Mysteel：國慶節(jié)后華南A00鋁錠價(jià)格回調(diào)概率較大

國內(nèi)難有量化政策，海外宏觀仍存變量 國內(nèi)宏觀政策難有超預(yù)期表現(xiàn)，電解鋁經(jīng)過供給側(cè)改革后，產(chǎn)能天花板已經(jīng)形成，產(chǎn)能變動(dòng)以等量跨區(qū)域置換及技改為主，國內(nèi)反內(nèi)卷政策對鋁上游供應(yīng)端無影響海外宏觀方面存在變量，中美關(guān)稅博弈懸而未決，但對節(jié)后短期內(nèi)暫無影響，需要持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)如何平衡通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)壓力，目前市場對十月份降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期最高，后續(xù)進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)講話 內(nèi)部供應(yīng)端穩(wěn)定，外部進(jìn)口有沖擊 進(jìn)口鋁錠對國內(nèi)市場有一定沖擊，2025年8月份原鋁凈進(jìn)口總量19.17萬噸，同比增加29.22%。

熱點(diǎn)分析

廣發(fā)期貨：滬鋁寬幅震蕩

昨日滬鋁期貨震蕩運(yùn)行，主力合約收跌0.77%至20605元/噸宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫，美元指數(shù)走弱，提振大宗商品市場情緒，對鋁價(jià)形成一定支撐 基本面來看，供應(yīng)端國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，鋁水比例小幅回升，鑄錠量有所下降；需求端呈現(xiàn)邊際回暖態(tài)勢，鋁棒、鋁桿產(chǎn)量連續(xù)環(huán)比增長，鋁型材、鋁板帶箔等板塊開工率亦有所提升然而，當(dāng)前鋁價(jià)仍處高位，對下游采購意愿形成抑制庫存方面，9月4日國內(nèi)電解鋁社庫周度累庫0.6萬噸，鋁錠庫存拐點(diǎn)尚未明確出現(xiàn)，對鋁價(jià)構(gòu)成一定壓力。

期貨公司評論

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測（8.1-8.8）

電解鋁方面，鋁錠庫存持續(xù)累增，但總體偏低，關(guān)注宏觀情緒的影響 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），周成交量（8.4-8.8）為16.09萬噸，相較于周成交量（7.28-8.1）為13.91萬噸，增加2.18萬噸，環(huán)比增加15.72% （2）基本面情況：基本面上，國內(nèi)供應(yīng)處于高產(chǎn)出階段，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量來到了年內(nèi)高點(diǎn)，然而下游市場暫時(shí)缺少明顯的亮點(diǎn)，新訂單的增量有所減弱，但好在提貨上暫時(shí)依然保持不錯(cuò)，甚至有個(gè)別企業(yè)還處于提升中，因此需求端表現(xiàn)出韌性不錯(cuò)，只是需要關(guān)注市場新訂單的增長情況，以防出現(xiàn)訂單不足維持生產(chǎn)的情況。

機(jī)械

【證券時(shí)報(bào)】氧化鋁大漲！后市怎么看？

同時(shí)工廠現(xiàn)貨出售意愿不足，市場成交清淡下旬北方復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)能運(yùn)行趨穩(wěn)，供應(yīng)持續(xù)放量，零星貼水成交浮現(xiàn)不過氧化鋁廠以履行長單執(zhí)行為主，電解鋁廠則延續(xù)招標(biāo)、逢低補(bǔ)庫策略，貿(mào)易商讓利出貨，現(xiàn)貨重心緩步下移 不過值得關(guān)注的是，今年6月氧化鋁下游電解鋁利潤創(chuàng)近三年高點(diǎn)Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)調(diào)研測算顯示，2025年6月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16165元/噸，環(huán)比僅增53元/噸，但同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為20537元/噸，行業(yè)理論盈利升至4372元/噸，環(huán)比擴(kuò)大357元/噸。

媒體報(bào)道

中信建投期貨：電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按兵不動(dòng)，稱不確定性減弱但還高，仍預(yù)計(jì)今年降息兩次，暗示滯脹風(fēng)險(xiǎn)增加歐洲官員將于伊朗舉行核談判，市場避險(xiǎn)情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌趨勢，電解鋁成本重回17000元/噸下方電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑，華東地區(qū)到貨偏緊6月18日國內(nèi)三地電解鋁錠庫存較上一交易日去庫0.60噸現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚，下游接貨意愿較差，預(yù)期Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁07合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)略有回落，市場避險(xiǎn)情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價(jià)差明顯擴(kuò)大帶來了跨區(qū)域套利機(jī)會(huì)下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報(bào)價(jià)貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預(yù)期下Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)震蕩

