Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

從數(shù)據來看，再生銅制陽極數(shù)據表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產能利用率來看，均遠高于其他再生銅加工領域，上半年再生銅制陽極有效地補充銅精礦供應缺口據Mysteel數(shù)據顯示，2025年1-5月國內電解銅產量累計為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進口及國產供應增加約為27萬噸左右，由此可得出結論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻度較大全年預測2025年國內再生銅陽極產量為236萬噸，相對2024年預計增加34萬噸，對國內精煉銅的產出增量貢獻較大。

年報

Mysteel半年報：2025下半年國內再生銅對精煉銅增量貢獻率將繼續(xù)擴大

從數(shù)據來看，再生銅制陽極數(shù)據表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產能利用率來看，均遠高于其他再生銅加工領域，上半年再生銅制陽極有效的補充銅精礦供應缺口據Mysteel數(shù)據顯示，2025年1-5月國內電解銅產量累計為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進口及國產供應增加約為27萬噸左右，由此可得出結論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻度較大全年預測2025年國內再生銅陽極產量為236萬噸，相對2024年預計增加34萬噸，對國內精煉銅的產出增量貢獻較大。

主編視角

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預測

圖3：2021年-2025年再生銅進口量（單位：萬噸） 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據 圖4：樣本國內廢銅供應量走勢（單位：萬噸） 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據 三、加工利廢企業(yè)的整體需求表現(xiàn)一般 圖5：小樣本陽極銅周度產能利用率 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據 圖6：銅陽極加工利潤走勢（單位：元/噸） 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據 圖7：主要銅材產能利用率走勢（單位：%） 數(shù)據來源：鋼聯(lián)數(shù)據 同樣，因銅陽極板多為簽訂長單生產為主，價格的突然下跌使得生產陽極銅的廠家加工利潤也直轉急下，甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)，其產能利用率也從近期高點53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價差的收窄，部分廠家將目光轉向電解銅市場。

Mysteel參考

Mysteel：天津新能受邀支持“2025年（第四屆）華北地區(qū)銅桿及線纜產業(yè)大會”

產品符合歐盟RoHS要求和REACH法規(guī)要求集團自研的新能云平臺為集采銷對接、生產管理、倉配支持、金融服務和企業(yè)運營管理為一體的綜合性服務平臺，實現(xiàn)再生資源從回收、利用、再制造到銷售全過程的數(shù)智化管理，完成全流程數(shù)據可追溯集團致力于打造科技、數(shù)智、環(huán)保的再生資源循環(huán)體系，努力成為全球卓越的再生資源產品和解決方案服務商 采購物料類別： 報廢車類、廢鋼類、廢鋁類、廢家電類、廢五金類、廢銅類、廢塑料類、廢紙類等； 銷售產品類別： 鋅鋁產品：鋅錠、鋁錠、破碎生鋁、破碎熟鋁、鎂鋁、輪轂等； 銅產品：高純銅桿、T2桿、無氧桿、保阻桿、陽極板、電解銅等； 鋼產品：鋼坯、螺紋鋼、帶鋼；廢鋼破碎料、鋼筋切粒、剪切料等； 其他產品：廢舊輪胎、廢玻璃、單車塑料、二手件等； 業(yè)務聯(lián)系： 張雪純：13652171896 張 揚：18722325555 張貴鈺：16760226666 劉 超：18622219911 。

會議預告

Mysteel解讀：供應矛盾依然顯著 9月電解銅產量或將環(huán)比下滑

1-9月國內電解銅預計產量累計為885.06萬噸，同比增加3.62% 進入9月，有檢修計劃的冶煉廠表現(xiàn)增加，據Mysteel統(tǒng)計來看有7家冶煉廠在9月進行檢修，涉及電解銅產能180萬噸，對產量的影響再度增加，同時原料緊張使部分冶煉企業(yè)的檢修延長或者提前加之收到陽極板供應和冷料緊張的影響，即便是冶煉廠在檢修期間產量影響增加，少數(shù)冶煉廠繼續(xù)減產也是9月預計產量下降的原因之一 數(shù)據來源：Mysteel 數(shù)據來源：Mysteel 總結預測 據調研企業(yè)的生產計劃安排來看，9月產量預計將出現(xiàn)環(huán)比及同比雙雙下滑的情況，銅精礦現(xiàn)貨TC價格也再度迎來下跌，雖然銅精礦港口庫存穩(wěn)定回升中，但越來越多的冶煉廠依舊表示礦購買越來越困難，利潤減少或者出現(xiàn)虧損的情況。

