Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從利潤來看，上半年精銅桿企業(yè)平均生產(chǎn)利潤為15.25元/噸，較2024年同期增加13.91元/噸，利潤有明顯增長，利潤的增長主要來源于訂單的回升，使得精銅桿企業(yè)讓價銷售的壓力有所減弱；同時在生產(chǎn)成本上，去年同期原料電解銅長單升水多處于虧損，今年原料長單虧損收窄，疊加天然氣價格的微幅下跌，精銅桿企業(yè)整體固定生產(chǎn)成本下調(diào)，帶來了利潤的改善。

年報

Mysteel半年報: 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或?qū)⒊尸F(xiàn)回升狀態(tài)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從利潤來看，上半年精銅桿企業(yè)平均生產(chǎn)利潤為15.25元/噸，較2024年同期增加13.91元/噸，利潤有明顯增長，利潤的增長主要來源于訂單的回升，使得精銅桿企業(yè)讓價銷售的壓力有所減弱；同時在生產(chǎn)成本上，去年同期原料電解銅長單升水多處于虧損，今年原料長單虧損收窄，疊加天然氣價格的微幅下跌，精銅桿企業(yè)整體固定生產(chǎn)成本下調(diào)，帶來了利潤的改善。

年報

Mysteel：短期支撐難阻頹勢，佛山200系不銹鋼仍承壓尋底

鋼廠庫存的階段性去化，一定程度緩解了供應端壓力，為價格低位維穩(wěn)提供了基礎支撐不過，庫存降幅相對有限，行業(yè)整體庫存壓力仍存，難以形成持續(xù)且強勁的價格托舉力 2. 成本與利潤的弱約束效應 從Mysteel“不銹鋼 201J1 冷軋成本及即期利潤” 數(shù)據(jù)來看，無論是外購低鎳鐵模式，還是熱送一體化模式，200 系冷軋利潤長期處于虧損區(qū)間，成本端上周201不銹鋼的主要原料電解錳、低鎳鐵價格持穩(wěn)，硅錳、高碳鉻鐵及電解銅價格窄幅震蕩。

不銹鋼頭條

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)再生銅對精煉銅增量貢獻率將繼續(xù)擴大

從數(shù)據(jù)來看，再生銅制陽極數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產(chǎn)能利用率來看，均遠高于其他再生銅加工領域，上半年再生銅制陽極有效的補充銅精礦供應缺口據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進口及國產(chǎn)供應增加約為27萬噸左右，由此可得出結(jié)論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻度較大全年預測2025年國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)量為236萬噸，相對2024年預計增加34萬噸，對國內(nèi)精煉銅的產(chǎn)出增量貢獻較大。

主編視角

Mysteel半年報：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預期與現(xiàn)實博弈加劇

Part.1 市場概述 1.1 多晶硅：庫存壓力明顯，價格持續(xù)下跌 2025年上半年多晶硅價格跌幅明顯。

熱點聚焦

Mysteel周報：端午假期臨近 廢銅持貨商出貨動作頻繁（5.23-5.30）

國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤增長較快，智能車載設備制造、智能無人飛行器制造等行業(yè)利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現(xiàn)礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產(chǎn)量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現(xiàn)進口窗口，預計后續(xù)進口銅將有所增加。

周報

Mysteel周報：下游消費較為一般 本周銅板帶市場供需相對較為平穩(wěn)（5.23-5.30）

國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤增長較快，智能車載設備制造、智能無人飛行器制造等行業(yè)利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現(xiàn)礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產(chǎn)量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現(xiàn)進口窗口，預計后續(xù)進口銅將有所增加。

周報

Mysteel：電解銅社庫波動收窄 或繼續(xù)小幅變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、國內(nèi)銅冶煉廠檢修減少 供應有所增加 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2025年3、4月有7家電解銅冶煉企業(yè)完成檢修，涉及精煉產(chǎn)能250萬噸，以上煉廠將在5月逐漸恢復生產(chǎn)，月度產(chǎn)量將有所增加；而5月也有3家企業(yè)進入檢修階段，涉及產(chǎn)能95萬噸，檢修干擾影響較小，其他企業(yè)則維持正常高產(chǎn)，因此5月產(chǎn)量仍有增量預期，市場到貨增加；同時月內(nèi)多數(shù)持貨商因月差高企選擇拋售倉單兌現(xiàn)利潤，加速倉單流向市場，故現(xiàn)貨供應表現(xiàn)略為充足。

