Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.3-5.9）

（三）電解鋁： 氧化鋁近日部分下游開始消化現(xiàn)有庫存，近期詢貨積極性有所提升，且長單未簽滿的鋁廠繼續(xù)通過招標等進行適量補庫供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

周報

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月6日-5月9日）

本周滬鋁主力連續(xù)沖高回落供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限鋁錠進口窗口持續(xù)關(guān)閉導致進口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高消費端，鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限終端維持剛需采購，現(xiàn)貨持續(xù)貼水，基差走弱明顯 本周鉛價震蕩偏弱運行下游整體消費未有好轉(zhuǎn)跡象，詢價積極性不佳，逢低入市剛需補庫為主，疊加周內(nèi)部分冶煉廠交倉貨到庫，本周鉛錠社會庫存表現(xiàn)增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel朝聞鋁市：英美就關(guān)稅協(xié)議達成一致 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，節(jié)前鋁錠快速去庫，節(jié)后鋁錠社會庫存較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，重點關(guān)注節(jié)后首周社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國通脹降溫4月CPI意外下降 預計鋁價震蕩回升

“新美聯(lián)儲通訊社”：4月CPI沒反映關(guān)稅沖擊，此后幾個月將顯現(xiàn)通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應端產(chǎn)量逐步下降，市場可流通現(xiàn)貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，導致持貨商挺價情緒增加供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進展 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動，需求端的結(jié)構(gòu)性變化將對鋁價影響尤為關(guān)鍵，重點關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

4月29日Mysteel再生鋁晨會紀要

對此，外交部發(fā)言人郭嘉昆4月28日表示，“據(jù)我了解，近期兩國元首沒有通話我要重申，中美雙方并沒有就關(guān)稅問題進行磋商或談判” 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月28日電解鋁社會庫存為64.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月10日-3月14日）

鋁：本周現(xiàn)貨鋁價創(chuàng)近四月新高西南電解鋁復產(chǎn)穩(wěn)步推進中，供應端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國內(nèi)以長協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進口原鋁量波動有限，目前進口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國鋁錠社會庫存拐點已至，去庫節(jié)點超市場預期 鉛：本周鉛價偏強運行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預計下周鉛錠社會庫存仍有增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月10日-3月14日）

本周現(xiàn)貨鋁價創(chuàng)近四月新高西南電解鋁復產(chǎn)穩(wěn)步推進中，供應端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國內(nèi)以長協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進口原鋁量波動有限，目前進口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國鋁錠社會庫存拐點已至，去庫節(jié)點超市場預期 本周鉛價偏強運行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預計下周鉛錠社會庫存仍有增加。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（3月8日-3月14日）有色金屬價格上漲

西南電解鋁復產(chǎn)穩(wěn)步推進中，供應端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國內(nèi)以長協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進口原鋁量波動有限，目前進口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國鋁錠社會庫存拐點已至，去庫節(jié)點超市場預期本周鉛價偏強運行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預計下周鉛錠社會庫存仍有增加本周鋅價震蕩偏強美國關(guān)稅政策繼續(xù)影響市場情緒，LME日注銷倉單明顯提升至6萬噸以上，且4月開始Nyrstar的Hobart冶煉廠將減產(chǎn)25%，利好鋅價。

有色指數(shù)評述

國信期貨：滬鋁以震蕩思路對待

周四夜間，倫鋁報收2625美元/噸，上漲0.04%，滬鋁報收20345元/噸，上漲0.54% 美國關(guān)稅政策引發(fā)的市場擔憂情緒緩和，鋁價向上修復據(jù)調(diào)研了解，四川多家鋁廠于近期已經(jīng)開始或規(guī)劃復產(chǎn)，預計2-3月電解鋁供應將有所增加另外，下游需求暫未完全恢復，春節(jié)期間鋁錠累庫給鋁價帶來壓力，目前鋁錠庫存高于2024年同期供強需弱下，基本面對鋁價的向上驅(qū)動力不強關(guān)注節(jié)后下游復產(chǎn)復工情況以及海外美國關(guān)稅政策的動向。

期貨公司評論

Mysteel：傳統(tǒng)淡季鋁錠庫存為何不增反降？

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，截至2025年1月9日，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存為44.3萬噸，較1月6日周內(nèi)去庫3.9萬噸另外，12月中國電解鋁鋁水比例為71.21%，環(huán)比下降1.03%在鑄錠量增加的情況下，傳統(tǒng)季節(jié)性消費淡季來臨，市場預期需求收縮，庫存不增反減的原因是什么？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、廢鋁貨源緊張 鋁錠反向替代——近期廢鋁流通貨源偏緊，鋁價持續(xù)弱勢下跌，使得廢鋁回收渠道不暢，回收量不足，上游持貨商手上庫存不多不愿出貨，除維持老客戶訂單外，惜售挺價意愿較高。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫拐點未至 預計短期內(nèi)鋁價震蕩運行為主

國內(nèi)方面后續(xù)需關(guān)注中國四季度GDP，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率等數(shù)據(jù)基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現(xiàn)貨成交價格呈現(xiàn)斷崖式下跌電解鋁投復產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，庫存拐點未至綜合來看，市場對美聯(lián)儲的降息預期升溫，美元指數(shù)繼續(xù)處于高位季節(jié)性淡季下，春節(jié)傳統(tǒng)假期臨近，下游終端維持剛需采購，預計鋁價維持震蕩運行為主。

