Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實現(xiàn)持續(xù)高利潤

春節(jié)過后煤礦快速復工，但終端電廠采購積極性不高，煤價承壓下行鄂爾多斯5500大卡動力煤價格月內下跌20-40元/噸，秦皇島港5500大卡動力煤價格全月累積下跌65元/噸1-2月煤價持續(xù)低迷導致鋁廠自備電價下滑，2月全行業(yè)加權平均自備電價0.355元/度，較1月下降0.003元/度，是自2021年7月以來的最低電價 圖2 電解鋁行業(yè)加權平均電價走勢圖 數(shù)據來源:Mysteel 展望3月，北方采暖季進入尾聲用煤量將表現(xiàn)下滑，煤炭市場整體仍然呈現(xiàn)供應寬松的局面。

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Mysteel：12月電解鋁行業(yè)虧損加劇 企業(yè)在降本增效中艱難前行

與當月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價20078元/噸對比，全行業(yè)虧損586元/噸，自2020年5月以來首次出現(xiàn)理論虧損11-12月電解鋁成本大幅上升的同時鋁價走勢疲弱，加劇了鋁廠的經營壓力 1-12月全行業(yè)加權平均完全成本17432元/噸，年度平均利潤2488元/噸與2023年相比利潤增加100元/噸 圖1 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據來源:Mysteel 外購電價上漲 西南區(qū)域鋁廠電力成本顯著抬升 12月煤炭價格呈現(xiàn)陰跌走勢。

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Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉增 10月成本或顯著提高

進入9月，我國北方氣溫下降，冬儲開始，疊加中秋節(jié)和假期節(jié)前補庫需求釋放，當?shù)刭Q易商拉運相對積極，產地煤礦銷售情況良好，坑口價格隨行就市進行小幅度上調據Mysteel煤礦開工數(shù)據顯示，截止9月27日，全國462家煤礦開工率為94.4%，環(huán)比下降0.1個百分點據Mysteel統(tǒng)計，截止9月27日全國340家電廠樣本區(qū)域存煤總計6158萬噸，日耗283.6萬噸，可用天數(shù)21.7天 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示9月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價為0.380元/度、環(huán)比持平。

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Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

價格方面，據Mysteel調研，8月港口價較上月持平至下跌10-15元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲12至下跌55元/噸；內蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲39至下降57元/噸 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示8月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比上升0.003元/度至0.380元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅上升40.5元/噸。

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Mysteel：7月個別省份電解鋁產能出現(xiàn)理論虧損

價格方面，據Mysteel調研，7月港口價較上月持平至下跌5元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲15至下跌40元/噸；內蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲28-42元/噸 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示7月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比下降0.004元/度至0.377元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅下降54元/噸。

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Mysteel成本：山東省時隔41個月再次成為最具成本優(yōu)勢電解鋁省份

價格方面，據Mysteel調研，6月港口價較上月下跌15-25元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比持平至下跌50元/噸；內蒙地區(qū)環(huán)比下降80至上漲90元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下降13至上漲40元/噸 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示6月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比上漲0.002元/度至0.381元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅上漲20元/噸。

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Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴

新疆地區(qū)環(huán)比下降2至上漲65元/噸 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示5月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比下降0.005元/度至0.379元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本下降65元/噸。

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氧化鋁早評：氧化鋁復產持續(xù)推進 下游剛需支撐仍在

其中指出，建設好國家大型油氣生產加工和儲備基地、大型煤炭煤電煤化工基地、大型風光電基地和國家能源資源陸上大通道，保障戰(zhàn)略性礦產資源安全 【市場預測】根據Mysteel調研了解，近期高利潤不斷刺激著氧化鋁企業(yè)生產積極性，伴隨著設備檢修結束以及國產礦供給有所增加，行業(yè)運行產能已提升至8440萬噸/年左右，供應緊張形勢略有緩解然而下游電解鋁剛性需求維持穩(wěn)中向好局面，疊加部分低庫存鋁廠補庫需求尚在，需求對價格仍有一定支撐。

日報

Mysteel：4月鋁冶煉利潤顯著提高 成本窄幅下降

據Mysteel統(tǒng)計，截止4月26日全國277家電廠樣本區(qū)域存煤總計4750.6萬噸，日耗206.3萬噸，可用天數(shù)23天日耗較3月水平有所下降 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示4月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比下降0.001元/度至0.384元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本下降13.5元/噸，波動幅度較為有限。

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Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴大

據Mysteel煤礦開工數(shù)據顯示，截止3月29日，全國426家煤礦開工率為95.2%，較2月底提高12.4%據Mysteel統(tǒng)計，截止3月29日全國267家電廠樣本區(qū)域存煤總計4345.2萬噸，日耗215.5萬噸，可用天數(shù)20.2天，可用天數(shù)較2月底提高0.5天 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 坑口價下跌為主，從Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示3月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比下降0.007元/度至0.385元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本下降94.5元/噸。

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Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

新疆地區(qū)環(huán)比下降40-50元/噸，進口煤環(huán)比持平據Mysteel煤礦開工數(shù)據顯示，截止2月23日，全國462家煤礦開工率為82.8%，周環(huán)比增11.3%據Mysteel統(tǒng)計，截止2月23日全國257家電廠樣本區(qū)域存煤總計4503.1萬噸，日耗229.0萬噸，可用天數(shù)19.7天 坑口價整體窄幅波動，從Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示2月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比窄幅下降0.001元/度至0.393元/度，變動幅度有限。

