Mysteel解讀：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉廠成本線

進入一月份，銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)走低，現(xiàn)貨TC已經(jīng)跌至20美元中位附近，導(dǎo)致冶煉廠的運營壓力越來越大，進入現(xiàn)貨市場的冶煉廠更為謹(jǐn)慎礦山招標(biāo)端，貿(mào)易商也激進參與招標(biāo)，某秘魯?shù)V山投標(biāo)以10美元中低位結(jié)束部分市場參與者討論個別招標(biāo)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，但合同條款存在特殊性 2024年的銅精礦長協(xié)簽訂推進緩慢，長單比例暫時整體下調(diào)。

主編視角

銅精礦現(xiàn)貨加工費再次擠壓冶煉利潤

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價2031-2176美元/干噸，周均價2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運營壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險。

行業(yè)快訊

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC再次擠壓冶煉利潤（01.22-01.26）

Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨價2031-2176美元/干噸，周均價2158美元/干噸，較上周增加36美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場活躍度提高，成交跌破30美元/干噸，銅冶煉廠的運營壓力再次增大目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險本周CSPT召開會議，小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn) 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-26093897】 計價系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周持平。

周報

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨TC跌破冶煉成本線（01.15-01.19）

Mysteel干凈銅精礦（26%）現(xiàn)貨價2110-2133美元/干噸，周均價2122美元/干噸，較上周減少9美元/干噸 本周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，銅冶煉廠的運營壓力再次增大，市場活躍度一般，多數(shù)煉廠保持靜默等待目前現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，或?qū)⒂懈嗟臒拸S降低負(fù)荷或者提前安排檢修以盡可能抵沖風(fēng)險 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-26093897】 計價系數(shù)（內(nèi)貿(mào)-人民幣價）： 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)90.0%，較上周增加0.2%，23%品位銅精礦系數(shù)92.5%，較上周增加0.2%。

周報

【新疆某銅冶煉廠】預(yù)計節(jié)后銅精礦市場加工費無明顯改善

受訪人信息：新疆某銅冶煉廠 節(jié)后原料市場預(yù)計不會有明顯改善，銅礦供應(yīng)大格局不變，疊加煉廠大規(guī)模擴產(chǎn)，大小規(guī)模的煉廠情況都不明朗，如果加工費進一步下跌并維持在低位，銅冶煉環(huán)節(jié)皆會面臨一定壓力。

春節(jié)、國慶專題

【銅冶煉廠A】預(yù)計節(jié)后銅精礦計價系數(shù)穩(wěn)定運行

客戶觀點：節(jié)后銅精礦計價系數(shù)繼續(xù)下行的趨勢不是特別明朗，因為計價系數(shù)整體還是偏穩(wěn)定的，一般不會出現(xiàn)大漲或者大跌的極端現(xiàn)象，加之國內(nèi)礦多以長單為主，年前大部分長單都談完了，而且年前普遍已經(jīng)下降了1-2%，所以節(jié)后可能還是穩(wěn)定為主

銅

Mysteel調(diào)研：中國銅冶煉廠呼吁恢復(fù)銅精礦PP條款

2023年長協(xié)談判在即，中國銅冶煉廠呼吁恢復(fù)價格分享條款（PP條款），打造整個銅產(chǎn)業(yè)的價值生態(tài)圈中國冶煉廠表示，銅冶煉廠是銅礦價值變現(xiàn)及服務(wù)人類的重要環(huán)節(jié)，隨著中國愈來愈嚴(yán)格的環(huán)保要求，中國冶煉廠承擔(dān)了更大的投資環(huán)保壓力 價格分享條款（PP條款），是銅冶煉廠與供應(yīng)商之間達成的利益分享，即當(dāng)銅價高于指定觸發(fā)價格時，礦山給予冶煉廠一定補貼，當(dāng)銅價低于指定觸發(fā)價格時，冶煉廠給予礦山一定補貼。