主編視角

Mysteel早讀：美聯(lián)儲鷹派官員支持9月降息 有色金屬普漲

國內電解銅社會庫存延續(xù)去庫趨勢，其中上海市場貢獻主要降幅；具體來看，由于近期上海市場進口銅到貨減少，入庫有所下降，加之雖銅價反彈上漲，但下游消費仍未出現(xiàn)明顯下滑，倉庫出庫依舊尚可，庫存因此繼續(xù)下降 ◎8月19日，據本周Mysteel調研數(shù)據顯示，國內24家再生銅冶煉銅陽極生產樣本企業(yè)，涉及生產產能232萬噸（占全國產能37.15%），陽極板周度總產量為0.81萬噸，較上周上升1.24%；產能利用率為16.71%，較上周上升0.21%；原料總庫存為0.6萬噸，較上周增加0.1萬噸。

有色聚焦

Mysteel解讀：24年下半年原料緊張或持續(xù)，電銅供需趨向平衡

在價格及利潤優(yōu)勢的情況下，再生銅廠也紛紛轉向生產陽極板，進一步緩解原料供應緊張的問題另一方面，國內大型冶煉廠長單比例較高，其利潤能夠支撐其生產國際方面，據ICSG數(shù)據，1-4月全球電解銅產量915.5萬噸，同比增加2.2%今年海外冶煉廠有新增擴產項目，3月印度50萬噸產能的Adani冶煉廠投產，印尼65萬噸產能的Gresik冶煉廠和22萬噸產能的Amman冶煉廠也將于下半年陸續(xù)產出電解銅；另外，Rio Tinto的Kennecott冶煉廠在去年四季度重建后復產。

主編視角

Mysteel調研：2024年7月山東銅產業(yè)鏈走訪調研報告

原計劃今年初新上的威海地區(qū)10萬電解產能預計推遲至四季度投產，明年放量，預計月產1.6萬噸 原料及銷售情況：原料礦石70%-80%左右主要依靠進口（南美），陽極板也采用進口，庫存一個月左右電解銅主要委托上海的貿易公司銷售，主要供給貿易商，下游加工企業(yè)直采較少企業(yè)根據行情趨勢判斷，靈活套保，現(xiàn)貨基本簽長單，均價定價，經營比較穩(wěn)健 未來預期：目前做趨勢性套保，留有一定敞口，主要套期保值滬銅。

主編視角

Mysteel半年報：下半年再生銅市場供需膠著 精廢價差將窄幅運行

從數(shù)據來看，再生銅制陽極數(shù)據表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產能利用率來看，均遠高于其他再生銅加工領域，上半年再生銅制陽極有效的補充銅精礦供應缺口所以我們看到2024年1-6月國內電解銅產量累計為585.89萬噸，同比增加4.49%，但從5月下旬開始，隨著冶煉企業(yè)陸續(xù)檢修，企業(yè)內部陽極板庫存較高，市場供需關系發(fā)生逆轉，再生銅制陽極加工利潤開始下滑，甚至出現(xiàn)利潤為負的情況面對這一形勢，不少陽極加工企業(yè)不得不調整生產策略，適當減產或轉向其他銅產品加工，從而導致陽極板的產能利用率和產量均有所下降。

