【證券時(shí)報(bào)】金銀銅齊飛！“銅博士”還能高漲多久？

國外4月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期，且美國4月CPI和核心CPI同比增長(zhǎng)均較3月放緩，市場(chǎng)重燃對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期 供應(yīng)端，當(dāng)前冶煉廠TC持續(xù)下滑至負(fù)值，更加速冶煉廠的檢修進(jìn)程，供應(yīng)縮緊的預(yù)期下，多頭力量入場(chǎng)，不斷拉動(dòng)銅價(jià)沖高但回歸于現(xiàn)貨市場(chǎng)，供應(yīng)收緊情況還未反饋至現(xiàn)貨市場(chǎng)，社會(huì)去庫存進(jìn)程緩慢，供應(yīng)格局仍顯寬松不過需求方面，當(dāng)前高銅價(jià)的背景下，下游需求十分有限，剛需拿貨為主，電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)近3個(gè)月以來延續(xù)大貼水報(bào)價(jià)，更有小型終端企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)不暢的背景下，面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

媒體報(bào)道

Mysteel：電解銅庫存再創(chuàng)近年高點(diǎn) 去庫拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)

二、影響國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存因素 價(jià)格方面：銅精礦現(xiàn)貨供應(yīng)短缺以及二季度國內(nèi)冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修高峰，除去以上兩個(gè)重要因素，上周國外美精銅價(jià)格上漲，對(duì)倫銅以及國內(nèi)銅價(jià)構(gòu)成一定支撐；同時(shí)國內(nèi)房地產(chǎn)利好政策釋放，滬銅已沖破88000元/噸，再創(chuàng)新高。

主編視角

Mysteel參考丨2023年四季度中國銅市場(chǎng)展望

值得關(guān)注的是，洛陽鉬業(yè)在年內(nèi)需要把滯留在民主剛果的28萬噸銅發(fā)往國內(nèi)，預(yù)計(jì)后續(xù)民主剛果的進(jìn)口量會(huì)超過智利，成為中國第一大銅進(jìn)口國來源所以整個(gè)四季度的進(jìn)口量預(yù)計(jì)還是比較可觀的 圖15：中國精銅進(jìn)口（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：GACC 圖16：上海銅市場(chǎng)進(jìn)口盈虧（主力合約）（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 供應(yīng)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，10月庫存超預(yù)期回落，未來低庫存或?qū)⒊蔀槌B(tài) 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，中國電解銅社會(huì)庫存從2月末的32.04萬噸持續(xù)去庫至11月2日的6.56萬噸，去庫量達(dá)25.48萬噸，降幅79.5%，保稅區(qū)庫存也從3月中旬的19.2萬噸持續(xù)去庫至11月2日的1.8萬噸，保稅區(qū)庫存減少主要是因?yàn)檫M(jìn)口持續(xù)盈利，進(jìn)口窗口，打開保稅區(qū)的貨物大量清關(guān)入市，且國外貨物暫不流入國內(nèi)保稅區(qū)倉庫，直接發(fā)往下游工廠，入庫較少。

Mysteel參考

Mysteel解讀：9月精銅進(jìn)出口表現(xiàn)不一 四季度產(chǎn)量或?qū)⒂绊懭赀M(jìn)口增量

9月精銅進(jìn)出口表現(xiàn)不一，分析為以下幾個(gè)原因 一：9月上旬精銅進(jìn)口虧損嚴(yán)重；9月?lián)Q月前，國內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，一度來到70000元附近，國內(nèi)市場(chǎng)升水表現(xiàn)趨弱，以上海市場(chǎng)為例，9月上旬上海地區(qū)升水僅為65元/噸，環(huán)比8月150元/噸，降幅超過130%；從國外進(jìn)入的貨物由于虧損，進(jìn)口增量減少 二：精銅供應(yīng)增加，海外銅吸引力下降；根據(jù)mysteel調(diào)研的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2023年9月全國電解銅實(shí)際產(chǎn)量99.84萬噸，環(huán)比增加0.57%，同比增加11.79%。