周五夜間，倫鋁報(bào)收2466美元/噸，上漲0.39%，滬鋁報(bào)收20175元/噸，上漲0.05%美元走弱，給予銅鋁等金屬價(jià)格上漲空間成本方面，隨著氧化鋁價(jià)格的上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，從而將抬高鋁的底部價(jià)格供需方面，較高利潤水平下，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)維持在高位，進(jìn)入需求淡季，鋁錠庫存去庫的流暢性被削弱，未來或逐漸轉(zhuǎn)向累庫階段，關(guān)注后續(xù)庫存的動(dòng)態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動(dòng)鋁價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，滬鋁預(yù)計(jì)震蕩，以震蕩思路對待。

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4月21日Mysteel再生鋁晨會(huì)紀(jì)要

要促進(jìn)養(yǎng)老、生育、文化、旅游等服務(wù)消費(fèi)，擴(kuò)大有效投資，大力提振民間投資積極性要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；②多名消息人士透露，由于特朗普政府對中國商品加征的畸高關(guān)稅將導(dǎo)致供應(yīng)鏈危機(jī)，特朗普政府內(nèi)部已開始討論組建一個(gè)工作組，以便在未能與中國政府談判取得突破的情況下緊急處理這些問題；③白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特對記者講話表示，特朗普正在研究解雇鮑威爾是否為選項(xiàng) 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，4月21日電解鋁社會(huì)庫存為67.6萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于4月17日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計(jì)同比增加12.11%。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月31日-4月3日）

本周鋁價(jià)重心下移，西南鋁廠多數(shù)已完成復(fù)產(chǎn)，但電解鋁企業(yè)整體產(chǎn)量運(yùn)行穩(wěn)定，需求分化下，鋁水流向或有變化，國內(nèi)供應(yīng)端增量有限國內(nèi)鋁錠社庫延續(xù)去化趨勢，周內(nèi)降至77.4萬噸，去化速度加快氧化鋁供應(yīng)過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格承壓下行，削弱成本端支撐需求端，光伏集中搶裝、新能源汽車需求強(qiáng)勁、近期鋁線纜企業(yè)需求強(qiáng)勁，電網(wǎng)各地工程集中交貨助力去庫但鋁棒加工費(fèi)持續(xù)低迷，疊加廢鋁供應(yīng)改善，抑制鋁錠需求。

產(chǎn)業(yè)分析

劉健康：電解鋁市場行情研判與展望

再從產(chǎn)能天花板4500萬噸，房地產(chǎn)、光伏、新能源汽車、白色家電、鋁線纜及出口維度觀察鋁需求端消費(fèi)情況，電解鋁供應(yīng)端、需求端層面分析了鋁產(chǎn)業(yè)基本面表示鋁價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，但進(jìn)口窗口還未打開，海外鋁現(xiàn)貨維持高升水行情，內(nèi)外價(jià)差縮至1700元附近預(yù)計(jì)2025年進(jìn)口鋁錠約150萬噸左右2025年1-2月份，鋁合金錠進(jìn)口分別為9.97萬噸、9.19萬噸2024年整年，進(jìn)口123.62萬噸，同比2023年增長9.15%。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（4月11日-4月18日）

4月11日Mysteel廢鋁團(tuán)隊(duì)對下周（2025年4月11日-2025年4月18日）國內(nèi)部分廢鋁市場趨勢調(diào)查結(jié)果如下：由圖1和圖2可以看出，在調(diào)研的100家廢鋁供應(yīng)商中，41%持漲價(jià)觀點(diǎn)，30%持跌價(jià)觀點(diǎn)，29%持穩(wěn)價(jià)觀點(diǎn)；在調(diào)研的50家再生鋁廠中，36%持漲價(jià)觀點(diǎn)，32%持跌價(jià)觀點(diǎn)，32%持穩(wěn)價(jià)觀點(diǎn) 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點(diǎn)匯總：①4月10日電解鋁社會(huì)庫存為74.4萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于4月7日減少2.7萬噸，近期社會(huì)庫存持續(xù)去庫，市場對旺季有期待，隨著庫存去化關(guān)注現(xiàn)貨回暖持續(xù)性。

情緒指數(shù)

Mysteel月評：國內(nèi)外需求預(yù)期分化 3月鋁價(jià)先揚(yáng)后抑

鋁水轉(zhuǎn)化率變動(dòng)微小，但鋁錠庫存去化節(jié)奏受內(nèi)貿(mào)供應(yīng)增加影響而略顯坎坷 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面 截止3月31日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國電解鋁社會(huì)庫存總量為80.6萬噸，環(huán)比下降7.7萬噸，降幅明顯。

