Mysteel：2025年8月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC小幅回調(diào)，但成交規(guī)模依舊有限，整體氛圍仍偏謹(jǐn)慎干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC主要在 -30 高位到 -40低位 區(qū)間波動近日有貿(mào)易商報盤四季度的打包礦-30美元高位，價格較前幾日小幅上調(diào)市場參與者表示近期市場價格小幅上調(diào)，市場回暖趨勢明顯，但是受交易情緒影響較大，長期看來供需格局不變 電解銅：上周銅價重心上移，隨著銅價部分時間連續(xù)走高，加工企業(yè)看漲情緒顯現(xiàn)，消費表現(xiàn)有所提振，且由于臨近交割，疊加市場到貨再度減少，流通貨源稍顯偏緊，持貨商挺價情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水重心上抬；然高價品牌貨源成交有限，下游企業(yè)仍更傾向于低價非注冊以及差平等貨源。

行情簡評

Mysteel：2025年7月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場行情持穩(wěn)為主，冶煉廠成本壓力大，礦山供給仍偏緊，TC反彈需更強驅(qū)動傳言七月份船期grasberg礦-30美元出頭的價格成交，以及-40美元出頭成交四季度/明年一季度的貨物有市場參與者表示現(xiàn)貨市場九月份船期貨物在-40/-41美元的水平 電解銅：昨日銅價表現(xiàn)偏強震蕩運行，早間廣東市場對平水銅報貼50元/噸，今日社會庫存有所下降，現(xiàn)貨跟盤升水影響不大，繼續(xù)維持弱勢，持貨商出貨意愿一般，市場接貨意愿不高，下游廠家按需接貨，采購謹(jǐn)慎，整體成交氛圍表現(xiàn)清淡。

行情簡評

Mysteel：上半年原料沖高又跳水，不銹鋼成本與利潤深度透視

一方面，核心原料鎳價先漲后跌，疊加廢不銹鋼使用比例提升，推動原材料成本降低；另一方面，需求疲軟與高庫存導(dǎo)致現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌，冷熱軋價差縮減，壓制利潤空間，304冷軋卷利潤率長期徘徊在固定水平，盡管龍頭鋼企如太鋼不銹通過挖潛降本、產(chǎn)品高端化實現(xiàn)凈利潤3.5–4.5億元，但行業(yè)多數(shù)企業(yè)仍深陷虧損困局，成本下降未能有效轉(zhuǎn)化為盈利改善 一、201即期成本與利潤 2025年上半年，201原料端表現(xiàn)總體偏強，外購低鎳鐵價格從3650元/噸微降至3600元/噸，高碳鉻鐵一季度價格上漲于四月中旬漲至最高點8500元隨后走弱，硅錳價格上半年持續(xù)走跌，但電解錳和電解銅價格走強，價格走勢呈現(xiàn)先強后弱的特點。

不銹鋼頭條

Mysteel日報：銅價承壓回調(diào)有限 銅管跌幅逐步收窄

銅管企業(yè)以執(zhí)行存量訂單為主，新單議價空間打開短期銅管企業(yè)產(chǎn)能利用率下滑，但市場現(xiàn)貨并未緊張，訂單壓力仍存，但目前高溫天氣持續(xù)發(fā)酵，空調(diào)消費出貨增量，提振企業(yè)四季度開工率預(yù)期 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78095元/噸，較上一交易日下跌15元/噸市場主流報價好銅升100~130元/噸，較上一交易日下跌35元/噸；平水銅升30~90元/噸，較上一交易日上漲10元/噸；濕法銅貼20~升10元/噸，較上一交易日上漲15元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年7月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場較為冷清，市場成交有限，本周有成交貿(mào)易商與煉廠交易7月份干凈礦-30中位成交，本筆交易因到港月份臨近，所以加工費有明顯抬高，另有煉廠與貿(mào)易商以TC-42成交，船期為9月，作價期賣方自選，近日據(jù)Mysteel調(diào)研市場上可成交價格普遍在-40附近，煉廠對近月需求量小，四季度需求量高，個別煉廠有小幅缺口，所以市場成交較少（單位：美元/干噸） 電解銅：昨日銅價維持震蕩運行，早間廣東市場對平水銅報價升20~50元/噸，交割換月后，部分持貨商積極挺價，但難有成交，淡季消費下，下游需求提振有限，市場成交維持偏弱，大多保持觀望，整體成交氛圍依舊清淡。

