廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量同比增長3成，澳大利亞雨季結(jié)束后恢復(fù)發(fā)運，疊加國內(nèi)礦產(chǎn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，上游供應(yīng)量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內(nèi)外氧化鋁冶煉產(chǎn)能有新增釋放預(yù)期，遠期全球產(chǎn)能過剩確認，近期氧化鋁生產(chǎn)利潤受損導(dǎo)致部分高成本廠家主動檢修關(guān)停力挺現(xiàn)貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產(chǎn)能高位，供應(yīng)剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉(zhuǎn)好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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一德期貨：電解鋁當下可輕倉試多布局長線多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，6月份凈進口量預(yù)計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙累庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復(fù)產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)模化，幾內(nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數(shù)據(jù)為-1萬噸，預(yù)計3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產(chǎn)項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

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一德期貨：氧化鋁近月合約回調(diào)后可布局多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，6月份凈進口量預(yù)計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙去庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復(fù)產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)模化，幾內(nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數(shù)據(jù)為-1萬噸，預(yù)計3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產(chǎn)項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

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Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

進入4月鋁價突破上漲，市場成交回暖，隨著需求逐步釋放，廠內(nèi)庫存延續(xù)降勢5月鋁價波動較大，市場供需博弈明顯，高鋁價對需求產(chǎn)生抑制，表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，廠內(nèi)鋁錠大幅去庫暫時告一段落，因國內(nèi)需求端消費改善兌現(xiàn)的力度并不強，導(dǎo)致去庫速度放緩6月逐步進入傳統(tǒng)消費淡季，終端商家補庫表現(xiàn)較為謹慎，電解鋁廠庫呈現(xiàn)小幅增加趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6、電解鋁供需平衡分析 供應(yīng)端，云南省上半年降雨情況尚可、新能源電力補充較好，電力供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)，當?shù)卣跋嚓P(guān)部門鼓勵提前復(fù)產(chǎn)，當?shù)仉娊怃X企業(yè)整體復(fù)產(chǎn)積極性較高，使得運行產(chǎn)能持續(xù)增加；內(nèi)蒙古華云三期開始投產(chǎn)；四川省技改項目預(yù)計在下半年恢復(fù)投產(chǎn)。

熱點分析

廣州期貨：鋁短期內(nèi)或出現(xiàn)回調(diào)，趨勢上判斷偏多

五一假期停市，截至5月3日LME鋁收盤價為2551美元/噸，較4月30日15點收盤價格2580.5美元/噸下跌1.14% 美聯(lián)儲發(fā)言偏鴿，縮減量化緊縮規(guī)模，超出市場預(yù)期，美國4月季調(diào)非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，市場降息預(yù)期由11月提前至9月國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)在榮枯線之上，提振市場消費信心目前電解鋁生產(chǎn)保持高位，云南持續(xù)釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，當?shù)夭糠值貐^(qū)干旱，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或等待雨季后有所提速，需求端持續(xù)修復(fù)，鋁桿、鋁板帶箔企業(yè)開工率高位，傳統(tǒng)消費疲弱依舊，新能源板塊支撐需求，出口消費提振，臨近假期部分廠家備貨補庫，鋁棒、鋁錠庫存出現(xiàn)去庫拐點。

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廣州期貨：鋁價維持趨勢看多觀點

美國PMI初值數(shù)據(jù)回落收縮區(qū)間，市場樂觀預(yù)期修正，聯(lián)儲放話偏鷹，年內(nèi)加息仍有可能，歐洲或搶跑降息，俄鋁實行制裁對海外鋁市情緒影響較大國內(nèi)積極政策情緒持續(xù)釋放，延續(xù)向好態(tài)勢目前電解鋁生產(chǎn)保持高位，云南持續(xù)釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，當?shù)夭糠值貐^(qū)干旱，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或等待雨季后有所提速，需求端持續(xù)修復(fù)，鋁桿、鋁板帶箔企業(yè)開工率高位，傳統(tǒng)消費疲弱依舊，新能源板塊支撐需求，出口消費提振，臨近假期部分廠家備貨補庫，鋁棒、鋁錠庫存出現(xiàn)去庫拐點。