主編視角

Mysteel電解銅月度報(bào)告（9月）

預(yù)測(cè)：10月目前預(yù)測(cè)產(chǎn)量為101.15萬噸，10月目前調(diào)研的冶煉企業(yè)檢修比較少，且有幾家冶煉企業(yè)在9月有新增產(chǎn)能，加上前期的一些追產(chǎn)，冶煉企業(yè)在4季度基本都保持滿產(chǎn)生產(chǎn)中，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)寬松 三、電解銅庫存 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止到9月28日中國電解銅現(xiàn)貨庫存7.04萬噸，保稅區(qū)庫存4.17萬噸從數(shù)據(jù)上來看，9月國內(nèi)庫存趨勢(shì)整體表現(xiàn)下降，從原因方面分析的話，月后半段時(shí)間，銅價(jià)快速下跌，達(dá)到近兩個(gè)月以來的新低，市場(chǎng)的反饋來看的話，銅桿的成交非常不錯(cuò)，企業(yè)積極點(diǎn)價(jià)成交，社會(huì)庫存快速下降，保稅區(qū)庫存方面，月中進(jìn)口持續(xù)盈利，保稅區(qū)的貨物大量清關(guān)入市，庫存減少，且國外貨物暫不流入國內(nèi)保稅區(qū)倉庫，直接發(fā)往下游工廠，入庫較少。

月報(bào)

Mysteel：中國銅2022年市場(chǎng)回顧與2023年展望

2023年全球宏觀環(huán)境將出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，加息周期漸入尾聲，雖國外仍有下行壓力，但中國需求增速上行人民幣企穩(wěn)回升，美元見頂回落，支撐大宗商品價(jià)格2022年銅短缺，全球顯性庫存下15萬噸左右2023年宏觀環(huán)境以及消費(fèi)端依然對(duì)銅價(jià)能產(chǎn)生較強(qiáng)的抗跌性或拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)2023年我國全銅需求增長(zhǎng)3%至1761萬噸左右，全銅供應(yīng)增長(zhǎng)3.5%至1760萬噸，全年來看呈現(xiàn)供需緊平衡狀態(tài)一旦供應(yīng)層面電解銅產(chǎn)出干擾因素?cái)U(kuò)大，冷料缺口放大將導(dǎo)致電解銅產(chǎn)出受限，從而影響整個(gè)市場(chǎng)供應(yīng)增速，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生正面推動(dòng)，2023年預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)在69000-82000元之間波動(dòng)。

主編視角

Mysteel：中國銅箔2022年市場(chǎng)回顧與2023年展望

2022年上半年，國內(nèi)疫情多地反復(fù)，政策管控嚴(yán)格，物流運(yùn)輸受到較大影響，同時(shí)國外地緣政治沖突，全球高通脹持續(xù)，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力加大，對(duì)終端電子消費(fèi)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，下游需求大幅減少下半年傳統(tǒng)消費(fèi)電子旺季來臨也未能改變下游消費(fèi)需求疲軟的態(tài)勢(shì)，整體需求依然較差 五、2023年銅箔市場(chǎng)展望 供應(yīng)方面：新能源的需求強(qiáng)勁推動(dòng)了生產(chǎn)企業(yè)于2022年均開啟了或大或小的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2023年電解銅箔企業(yè)新增產(chǎn)能58萬噸，其中鋰電銅箔47萬噸、標(biāo)準(zhǔn)銅箔11萬噸；分地區(qū)而言江西地區(qū)預(yù)計(jì)增加20萬噸，甘肅地區(qū)預(yù)計(jì)增加8.8萬噸，四川地區(qū)預(yù)計(jì)增加7萬噸。

年報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2022.11.11）

從目前終端需求來看，在疫情以及高月差的影響下，市場(chǎng)消費(fèi)受到明顯的沖擊，尤其對(duì)于中小型企業(yè)影響最為明顯，短期內(nèi)需求端一時(shí)難見大幅提升的表現(xiàn)庫存方面，由于本周滬銅基差收縮，且銅價(jià)并未出現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，因此部分下游企業(yè)開始接受市場(chǎng)目前高價(jià)；同時(shí)現(xiàn)貨貼水幅度擴(kuò)大，下游剛需采購依然存在，因此庫存出現(xiàn)一定下降；據(jù)市場(chǎng)反饋近期有不少境外銅開始抵達(dá)，后市社會(huì)庫存有增加可能保稅區(qū)庫存延續(xù)下降趨勢(shì)；一方面因?yàn)闇麄惐戎狄廊皇咕惩忏~可進(jìn)行清關(guān)處理；另一方面，國外市場(chǎng)電解銅供應(yīng)偏緊，其中歐洲市場(chǎng)因能源價(jià)格居高不下，影響歐洲市場(chǎng)電解銅產(chǎn)出；最后周邊國家市場(chǎng)電解銅終端消費(fèi)有所起色，銅進(jìn)口溢價(jià)高于中國市場(chǎng)，從而使部分境外銅流入周邊國家，因此保稅區(qū)庫存延續(xù)下降趨勢(shì)。

情緒指數(shù)

2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈年會(huì)暨銅板帶箔年會(huì)

