Mysteel解讀：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉廠成本線

進入一月份，銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)走低，現(xiàn)貨TC已經(jīng)跌至20美元中位附近，導(dǎo)致冶煉廠的運營壓力越來越大，進入現(xiàn)貨市場的冶煉廠更為謹慎礦山招標(biāo)端，貿(mào)易商也激進參與招標(biāo)，某秘魯?shù)V山投標(biāo)以10美元中低位結(jié)束部分市場參與者討論個別招標(biāo)出現(xiàn)負數(shù)，但合同條款存在特殊性 2024年的銅精礦長協(xié)簽訂推進緩慢，長單比例暫時整體下調(diào)。

主編視角

銅精礦現(xiàn)貨加工費再次擠壓冶煉利潤

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價2031-2176美元/干噸，周均價2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運營壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險。

行業(yè)快訊

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC再次擠壓冶煉利潤（01.22-01.26）

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價2031-2176美元/干噸，周均價2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運營壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險本周CSPT召開會議，小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn) 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-26093897】 計價系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周持平。

周報

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉成本線（01.15-01.19）

Mysteel干凈銅精礦（26%）現(xiàn)貨價2110-2133美元/干噸，周均價2122美元/干噸，較上周減少9美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，銅冶煉廠的運營壓力再次增大，市場活躍度一般，多數(shù)煉廠保持靜默等待目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-26093897】 計價系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周增加0.2%，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周增加0.2%。

周報

【新疆某銅冶煉廠】預(yù)計節(jié)后銅精礦市場加工費無明顯改善

受訪人信息：新疆某銅冶煉廠 節(jié)后原料市場預(yù)計不會有明顯改善，銅礦供應(yīng)大格局不變，疊加煉廠大規(guī)模擴產(chǎn)，大小規(guī)模的煉廠情況都不明朗，如果加工費進一步下跌并維持在低位，銅冶煉環(huán)節(jié)皆會面臨一定壓力。

春節(jié)、國慶專題

【銅冶煉廠A】預(yù)計節(jié)后銅精礦計價系數(shù)穩(wěn)定運行

客戶觀點：節(jié)后銅精礦計價系數(shù)繼續(xù)下行的趨勢不是特別明朗，因為計價系數(shù)整體還是偏穩(wěn)定的，一般不會出現(xiàn)大漲或者大跌的極端現(xiàn)象，加之國內(nèi)礦多以長單為主，年前大部分長單都談完了，而且年前普遍已經(jīng)下降了1-2%，所以節(jié)后可能還是穩(wěn)定為主

銅

Mysteel調(diào)研：中國銅冶煉廠呼吁恢復(fù)銅精礦PP條款

2023年長協(xié)談判在即，中國銅冶煉廠呼吁恢復(fù)價格分享條款（PP條款），打造整個銅產(chǎn)業(yè)的價值生態(tài)圈中國冶煉廠表示，銅冶煉廠是銅礦價值變現(xiàn)及服務(wù)人類的重要環(huán)節(jié)，隨著中國愈來愈嚴格的環(huán)保要求，中國冶煉廠承擔(dān)了更大的投資環(huán)保壓力 價格分享條款（PP條款），是銅冶煉廠與供應(yīng)商之間達成的利益分享，即當(dāng)銅價高于指定觸發(fā)價格時，礦山給予冶煉廠一定補貼，當(dāng)銅價低于指定觸發(fā)價格時，冶煉廠給予礦山一定補貼。

主編視角

我的有色：銅三大原料冶煉利潤解析—銅精礦冶煉已現(xiàn)盈利空間

因我國銅精礦需求增速嚴重高于海外銅精礦供應(yīng)增速，由此導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)趨緊，銅精礦加工費TC持續(xù)下滑2020年海外疫情進一步加劇這種不平衡 二.銅冶煉企業(yè)當(dāng)前利潤水平分析 1.銅精礦 據(jù)我的有色網(wǎng)測算，截至4月9日，銅精礦現(xiàn)貨冶煉平均利潤為虧損78元/噸。

主編視角

Mysteel：干凈銅精礦遠期現(xiàn)貨周均價（2025年8月22日）

本周，Mysteel干凈銅精礦周均TC-38.61美元/干噸，環(huán)比上一周跌0.68美元/干噸；Mysteel干凈銅精礦周均現(xiàn)貨價2571美元/干噸，環(huán)比上一周跌13美元/干噸。

