Mysteel調研：8月淡季需求疲軟 銅棒市場弱勢格局難逆轉

盡管同期銅價波動較為顯著，但銅棒產品價格整體保持平緩走勢受廢銅等原材料價格持續(xù)高位震蕩影響，疊加銅棒下游行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，終端需求呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，企業(yè)生產活動相應放緩，訂單數(shù)量亦出現(xiàn)明顯減少 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 據(jù) Mysteel 銅棒團隊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年7月國內銅棒企業(yè)綜合產能利用率為50.45%，較環(huán)比下降1.07個百分點。

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Mysteel調研：貿易利差狹窄 廢銅成交量下滑（8.2-8.8）

對于國內廢銅供應端，本周銅價變化并不能提振貨商出貨意愿，仍舊觀察挺價的態(tài)度，國內市場廢銅流通呈現(xiàn)緊張狀態(tài)，對于廢銅進口端，仍然不溫不火，進口到港貨源減少，且市場廢銅價格偏高對于下游加工端，面對高昂的廢銅價格，廢銅采購尤為吃力，恰逢近期是銅消費淡季，國內廢銅加工廠開工率進一步下滑，尤其是再生銅材加工端，精銅替代再生效應明顯而廢銅冶煉端稍好相對銅材加工，主要是冶煉廠對于中間品（再生銅陽極）的需求依舊有支撐，但也面臨加工虧損的狀態(tài)，只能尋求適價的廢銅貨源。

主編視角

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.8.1）

美聯(lián)儲內部現(xiàn)30年未見的立場分歧，鮑威爾重申謹慎立場，強調"尚未就9月會議做出決定，將依據(jù)未來數(shù)據(jù)謹慎決策"，進一步降溫市場對9月降息的預期，沖擊資本市場情緒，加之美國宣布只對銅材等半成品加關稅，不涉及陰極銅和廢銅等原料，紐約銅深跌基本面，行業(yè)反內卷與穩(wěn)增長政策效應持續(xù)釋放，及低庫存為銅價提供高位支撐，但當前銅產業(yè)仍處于淡季，銅材加工產能利用率走弱此外8月初是國內外宏觀數(shù)據(jù)密集公布時間，宏觀面或加劇銅價的不確定性。

主編視角

Mysteel調研：國內廢銅供應流通收緊 精廢差持續(xù)走低（7.26-8.1）

預測：宏觀面，美國6月核心PCE物價指數(shù)同比2.8%，創(chuàng)4個月新高，美元指數(shù)短線拉升逾10點，創(chuàng)兩個月新高美聯(lián)儲內部現(xiàn)30年未見的立場分歧，鮑威爾重申謹慎立場，強調"尚未就9月會議做出決定，將依據(jù)未來數(shù)據(jù)謹慎決策"，進一步降溫市場對9月降息的預期，沖擊資本市場情緒，加之美國宣布只對銅材等半成品加關稅，不涉及陰極銅和廢銅等原料，紐約銅深跌基本面，行業(yè)反內卷與穩(wěn)增長政策效應持續(xù)釋放，及低庫存為銅價提供高位支撐，但當前銅產業(yè)仍處于淡季，銅材加工產能利用率走弱。

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2025年上半年有色金屬工業(yè)運行情況新聞發(fā)布會問答錄

其中，再生鋁產量560萬噸，同比增長10.89% 關于“兩新”加力擴圍對再生有色金屬產業(yè)的影響，一是擴大原料供應今年上半年，國內主要廢舊有色金屬回收利用量（金屬量）增長至800萬噸，同比增長3.22%其中，廢銅回收量132萬噸，同比增長1.54%；廢鋁回收量465萬噸，同比增長7.91% 二是推動技術創(chuàng)新為更好地落實再生材料推廣應用專項行動，提高再生材料應用比例，相關企業(yè)加快老舊設備更新，不斷加大先進適用工藝技術裝備攻關力度，從而提高再生金屬的回收率和產品質量，并開發(fā)出再生比例更高的產品。

國內資訊

Mysteel調研：精廢差低位運行 廢銅溢價空間狹窄（7.12-7.18）

對于下游需求端，仍出現(xiàn)領域分化的情況，再生銅材加工端受限于加工費虧損，虧損幅度繼續(xù)擴大，因此對廢銅的采購熱度低，不愿高價接貨，再生銅材產能利用率下移對于冶煉端，需求仍較為強勁，但也面臨采購成本過高的問題，與持貨商交易、談價較為僵持，廢銅采購量也呈現(xiàn)下降，及時周五銅價有300-400元/噸的上漲幅度，但依舊難以提振持貨商出貨的意愿 預測：近期宏觀層面的影響有所擴大，市場情緒受此影響，銅價也進入偏弱的局勢之中，但是隨著情緒的緩和后，銅價存在轉變的可能。

