Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從利潤來看，上半年精銅桿企業(yè)平均生產(chǎn)利潤為15.25元/噸，較2024年同期增加13.91元/噸，利潤有明顯增長，利潤的增長主要來源于訂單的回升，使得精銅桿企業(yè)讓價銷售的壓力有所減弱；同時在生產(chǎn)成本上，去年同期原料電解銅長單升水多處于虧損，今年原料長單虧損收窄，疊加天然氣價格的微幅下跌，精銅桿企業(yè)整體固定生產(chǎn)成本下調(diào)，帶來了利潤的改善。

年報

Mysteel半年報: 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或?qū)⒊尸F(xiàn)回升狀態(tài)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從利潤來看，上半年精銅桿企業(yè)平均生產(chǎn)利潤為15.25元/噸，較2024年同期增加13.91元/噸，利潤有明顯增長，利潤的增長主要來源于訂單的回升，使得精銅桿企業(yè)讓價銷售的壓力有所減弱；同時在生產(chǎn)成本上，去年同期原料電解銅長單升水多處于虧損，今年原料長單虧損收窄，疊加天然氣價格的微幅下跌，精銅桿企業(yè)整體固定生產(chǎn)成本下調(diào)，帶來了利潤的改善。

年報

Mysteel：短期支撐難阻頹勢，佛山200系不銹鋼仍承壓尋底

鋼廠庫存的階段性去化，一定程度緩解了供應端壓力，為價格低位維穩(wěn)提供了基礎(chǔ)支撐不過，庫存降幅相對有限，行業(yè)整體庫存壓力仍存，難以形成持續(xù)且強勁的價格托舉力 2. 成本與利潤的弱約束效應 從Mysteel“不銹鋼 201J1 冷軋成本及即期利潤” 數(shù)據(jù)來看，無論是外購低鎳鐵模式，還是熱送一體化模式，200 系冷軋利潤長期處于虧損區(qū)間，成本端上周201不銹鋼的主要原料電解錳、低鎳鐵價格持穩(wěn)，硅錳、高碳鉻鐵及電解銅價格窄幅震蕩。

不銹鋼頭條

Mysteel半年報：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預期與現(xiàn)實博弈加劇

Part.1 市場概述 1.1 多晶硅：庫存壓力明顯，價格持續(xù)下跌 2025年上半年多晶硅價格跌幅明顯。

熱點聚焦

Mysteel：3月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得170.49點，環(huán)比上升24.51%

二是美元指數(shù)持續(xù)下行，推高以美元計價的電解銅的價格2025年以來，美國指數(shù)持續(xù)下滑，從108持續(xù)下降至103附近三是銅供應約束較強TC持續(xù)下行至-24美元/干噸，原料供應偏緊傳導至冶煉端，國內(nèi)銅陵有色以及海外嘉能可旗下冶煉廠Altonorte、墨西哥集團SPCC均出現(xiàn)減產(chǎn)，精銅供應風險持續(xù)存在鋁方面，3月電解鋁月度價格中樞上移一方面電解鋁成本繼續(xù)回落，電解鋁利潤繼續(xù)修復；另一方面電解鋁供需基本面表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：不銹鋼盤條市場有規(guī)格短缺情況支撐，二季度價格弱穩(wěn)看待

成本波動較大，各大鋼廠利潤空間出現(xiàn)差異 4月16日，主要冶煉原料方面：外購高鎳鐵價格1010元/鎳，環(huán)比持平；電解錳價格13850元/噸，環(huán)比持平；高碳鉻鐵價格8400元/50基噸，環(huán)比持平；外購低鎳鐵價格3650元/噸，環(huán)比持平；硅錳價格5750元/噸，環(huán)比下跌0.9%；電解銅價格76010元/噸，環(huán)比下跌0.2%。

