Mysteel解讀：銅冶煉廠檢修高峰已過(guò) 12月電解銅產(chǎn)量將明顯回升

導(dǎo)致精廢差持續(xù)收窄，且精廢差逐漸低于合理價(jià)差，進(jìn)而抑制再生銅貿(mào)易商出貨的情緒，市場(chǎng)現(xiàn)貨流通量減少部分冶煉廠反饋市場(chǎng)上冷料以及陽(yáng)極板采買(mǎi)較為困難，短期廢銅供應(yīng)偏緊持續(xù)，精廢差也將窄幅運(yùn)行，年前部分冶煉廠生產(chǎn)仍會(huì)受限于再生銅原料緊張影響 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 12月產(chǎn)量將明顯回升 檢修影響下降明顯 另?yè)?jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來(lái)看，2024年12月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量100.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.38%，同比增加1.1%。

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Mysteel解讀：9月制造業(yè)PMI改善有限 10月銅鋅庫(kù)存或增加

電解銅方面，Mysteel預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量114.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.39%，同比增加14.26%1-9月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為1015.74萬(wàn)噸，同比增加14.61%9月冶煉廠產(chǎn)量變化不大，也有較多進(jìn)口銅流入中國(guó)市場(chǎng)盡管有假期因素刺激消費(fèi)，但是過(guò)高的銅價(jià)抑制了下游需求且終端訂單較為乏力，因此需求只在銅價(jià)下跌時(shí)才有所體現(xiàn)截至2025年9月29日，電解銅社會(huì)庫(kù)存為15.67萬(wàn)噸，月環(huán)比增加2.88萬(wàn)噸。

主編視角

Mysteel解讀：節(jié)假期間市場(chǎng)到貨不一 電解銅庫(kù)存表現(xiàn)增加

下周來(lái)看，國(guó)內(nèi)部分冶煉廠仍有出口貨源預(yù)計(jì)到貨入庫(kù)，庫(kù)存預(yù)計(jì)延續(xù)累庫(kù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫(kù)存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅分析報(bào)告】：點(diǎn)擊此處 。

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Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20251009）

Mysteel統(tǒng)計(jì)上海7家樣本庫(kù)存，廣東4家樣本庫(kù)存，江蘇6家樣本庫(kù)存，浙江2家樣本庫(kù)存，江西1家樣本庫(kù)存，重慶2家樣本庫(kù)存，天津3家樣本庫(kù)存，四川1家樣本庫(kù)存，河南1家樣本庫(kù)存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 10月9日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存16.79萬(wàn)噸，較25日增2.23萬(wàn)噸，較29日增1.12萬(wàn)噸； 上海庫(kù)存9.99萬(wàn)噸，較25日增0.13萬(wàn)噸，較29日降1.16萬(wàn)噸； 廣東庫(kù)存2.18萬(wàn)噸，較25日增0.64萬(wàn)噸，較29日增0.82萬(wàn)噸； 江蘇庫(kù)存3.74萬(wàn)噸，較25日增1.09萬(wàn)噸，較29日增1.15萬(wàn)噸。

庫(kù)存

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（9.19-9.26）

而近期宏觀利多減弱供給端短缺不會(huì)有大幅變化，產(chǎn)量仍以微幅增長(zhǎng)為主后期消費(fèi)有望進(jìn)一步回暖，庫(kù)存有望迎來(lái)拐點(diǎn)，鋁價(jià)重心有望進(jìn)一步上移 2、銅市場(chǎng) （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（9.22-9.26）成交量為14.28萬(wàn)噸，較（9.15-9.19）成交量為17.36萬(wàn)噸減少3.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少17.73%。

機(jī)械

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年8月）

1-8月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為900.98萬(wàn)噸，同比增加14.66%；2025年9月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量114.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.39%，同比增加14.26%1-9月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為1015.74萬(wàn)噸，同比增加14.61% 8月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑，但依舊處于較高水平，主因8月冶煉廠檢修較少，僅3家冶煉廠檢修，且部分為小檢修，對(duì)產(chǎn)量的影響有限；同時(shí)仍有少數(shù)新投產(chǎn)能釋放產(chǎn)能，但爬產(chǎn)速度有限，原料上冶煉廠前期儲(chǔ)備也較為充足，因此8月冶煉廠維持高產(chǎn)；但8月產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下跌，主要是因?yàn)樵偕~政策調(diào)整使得用陽(yáng)極以及再生冶煉的產(chǎn)能產(chǎn)出下滑，不過(guò)這一影響更多的是延續(xù)到9、10月份。