主編視角

我的有色：銅三大原料冶煉利潤解析—銅精礦冶煉已現(xiàn)盈利空間

因我國銅精礦需求增速嚴(yán)重高于海外銅精礦供應(yīng)增速，由此導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)趨緊，銅精礦加工費TC持續(xù)下滑2020年海外疫情進一步加劇這種不平衡 二.銅冶煉企業(yè)當(dāng)前利潤水平分析 1.銅精礦 據(jù)我的有色網(wǎng)測算，截至4月9日，銅精礦現(xiàn)貨冶煉平均利潤為虧損78元/噸。

主編視角

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)雖繼續(xù)運行于負(fù)值區(qū)間，但年中談判長單TC的修復(fù)，加之智利方面銅產(chǎn)量的回升，全球銅精礦供應(yīng)緊張局面或有所改善供給方面，原料端供給預(yù)期改善，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格持續(xù)上漲，令冶煉廠利潤情況轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)意愿有所提振，后續(xù)隨著前期檢修產(chǎn)能的重啟以及新增的投入，預(yù)計國內(nèi)供給量仍有小幅增加的空間需求方面，傳統(tǒng)消費淡季的影響疊加銅價表現(xiàn)較為強勁，令下游加工企業(yè)的采購情緒受到抑制，現(xiàn)貨市場對銅價的敏感度提升，更傾向于逢低補貨，故當(dāng)下成交情況仍較為謹(jǐn)慎。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩

隔夜滬銅主力合約震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)雖繼續(xù)運行于負(fù)值區(qū)間，但年中談判長單TC的修復(fù)，加之智利方面銅產(chǎn)量的回升，全球銅精礦供應(yīng)緊張局面或有所改善供給方面，原料端供給預(yù)期改善，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格持續(xù)上漲，令冶煉廠利潤情況轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)意愿有所提振，后續(xù)隨著前期檢修產(chǎn)能的重啟以及新增的投入，預(yù)計國內(nèi)供給量仍有小幅增加的空間需求方面，傳統(tǒng)消費淡季的影響疊加銅價表現(xiàn)較為強勁，令下游加工企業(yè)的采購情緒受到抑制，現(xiàn)貨市場對銅價的敏感度提升，更傾向于逢低補貨，故當(dāng)下成交情況仍較為謹(jǐn)慎。

期貨公司評論

嘉能可：計劃將菲律賓銅冶煉廠出售給Villar家族

它地處戰(zhàn)略要地，處理來自澳大利亞和印度尼西亞的銅精礦運輸，偶爾也處理從南美運往中國的貨物 但由于產(chǎn)能過剩和礦石供應(yīng)有限，今年2月，嘉能可將Pasar置于保養(yǎng)和維護狀態(tài)，這是其全球冶煉業(yè)務(wù)大規(guī)模重組的一部分此次重組包括將其在加拿大魁北克的銅資產(chǎn)以及美國的多家回收廠整合到其全球鋅冶煉部門，此舉旨在降低成本并精簡運營。

上游企業(yè)

Mysteel周報：銅精礦內(nèi)貿(mào)市場計價系數(shù)上漲0.2%（6.30-7.4）

Bisha招標(biāo)結(jié)果為-85美元現(xiàn)貨市場貿(mào)易商對冶煉廠報盤TC為-45，普遍認(rèn)為干凈礦可成交TC價格在-42- -44（單位：美元/干噸）近日市場行情持穩(wěn)為主，秘魯由非正規(guī)采礦人抗議引發(fā)的封路，短期可能影響物流，但預(yù)計不會對生產(chǎn)造成實質(zhì)沖擊冶煉廠成本壓力大，礦山供給仍偏緊，TC反彈需更強驅(qū)動 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報-英文版》，021-2609 0114】 內(nèi)貿(mào)市場計價系數(shù)上漲0.2% 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)94.7%，較上周增加0.2%，23%品位銅精礦系數(shù)97.2%，較上周增加0.2%。