行情簡評

中信建投期貨：短期鋁價低位震蕩

10年期美債收益率徘徊七個月最高，美債收益率走高壓低美股，美股周五大跌，美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復產(chǎn)項目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸需求暫未出現(xiàn)明顯下滑，關(guān)注下游春節(jié)假期放假節(jié)奏，短期鋁價低位震蕩。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁02合約運行區(qū)間9700-20200元/噸

美國12月21日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)21.9萬人，低于預期的22.3萬人，低于前值的22萬人，美國就業(yè)市場保持穩(wěn)定美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復產(chǎn)項目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁12合約運行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數(shù)突破近兩年震蕩區(qū)間，有進一步走強態(tài)勢，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強，目前全國平均成本上升至21100元/噸左右，全國鋁廠虧損產(chǎn)能超6成，不排除后續(xù)供應端進一步減產(chǎn)，鋁價下方成本支撐突顯消費端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導致鋁錠發(fā)運受限，預計本周電解鋁庫存保持去化12月1日后國內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導致國內(nèi)庫存逐步增加，進而施壓鋁價，短期鋁價寬幅震蕩為主。

期貨公司評論

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（8月30日-9月6日）

②當前降息預期較強，宏觀環(huán)境對鋁價較為友好 空方觀點匯總：①鋁價近期連續(xù)上漲，兩周時間漲幅超5%，鋁價短期漲幅過大，下周有回落的可能②從Mysteel統(tǒng)計的電解鋁社會庫存來看，8月29日電解鋁社會庫存為80.8萬噸，鋁錠社會庫存相較于8月26日增加1.3萬噸，庫存大幅增加③近期鋁價上漲主要由需求端驅(qū)動，鋁價的上漲再次對加工端形成抑制。

情緒指數(shù)

Mysteel朝聞鋁市：鮑威爾釋放重磅鴿派轉(zhuǎn)向信號 預計鋁價偏強運行為主

基本面方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，鋁初級加工品產(chǎn)量維持上升趨勢，且廠庫并未積累，產(chǎn)量的增加向下游的傳遞相對通暢鑄錠量的持續(xù)下降及出庫量的提升也帶動鋁錠社會庫存持續(xù)下降，其中，廢鋁供應偏緊也導致鋁錠對廢鋁有一定替代作用受海外電解鋁廠減產(chǎn)及氧化鋁價上漲等因素推動，倫鋁近期表現(xiàn)偏強，帶動滬鋁跟漲為主，鋁加工廠訂單及產(chǎn)量邊際窄幅提升綜合來看，本周宏觀數(shù)據(jù)相對有限，預計市場維持偏樂觀情緒帶動鋁價偏強運行為主，關(guān)注周五將公布的美國7月PCE物價指數(shù)及國內(nèi)需求端訂單走勢。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

美國6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面走弱，9月降息預期大幅回升，但市場對衰退的憂慮有所增加，有色板塊高開低走，基于全球6月制造業(yè)仍處于擴張區(qū)，當下交易衰退并不充分，關(guān)注近期國內(nèi)的政策端是否有新的變化 基本面看氧化鋁面臨強現(xiàn)實弱預期的問題，但現(xiàn)貨供應偏緊格局短期難以緩解，預計基差以期貨反彈修復，電解鋁成本端略有抬升供應端云南電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產(chǎn)，供應壓力增幅有限現(xiàn)貨端貼水有所企穩(wěn)，鋁錠庫存仍小幅增加，基本面整體偏弱，短期鋁價寬幅震蕩。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市: 宏觀預期不變疊加消費淡季 后續(xù)關(guān)注下游補庫意愿

而近幾周鋁錠庫存變化主要受入庫影響，周度庫存環(huán)比下降是符合往年6月份季節(jié)性表現(xiàn)的，往年基本七八月才會出現(xiàn)累庫而近期隨著鋁初級加工品產(chǎn)量端開始受到下游需求負反饋影響、產(chǎn)量有所下降，預計帶動鑄錠量增加后續(xù)緩慢影響到庫存端供應端，預計6月云南省電解鋁產(chǎn)能完成復產(chǎn)后，后續(xù)產(chǎn)量同比增幅逐步收窄綜合來看，海外宏觀情緒偏弱、國內(nèi)需求季節(jié)性下降，關(guān)注鋁價企穩(wěn)后下游補庫意愿

行情簡評

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（4月26日-4月30日）

②當下進口窗口階段性關(guān)閉，五一假期即將帶來，節(jié)前備庫或?qū)⒗^續(xù)帶動電解鋁社會庫存降低③英美對俄鋁制裁對鋁價的影響仍在持續(xù)，本周倫鋁表現(xiàn)較為強勢，在倫鋁強勢運行的背景下，國內(nèi)鋁價下跌概率較小④在氧化鋁價格連續(xù)創(chuàng)新高的背景下，成本增加，對鋁價將會形成一定支撐，推動鋁錠市場的看漲情緒 空方觀點匯總：①鋁價近期整體呈區(qū)間震蕩運行，鋁價已經(jīng)連續(xù)反彈多日，接近前期高點附近，下周有回落的可能。

情緒指數(shù)