主編視角

瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達期貨：銅精礦TC費用維持低位運行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

期貨公司評論

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預測

圖3：2021年-2025年再生銅進口量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖4：樣本國內廢銅供應量走勢（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、加工利廢企業(yè)的整體需求表現(xiàn)一般 圖5：小樣本陽極銅周度產能利用率 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖6：銅陽極加工利潤走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：主要銅材產能利用率走勢（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 同樣，因銅陽極板多為簽訂長單生產為主，價格的突然下跌使得生產陽極銅的廠家加工利潤也直轉急下，甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)，其產能利用率也從近期高點53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價差的收窄，部分廠家將目光轉向電解銅市場。

Mysteel參考

Mysteel解讀：對等關稅對中國銅材外貿影響有限

在國內廢銅回收技術的不斷提升下，近年來中國政府不斷加大在這方面的政策、資金支持力度，2023年中國的廢銅回收量已經達到249萬噸從2015年至2023年，廢銅回收量的年均增長率達到了3.44% 四、加征關稅對中國銅材出口沖擊較小 出口方面，據(jù)中國海關總署數(shù)據(jù)，2023年中國銅及制品出口總量為99.9萬噸全年出口至北美地區(qū)4.50萬噸，占比4.5%。

熱點分析

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 節(jié)假臨近下游消費低迷(1.17-1.24)

其中美國和日本供應量仍然數(shù)一數(shù)二，輸送量都有明顯的增長受年末清關等因素影響，12月主要供應國對華廢銅輸送量基本都出現(xiàn)了不同幅度的增加 3.同比時隔5個月實現(xiàn)增長 12月銅材產量創(chuàng)下年內單月新高 國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，2024年12月中國銅材產量為227.3萬噸，創(chuàng)下了年內單月新高，且同比增加8.9%，增長率時隔5個月首次轉正。

周報

Mysteel調研：銅棒產量小幅上漲 企業(yè)交貨期延長

銅棒生產企業(yè)面臨著多方面的成本壓力，包括原材料價格的波動和能源成本的上升，這些因素共同推動了生產成本的增加廢銅市場的狀況尤為復雜，不僅受到國際銅價變動的影響，還因庫存水平較低而加劇了市場上的捂貨行為特別是廢黃銅的供應日益緊張，進一步推高了其價格在這種背景下，銅棒制造商表現(xiàn)出強烈的漲價傾向即便在某些時段，即使銅價出現(xiàn)輕微下滑，黃銅棒的價格仍能逆市上揚，這充分表明原料供應問題正變得越來越嚴重 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 據(jù)Mysteel銅棒團隊統(tǒng)計，國內銅棒企業(yè)2024年11月綜合產能利用率為56.06% , 較10月的50.03%，環(huán)比上漲6.03%，同比下降1.13%。

主編視角

市場人士：當前銅下游消費疲軟

因此，盡管國內社會庫存已經出現(xiàn)拐點，但因絕對量大，滬銅價格整體仍在調整 “當前銅市存在的矛盾主要是供應面臨剛性約束，對銅價產生較強的支撐作用，但下游的消費相對疲軟”李艷婷介紹，銅桿、銅管、銅棒和銅材產量均在5月轉向下行，年內銅庫存尚未進入明顯的去化周期，且當前交易所庫存處于歷史性的高位，消費現(xiàn)實顯著低于預期供應趨緊，消費走弱，銅基本面較前期走弱 肖靜分析稱，供應端，6月以來，精廢銅價差明顯縮窄，目前已跌破1500元／噸，而TC仍難改變，廢銅供求也變得更緊，這意味著下半年國內精銅產出增速大概率繼續(xù)降溫。