行情簡評

Mysteel解讀：銅冶煉檢修期已過 7月電解銅產(chǎn)出或續(xù)創(chuàng)新高

另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2025年7月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量116.79萬噸，環(huán)比增加1.74%，同比增加16.93%1-7月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為779.55萬噸，同比增加13.71%7月份也僅有一家冶煉企業(yè)進(jìn)行檢修，涉及精煉產(chǎn)能15萬噸，對產(chǎn)量影響有限，其余冶煉企業(yè)紛紛高產(chǎn)，產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6、7月電解銅產(chǎn)量較高主因冶煉企業(yè)檢修少，檢修干擾降至近年低位，同時還有一部分前期早早定價的三季度原料貨源到貨支撐；但與之相反的是原料端供應(yīng)緊張仍在持續(xù)，截至7月10日，銅精礦TC價格持續(xù)處于低位企穩(wěn)在-43美元/干噸附近，下方出現(xiàn)明顯支撐，繼續(xù)下跌受阻，但原料問題目前依然是困擾銅冶煉的關(guān)鍵，且隨著時間推移，冶煉廠庫內(nèi)的前期相對便宜的銅精礦庫存也將逐步消耗殆盡。

主編視角

Mysteel：2025年7月7日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度較低，主要貿(mào)易貿(mào)8月貨物出售完畢，后續(xù)加工費普遍看穩(wěn)，主流價格仍在 - 40 至 - 45美元/干噸區(qū)間波動市場傳聞某貿(mào)易商出售下半年30萬噸，TC為-30美元高位到-40美元另外CSPT小組二季度會議將于下周11日召開 電解銅：上周銅價表現(xiàn)先揚后抑，周內(nèi)銅價重心環(huán)比上周表現(xiàn)大幅上漲上周處于半年度節(jié)點，市場交投氛圍較弱，同時銅價的上漲很大程度抑制下游消費，部分持貨商為求成交而積極下調(diào)升水出貨，疊加淡季消費背景下，需求表現(xiàn)疲軟，因此多數(shù)下游企業(yè)逢低剛需采購為主，雖然周五銅價出現(xiàn)明顯回落，加之下游企業(yè)有部分補庫需求，但市場交投氛圍依舊維持清淡為主。

行情簡評

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動下的銅供需格局

海外溫和復(fù)蘇：歐美制造業(yè)PMI回升至榮枯線附近，2025年一季度海外精煉銅消費增長1.83%，連續(xù)五個季度正增長印度等新興市場表現(xiàn)亮眼 圖表13 國內(nèi)電解銅表觀消費量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表14 全球精煉銅消費量（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、ICSG 三、價格驅(qū)動因素：商品與金融屬性共振 1.商品屬性：缺口支撐與庫存脆弱性 全球銅市場已進(jìn)入持續(xù)性供需缺口階段，2025-2027年預(yù)計分別短缺10萬、7萬、37萬噸，且遠(yuǎn)期缺口呈擴大趨勢。

宏觀分析

Mysteel調(diào)研：空調(diào)內(nèi)銷增長乏力，銅管企業(yè)渴單沖刺

6月TP2 φ6.35*0.8小直徑光面盤管月均價為82390元/噸，月環(huán)比上漲416元/噸，漲幅0.51%；同比去年月均價下跌378.42元/噸，跌幅0.46%銅管價格受原料電解銅影響較大，2025年二季度銅價波動不似2024年那么劇烈，避免了價格過度上漲的風(fēng)險，除4月初國內(nèi)強烈反制對美關(guān)稅，銅價大幅下跌外，后段價格整體運行比較平穩(wěn)銅管價格的走勢對企業(yè)的接單出貨是利好的，所以今年6月市場反饋偏弱，原因并不在價格段，而是需求端。

主編視角

Mysteel：宏觀風(fēng)險與產(chǎn)業(yè)調(diào)整并存 二季度銅市場預(yù)期重塑

二季度伊始銅價起伏較大，市場面臨著較大的風(fēng)險擾動因素，短期來看價格仍有回落的風(fēng)險，從后續(xù)二季度基本面來看，此前對價格支撐點也有減弱預(yù)期，市場迎來新的挑戰(zhàn) 國內(nèi)精銅延續(xù)高產(chǎn)出表現(xiàn) 根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)電解銅一季度產(chǎn)量為322.88萬噸，較2024年一季度增加29.22萬噸；預(yù)計二季度國內(nèi)電解銅產(chǎn)量預(yù)計為333.07萬噸，較2024年二季度增加41.04萬噸，增幅為14.05%；較2025年一季度增加10.19萬噸，增幅為3.16%。