月報(bào)

【時(shí)代傳媒】全球第二大銅礦停產(chǎn)引爆銅價(jià)！洛陽(yáng)鉬業(yè)年內(nèi)股價(jià)漲超100%，2028年要產(chǎn)銅超80萬(wàn)噸

截至2024年年底，Grasberg礦山占PTFI已探明儲(chǔ)量的50%和2029年前預(yù)計(jì)銅和金產(chǎn)量的約70% 對(duì)此，花旗分析師Alexander Hacking等在報(bào)告中指出，Grasberg占全球銅供應(yīng)的約3%，因此四季度的總損失將影響全球供應(yīng)的3%；到2026年35%的損失將影響全球供應(yīng)的約1%，這將支持銅價(jià) 不過(guò)，上海鋼聯(lián)鐵礦石事業(yè)部金屬礦產(chǎn)部分析師厲呈斌在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，本次受影響的印尼礦山，其銅礦石并未出口，主要在當(dāng)?shù)?em class='keyword'>冶煉廠進(jìn)行生產(chǎn)消耗，部分粗銅、電解銅產(chǎn)品向外出口，并未對(duì)國(guó)內(nèi)銅精礦供應(yīng)產(chǎn)生直接影響，主要全球金屬供應(yīng)有小幅減量。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：檢修及政策影響下9月電解銅產(chǎn)量或?qū)⒚黠@下滑

Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬(wàn)噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年8月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量118.78萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.55%，同比增加18.5%1-8月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為900.98萬(wàn)噸，同比增加14.66% 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，8月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑，但依舊處于較高水平，主因8月冶煉廠檢修較少，僅3家冶煉廠檢修，且部分為小檢修，對(duì)產(chǎn)量的影響有限；同時(shí)仍有少數(shù)新投產(chǎn)能釋放產(chǎn)能，但爬產(chǎn)速度有限，原料上冶煉廠前期儲(chǔ)備也較為充足，因此8月冶煉廠維持高產(chǎn)；但8月產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下跌，主要是因?yàn)樵偕~政策調(diào)整使得用陽(yáng)極以及再生冶煉的產(chǎn)能產(chǎn)出下滑，不過(guò)這一影響更多的是延續(xù)到9、10月份。

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Mysteel：8月社融信貸同比少增 9月有色庫(kù)存走勢(shì)不一

銅冶煉廠的集中檢修、進(jìn)口比價(jià)下降使得不論國(guó)產(chǎn)還是進(jìn)口貨源到貨預(yù)計(jì)都將放緩加之國(guó)慶節(jié)前下游企業(yè)備貨情緒存改善預(yù)期，因此電解銅社會(huì)庫(kù)存或?qū)⑾陆靛a市供需雙弱局面存在小幅改善預(yù)期，錫錠社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)保持在萬(wàn)噸上下，節(jié)前備貨可能推動(dòng)庫(kù)存小幅下滑，但整體波動(dòng)幅度有限雖然鋅冶煉廠產(chǎn)量逐步收縮，但是下游企業(yè)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，因此鋅錠社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，而增速或?qū)⒎啪?/p>

主編視角

Mysteel：國(guó)內(nèi)銅冶煉進(jìn)入年內(nèi)高檢修期 預(yù)計(jì)10月供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加

從近期Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量來(lái)看，9月國(guó)內(nèi)冶煉廠計(jì)劃產(chǎn)量為114.76萬(wàn)噸，10月預(yù)計(jì)產(chǎn)量112.35萬(wàn)噸，產(chǎn)量均有明顯下降，其中10月的產(chǎn)量下降更為明顯一些，產(chǎn)量創(chuàng)造4月以來(lái)的新低 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 從調(diào)研的反饋來(lái)看，由于9、10月國(guó)內(nèi)冶煉廠集中檢修，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量大幅下降，根據(jù)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，9、10月國(guó)內(nèi)共計(jì)10家冶煉廠受到檢修影響，最早從8月下旬開(kāi)始檢修，最晚10月末開(kāi)始檢修，涉及檢修精煉產(chǎn)能共計(jì)392萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)9、10月檢修影響量共計(jì)13萬(wàn)噸以上。