主編視角

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預測

圖3：2021年-2025年再生銅進口量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖4：樣本國內(nèi)廢銅供應量走勢（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、加工利廢企業(yè)的整體需求表現(xiàn)一般 圖5：小樣本陽極銅周度產(chǎn)能利用率 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖6：銅陽極加工利潤走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：主要銅材產(chǎn)能利用率走勢（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 同樣，因銅陽極板多為簽訂長單生產(chǎn)為主，價格的突然下跌使得生產(chǎn)陽極銅的廠家加工利潤也直轉(zhuǎn)急下，甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)，其產(chǎn)能利用率也從近期高點53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價差的收窄，部分廠家將目光轉(zhuǎn)向電解銅市場。

Mysteel參考

Mysteel日報：廢銅價格小幅上調(diào) 市場成交表現(xiàn)分化

備注：精廢差為含稅電解銅價格與含稅光亮銅（99%）之差 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、市場成交 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、市場評述 廢銅價格小幅上漲，銅價一路下滑，雖有利好支撐，但部分上游貨商對銅價依舊不看好，有部分貨商出貨較為積極，手中庫存偏少；下游銅廠反饋原料緊缺，采購困難，利潤也隨之壓縮，原料采購問題可能會影響當月產(chǎn)量，采購較為積極，但受限于整體流通的貨源不多，成交一般。

日報

Mysteel電解銅月度報告（2025年4月）

1-4月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為433.8萬噸，同比增加11.36%；預計5月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量112.57萬噸，環(huán)比增加1.49%，同比增加14.7%1-5月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量累計為546.37萬噸，同比增加12.03% 目前來看，銅精礦TC價格的持續(xù)下行，冶煉廠利潤被壓縮，盡管目前未有冶煉企業(yè)出現(xiàn)明顯減產(chǎn)情況。

月報

Mysteel：2025年4月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦： 近日銅精礦現(xiàn)貨市場延續(xù)低迷態(tài)勢，TC 價格分化加劇且持續(xù)探底，硫酸價格持續(xù)下跌進一步擠壓煉廠利潤部分市場參與者認為當前市場有持續(xù)下行趨勢市場參與者觀望情緒濃厚 電解銅:昨日上海市場現(xiàn)貨成交難有明顯起色，銅價雖表現(xiàn)下跌，但現(xiàn)貨升水相對堅挺，下游企業(yè)逢低入市接貨補庫，整體需求相對有限，同時昨日市場社庫再度去庫明顯，冶煉廠貨源到貨依舊較少，且進口銅亦未有太多增量，考慮到后續(xù)節(jié)假下游備貨需求仍存，因此現(xiàn)貨升水或維持升150~升200元/噸區(qū)間拉鋸為主。

行情簡評

Mysteel日報：銅價有所上調(diào) 銅桿市場成交維持清淡

上游部分貿(mào)易商雖說虧損區(qū)間收窄，但低價現(xiàn)貨難以補進，遲遲無法拉低均價，其次區(qū)域間的價差，近期不斷走擴，現(xiàn)貨外流似乎成為常態(tài)反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購電解銅緩解原料壓力，加之精廢價差一直處于倒掛狀態(tài)，成品利潤有限，生產(chǎn)積極性備受打擊 情緒：銅價繼續(xù)走強，市場交易情緒轉(zhuǎn)變，多維持剛需采購。

日報

Mysteel日報：部分銅廠采購向好 區(qū)域廢銅價差收窄

上游部分貿(mào)易商雖說虧損區(qū)間收窄，但低價現(xiàn)貨難以補進，遲遲無法拉低均價，其次區(qū)域間的價差，近期不斷走擴，現(xiàn)貨外流似乎成為常態(tài)反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購電解銅緩解原料壓力，加之精廢價差一直處于倒掛狀態(tài)，成品利潤有限，生產(chǎn)積極性備受打擊 五、市場觀點 上游部分貨商憂慮后續(xù)行情下行，于早間高價拋售部分盈利庫存以落袋為安。

日報

Mysteel午評：銅價偏強震蕩 華南廢銅市場現(xiàn)貨成交有限

上游部分貿(mào)易商雖說虧損區(qū)間收窄，但低價現(xiàn)貨難以補進，遲遲無法拉低均價，其次區(qū)域間的價差，近期不斷走擴，現(xiàn)貨外流似乎成為常態(tài)反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購電解銅緩解原料壓力，加之精廢價差一直處于倒掛狀態(tài)，成品利潤有限，生產(chǎn)積極性備受打擊 點擊查看詳情>>佛山市場廢銅價格行情 點擊查看詳情>>汨羅市場廢銅價格行情 。