銅礦加工費周均價

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC下調(diào)，市場情緒回落（8.18-8.22）

20%品位銅精礦現(xiàn)貨均價15054元/干噸，較上周15058元/干噸減少4元/干噸23%品位銅精礦現(xiàn)貨均價17710元/干噸，較上周17716元/干噸減少6元/干噸 本周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場運行平穩(wěn)從供需兩端來看，多數(shù)冶煉廠三季度庫存處于相對充裕狀態(tài)，而供應(yīng)端未出現(xiàn)明顯波動進口礦加工費雖小幅回調(diào)至 -30 美元 高位，但據(jù)某冶煉廠反饋，當(dāng)前加工費水平仍未達到其心理預(yù)期，因此該煉廠更傾向于采購國內(nèi)礦，即便進口轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)礦的計價系數(shù)已突破 99%。

周報

PT?Freeport?Indonesia：擬在禁令生效前增加銅精礦出口量

印尼自由港公司（PT Freeport Indonesia）預(yù)計將使用將于下月到期的銅精礦出口配額的 90%，這需要大幅增加出貨量 截至 8 月中旬，F(xiàn)reeport McMoRan Inc. 當(dāng)?shù)刈庸緝H使用了印尼政府 3 月份授予配額的 65%該公司表示，天氣狀況以及需為旗下兩座銅冶煉廠的啟動提供支持等因素影響了出口 要達成這一目標(biāo)，該公司需在一個月內(nèi)運輸約 35 萬濕噸精礦，這或許能為海外冶煉行業(yè)帶來緩解。

上游企業(yè)

東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

根據(jù)冶煉廠檢修計劃，下半年的檢修減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計與上半年類似，電解銅產(chǎn)量可能整體保持在偏高水平近期，銅精礦TC延續(xù)小幅回升態(tài)勢，海外冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模擴大使得短期礦端供需矛盾略有緩和，但港口原料庫存仍在去化，已經(jīng)回落至歷史偏低水平，原料端長期缺口擴大的局面并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)隨著時間的推移，礦端的短缺問題預(yù)計在年底對冶煉端的生產(chǎn)構(gòu)成進一步壓力，但短期而言，尚未看到影響擴大的可能性，8—9月預(yù)計國內(nèi)電解銅產(chǎn)量仍將保持在偏高水平。

國內(nèi)資訊

Mysteel：干凈銅精礦遠期現(xiàn)貨周均價（2025年8月15日）

本周，Mysteel干凈銅精礦周均TC-37.93美元/干噸，環(huán)比上一周漲2.87美元/干噸；Mysteel干凈銅精礦周均現(xiàn)貨價2584美元/干噸，環(huán)比上一周漲14美元/干噸。

銅礦加工費周均價

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面礦端，銅精礦TC費用有所好轉(zhuǎn)但仍處于負值區(qū)間，且國內(nèi)港口庫存小幅回升，銅礦供應(yīng)偏緊對銅價的成本支撐力度仍在供給方面，由于新投產(chǎn)產(chǎn)能提升加之副產(chǎn)品硫酸價格保持高位彌補冶煉虧損，冶煉廠整體生產(chǎn)情況目前偏積極，但后續(xù)考慮到銅精礦供給，可能受原料供給影響，產(chǎn)量增速或?qū)⒅鸩椒啪徯枨蠓矫?，消費淡季影響預(yù)計仍有持續(xù)，加之美國對銅產(chǎn)品的大幅征稅，出口需求將有所抑制，故下游消費需求或?qū)⒂兴啪?，庫存總量保持中低位運行。

期貨公司評論

進口銅精礦“分步檢測”模式改革成效顯著

近日，山東港口青島港上，一艘滿載1130噸秘魯銅精礦的貨輪緩緩靠泊，碼頭上的門吊同步開啟快速卸貨模式待銅精礦輸送至堆場暫存后，青島海關(guān)所屬青島大港海關(guān)關(guān)員隨即開展放射性篩查和固體廢物排查，并按既定方案取樣在確認環(huán)保項目檢測無異常后海關(guān)快速放行，企業(yè)可及時開展后續(xù)生產(chǎn)流程 銅是重要的工業(yè)基礎(chǔ)材料，廣泛應(yīng)用于電氣、機械制造、建筑等領(lǐng)域作為銅冶煉的核心原料，銅精礦的平穩(wěn)高效進口，對保障國家重點產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的安全暢通非常重要。