主編視角

Mysteel電解銅月度報告（6月）

2024年1-6月中國電解銅產量累計585.89萬噸，累計同比增加4.49% 6月份國內電解銅產量環(huán)比小幅減少，6月銅價出現(xiàn)階段性回調，雖然精廢價差收窄，陽極板供應也相應減少，但整體生產表現(xiàn)依舊較為活躍，再生銅冶煉企業(yè)依舊保持高產；雖然銅精礦緊張依舊延續(xù)，現(xiàn)貨TC價格在低位基本企穩(wěn)，在礦原料緊張，價格不合理之時，銅冶煉廠開始加大銅陽極等原料的采購；但國內檢修期即將結束，冶煉廠產量或將在7月迎來高產，加之銅精礦長單較低，供應緊張的話題依舊將會延續(xù)下去。

月報

Mysteel解讀：6月PMI指數(shù)保持不變 銅鋅社會庫存小幅減少

6月有色金屬方面與制造業(yè)PMI所反映的情況大致相符有色金屬價格6月均有不同程度下調，價格的下調雖在一定程度上激發(fā)了下游市場的購買興趣，但實際需求依然受到市場情緒和資金流動性的制約，表現(xiàn)相對疲軟 具體來看，供應方面，6月上旬，由于前期檢修企業(yè)檢修完成后逐漸爬產，加之市場上粗銅、陽極板供應較為寬松，再生銅冶煉產量增加，因此銅礦供應干擾對電解銅生產影響較小。

主編視角

中國國際期貨：銅市高庫存難改

智利銅委會預估2024年全球銅需求量將增長3.6%，達到2678萬噸，供給短缺36.4萬噸，中期全球銅市場仍將面臨供不應求局面 5月國內電解銅產量超預期雖然全球礦端供應偏緊，但國內電解銅供應仍較為寬松預計6月電解銅產量為98.5萬噸，環(huán)比降幅2.34%，同比增幅7.31%，主要原因是6月有8家冶煉廠檢修，涉及粗煉產能156萬噸同時銅精礦零單加工費較低，少數(shù)冶煉廠采購陽極板受限，被迫在6月降負。

國內資訊

Mysteel: 2024年6月12日銅產業(yè)早讀

電解銅：昨天上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)尚可，現(xiàn)貨升水回升，一方面銅價這邊下跌明顯，下游這邊還是存在一定的采購需求，但是部分加工企業(yè) 對于后市銅價還是存在一定的看跌情緒，所以接貨也比較謹慎另一方面，臨近交割，因為月差的因素，持貨商表現(xiàn)如果現(xiàn)貨升水漲不上去，還是更傾向于交割，低價出貨的意愿不強，繼續(xù)表現(xiàn)挺價情緒 廢銅：6月冶煉企業(yè)對陽極板的長單采購需求減少，加工費上調，疊加銅價下行，精廢持續(xù)收窄，目前陽極板加工利潤收窄幅度較大，陽極板產能利用率、產量均出現(xiàn)連續(xù)兩個禮拜的下降。

行情簡評

Mysteel電解銅月度報告（5月）

部分檢修期的冶煉廠采購陽極板降低檢修影響的產量不過西南某冶煉廠搬遷后恢復產出生產較多產量也是5月產量增加主要原因之一 預測：進入6月，據調研企業(yè)的生產計劃安排來看，產量將環(huán)比下降，銅精礦現(xiàn)貨TC價格維持低位運行，原料供應緊張的話題仍在延續(xù)；雖然5月中下旬銅價自高位回落，再生銅市場熱度有所降溫，但6月份銅冶煉企業(yè)檢修依舊較多，多數(shù)銅冶煉企業(yè)采購陽極板來生產的需求不減，6月份銅陽極板產量或將依舊保持高位；6月是銅冶煉廠檢修期的尾聲，檢修后的冶煉企業(yè)復產也需要時間，因此6月電解銅產量或將環(huán)比小幅下滑。

月報

Mysteel數(shù)據：國內銅廠電解銅庫存統(tǒng)計（20240613)