主編視角

Mysteel：“金九銀十”再生銅市場(chǎng)預(yù)測(cè)-10月再生銅陽(yáng)極加工費(fèi)將繼續(xù)低位

對(duì)于再生銅市場(chǎng)供需變化，近些年尤其被關(guān)注，在面對(duì)銅精礦緊張的大背景下，再生銅供應(yīng)能否有效彌補(bǔ)礦緊帶來(lái)的產(chǎn)量影響，從今年的1-8月份數(shù)據(jù)，顯然證明能有效的彌補(bǔ)礦緊的情況據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截止到8月份，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量是900.98萬(wàn)噸，同比增加14.66%而銅精礦進(jìn)口量和國(guó)產(chǎn)礦量增速難于電解銅產(chǎn)量增速擬合發(fā)現(xiàn)，1-7月進(jìn)口銅精礦增速為8.18%這表明再生銅以冷料、陽(yáng)極、粗銅等形式進(jìn)入冶煉廠的量增加，再生料對(duì)精煉銅產(chǎn)量增速貢獻(xiàn)值較大。

主編視角

Mysteel晚餐：唐山鋼坯處盈虧邊緣，鶴崗部分煤礦停產(chǎn)整頓

◎本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2991元/噸，周環(huán)比上調(diào)20元/噸，與9月10日普方坯出廠價(jià)格2990元/噸相比，鋼廠平均虧損1元/噸 ◎從近期Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量來(lái)看，9月國(guó)內(nèi)冶煉廠計(jì)劃產(chǎn)量為114.76萬(wàn)噸，10月預(yù)計(jì)產(chǎn)量112.35萬(wàn)噸，產(chǎn)量均有明顯下降，其中10月的產(chǎn)量下降更為明顯一些，產(chǎn)量創(chuàng)造4月以來(lái)的新低。

資訊

期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

而國(guó)內(nèi)廢銅政策收緊也值得關(guān)注張小凱表示，政策約束導(dǎo)致陽(yáng)極銅、廢料冶煉廠減產(chǎn)，預(yù)計(jì)9月電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降5%（約5萬(wàn)噸），形成實(shí)質(zhì)性的供應(yīng)缺口 “在過(guò)去的半個(gè)月里，銅價(jià)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷升溫、國(guó)內(nèi)政策與供需收緊的預(yù)期支撐下走強(qiáng)展望后市，需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率決議中的增量信息，以及‘金九’旺季成色”張維鑫說(shuō)，9月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議在即，前期降息預(yù)期帶來(lái)的利多充分交易后，資金市場(chǎng)在靴子落地后面臨見(jiàn)頂回落的風(fēng)險(xiǎn)，交易聚焦FOMC預(yù)測(cè)及鮑威爾表態(tài)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（9.12-9.19）

而近期宏觀利多減弱供給端短缺不會(huì)有大幅變化，產(chǎn)量仍以微幅增長(zhǎng)為主后期消費(fèi)有望進(jìn)一步回暖，庫(kù)存有望迎來(lái)拐點(diǎn)，鋁價(jià)重心有望進(jìn)一步上移 2、銅市場(chǎng) （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（9.15-9.19）成交量為17.36萬(wàn)噸，較（9.8-9.12）周成交量為14.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.70% （2）基本面情況：基本面上，隨著旺季的深入，下游的交易與訂單逐步活躍起來(lái)，且在經(jīng)歷本周價(jià)格回調(diào)之后，市場(chǎng)交易的積極性有明顯回升；另一方面，下周又將進(jìn)入國(guó)慶前的備貨階段，預(yù)計(jì)后半段的交易將有逐步回升的趨勢(shì)，尤其是需要注意若價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)之后，下游訂單的增量表現(xiàn)。

機(jī)械

Mysteel：市場(chǎng)調(diào)整明顯 9月銅現(xiàn)貨升水上行空間有限

2025年8月至今，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨升貼水圍繞升水100元/噸一線(xiàn)震蕩運(yùn)行，電解銅市場(chǎng)呈現(xiàn)較為平穩(wěn)的升貼水狀態(tài)，從價(jià)格反映出市場(chǎng)相對(duì)平衡的狀態(tài)，但升水銅價(jià)格溢價(jià)明顯進(jìn)入9月，隨著銅價(jià)的走高，現(xiàn)貨升水有走弱趨勢(shì)，然而底部支撐依然明顯，現(xiàn)貨端的價(jià)格跌幅有限 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量預(yù)期變動(dòng)較大 9月現(xiàn)貨支撐回升 7、8月均是國(guó)內(nèi)高產(chǎn)階段，期間產(chǎn)量一度超過(guò)117萬(wàn)噸，達(dá)到歷史新高，但隨著后續(xù)國(guó)內(nèi)冶煉廠的高檢修期來(lái)臨，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量有明顯的下降趨勢(shì)。