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Mysteel朝聞鋁市：國內(nèi)宏觀情緒有所改善 反彈后預(yù)計窄幅調(diào)整為主

【要點小結(jié)】 宏觀方面，中央?yún)R金表示將繼續(xù)加大增持力度，擴大增持規(guī)模昨日滬指放量大漲超3%，創(chuàng)2022年11月以來最大漲幅美元指數(shù)轉(zhuǎn)跌，外盤有色金屬反彈 基本面方面，雨雪天氣導(dǎo)致鋁錠運輸周期拉長，鋁錠累庫幅度收窄，市場對節(jié)后累庫峰值預(yù)期較為樂觀根據(jù)Mysteel鋁水比例數(shù)據(jù)測算，1月份國內(nèi)電解鋁廠鑄錠量環(huán)比增加6%，國內(nèi)鑄錠總量約為108萬噸，同比減少27.8%。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作

受全國大范圍雨雪天氣影響，鋁錠到貨不暢，電解鋁社會庫存累庫不及預(yù)期，貿(mào)易商及下游逢低采買情緒尚可，鋁錠出庫變化不大下游加工企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯下滑，鋁棒累庫較為明顯，目前錄得17.62萬噸，環(huán)比增加3.5萬噸基本面整體表現(xiàn)尚可，宏觀影響趨弱，較強的基本面使得鋁價進一步下跌空間有限，單邊空單可逢低減倉，持貨商套保單繼續(xù)持有 03合約波動區(qū)間18700-19000元/噸，區(qū)間操作為主。

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Mysteel：汽車原材料周報（6.12-6.16）

三、汽車行業(yè)原材料基本面分析——有色金屬材料篇 主要內(nèi)容摘要⑤——鋁：降雨增量預(yù)期帶動市場對電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸加強 西南地區(qū)降雨增量預(yù)期帶動市場對電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸加強，而需求維持偏弱態(tài)勢，中間環(huán)節(jié)加工品壓力增加，而鋁棒加工費維持偏弱水平，鋁錠低庫存帶動現(xiàn)貨價格表現(xiàn)尚可，預(yù)計階段性對鋁水比例有所影響。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（6.12-6.16）

整體來看，6-8月也是家電行業(yè)傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，加上高溫天氣逐漸增多，戶外作業(yè)有啥減少，短期需求沒有明顯改善，預(yù)計本周國內(nèi)涂鍍市場價格或?qū)⒁苑€(wěn)為主 三、家電行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——鋁：降雨增量預(yù)期帶動市場對電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸加強 西南地區(qū)降雨增量預(yù)期帶動市場對電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸加強，而需求維持偏弱態(tài)勢，中間環(huán)節(jié)加工品壓力增加，而鋁棒加工費維持偏弱水平，鋁錠低庫存帶動現(xiàn)貨價格表現(xiàn)尚可，預(yù)計階段性對鋁水比例有所影響。

家電

Mysteel：鋁價漲跌頻繁轉(zhuǎn)換，市場在交易什么？

另外，電解鋁企業(yè)性質(zhì)不同、規(guī)模不同、成本不同、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，都會導(dǎo)致大家的復(fù)產(chǎn)計劃不盡相同經(jīng)歷了連年頻繁的停復(fù)產(chǎn)之后，企業(yè)也要從電解槽的使用壽命、陽極破損率、生產(chǎn)安全穩(wěn)定性等角度多重考慮即使著手復(fù)產(chǎn)，在速度上也會十分謹慎，電解鋁產(chǎn)量難以出現(xiàn)快速上升 最近價格波動加大、幅度加寬，多空分歧較大,據(jù)Mysteel了解： 多頭看漲的原因是：1.市場刺激政策仍可期待；2.受陸續(xù)仍有鋁液直供加工廠投產(chǎn)影響，鋁水比例預(yù)計維持高位，鋁錠社會庫存、倉單將維持低位水平；3.云南土地干旱，降雨增量對發(fā)電量增量貢獻或不及預(yù)期，導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)的時間節(jié)點和量級不及市場預(yù)期；4.海外現(xiàn)貨貿(mào)易升水有回升跡象，帶動出口利潤上升。