國內資訊

Mysteel：TC下降 廢銅制陽極優(yōu)勢凸顯

銅材加工領域除了銅管消費表現(xiàn)尚可，其他的銅桿、銅棒、銅板帶、銅箔等消費不如2023年底，產能利用率、產量均出現(xiàn)不同程度的下滑但2024年1-5月份廢銅冶煉領域表現(xiàn)較好，2024年1-2季度受銅精礦供應干擾的影響，銅精礦TC持續(xù)下降，國內冶煉企業(yè)不得于瞄準廢銅制陽極、粗銅供應，對其的采購需求較好，導致出現(xiàn)1-2季度陽極加工費較低，產能加工率較高另外加工利潤相較于其他再生領域的加工更具優(yōu)勢，出現(xiàn)不少再生銅桿企業(yè)轉做陽極的情況，陽極冶煉變現(xiàn)的吸引了原本去往再生銅材的廢銅量，廢銅制陽極、粗銅在上半年供應充足，彌補了部分銅精礦供應缺口。

主編視角

Mysteel周報：精廢價差明顯收窄 利廢企業(yè)采購需求受限（5.31-6.7）

國內樓市新政效果仍需觀察，料7月國內重要會議會前增量政策出臺概率較低，市場預期處于驗證階段基本面上，冶煉端減產幅度并不及預期，由于精廢價差仍處于合理價差之上，廢銅、粗銅等替代效應顯現(xiàn)，致使部分冶煉廠可用相對便宜的廢銅替代銅精礦進行冶煉生產需求方面，由于銅價快速上漲，加之終端消費訂單向上傳導仍需時間，導致下游銅材有效需求不及預期，精銅庫存積壓總體來看，目前銅材基本面處于供給相對充足，有效需求靜待消費向上傳導的階段。

周報

黑色期貨早報：各品種多數(shù)上漲，多機構料螺紋鋼震蕩運行

政策：廣東省人民政府印發(fā)推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新實施方案指出，到2027年，尾礦、冶煉渣、建筑垃圾、秸稈等大宗固體廢棄物年利用量達到3.2億噸左右，新增大宗固體廢棄物綜合利用率達到60%廢鋼鐵、廢銅、廢鋁、廢鉛、廢鋅、廢紙、廢塑料、廢橡膠、廢玻璃等9種主要再生資源循環(huán)利用量達到5700萬噸左右 數(shù)據(jù)：4月12日，全國主港鐵礦石成交97.50萬噸，環(huán)比增45.1%；237家主流貿易商建筑鋼材成交17.04萬噸，環(huán)比減7.1%。

期評

Mysteel調研：周內廢銅供應平常 廠家主要以耗庫為主（3.22-3.29）

本周銅價處于高位盤整走勢，廢銅現(xiàn)貨流通環(huán)比上周收緊，國內廢銅貿易商出貨意愿不強，多選擇繼續(xù)持貨觀望，且挺價意愿明顯國內利廢加工企業(yè)依然維持較高的采購需求，再生銅材企業(yè)主要是采購適價廢銅用于生產交付前期訂單而陽極冶煉企業(yè)本就產能利用率較高，據(jù)悉4月份陽極板加工費或將上調至850元/噸，多數(shù)陽極板滿負荷生產以保證在3月份的訂單及時交付，其積極的在市場采購適價廢銅，但因市場廢銅可成交的現(xiàn)貨廢銅較少，也不太愿意接受市場的高價廢銅，進而本周廢銅采購量減少，低于周度正常生產用量，多以消耗原料庫存來保障生產。

主編視角

Mysteel日報：銅廠成交再度分化 廢銅市場觀望加劇

六、預測 宏觀上，美聯(lián)儲和歐洲央行降息預期引導歐美經濟增長“軟著陸”預期，中國推出更多經濟穩(wěn)增長與消費刺激政策，對銅需求存在樂觀預期前期單邊持續(xù)突破上方壓力位，下游銅桿等廠商擔憂成本壓力不敢大規(guī)模采購原材料，畏高情緒相對濃烈，因此近期銅桿開工率較前期有所下滑，影響了總體消費，但市場在一定程度上轉向了廢銅消費。

日報

國海良時期貨：庫存偏低，銅價仍難深跌

數(shù)據(jù)顯示，9月銅材行業(yè)整體開工率為75.02%，環(huán)比上升3.56個百分點，同比上升0.86個百分點 分行業(yè)看，9月銅板帶開工率77.30%，環(huán)比增加0.67個百分點，同比增加0.45個百分點，其需求發(fā)力點為引線框架、銅板帶電子屏蔽罩等預計10月銅板帶開工率為77.46%，環(huán)比增加0.16個百分點9月精銅桿行業(yè)開工率錄得76.13%，超出預期，下游補庫且精廢價差縮窄、廢銅桿消費低迷對精銅桿開工率產生提振。

國內資訊