會(huì)議背景 2022年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

會(huì)議預(yù)告

瑞達(dá)期貨：滬銅2209合約1小時(shí)MACD死叉

隔夜滬銅2209沖高回調(diào)市場(chǎng)關(guān)注即將公布的美國通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)通脹數(shù)據(jù)可能見頂，美元指數(shù)震蕩偏弱；中國外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過市場(chǎng)預(yù)期，顯示疫情給供應(yīng)鏈造成的問題正在緩解，提振中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心 基本面，上游銅礦庫存小幅下降，但仍處在較高水平，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足，疊加硫酸價(jià)格大幅上漲，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下冶煉廠生產(chǎn)積極性較高；國內(nèi)煉廠雖處于檢修期，但電解銅產(chǎn)量小幅增加不過隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當(dāng)前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)跡象，市場(chǎng)采購氛圍回暖，近期庫存呈現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩上漲。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅2209沖高回調(diào)

隔夜滬銅2209沖高回調(diào)美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75基點(diǎn)預(yù)期升溫，美元指數(shù)走強(qiáng)；不過中國外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)超過市場(chǎng)預(yù)期，顯示疫情給供應(yīng)鏈造成的問題正在緩解，提振中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心 基本面，上游銅礦庫存小幅下降，但仍處在較高水平，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足，疊加硫酸價(jià)格大幅上漲，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下冶煉廠生產(chǎn)積極性較高；國內(nèi)煉廠雖處于檢修期，但電解銅產(chǎn)量小幅增加不過隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當(dāng)前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)跡象，市場(chǎng)采購氛圍回暖，近期庫存呈現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩上漲。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：12月電解銅進(jìn)口明顯回升 全年進(jìn)口降幅收縮

同時(shí)四季度國內(nèi)廢銅供應(yīng)相對(duì)偏緊，加上國內(nèi)電解銅庫存偏低，刺激境外電解銅進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)需求，從而使11和12月電解銅進(jìn)口量同比出現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，不過全年進(jìn)口總量依然呈現(xiàn)下降跡象 2021年電解銅進(jìn)口下降主因：其一、2020年電解銅進(jìn)口基數(shù)偏大，去年電解銅進(jìn)口創(chuàng)下近10年新高，而2020年電解銅進(jìn)口環(huán)境在2021年已經(jīng)不具備延續(xù)性，從而使2021年進(jìn)口環(huán)境完全不同其二、2021年國外銅消費(fèi)市場(chǎng)有回暖跡象，境外升水處于上升趨勢(shì)，從而使國內(nèi)外進(jìn)口格局處于進(jìn)口虧損局面；其三、全球海運(yùn)運(yùn)力緊張，運(yùn)輸成本大幅增加抑制電解銅進(jìn)口至國內(nèi)市場(chǎng)，因此2021年電解銅進(jìn)口逐步恢復(fù)至疫情爆發(fā)前水平。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：價(jià)格波幅較小 銅桿市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般

現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水報(bào)價(jià)，市場(chǎng)以下月票報(bào)價(jià)為主下游銅廠即將進(jìn)入年底清算模式，保持低庫存過渡，銅廠需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨升水再受打壓部分貿(mào)易企業(yè)逐漸進(jìn)入關(guān)賬模式，出貨和接貨均少市場(chǎng)整體成交量有明顯下滑趨勢(shì)，因此需求走弱現(xiàn)貨升貼水短期保持弱勢(shì) 電解銅-廣東市場(chǎng)：年底需求放緩，市場(chǎng)整體成交不佳，供應(yīng)端依舊受到疫情干擾，運(yùn)輸受限，發(fā)運(yùn)量降低入庫減少今日多數(shù)成交多數(shù)為壓價(jià)成交，臨近年末，市場(chǎng)部分下游企業(yè)由于國外訂單減少，補(bǔ)庫意愿較弱。

日?qǐng)?bào)

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)電解銅庫存趨弱難改

近期進(jìn)口比價(jià)不理想，進(jìn)口盈利收窄，外貿(mào)商清關(guān)積極性下降國外圣誕節(jié)假日臨近，海上運(yùn)輸速度放緩，到港貨源不多，短期保稅區(qū)仍將維持低庫存 后市來看，近期銅價(jià)大幅下跌，疊精廢價(jià)差急劇收窄，致使廢銅優(yōu)勢(shì)大大減弱，下游利廢加工企業(yè)適量轉(zhuǎn)電解銅的需求，從而導(dǎo)致廢銅的采購需求下降，精銅需求有所上升精銅桿消費(fèi)略顯增加，導(dǎo)致銅板庫存依舊偏低，庫存受到疫情干擾和年度結(jié)算、發(fā)運(yùn)遲緩等因素影響，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)水平趨弱難改。