熱點分析

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（5月12日-5月19日）

②鋁價近期連續(xù)下跌，尤其是近兩日跌幅較大，短期有修復(fù)的可能 空方觀點匯總：①云南地區(qū)近期預(yù)計將迎來雨季，減產(chǎn)產(chǎn)能存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期②鋁行業(yè)已經(jīng)進入傳統(tǒng)淡季，市場需求減弱，鋁價上漲困難③Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算，2023年4月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16603元/噸，較上月下降477元/噸與上海鋼聯(lián)4月鋁錠現(xiàn)貨均價18707元/噸對比，全行業(yè)盈利2104元/噸。

情緒指數(shù)

貴州公布2023年重點項目清單，年度投資約8004億

貴州省發(fā)改委公布2023年貴州省重大工程和重點項目名單。2023年共安排省重大工程和重點項目4158個，年度預(yù)期投資8003.86億元，涉及“四化”項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目、民生工程三大領(lǐng)域，包含收尾項目、新建項目、續(xù)建項目、預(yù)備項目四個類型。

基建

沖破陰霾 暢通“鋁”途——廣西華磊打通鋁水積壓和外運鋁錠瓶頸側(cè)記

為了及時化解鋁錠庫爆倉風(fēng)險，廣西華磊在大力協(xié)調(diào)火車外運的基礎(chǔ)上，從機關(guān)抽調(diào)5名員工補充到電解鋁廠協(xié)同發(fā)貨和移庫，加快了鋁錠發(fā)貨和移庫工作 2月的百色，不僅經(jīng)受著疫情的襲擊，實施全員封閉管理，而且經(jīng)歷了多年不遇的寒冬冷雨考驗2月10日，鋁錠發(fā)貨和移庫員工接到發(fā)火車皮外運鋁錠的消息后，立即分成兩個小分隊前往兩個鋁錠庫，開始為鋁錠庫“減壓”。

國內(nèi)資訊

Mysteel：供應(yīng)端壓力持續(xù)增大 電解鋁價格中樞有望進一步上移

近日，發(fā)改委新聞發(fā)布會強調(diào)“減碳”、“雙高”等關(guān)鍵詞，并將進一步完善和強化能耗“雙控”制度，鋁價應(yīng)聲上漲，滬鋁主力一度突破13年內(nèi)新高，最高漲至20575元/噸但目前的鋁消費是否能支撐鋁價？國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量將如何演變？關(guān)于這些問題，筆者做出如下分析 “電荒”+“暴雨” 電解鋁減產(chǎn)量進一步擴大 繼5月中旬云南因電力供應(yīng)不足，要求省內(nèi)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)降負荷，致使當月云南省電解鋁減產(chǎn)53萬噸之后，三季度電解鋁企業(yè)減產(chǎn)消息依舊層出不窮。

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2021年7月21日期貨公司滬鋁短線操作建議

基本面看，河南暴雨導(dǎo)致洪水，當?shù)啬充X廠發(fā)生爆炸，涉及約4萬噸電解鋁產(chǎn)量，總體影響相對有限但仍需持續(xù)關(guān)注惡劣天氣發(fā)展，若災(zāi)害持續(xù)，鞏義地區(qū)鋁錠、鋁棒運輸將進一步受阻，將對現(xiàn)貨價格造成影響云南等地限電干擾持續(xù)，短期內(nèi)產(chǎn)能釋放依舊存在不確定性需求方面，下游消費端出現(xiàn)淡季疲軟，鋁現(xiàn)貨貼水近兩周維持30元左右不過消費端韌性相對較強，社庫仍處于去庫周期，對價格形成一定支撐總體看，拋儲是當前影響鋁價的主要因素，拋儲量能否彌補當前供應(yīng)短缺將成為關(guān)鍵，預(yù)計短期內(nèi)影響鋁價震蕩偏弱，建議謹慎觀望。