熱點(diǎn)分析

[氟化鋁]：氟化鋁市場早間提示（20250318）

一、關(guān)注點(diǎn) 1、國內(nèi)螢石濕粉主流送到價(jià)參考3500-3850元/噸，3月無水氫氟酸主流合約送到價(jià)參考11400-11600元/噸。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜色 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期偏強(qiáng)震蕩

經(jīng)核查，嘉峪關(guān)市粗鋼、電解鋁單位產(chǎn)品能耗均符合國家能耗限額標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定 內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電有限責(zé)任公司黨委書記、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理韓國宏介紹：“我們的主要產(chǎn)品是液鋁和鋁錠今年開年之前，我們已與各企業(yè)簽訂年度銷售合同，3個(gè)園區(qū)直銷的液鋁占比達(dá)85％，基本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡”春節(jié)期間，公司生產(chǎn)線始終保持滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，全力保障對電解鋁的穩(wěn)定供應(yīng)2024年，內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電有限責(zé)任公司累計(jì)生產(chǎn)鋁產(chǎn)品28萬噸，完成工業(yè)總產(chǎn)值49.47億元，同比增長6.09％。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（2.22-2.28）

（三）電解鋁： 電解鋁技改及置換項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，整體供應(yīng)端相對穩(wěn)定截止2月27日廠內(nèi)鋁錠庫存總計(jì)15.9萬噸，持續(xù)下降中，在途數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)峰值已過，但全國鋁錠社庫維持一定壘庫速度近期下游工廠逢低剛需采買，中間商快進(jìn)快出綜合來看，社庫壘庫幅度不減，后續(xù)關(guān)注工廠新增訂單情況，本周國內(nèi)外宏觀集中發(fā)布，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期偏弱震蕩。

周報(bào)

中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時(shí)豁免加墨關(guān)稅，美元指數(shù)抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個(gè)月新低，有色金屬集體走強(qiáng)美國2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，降息預(yù)期再次回升，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比回升10多萬噸消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，昨日國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存87.10萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸；國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存30.41萬噸，環(huán)比周一減少1.01萬噸進(jìn)入3月，下游開工率持續(xù)回升，庫存出庫數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，市場交投有所改善。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)近三個(gè)月新高 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩調(diào)整

基本面方面，電解鋁技改及置換項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，整體供應(yīng)端相對穩(wěn)定截止2月27日廠內(nèi)鋁錠庫存總計(jì)15.9萬噸，持續(xù)下降中，在途數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)峰值已過，但全國鋁錠社庫維持一定壘庫速度近期下游工廠逢低剛需采買，中間商快進(jìn)快出綜合來看，社庫持續(xù)壘庫，后續(xù)關(guān)注工廠新增訂單情況，本周國內(nèi)外宏觀集中發(fā)布，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩調(diào)整

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：加墨關(guān)稅即將落地 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期偏弱震蕩

基本面方面，電解鋁技改及置換項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，整體供應(yīng)端相對穩(wěn)定截止2月27日廠內(nèi)鋁錠庫存總計(jì)15.9萬噸，持續(xù)下降中，在途數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)峰值已過，但全國鋁錠社庫維持一定壘庫速度近期下游工廠逢低剛需采買，中間商快進(jìn)快出綜合來看，社庫壘庫幅度不減，后續(xù)關(guān)注工廠新增訂單情況，本周國內(nèi)外宏觀集中發(fā)布，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期偏弱震蕩

行情簡評

內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電公司2025年鋁產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃完成28.6萬噸

內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電有限責(zé)任公司黨委書記、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理韓國宏介紹：“我們的主要產(chǎn)品是液鋁和鋁錠今年開年之前，我們已與各企業(yè)簽訂年度銷售合同，3個(gè)園區(qū)直銷的液鋁占比達(dá)85％，基本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡”春節(jié)期間，公司生產(chǎn)線始終保持滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，全力保障對電解鋁的穩(wěn)定供應(yīng) 2024年，內(nèi)蒙古大唐國際呼和浩特鋁電有限責(zé)任公司累計(jì)生產(chǎn)鋁產(chǎn)品28萬噸，完成工業(yè)總產(chǎn)值49.47億元，同比增長6.09％。

國內(nèi)資訊

中信建投期貨：短期鋁價(jià)維持高位震蕩

美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.3%符合預(yù)期，兩年期美債收益率四個(gè)月來首次下破4%，美國通脹擔(dān)憂略有緩和當(dāng)前市場的關(guān)注點(diǎn)在于美關(guān)稅的落地情況，美元先跌后漲基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，上周國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存87.30萬噸，環(huán)比周一持平；國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存31.27萬噸，庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)目前市場對金三銀四消費(fèi)旺季預(yù)期仍存，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，下游按需采購為主，短期鋁價(jià)維持高位震蕩。

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