不銹鋼頭條

Mysteel調(diào)研：銅價波動加重觀望情緒 4月銅箔需求或?qū)⒊掷m(xù)承壓

一、銅價影響訂單釋放節(jié)奏 電解銅箔加工費承壓運行 3月電解銅箔加工費受需求、銅價等多方因素影響，持續(xù)處于承壓狀態(tài)，下游對于銅箔加工費態(tài)度不一，不同規(guī)格加工費也有不同的表現(xiàn)具體來看，3月新能源市場整體表現(xiàn)稍弱于預期，相比于去年同期強勢的上漲勢頭，今年3月稍顯平靜，這與廠家趁勢提價的計劃相向而行，導致鋰電銅箔加工費整體處于想漲難漲的境地，而銅箔廠虧本出貨等競爭氛圍有所減弱，使得主流產(chǎn)品6微米鋰電銅箔各廠家加工費差距不大，基本處于成本線附近，而4.5微米與5微米鋰電銅箔由于需求與供應的雙重增長，市場競爭有所加劇，并且該規(guī)格存在些許利潤，這也出現(xiàn)部分廠家報價有所下降，但整體下調(diào)幅度有限。

主編視角

Mysteel日報：銅棒市場成交一般 需求支撐有限

其中紹興市場黃銅棒主流牌號HPb59-1報54100元/噸，較上一交易日跌200元/噸；HPb57-3報51500元/噸，較上一交易日跌200元/噸；CW617N報55700元/噸，較上一交易日跌200元/噸今日成交情況一般，銅棒企業(yè)接單謹慎，企業(yè)需平衡產(chǎn)銷成本，大型企業(yè)留存訂單尚可，保利潤接單為主 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格73265噸，較上一交易日跌170元/噸。

行情簡評

Mysteel解讀：銅管企業(yè)產(chǎn)能利用率上漲9.91% 11月產(chǎn)量超預期

一方面，企業(yè)為了維持利潤空間，在原材料價格探漲波動的情況下，選擇套期保值等形式減少損失；另一方面，為了保持市場競爭力，企業(yè)也需要在價格上進行一定的調(diào)整，以吸引下游客戶的采購，同時出口貨源有所松動，對國內(nèi)銅管企業(yè)訂單成交帶來一定壓力，企業(yè)紛紛減少長單比例，增加散單需求 展望后市，原料方面，12月份整體市場圍繞在銅長單的談判上，但長單的談判進展并不樂觀，電解銅部分檢修裝置重啟正常生產(chǎn)，加上年底沖量，銅供應有增加的預期，需求面12月是傳統(tǒng)的淡季，需求有限利空市場，銅社會庫存的連續(xù)去庫也將在12月中上旬逐步轉(zhuǎn)變，不過銅12月受到礦和宏觀的影響支撐較強，銅價走勢不明朗，成本端波動將繼續(xù)影響銅管市場價格的走勢；需求面，下游空調(diào)主機廠12月份排產(chǎn)計劃增加，對銅管市場仍有一定的支撐，但大部分供應主機廠的銅管企業(yè)目前開工相對高位，預計12月銅管供應增幅有限，企業(yè)需要密切關(guān)注市場動態(tài)，關(guān)注下游空調(diào)企業(yè)新訂單成交及采購情況指引。

主編視角

Mysteel解讀：取消出口補貼對于銅箔及覆銅板產(chǎn)業(yè)影響分析

當前，相比于日企以及中國臺灣企業(yè)所生產(chǎn)的中高端電子電路銅箔，大陸出口的銅箔加工費優(yōu)勢明顯，而取消出口補貼，對于一般貿(mào)易銅箔而言，預計減少13%的利潤，對于銅箔廠而言，無疑是雪上加霜目前電子電路銅箔部分產(chǎn)品銷售價低于成本價，壓延銅箔國內(nèi)市場被電解銅箔市場擠占，出口環(huán)境的改變或?qū)夯磥磴~箔發(fā)展空間 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、覆銅板出口量大，取消補貼影響較為明顯 根據(jù)調(diào)研以及數(shù)據(jù)顯示，覆銅板受此次取消出口補貼影響非常明顯，主要體現(xiàn)在價格和規(guī)模上。

主編視角

Mysteel調(diào)研：國慶節(jié)前銅箔生產(chǎn)及下游備庫情況

對于銅箔廠而言，加工費難以回升是影響企業(yè)生產(chǎn)的重要原因 二、當前市場運行情況 加工費：當前電解銅箔市場加工費依舊疲軟，電子電路銅箔加工費降至成本線甚至低于成本線，頭部老牌箔企依靠品質(zhì)尚能與下游進行協(xié)商，中小企業(yè)只能被迫低價搶單；鋰電銅箔加工費稍好一些，穩(wěn)定的訂單量保證了加工費的下限，但上漲難度依舊很大，下游市場過于集中，頭部客戶決定了企業(yè)的利潤，現(xiàn)在銅箔企業(yè)可以通過增加4.5微米銅箔出貨量改善盈利情況。