行情簡評

Mysteel：2025年4月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：供應端壓力顯著，其中全球最大的銅礦之一秘魯Antamina銅礦因突發(fā)事故，運營經(jīng)理遇難目前該礦啟動全面停工以確保安全，并正在調(diào)查事故美國礦源因運輸受阻難抵中國硫酸價格持續(xù)下跌進一步擠壓煉廠利潤當前銅精礦市場延續(xù)弱勢格局，TC價格持續(xù)下移短期內(nèi)，供需壓力難以緩解當前銅精礦市場進入低TC階段，BHP 招標的推動 TC 下移 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，銅價重心上移明顯，下游企業(yè)謹慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，采購需求一般，但由于市場報價貨源仍不多，持貨商挺價情緒仍存，現(xiàn)貨升水維持堅挺；周內(nèi)來看，由于臨近五一小長假，料下游備貨需求仍有體現(xiàn)，且近期社庫預計維持去庫，因此現(xiàn)貨升水或維持升150~升200元/噸拉鋸。

行情簡評

Mysteel：3月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得170.49點，環(huán)比上升24.51%

二是美元指數(shù)持續(xù)下行，推高以美元計價的電解銅的價格2025年以來，美國指數(shù)持續(xù)下滑，從108持續(xù)下降至103附近三是銅供應約束較強TC持續(xù)下行至-24美元/干噸，原料供應偏緊傳導至冶煉端，國內(nèi)銅陵有色以及海外嘉能可旗下冶煉廠Altonorte、墨西哥集團SPCC均出現(xiàn)減產(chǎn)，精銅供應風險持續(xù)存在鋁方面，3月電解鋁月度價格中樞上移一方面電解鋁成本繼續(xù)回落，電解鋁利潤繼續(xù)修復；另一方面電解鋁供需基本面表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：不銹鋼盤條市場有規(guī)格短缺情況支撐，二季度價格弱穩(wěn)看待

成本波動較大，各大鋼廠利潤空間出現(xiàn)差異 4月16日，主要冶煉原料方面：外購高鎳鐵價格1010元/鎳，環(huán)比持平；電解錳價格13850元/噸，環(huán)比持平；高碳鉻鐵價格8400元/50基噸，環(huán)比持平；外購低鎳鐵價格3650元/噸，環(huán)比持平；硅錳價格5750元/噸，環(huán)比下跌0.9%；電解銅價格76010元/噸，環(huán)比下跌0.2%。

不銹鋼頭條

Mysteel調(diào)研：銅價波動加重觀望情緒 4月銅箔需求或?qū)⒊掷m(xù)承壓

一、銅價影響訂單釋放節(jié)奏 電解銅箔加工費承壓運行 3月電解銅箔加工費受需求、銅價等多方因素影響，持續(xù)處于承壓狀態(tài)，下游對于銅箔加工費態(tài)度不一，不同規(guī)格加工費也有不同的表現(xiàn)具體來看，3月新能源市場整體表現(xiàn)稍弱于預期，相比于去年同期強勢的上漲勢頭，今年3月稍顯平靜，這與廠家趁勢提價的計劃相向而行，導致鋰電銅箔加工費整體處于想漲難漲的境地，而銅箔廠虧本出貨等競爭氛圍有所減弱，使得主流產(chǎn)品6微米鋰電銅箔各廠家加工費差距不大，基本處于成本線附近，而4.5微米與5微米鋰電銅箔由于需求與供應的雙重增長，市場競爭有所加劇，并且該規(guī)格存在些許利潤，這也出現(xiàn)部分廠家報價有所下降，但整體下調(diào)幅度有限。

主編視角

赤峰黃金：2024年凈利潤同比增長119.46%

3月28日晚間，赤峰黃金發(fā)布2024年年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.26億元，同比增長24.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.64億元，同比增長119.46%公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.60元（含稅）主要業(yè)務包括黃金的采、選及銷售，擁有7個黃金及多金屬礦山2024年國際黃金價格波動率上升，公司礦山子公司的主要產(chǎn)品為黃金、電解銅等貴金屬、有色金屬

貴金屬