主編視角

Mysteel解讀：3月電解銅產(chǎn)量創(chuàng)新高 4月或出現(xiàn)小幅下滑

根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)電解銅一季度產(chǎn)量為322.88萬噸，同比增加29.22萬噸從數(shù)據(jù)上看一季度電解銅的產(chǎn)量影響較小，但銅精礦供應(yīng)依然緊張，截至4月9日，銅精礦TC價格跌至-26.25美元/干噸，且仍有下跌的可能性銅精礦現(xiàn)貨TC的持續(xù)走低，冶煉企業(yè)對當(dāng)前現(xiàn)貨市場價格接受程度存在較大差異，雖然近期貴金屬價格持續(xù)突破新高以及硫酸價格上漲一定程度上彌補的冶煉廠的虧損，但隨著銅原料供應(yīng)緊張有望加劇預(yù)期，不排除市場上再度出現(xiàn)減產(chǎn)風(fēng)波。

主編視角

Mysteel：2025年2月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，成交清淡國內(nèi)冶煉廠在假期期間未有大規(guī)模采購活動，剛需貨物需求主流交易船期在二季度，價格基本維持年前水平海外市場活躍度相對較低年后煉廠腳步逐漸加快，但是冶煉廠對負(fù)加工費的接受度有限，指數(shù)結(jié)算可能率先開啟負(fù)數(shù)模式，冶煉廠或被動接受 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交氛圍難有提振，雖部分貿(mào)易商反饋下游入市詢價情緒增加，但銅價日內(nèi)再度連續(xù)上漲，實際成交相對困難；且近月02-03合約Contango結(jié)構(gòu)月差有所擴大，市場報價升水顯現(xiàn)分歧，部分貿(mào)易商大貼水出貨意愿相對不高，但由于春節(jié)期間部分市場冶煉廠到貨較多，現(xiàn)貨升水仍維持偏弱運行。

行情簡評

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

2024年電解銅箔相對于2023年而言市場波動幅度有所下降，行業(yè)在經(jīng)過前幾年產(chǎn)能快速擴張后，進(jìn)入了一個調(diào)整期，品種內(nèi)部不同規(guī)格產(chǎn)品行情劈叉情況繼續(xù)擴大，新能源與電子電路市場呈現(xiàn)出完全不同發(fā)展局面同時，行業(yè)內(nèi)卷行為依舊存在，但相比去年有所緩解，大中小型企業(yè)之間差距進(jìn)一步拉開整體而言，2024年電解銅箔加工費長期低位承壓，供應(yīng)增速大幅放緩，傳統(tǒng)需求萎靡，新增需求有限，品種進(jìn)入一個新發(fā)展局面 一、2024年電解銅箔價格運行情況分析 1.鋰電銅箔加工費變化情況 春節(jié)前，電解銅箔價格整體低位震蕩，鋰電銅箔價格整體維持此前水平，電池廠一季度生產(chǎn)計劃出臺后，價格波動較小，加工費短期難有上漲機會。

Mysteel參考

Mysteel年報：2025年銅桿市場需求存轉(zhuǎn)好預(yù)期

下半年加工費有所回升，整體波動有所收窄，且需求在價格回落刺激下出現(xiàn)有效恢復(fù)，電解銅現(xiàn)貨市場處于小幅升水狀態(tài)，同時消費的復(fù)蘇亦帶動加工費的上調(diào)，達(dá)到2024年春節(jié)假期后最高水平整體來看，2024年精銅桿市場加工整體呈先抑后揚走勢，下游階段性集中補庫成主要集中在三四季度 （二）再生銅桿市場 2024年再生銅桿價格分上、下半年兩階段整體運行趨勢相對單一，分階段來看；上半年整體趨勢以連續(xù)上漲為主，一季度整體價格上漲態(tài)勢較為緩和，但從二季度初開始，隨著銅價的頻繁沖高，再生銅桿價格也走出較為強勢的狀態(tài)；再生銅桿價格從年初的68000元/噸的水平持續(xù)上漲至85300元/噸左右，居于近幾年絕對高位，價格較年初上漲了17600元/噸，漲幅超20%。