主編視角

Mysteel周報：汽車原材料價格監(jiān)測（8.19-8.23）

基本面方面，從供應端來看隨著秋季的到來，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)的廢舊物資拆解速度加快，加之8月受到政策影響的企業(yè)多考慮下旬復產(chǎn)，廢銅市場交投氛圍有望逐步改善近期含稅廢銅和電解銅雖受到市場青睞，但企業(yè)采購成本較高，利潤空間狹窄，這將會推動市場適應新政，促使不含稅廢銅通過反向開票等新型采購模式進入市場，屆時前期頑固的國內(nèi)不含稅廢銅會陸續(xù)流入市場，預計9月的廢銅供應量將環(huán)比回升鋁市方面：上周滬鋁持續(xù)小幅反彈，突破 19300 元/噸關(guān)口，價格重心保持上移。

汽車

Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（8.19-8.23）

基本面方面，從供應端來看隨著秋季的到來，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)的廢舊物資拆解速度加快，加之8月受到政策影響的企業(yè)多考慮下旬復產(chǎn)，廢銅市場交投氛圍有望逐步改善近期含稅廢銅和電解銅雖受到市場青睞，但企業(yè)采購成本較高，利潤空間狹窄，這將會推動市場適應新政，促使不含稅廢銅通過反向開票等新型采購模式進入市場，屆時前期頑固的國內(nèi)不含稅廢銅會陸續(xù)流入市場，預計9月的廢銅供應量將環(huán)比回升鋁市方面：上周滬鋁持續(xù)小幅反彈，突破 19300 元/噸關(guān)口，價格重心保持上移。

機械

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.19-8.23）

基本面方面，從供應端來看隨著秋季的到來，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)的廢舊物資拆解速度加快，加之8月受到政策影響的企業(yè)多考慮下旬復產(chǎn)，廢銅市場交投氛圍有望逐步改善近期含稅廢銅和電解銅雖受到市場青睞，但企業(yè)采購成本較高，利潤空間狹窄，這將會推動市場適應新政，促使不含稅廢銅通過反向開票等新型采購模式進入市場，屆時前期頑固的國內(nèi)不含稅廢銅會陸續(xù)流入市場，預計9月的廢銅供應量將環(huán)比回升鋁市方面：上周滬鋁持續(xù)小幅反彈，突破 19300 元/噸關(guān)口，價格重心保持上移。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（8.19-8.23）

基本面方面，從供應端來看隨著秋季的到來，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)的廢舊物資拆解速度加快，加之8月受到政策影響的企業(yè)多考慮下旬復產(chǎn)，廢銅市場交投氛圍有望逐步改善近期含稅廢銅和電解銅雖受到市場青睞，但企業(yè)采購成本較高，利潤空間狹窄，這將會推動市場適應新政，促使不含稅廢銅通過反向開票等新型采購模式進入市場，屆時前期頑固的國內(nèi)不含稅廢銅會陸續(xù)流入市場，預計9月的廢銅供應量將環(huán)比回升鋁市方面：上周滬鋁持續(xù)小幅反彈，突破 19300 元/噸關(guān)口，價格重心保持上移。

家電

Mysteel調(diào)研：《公平競爭條例》實施后廢銅市場運行現(xiàn)狀及預期展望

從供應端來看，隨著秋季的到來，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)的廢舊物資拆解速度加快，加之8月受到政策影響的企業(yè)多考慮下旬復產(chǎn)，廢銅市場交投氛圍有望逐步改善近期含稅廢銅和電解銅雖受到市場青睞，但企業(yè)采購成本較高，利潤空間狹窄，這將會推動市場適應新政，促使不含稅廢銅通過反向開票等新型采購模式進入市場，屆時前期頑固的國內(nèi)不含稅廢銅會陸續(xù)流入市場，預計9月的廢銅供應量將環(huán)比回升 從需求端來看，金九銀十作為傳統(tǒng)的消費旺季，待市場將政策的影響逐步消化后，8月下旬國內(nèi)的廢銅加工企業(yè)或?qū)⒂瓉韽彤a(chǎn)，廢銅加工企業(yè)產(chǎn)能利用率有望得到提升，進一步刺激廢銅消費需求。