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2020年12月3日期貨公司滬鋁短線操作建議

對于后市，我們認為繼續(xù)盯住一個核心和兩個關(guān)鍵要素在鋁錠庫存進入累庫前不輕易做空，繼續(xù)盯住天氣因素和電解鋁廠，一旦以新疆和內(nèi)蒙為首的電解鋁輸出大省發(fā)生大規(guī)模的雨雪天氣，影響鋁錠的運輸，則會加劇鋁錠現(xiàn)貨的緊張程度此外，鋁廠利潤極高背景下，電解鋁企業(yè)滿產(chǎn)或超產(chǎn)，很多年久失修的鋁廠在較大概率上存在爆發(fā)冶煉故障的可能，一旦發(fā)生，鋁價或?qū)⑦M一步上行策略上，對于產(chǎn)業(yè)客戶，建議暫緩賣保頭寸的入場，對于投機客戶在鋁價拉高過程中可分批止盈。

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2020年12月2日期貨公司滬鋁短線操作建議

套利：觀望 風(fēng)險點：宏觀風(fēng)險 南華期貨 受益于宏觀情緒樂觀和鋁錠本身繼續(xù)去化，本周鋁價繼續(xù)上漲，逼近萬七關(guān)口對于后市，我們認為繼續(xù)盯住一個核心和兩個關(guān)鍵要素在鋁錠庫存進入累庫前不輕易做空，繼續(xù)盯住天氣因素和電解鋁廠，一旦以新疆和內(nèi)蒙為首的電解鋁輸出大省發(fā)生大規(guī)模的雨雪天氣，影響鋁錠的運輸，則會加劇鋁錠現(xiàn)貨的緊張程度。

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2020年11月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

對于后市，我們認為有兩個因素可能引爆鋁價繼續(xù)上行，一是天氣因素，目前北方進入逐漸冬季雨雪天氣，以新疆和內(nèi)蒙為首的電解鋁輸出大省如果發(fā)生大規(guī)模的雨雪天氣，可能會影響鋁錠的運輸，加劇鋁錠現(xiàn)貨的緊張程度；二是目前鋁廠利潤極高，電解鋁企業(yè)滿產(chǎn)或超產(chǎn)，很多年久失修的鋁廠在較大概率上存在爆發(fā)冶煉故障的可能因此建議投資者密切關(guān)注這兩個因素一旦發(fā)生，鋁價或?qū)⑦M一步大幅拉漲，策略上，對于產(chǎn)業(yè)客戶，建議暫緩賣保頭寸的入場，對于投機客戶回調(diào)可以適當布局多單。

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2020年11月25日期貨公司滬鋁短線操作建議

對于后市，我們認為有兩個因素可能引爆鋁價繼續(xù)上行，一是天氣因素，目前北方進入逐漸冬季雨雪天氣，以新疆和內(nèi)蒙為首的電解鋁輸出大省如果發(fā)生大規(guī)模的雨雪天氣，可能會影響鋁錠的運輸，加劇鋁錠現(xiàn)貨的緊張程度；二是目前鋁廠利潤極高，電解鋁企業(yè)滿產(chǎn)或超產(chǎn)，很多年久失修的鋁廠在較大概率上存在爆發(fā)冶煉故障的可能因此建議投資者密切關(guān)注這兩個因素一旦發(fā)生，鋁價或?qū)⑦M一步大幅拉漲，策略上，對于產(chǎn)業(yè)客戶，建議暫緩賣保頭寸的入場，對于投機客戶回調(diào)可以適當布局多單。

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