年報

Mysteel：滬粵兩市電解銅升貼水走勢分化 后續(xù)如何運行

概述：進(jìn)入11月份以來，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨升貼水依舊處于偏弱運行的情況，尤其使進(jìn)口貨源比國產(chǎn)貨源現(xiàn)貨升水普遍要低，同時華南市場現(xiàn)貨升貼水一改年內(nèi)頹勢，月內(nèi)最高上漲至升320元/噸，滬粵價差的拉開使市場上部分貨源從華東地區(qū)轉(zhuǎn)運至華南地區(qū)，后續(xù)現(xiàn)貨升貼水又將如何運行？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、銅冶煉廠檢修高峰期進(jìn)入尾聲 產(chǎn)量或?qū)⒈憩F(xiàn)增加 目前銅精礦現(xiàn)貨TC價格持續(xù)處于低位運行，2025年長單TC價格也遲遲未定，同時再生銅冶煉原料也表現(xiàn)頗為緊張，盡管四季度從往年來看是國內(nèi)冶煉廠沖量的階段，但受到原料供應(yīng)影響，目前國內(nèi)電解銅產(chǎn)量以及市場到貨量一直處于較低水平，尤其是冶煉廠11月檢修達(dá)到今年最高峰，據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，11月國內(nèi)銅產(chǎn)量預(yù)計出現(xiàn)明顯下降。

主編視角

Mysteel早讀：中東局勢緩和黃金原油重挫 有色金屬多數(shù)收漲

這包括自606米深處切割了624米處，銅含量為0.78%，黃金含量為0.41克/噸，銀含量為5.3克/噸，相當(dāng)于1.13%的銅當(dāng)量銅含量 ◎富春環(huán)保11月25日在互動平臺表示，由于子公司浙江遂昌匯金有色金屬有限公司新增投運電解銅生產(chǎn)線，公司存貨余額較期初明顯增加截至三季度末，公司合并報表存貨余額為11.16億元，主要為遂昌匯金公司存貨余額8.87億元，包含原材料、庫存商品、在產(chǎn)品及發(fā)出商品，目前其存貨成本均低于市場價格，未產(chǎn)生跌價。

有色聚焦

Mysteel周報：終端需求無增長亮點 銅板帶市場供需平穩(wěn)運行（10.18-10.25）

公司產(chǎn)品的定價模式是銅價加上加工費客戶跟我們定價的同時，我們購入電解銅，能夠有效地規(guī)避電解銅價格波動的風(fēng)險但是，銅價上漲所帶來的成本上漲會給流動資金帶來一定的壓力，提高資金成本 3、美國銅礦開采商Freeport McMoRan將推遲其在印度尼西亞的精煉銅銷售至2025年第二季度，因為其新冶煉廠發(fā)生火災(zāi)導(dǎo)致生產(chǎn)進(jìn)一步延遲 該冶煉廠的生產(chǎn)長期延遲，可能會縮小預(yù)計的2025年金屬過剩局面，從而支撐銅價。

周報

Mysteel： 國內(nèi)電解銅社庫連續(xù)增加 去庫是否就此結(jié)束

然而時至10月，下半年國內(nèi)銅冶煉廠檢修高峰期隨即開啟，據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計來看，有10家冶煉企業(yè)在今年四季度期間進(jìn)行檢修，涉及電解銅產(chǎn)能345萬噸，對產(chǎn)量有一定的影響，故冶煉廠發(fā)貨補充國內(nèi)電解銅社會庫存，但增量有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、銅價高位震蕩市場需求下滑 倉庫出庫量下降 由于9月份國內(nèi)外利好政策刺激以及節(jié)前備庫需求，驅(qū)動銅價再度逐步上漲，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲5000元/噸左右。

主編視角

Mysteel解讀：供應(yīng)端再迎檢修高峰期 10月電解銅產(chǎn)出或表現(xiàn)下滑

1-10月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為984.01萬噸，同比增加3.22% 進(jìn)入10月，有檢修計劃的冶煉企業(yè)明顯增加，據(jù)Mysteel統(tǒng)計調(diào)研來看有8家冶煉廠在10月處于檢修或開始檢修，較9月檢修企業(yè)大幅增加；盡管四季度從往年來看是國內(nèi)冶煉廠沖量的階段，但在原料緊張TC價格較低的情況下，實際有追產(chǎn)動作冶煉企業(yè)較少此外，受銅精礦供應(yīng)緊張影響，部分前期新投冶煉企業(yè)爬產(chǎn)速度較為緩慢，加之冷料供應(yīng)表現(xiàn)偏緊。

主編視角

Mysteel周報：硅片企穩(wěn)艱難，組件內(nèi)卷出清加速（20241014-20241018）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：價格持穩(wěn)，產(chǎn)出收縮 多晶硅市場持穩(wěn)運行。

周報