Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

且隨著時間推移，冶煉廠庫內(nèi)前期相對便宜的銅精礦庫存也將逐步消耗殆盡，原料的問題或?qū)⒆兊酶鼮閲?yán)峻，而此時再生銅，再生銅制銅陽極就顯得尤為重要 圖3：銅精礦現(xiàn)貨TC和電解銅價格（單位：美元/干噸、元/噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 圖4：中國銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，近期再生銅冶煉銅陽極的產(chǎn)能利用率持續(xù)走高，銅陽極以及粗銅冷料能一定量緩解國內(nèi)原料供應(yīng)緊張的情況。

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Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動下的銅供需格局

海外溫和復(fù)蘇：歐美制造業(yè)PMI回升至榮枯線附近，2025年一季度海外精煉銅消費增長1.83%，連續(xù)五個季度正增長印度等新興市場表現(xiàn)亮眼 圖表13 國內(nèi)電解銅表觀消費量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表14 全球精煉銅消費量（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、ICSG 三、價格驅(qū)動因素：商品與金融屬性共振 1.商品屬性：缺口支撐與庫存脆弱性 全球銅市場已進入持續(xù)性供需缺口階段，2025-2027年預(yù)計分別短缺10萬、7萬、37萬噸，且遠(yuǎn)期缺口呈擴大趨勢。

宏觀分析

Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

根據(jù)國際銅業(yè)研究組織（ICSG）數(shù)據(jù)，2024年全球電解銅產(chǎn)量2763.36萬噸，我國電解銅產(chǎn)量1364.4萬噸，在全球中的占比為49%2024年中國電解銅表觀消費量1504.12萬噸，占全球消費量比例超50% 圖4.2014年-2024年中國和全球電解銅年產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：USGS、Mysteel 作為全球最大的精煉銅消費國，中國銅原料對外依存度長期維持在80%以上。

熱點分析

Mysteel參考丨2023年電解銅箔市場運行情況分析及后市展望

據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)21家銅箔生產(chǎn)企業(yè)，總涉及產(chǎn)能88.5萬噸，數(shù)據(jù)顯示2023年1-11月國內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為64.96萬噸，同比增加15.38% 圖3：2022-2023年電解銅箔產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、銅箔市場進出口情況 2023年1-11月，我國無襯背精煉銅箔（厚≤0.15mm）總計進口72511噸，相比于2022年同期減少25445噸，同比減少25.98%。

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Mysteel參考丨2023年四季度中國銅市場展望

今年上半年海外精銅供應(yīng)增量有限，主要來自剛果金的濕法銅，以塞爾維亞BOR冶煉廠的擴建，下半年隨著智利、印尼以及美國冶煉廠檢修后復(fù)產(chǎn)，以及洛陽鉬業(yè)的出口問題得以解決，海外精銅供應(yīng)將開始寬松 圖13：全球精煉銅產(chǎn)量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：ICSG 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，2023年1-10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計953.31萬噸，同比增加72.68萬噸，增幅8.25%。

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Mysteel參考丨2022-2025年國內(nèi)銅市場分析

庫存方面，雖然保稅區(qū)庫存持續(xù)下跌且社會庫存維持低位，但冶煉廠庫存在5月大幅上升 圖9：中國精煉銅平衡（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖10：中國精煉銅社會+保稅庫存（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖11：中國電解銅場內(nèi)庫存（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、需求：房地產(chǎn)弱勢，汽車新能源發(fā)力 2022年國內(nèi)經(jīng)濟的確受疫情影響非常大，導(dǎo)致今年銅的消費增速到8月底同比增長僅為3%。

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《中國銅市場一周報告》2021年第13期

圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 五 再生銅市場 截止本周五，廣東市場電解銅報66715元/噸。

周報

《中國銅市場一周報告》2021年第14期

周四逢交割日，市場基本轉(zhuǎn)向次月2105合約報價并且貼水出貨，月差較大，疊加銅價上漲，下游畏高活躍度低，貿(mào)易商出貨換現(xiàn)為主，現(xiàn)貨升貼水報價也不斷調(diào)低截止周五，現(xiàn)貨報價好銅貼水100元/噸、平水銅貼水150元/噸下周觀點，銅價高位強勢，市場仍有高位換現(xiàn)意愿，因此預(yù)估下周現(xiàn)貨運行于貼水180~貼水70元/噸 圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 五 再生銅市場 截止本周五廣東市場電解銅報68600元/噸。