主編視角

Mysteel周報：本周銅板帶市場分化依然嚴重 交易量難以出現(xiàn)大幅增長（8.2-8.9）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價格震蕩上行 本周銅價震蕩下行，整體市場成交量小幅增長，短期內(nèi)，市場采購量難以出現(xiàn)大幅增長，而且近期黃銅板帶產(chǎn)品因受再生銅新政策的緣故，原料采購成本上升，部分黃銅板帶生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)加工費，利潤水平有所增長，但如果后續(xù)需求跟不上的話，不排除再度下調(diào)的可能，預計下周銅板帶現(xiàn)貨價格震蕩上行 五、電解銅原料市場 供應：市場到貨表現(xiàn)尚可 庫存再度下降 本周進口銅到貨依舊較為可觀，周內(nèi)進口窗口打開，部分保稅區(qū)貨源亦有所清關(guān)流入國內(nèi)，且例如非注冊、智利等貨源也有所增量，受制于少數(shù)冶煉廠檢修以及減產(chǎn)等影響，國產(chǎn)貨源到貨稍顯有限。

周報

Mysteel周報：盤面回落成交偏謹慎，不銹鋼價格偏弱運行（7.8-7.12）

周一不銹鋼盤面尚可，300系受華南鋼廠新開盤價拉漲影響，市場信心提振，觀望訂單入場采購，冷熱軋商家上探現(xiàn)貨價格周二不銹鋼期貨盤面大幅下調(diào)，市場挺價心態(tài)轉(zhuǎn)弱，下游多維持謹慎觀望態(tài)度，采購意愿偏低，貿(mào)易商為刺激成交，多有暗跌操作，但實單成交偏少，詢購氛圍冷清周五不銹鋼期貨盤面止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨商家穩(wěn)價心態(tài)強，價格持穩(wěn) 4.3 300系 據(jù)Mysteel即期成本&利潤模型，本周304不銹鋼原料中高鎳鐵、高碳鉻鐵、電解錳持平，電解銅、電解鎳出現(xiàn)下降，鉬鐵價格上升，不銹鋼煉鋼工藝成本漲跌互現(xiàn)。

周報

Mysteel周報：盤面震蕩成交不及預期，不銹鋼價格偏弱運行（6.3-6.7）

300系周初盤面弱勢，成交氛圍冷清，冷熱軋均有下調(diào)周中成交持續(xù)冷清影響，價格再次下探316L受華南鋼廠盤價上漲影響，現(xiàn)貨價格上漲周尾臨近節(jié)假，商家調(diào)價意愿不足，冷熱軋持穩(wěn)為主 4.3 300系 據(jù)Mysteel即期成本&利潤模型，本周304不銹鋼原料中高鎳鐵、電解錳、電解銅持平，不銹鋼煉鋼部分工藝成本有所上升。

周報

Mysteel調(diào)研：2024年5月銅管企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.75%

為了生存，降本增效成了企業(yè)目前采取的普遍做法，隨著銅、鋁、制冷劑等價格不斷增漲，空調(diào)利潤普遍增長乏力，廠家開始采取各種方式降本增效，6月空調(diào)銷售旺季，因氣溫影響，華東華南采購尚未啟動，且目前618空調(diào)活動比較慘淡，空調(diào)零售周轉(zhuǎn)難度加大，后期空調(diào)排產(chǎn)會有繼續(xù)下調(diào)預期 短期來看，原料電解銅維持高位盤整走勢，成本高企將持續(xù)壓制企業(yè)開工，供應難有增量，成交或?qū)⒊掷m(xù)減弱，終端排斥高價，目前僅被動剛需采購，隨著6月份空調(diào)主機廠排產(chǎn)下降，大型企業(yè)反饋生產(chǎn)開始下滑，中小企業(yè)等待銅價穩(wěn)定及天氣轉(zhuǎn)熱帶動需求，因此后期還需關(guān)注原料價格走勢及天氣情況等。

主編視角