周報

Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

且隨著時間推移，冶煉廠庫內(nèi)前期相對便宜的銅精礦庫存也將逐步消耗殆盡，原料的問題或?qū)⒆兊酶鼮閲?yán)峻，而此時再生銅，再生銅制銅陽極就顯得尤為重要 圖3：銅精礦現(xiàn)貨TC和電解銅價格（單位：美元/干噸、元/噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 圖4：中國銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，近期再生銅冶煉銅陽極的產(chǎn)能利用率持續(xù)走高，銅陽極以及粗銅冷料能一定量緩解國內(nèi)原料供應(yīng)緊張的情況。

Mysteel參考

Mysteel：干凈銅精礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨周均價（2025年7月4日）

本周，Mysteel干凈銅精礦周均TC-43.43美元/干噸，環(huán)比上一周漲0.06美元/干噸；Mysteel干凈銅精礦周均現(xiàn)貨價2620美元/干噸，環(huán)比上一周漲40美元/干噸。

銅礦加工費周均價

Mysteel：干凈銅精礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨月均價（2025年6月）

本周，Mysteel干凈銅精礦月均TC-43.45美元/干噸，環(huán)比上一月漲0.08美元/干噸；Mysteel干凈銅精礦月均現(xiàn)貨價2567美元/干噸，環(huán)比上一月漲49美元/干噸。

銅礦加工費月均價

[隆眾聚焦]：2025年上半年硫酸行業(yè)大事記

追溯上一次鎮(zhèn)江港主流顆粒如此價位是2022年3-6月份原料硫磺價格的高位，導(dǎo)致部分硫磺酸企出現(xiàn)利潤倒掛，硫磺制酸裝置產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑 3）原料銅精礦緊張，銅冶煉加工費下滑至歷史低點 2025年，受銅精礦原料緊張影響，銅冶煉加工費下滑至負(fù)數(shù)，這一現(xiàn)象對銅行業(yè)產(chǎn)生了重大影響。

熱點聚焦

印尼部長尋求支持以允許Amman Mineral International公司出口銅精礦

Tito表示，安曼所在的Nusa Tenggara Barat省第一季度經(jīng)濟同比萎縮1.47%，受到該公司無法出口其精礦的影響 印度尼西亞自 2023 年年中開始實施禁止銅精礦及其他原礦出口的政策，安曼公司被允許出口至 2024 年 12 月，屆時其新冶煉廠建成。

上游企業(yè)

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

2025年銅冶煉企業(yè)產(chǎn)能依舊處于快速擴張之中，產(chǎn)能擴張導(dǎo)致與原料瓶頸的產(chǎn)生矛盾，原料供應(yīng)緊張問題顯著 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 截至2025年6月27日，Mysteel調(diào)研的銅精礦價格TC始終維持在-43美元/干噸附近，且上半年持續(xù)處于負(fù)值，冶煉企業(yè)普遍出現(xiàn)虧損情況；國內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速遠(yuǎn)超銅精礦供應(yīng)增速，盡管目前國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損較大，但目前金、銀等貴金屬價格持續(xù)上漲，加之硫酸價格今年也迎來較好的行情，因此冶煉廠通過副產(chǎn)品的利潤來改善銅冶煉虧損局面。

年報

Mysteel：從銅冶煉原料結(jié)構(gòu)看國內(nèi)精煉銅高產(chǎn)故事

（一）銅精礦 目前銅冶煉中最主要的冶煉原材料依然是銅精礦，而國內(nèi)對于進口銅精礦的依賴度較高，國內(nèi)銅精礦開采又面臨著種種因素限制，因此目前依賴進口銅精礦的局面依然不會有所改觀。

主編視角

印度將吸引外國銅礦企業(yè)，擴大合作關(guān)系

印度公布了一系列旨在提高銅產(chǎn)量的舉措，包括鼓勵外國公司在印度設(shè)立冶煉廠和精煉廠，作為交換，印度國有企業(yè)將投資這些公司的海外采礦業(yè)務(wù) 印度政府的一份政策文件稱，到 2047 年，印度—世界第二大精煉銅進口國—可能需要進口 91%至 97%的銅精礦。

上游企業(yè)