國內(nèi)資訊

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩

隔夜滬銅主力合約震蕩，基本面礦端，銅精礦TC費用有所好轉(zhuǎn)但仍處于負值區(qū)間，且國內(nèi)港口庫存小幅回升，銅礦供應(yīng)偏緊對銅價的成本支撐力度仍在供給方面，由于新投產(chǎn)產(chǎn)能提升加之副產(chǎn)品硫酸價格保持高位彌補冶煉虧損，冶煉廠整體生產(chǎn)情況目前偏積極，但后續(xù)考慮到銅精礦供給，可能受原料供給影響，產(chǎn)量增速或?qū)⒅鸩椒啪徯枨蠓矫?，消費淡季影響預(yù)計仍有持續(xù)，加之美國對銅產(chǎn)品的大幅征稅，出口需求將有所抑制，故下游消費需求或?qū)⒂兴啪?，庫存總量保持中低位運行。

期貨公司評論

Mysteel周報：廢銅市場貨源松動 但銅廠需求表現(xiàn)謹慎（8.8-8.15）

提振銅下游需求情緒基本面上，TC/RC費用繼續(xù)企穩(wěn)回升，銅精礦進口增加，冶煉廠原料豐富，長協(xié)訂單有盈利，現(xiàn)貨訂單依然虧損，冶煉廠目前生產(chǎn)積極性尚可前期檢修冶煉廠逐漸恢復(fù)目前8月僅1家冶煉廠有檢修計劃需求方面，目前處于高溫多雨天氣，下游終端需求疲軟，銅價上漲后抑制了下游拿貨情緒，整體需求不溫不火，交投情緒冷淡終端電網(wǎng)的表現(xiàn)依舊良好，建筑房地產(chǎn)領(lǐng)域依然形成拖累，上期所庫存自銅關(guān)稅落地后暫時沒出現(xiàn)大幅累庫的跡象，一定程度上支撐了國內(nèi)銅價。

周報

Mysteel日報：廠家原料壓力緩解 廢銅現(xiàn)貨價格堅挺

六、預(yù)測 國內(nèi)昨日三部門聯(lián)合印發(fā)《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》，明確2025年9月1日至2026年8月31日期間，符合條件的個人消費貸款可享受財政貼息提振銅下游需求情緒基本面上，TC/RC費用繼續(xù)企穩(wěn)回升，銅精礦進口增加，冶煉廠原料豐富，長協(xié)訂單有盈利，現(xiàn)貨訂單依然虧損，冶煉廠目前生產(chǎn)積極性尚可前期檢修冶煉廠逐漸恢復(fù)目前8月僅1家冶煉廠有檢修計劃。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面礦端，銅精礦TC費用有所好轉(zhuǎn)但仍處于負值區(qū)間，且國內(nèi)港口庫存小幅回升，銅礦供應(yīng)偏緊對銅價的成本支撐力度仍在供給方面，由于新投產(chǎn)產(chǎn)能提升加之副產(chǎn)品硫酸價格保持高位彌補冶煉虧損，冶煉廠整體生產(chǎn)情況目前偏積極，但后續(xù)考慮到銅精礦供給，可能受原料供給影響，產(chǎn)量增速或?qū)⒅鸩椒啪徯枨蠓矫妫M淡季影響預(yù)計仍有持續(xù)，加之美國對銅產(chǎn)品的大幅征稅，出口需求將有所抑制，故下游消費需求或?qū)⒂兴啪?，庫存總量保持中低位運行。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅精礦TC費用有所好轉(zhuǎn)但仍處于負值區(qū)間，且國內(nèi)港口庫存小幅回升，銅礦供應(yīng)偏緊對銅價的成本支撐力度仍在供給方面，由于新投產(chǎn)產(chǎn)能提升加之副產(chǎn)品硫酸價格保持高位彌補冶煉虧損，冶煉廠整體生產(chǎn)情況目前偏積極，但后續(xù)考慮到銅精礦供給，可能受原料供給影響，產(chǎn)量增速或?qū)⒅鸩椒啪徯枨蠓矫妫M淡季影響預(yù)計仍有持續(xù)，加之美國對銅產(chǎn)品的大幅征稅，出口需求將有所抑制，故下游消費需求或?qū)⒂兴啪彛瑤齑婵偭勘３种械臀贿\行。

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