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Mysteel解讀：8月制造業(yè)PMI小幅改善 9月上旬銅鋅庫(kù)存或增加

電解銅方面，Mysteel預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量119.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.08%，同比增加19.25%1-8月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為901.74萬(wàn)噸，同比增加14.75%8月冶煉廠產(chǎn)量繼續(xù)保持高位，進(jìn)口銅數(shù)量較之前也有所增加盡管消費(fèi)仍存在韌性，但是多個(gè)下游銅材品種反映終端訂單仍處于乏力狀態(tài)，因此電解銅社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)了增加截至2025年8月28日，電解銅社會(huì)庫(kù)存為12.79萬(wàn)噸，月環(huán)比增加0.66萬(wàn)噸。

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Mysteel早讀：美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)慘淡引爆衰退擔(dān)憂(yōu) 有色金屬多數(shù)飄綠

由于精礦供應(yīng)短缺等，日本銅冶煉廠正面臨加工費(fèi)和精煉費(fèi)（TC/RC）大幅下跌以及冶煉利潤(rùn)空間收窄的困境“短期內(nèi)，由于當(dāng)前條件下我們無(wú)法購(gòu)買(mǎi)精礦，我們計(jì)劃將電解銅年產(chǎn)量從之前的預(yù)期削減數(shù)萬(wàn)噸”Hayashi本周對(duì)媒體表示作為日本最大的銅冶煉廠之一，JX先進(jìn)金屬公司年產(chǎn)能達(dá)45萬(wàn)噸，曾于6月警告稱(chēng)可能減產(chǎn)該公司的財(cái)年截至3月 ◎【Arizona Sonoran正全力推進(jìn)Cactus銅礦項(xiàng)目】9月4日消息，Arizona Sonoran Copper公司正全力推進(jìn)其位于美國(guó)亞利桑那州的Cactus銅礦項(xiàng)目，計(jì)劃在年底前完成資源量更新與預(yù)可行性研究（PFS）；同時(shí)，公司還通過(guò)削減項(xiàng)目特許權(quán)使用費(fèi)、鞏固資金儲(chǔ)備等舉措為項(xiàng)目保駕護(hù)航。

有色聚焦

Mysteel解讀：8月精煉銅出口預(yù)計(jì)回落 進(jìn)口亦有增加趨勢(shì)

出口方面，隨著月內(nèi)進(jìn)口比價(jià)改善，出口窗口表現(xiàn)關(guān)閉，國(guó)內(nèi)煉廠出口機(jī)會(huì)減少，但考慮到前期出口窗口打開(kāi)時(shí)間較長(zhǎng)，部分冶煉廠8月份仍有待執(zhí)行出口計(jì)劃量，因此8月份精煉銅出口量預(yù)計(jì)表現(xiàn)回落 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫(kù)存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 。

主編視角

東吳期貨：基本面驅(qū)動(dòng)有限，滬銅后期走勢(shì)關(guān)注美國(guó)降息預(yù)期變化

根據(jù)冶煉廠檢修計(jì)劃，下半年的檢修減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)與上半年類(lèi)似，電解銅產(chǎn)量可能整體保持在偏高水平近期，銅精礦TC延續(xù)小幅回升態(tài)勢(shì)，海外冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大使得短期礦端供需矛盾略有緩和，但港口原料庫(kù)存仍在去化，已經(jīng)回落至歷史偏低水平，原料端長(zhǎng)期缺口擴(kuò)大的局面并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)隨著時(shí)間的推移，礦端的短缺問(wèn)題預(yù)計(jì)在年底對(duì)冶煉端的生產(chǎn)構(gòu)成進(jìn)一步壓力，但短期而言，尚未看到影響擴(kuò)大的可能性，8—9月預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量仍將保持在偏高水平。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：供應(yīng)增量與需求回暖博弈 銅庫(kù)存或先累后降

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 二、國(guó)內(nèi)銅冶煉廠超預(yù)期高產(chǎn) 8月或?qū)⒗^續(xù) 從國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)情況來(lái)看，Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年7月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量為119.44萬(wàn)噸，較月初預(yù)期的116.79萬(wàn)噸增加2.65萬(wàn)噸，電解銅產(chǎn)能利用率達(dá)到84%以上，亦為年內(nèi)最高值。

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