周報

《中國銅市場一周報告》2021年第12期

本周上海社會庫存已超過19萬噸，企業(yè)雖說短期有改善，但庫存壓力仍在，謹(jǐn)防現(xiàn)貨反復(fù)震蕩拉鋸行情，因此，預(yù)計下周現(xiàn)貨報價為貼水50元/噸~升水70元/噸 圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 五 再生銅市場 截止本周五廣東市場電解銅報65600元/噸。

周報

《中國銅市場一周報告》2021年第10期

圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 五再生銅市場 截止本周五廣東市場電解銅報66535元/噸。

周報

《中國銅市場一周報告》2021年第11期

據(jù)悉，本周流出倉單非常有限，主要因為貼水過大，持有倉單企業(yè)不愿意放出倉單貨源，多數(shù)選擇質(zhì)押，而且目前資金利息低，也增加了企業(yè)持有倉單的意愿本周上海社會庫存較上周增幅超過萬噸，供應(yīng)壓力仍大，因此下周現(xiàn)貨報價仍會受打壓，預(yù)計下周現(xiàn)貨報價為貼水120元/噸~貼水20元/噸 圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 五再生銅市場 截止本周五廣東市場電解銅報66535元/噸。

周報

《中國銅市場一周報告》2021年第9期

圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 五、再生銅市場 截止本周五，廣東市場電解銅報66781元/噸，含稅不含運費的報價1#光亮銅63986元/噸，2#銅60562元/噸，精廢差分別為2794元/噸、6218元/噸。

周報

《中國銅市場月報》2021年第3期

3月市場春節(jié)過后消費開始回暖，加上冶煉企業(yè)依然無檢修計劃，因此開工較足我的有色預(yù)計3月中國電解銅產(chǎn)量83.46萬噸，同比增長12.8%，環(huán)比回升1.0% 圖3：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 四、廢銅市場 2021年2月主流地區(qū)光亮銅運行區(qū)間51000-61800元/噸，廢銅價格較1月末上漲9100元/噸，精廢差擴大455元至3533元/噸。

月報

《中國銅市場一周報告》2021年第8期

銅價回吐較多漲幅，市場整體買盤較上周改善庫存近期仍會表現(xiàn)累庫，貿(mào)易商建庫仍有壓力，市場交投或陷入僵持狀態(tài)，因此預(yù)計下周現(xiàn)貨報價貼水100元/噸~平水 圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 五、再生銅市場 截止本周五，廣東市場電解銅報64615元/噸。

周報

《中國銅市場一周報告》2021年第5期

圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 2月4日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存14.88萬噸，較上周五（1月29日）增加0.55萬噸；其中上海庫存9.63萬噸，增加0.05萬噸，廣東市場3.07萬噸，增加0.02萬噸，江蘇市場1.98萬噸，增加0.42萬噸。

周報

《中國銅市場一周報告》2021年第4期

周內(nèi)升貼水極大跳動給市場增加不確定性加大，令市場交投更加謹(jǐn)慎；目前上海低庫存仍能給市場報價支撐，但臨近春節(jié)消費放緩、需求減弱，兩大因素令市場升貼水大區(qū)間波動，因此預(yù)估下周現(xiàn)貨運行于升水20~升水150元/噸 圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 據(jù)我的有色統(tǒng)計，1月29日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存14.33萬噸，較上周五（1月22日）減少1.11萬噸；其中上海庫存9.58萬噸，減少0.55萬噸，廣東市場3.05萬噸，減少0.44萬噸，江蘇市場1.56萬噸，減少0.1萬噸。

周報

《中國銅市場一周報告》2021年第3期

圖2：中國精煉銅產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 據(jù)我的有色統(tǒng)計，截至周五1月22日中國電解銅現(xiàn)貨庫存15.44萬噸，較上周五（1月15日）減少1.2萬噸；其中上海庫存10.13萬噸，減少0.74萬噸，廣東市場3.49萬噸，減少0.55萬噸，江蘇市場1.66萬噸，增加0.05萬噸。

周報