)收緊此外，疫情影響，蒙煤進(jìn)口外運(yùn)仍受限制。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：我國(guó)煉焦煤進(jìn)口貿(mào)易的可行性分析

從交割標(biāo)準(zhǔn)上看，蒙古煉焦煤與國(guó)產(chǎn)低硫主焦煤品質(zhì)基本一致，并且硫分更低，更加符合焦煤期貨2304合約之前的交割標(biāo)準(zhǔn)，而且進(jìn)口煉焦煤價(jià)格整體來(lái)說(shuō)更低廉，具有優(yōu)勢(shì) 截至2022年12月2日，低硫主焦煤價(jià)格為2390元/噸，中硫主焦煤價(jià)格為2190元/噸，蒙5#精煤沙河驛鎮(zhèn)自提價(jià)為2320元/噸，加拿大鹿井一號(hào)主焦煤價(jià)格為2150元/噸雖然加拿大煉焦煤的品質(zhì)不如蒙古煉焦煤優(yōu)秀，但整體價(jià)格與我國(guó)中硫主焦煤價(jià)格接近。

爐料

廣發(fā)期貨：焦煤供需偏緊，多單繼續(xù)持有

【期現(xiàn)】截至11月29日，焦煤主力合約收盤價(jià)報(bào)2246元，環(huán)比上漲58元，主焦煤（山西煤）沙河驛報(bào)2452元，盤面貼水206元主焦煤（蒙煤）沙河驛報(bào)2270元，盤面貼水24元產(chǎn)地供給收緊，仍有探漲預(yù)期 【供給】山西和內(nèi)蒙等煉焦煤主產(chǎn)地多點(diǎn)爆發(fā)疫情，煤炭運(yùn)輸受阻，部分疫情嚴(yán)重的地區(qū)煤礦有停限產(chǎn)現(xiàn)象，且近期部分煤礦檢修，產(chǎn)地煉焦煤供應(yīng)收緊此外，疫情影響，蒙煤進(jìn)口外運(yùn)仍受限制 【需求】截至11月24日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，環(huán)比微增0.1萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤供需偏緊，01合約多單繼續(xù)持有

【期現(xiàn)】截至11月28日，焦煤主力合約收盤價(jià)報(bào)2188元，環(huán)比下跌15元，主焦煤（山西煤）沙河驛報(bào)2452元，盤面貼水264元主焦煤（蒙煤）沙河驛報(bào)2270元，盤面貼水82元產(chǎn)地供給收緊，仍有探漲預(yù)期 【供給】山西和內(nèi)蒙等煉焦煤主產(chǎn)地多點(diǎn)爆發(fā)疫情，煤炭運(yùn)輸受阻，部分疫情嚴(yán)重的地區(qū)煤礦有停限產(chǎn)現(xiàn)象，且近期部分煤礦檢修，產(chǎn)地煉焦煤供應(yīng)收緊此外，疫情影響，蒙煤進(jìn)口外運(yùn)仍受限制 【需求】截至11月24日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，環(huán)比微增0.1萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤靜待新驅(qū)動(dòng)，正套繼續(xù)持有

【期現(xiàn)】截至11月19日，焦煤主力合約收盤價(jià)報(bào)2129元，環(huán)比下跌65元，主焦煤（山西煤）沙河驛報(bào)2381元，盤面貼水252元主焦煤（蒙煤）沙河驛報(bào)2241元，盤面貼水112元部分投機(jī)貿(mào)易商需求啟動(dòng)，煤礦出貨好轉(zhuǎn)，煉焦煤漲價(jià)范圍擴(kuò)大，線上競(jìng)拍也普遍出現(xiàn)上漲 【供給】山西部分地區(qū)靜默解除，區(qū)域內(nèi)煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，然近日主產(chǎn)地部分煤礦發(fā)生事故停產(chǎn)，疊加個(gè)別煤礦工作面搬遷，影響本周整體產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少1.99萬(wàn)噸至925.31萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤情緒影響較大，逢低多為主

焦煤：情緒影響較大，逢低多為主 【期現(xiàn)】截至4月19日，焦煤2209合約收盤價(jià)3016元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉(cāng)單成本3450元/噸，期貨貼水434元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉(cāng)單成本3432元/噸，期貨貼水416元/噸煉焦煤供應(yīng)延續(xù)偏緊格局，價(jià)格穩(wěn)中有漲 【供給】昨日消息稱蒙煤通車將增加，但是約束條件依舊是疫情國(guó)內(nèi)方面，受中煤華晉集團(tuán)王家?guī)X煤礦浴室火災(zāi)事故影響，目前中煤華晉下屬的三座煤礦已停產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)供給進(jìn)一步收緊。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：短期焦煤缺口難填，供應(yīng)持續(xù)緊張

焦煤：關(guān)注疫情，中期逢低多為主 【期現(xiàn)】截至4月18日，焦煤2205合約收盤價(jià)3168元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉(cāng)單成本3420元/噸，期貨貼水252元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉(cāng)單成本3400元/噸，期貨貼水232元/噸煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中有漲 【供給】近日部分地區(qū)煤炭運(yùn)輸仍受阻，煤礦庫(kù)存持續(xù)累積，部分礦區(qū)小幅減產(chǎn)此外，受環(huán)保影響，內(nèi)蒙棋盤井當(dāng)?shù)孛旱V和洗煤廠已全部停止銷售。

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