本周（6.6~6.13）國內電解銅產量24.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸；本周檢修企業(yè)變化不大，前期檢修企業(yè)檢修完成后逐漸爬產，加之市場上粗銅、陽極板供應較為寬松，銅礦影響減小，再生銅冶煉產量增加，因此產量繼續(xù)回升 國內銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存7萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸；周內銅價震蕩走低，臨近交割換月，Contango結構月差再度擴大，下游拿貨情緒有所升溫，加之冶煉廠發(fā)貨到倉庫交割，因此廠庫小幅減少。

廠庫

Mysteel周報：社會庫存表現(xiàn)去庫 月差擴大銅現(xiàn)貨升水抬升(6.7-6.14)

廣東市場庫存變化不大，銅價下跌有所提振市場消費，但同時倉庫到貨也相對較多，出入庫基本持平，庫存小幅變動本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計9.88萬噸，較6日增0.73萬噸，較11日降0.13萬噸；保稅區(qū)庫存表現(xiàn)小幅下降，近期進口比價日內出現(xiàn)盈利情況，部分倉庫貨源表現(xiàn)出庫流入國內市場，庫存因此下降 四、電解銅周度產量分析 本周（6.6~6.13）國內電解銅產量24.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸；本周檢修企業(yè)變化不大，前期檢修企業(yè)檢修完成后逐漸爬產，加之市場上粗銅、陽極板供應較為寬松，銅礦影響減小，再生銅冶煉產量增加，因此產量繼續(xù)回升。

周報

Mysteel解讀：5月電解銅產量超預期增加 廢銅冶煉陽極成產量“奇兵”

1-6月國內電解銅預計產量累計為584.98萬噸，同比增加4.33% 數(shù)據來源：Mysteel 5月份國內電解銅產量超預期環(huán)比增加，5月銅價突破上漲創(chuàng)歷史新高，導致精廢價差擴大，陽極板供應也相應增加，整體生產表現(xiàn)活躍，甚至有部分復合型工廠積極生產陽極板，使市場上粗銅加工費扣減持續(xù)上漲至近幾年來高位，截至2024年5月31日，國產粗銅加工費突破2000元/噸。

主編視角

Mysteel周報：銅價重心走跌升水回升 社會庫存再創(chuàng)新高(5.31-6.7)

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計9.15萬噸，較30日增0.75萬噸，較3日增0.21萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)增加，主因周內到港貨源有所入庫，且進口比價維持虧損，庫存因此小幅累庫 四、電解銅周度產量分析 本周（5.30~6.6）國內電解銅產量24.3萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸；本周檢修企業(yè)有所減少，前期檢修企業(yè)檢修完成后開始爬產，加之市場上粗銅、陽極板供應較為寬松，銅礦緊張影響減小，因此產量逐步回升中。

周報

Mysteel數(shù)據：國內銅廠電解銅庫存統(tǒng)計（20240606)

廠庫

Mysteel解讀：銅價高位大幅震蕩 下方支撐動力何在

國內方面，到3月底時TC已降至個位數(shù)，國內冶煉廠檢修及減產的幅度增加4月國內電解銅實際產量95.9萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加1.51%且預計5月國內電解銅預計產量95.1萬噸，環(huán)比減少0.66%，同比減少0.83%，體現(xiàn)出銅礦端與冶煉生產周期錯配即將收尾，礦端供應緊張的影響傳導至冶煉端 隨著減產的進行，冶煉廠對銅礦需求也有所減少盡管現(xiàn)階段國內冶煉廠并沒有實現(xiàn)大規(guī)模幅度的減產，但主要原因是冶煉廠積極采購再生銅制陽極板以彌補原料缺口，4月再生銅冶煉銅陽極企業(yè)平均產能利用率達到59.44%，4月廢銅進口量也遠超市場預期，銅廢碎料進口量為22.61萬噸，環(huán)比增加3.6%，同比增加55.65%；另外，金、銀、硫酸等副產品市場行情較好也給予一定的生產利潤和動力。

主編視角