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Mysteel：1月電解鋁成本維持上漲趨勢

坑口價整體窄幅波動，從Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示1月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比下降0.002元/度至0.394 元/度，變動幅度有限 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 外購電價變動不大 仍高于自備電價 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，1月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比窄幅下降0.002元/度至0.492元/度，整體變動不大。

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Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻主要漲幅

港口動力煤車板價環(huán)比上漲5至下跌10元/噸，印尼礦環(huán)比上漲20元/噸 坑口價整體偏弱窄幅波動，但從Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，煤價的窄幅下降并未體現(xiàn)到電解鋁冶煉成本中，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調研顯示12月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比上漲0.003元/度至0.396 元/度 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 各地外購電價維持上漲趨勢 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，12月各地電解鋁企業(yè)外購電價整體維持上漲趨勢，環(huán)比上漲0.036元/度至0.493元/度，漲幅較上月略有擴大。

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Mysteel：11月電解鋁成本繼續(xù)上移 理論利潤收窄

近期坑口價變動整體有限Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行調研并綜合考慮煤炭的采購和發(fā)運周期后進行測算，同時對鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本進行調研，最終得到11月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比上漲0.002元/度至0.393 元/度 國內煤炭主產區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 枯水期外購電價基本完成調整 后續(xù)外購電價預計窄幅波動 外購電方面，11月電解鋁企業(yè)外購電價維持上漲趨勢，環(huán)比上漲0.009元/度至0.457元/度。

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月評：需求端限產壓制價格 11月氧化鋁市場多空博弈加劇

而且，今年年底前氧化鋁新建項目投產預期較低，供應增量暫無貢獻 需求方面，云南省各電解鋁廠枯水期減產工作基本結束，此次減產比例約占目前運行產能的19%，月度氧化鋁需求下降約18萬噸，其他地區(qū)電解鋁產能維持高水平，另外內蒙白音華項目剩余20萬噸/年產能有序推進，目前已投產約12萬噸/年，預計12月達產40萬噸/年 成本方面，年底前鋁土礦、燒堿及煤炭價格下行空間不大，且短期由弱轉強可能性仍在，短期成本端對價格也有支撐。

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Mysteel：枯水期外購電成本提高 帶動10月電解鋁成本上移

據Mysteel統(tǒng)計，截止10月27日全國252家電廠樣本區(qū)域存煤總計4625.2萬噸，環(huán)比增124.0萬噸，日耗192.5萬噸，環(huán)比降3.5萬噸，可用天數(shù)24.0天，環(huán)比增1.1天 近兩月動力煤價格漲跌不一，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行調研并綜合考慮煤炭的采購和發(fā)運周期后進行測算，同時對鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本進行調研，最終得到10月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價為0.391 元/度，環(huán)比下降0.001元/度，自備電規(guī)模較大的冶煉廠所采購動力煤區(qū)域坑口價變動相對有限，帶動加權平均自備電價環(huán)比持平為主。

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Vinacomin計劃將Nhân Cơ氧化鋁廠產能增至200萬噸

據海外媒體消息，越南煤炭與礦產工業(yè)集團(Vinacomin)計劃新建氧化鋁廠和電解鋁廠，同時提升Nhan C? 氧化鋁廠產能Vinacomin的目標是2030年后將其氧化鋁產能提高至600-800萬噸，電解鋁產能達到45-90萬噸 Vinacomin 計劃將Nhan C?氧化鋁廠產能提高至200萬噸，擴建項目將利用??k N?ng省的鋁土礦資源，需要31.2萬億越南盾的投資，計劃于2029年投產。

國際資訊

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

據Mysteel全國462家動力煤礦山調研數(shù)據顯示，截至9月22日，全國462家煤礦開工率91.5%，周環(huán)比微增0.5%據Mysteel調研數(shù)據顯示，截至9月22日全國254家樣本電廠存煤總計4345.3萬噸，日耗210.6萬噸，可用天數(shù)0.6天 Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行調研并綜合考慮煤炭的采購和發(fā)運周期后進行測算，同時對鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本進行調研，最終得到9月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價為0.392 元/度，環(huán)比持平，預計9月動力煤價格的上漲將在10月開始逐步體現(xiàn)。

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Mysteel：氧化鋁價、自備電價齊發(fā)力 帶動8月電解鋁成本環(huán)比提升

Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行調研并綜合考慮煤炭的采購和發(fā)運周期后進行測算，同時對鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本進行調研，最終得到8月國內電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比上漲0.01元/度至0.392 元/度，對于使用自備電生產的產能而言，電力成本平均上漲135元/噸分地區(qū)來看，7月份不同煤炭產地的價格變化有所不同，內蒙坑口價持平為主，而陜西等地坑口價顯著上漲，帶動山東地區(qū)冶煉廠自備電價環(huán)比變動有限、而河南地區(qū)冶煉廠自備電價明顯上漲。

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[燒堿周評]：市場氣氛向好 液堿價格持續(xù)拉漲（20230908-20230914）

從市場了解到，隨著云南電解鋁復產結束，整體下游需求增速收窄，目前以剛需采購為主另外，近期燒堿及煤炭價格均有小漲趨勢，并且隨著匯率持續(xù)上漲，氧化鋁廠采購進口礦成本有所上移近期南方氧化鋁產能階段性受限，并且新投及復產暫未實現(xiàn)明顯增量，而整體西南電解鋁產能處于高位穩(wěn)定狀態(tài)，短期需求端仍有支撐，導致南方呈供需錯配格局短期來看，預計氧化鋁價格以穩(wěn)為主運行概率較大 粘膠短纖：本周期，國內粘膠短纖市場重心偏暖整理。

周評