國內(nèi)資訊

Mysteel午評(píng)：廣東電解銅市場(chǎng)供需兩淡

價(jià)格：12月27日，佛山市場(chǎng)1#電解銅均價(jià)69940元/噸，較上一交易日下跌145元/噸；好銅升水240元/噸，平水銅升水210元/噸 成交：年底需求放緩，市場(chǎng)整體成交不佳，供應(yīng)端依舊受到疫情干擾，運(yùn)輸受限，發(fā)運(yùn)量降低入庫減少今日多數(shù)成交多數(shù)為壓價(jià)成交，臨近年末，市場(chǎng)部分下游企業(yè)由于國外訂單減少，補(bǔ)庫意愿較弱 庫存：今日廣東庫存0.9萬噸，年底進(jìn)口方面，海上運(yùn)輸緩慢進(jìn)口量減少，未能給低庫存帶來緩解。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：10月銅進(jìn)口持續(xù)低迷的原因分析

國內(nèi)需求放緩下，供應(yīng)得到緩解，對(duì)國外進(jìn)口需求降低也是影響原因之一 第三，10月中旬后，精廢價(jià)差修復(fù)，廢銅替代開始回升，部分?jǐn)D出了精銅使用；于此同時(shí)，10月以來，進(jìn)口由之前的小幅盈利轉(zhuǎn)為大幅虧損，國內(nèi)銅價(jià)上漲過快，部分原來使用電解銅的企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向廢銅，導(dǎo)致廢銅一時(shí)供應(yīng)緊張，精廢價(jià)差不斷收窄，推動(dòng)廢銅價(jià)格上漲。

主編視角

Mysteel：“Taper”襲來 銅價(jià)是否一蹶不振？

7月河南大水，沖垮電力設(shè)施，省內(nèi)出現(xiàn)供電不足，從而實(shí)行限電政策；廣西因工業(yè)用電大增及新增電力設(shè)施不及預(yù)期，從而在酷暑季節(jié)供電不足，從而實(shí)行限電政策；限電政策導(dǎo)致區(qū)域電解銅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量下降，從而使8月甚至9月電解銅產(chǎn)量月環(huán)比均出現(xiàn)下降趨勢(shì)，從而一定程度緩解國內(nèi)電解銅供應(yīng)壓力 國外機(jī)構(gòu)對(duì)此輪銅價(jià)大跌的觀點(diǎn) 美國某咨詢公司：現(xiàn)在對(duì)銅失去信心還言之過早，現(xiàn)在是短期調(diào)整，長(zhǎng)期來看基本面還是有支撐的，風(fēng)力發(fā)電，太陽能發(fā)電，電動(dòng)汽車等行業(yè)的發(fā)展仍對(duì)銅價(jià)形成支撐，現(xiàn)在價(jià)格下跌我覺得主要原因在于Delta病毒，而不是美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要暗示今年內(nèi)縮減QE，西方觀點(diǎn)認(rèn)為人們只要接種疫苗就不會(huì)感染，經(jīng)濟(jì)也會(huì)恢復(fù)，但現(xiàn)在即使接種兩次的人也會(huì)感染Delta病毒，此外現(xiàn)在運(yùn)輸問題也很嚴(yán)重，集裝箱卡車短缺影響經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，運(yùn)輸問題不止是對(duì)銅有影響，現(xiàn)在超市貨架上有些食物都沒有辦法及時(shí)上架，美國現(xiàn)在是豐收季節(jié)，所有很多卡車都去運(yùn)輸容易腐爛的食物，而其他食物運(yùn)輸相對(duì)就沒有那么及時(shí)。

主編視角

《中國銅市場(chǎng)一周報(bào)告》2021年第3期

保稅區(qū)方面，1月22 日保稅區(qū)庫存43.8萬噸，較上周五減少1.4萬噸，降幅增大，因國外新冠疫情海關(guān)檢疫環(huán)節(jié)影響，海運(yùn)集裝箱供應(yīng)偏緊；進(jìn)口商透露大部分進(jìn)口銅原先計(jì)劃1月到港貨源，基本延遲到2月春節(jié)后，入庫減少，出庫量增加（上周進(jìn)口比價(jià)虧損縮小，吸引外貿(mào)商清關(guān)轉(zhuǎn)入國內(nèi)），導(dǎo)致庫存總量再減 五、再生銅市場(chǎng) 截止本周五廣東市場(chǎng)電解銅報(bào)58945元/噸。

周報(bào)

我的有色：【中國銅庫存解讀】

【保稅區(qū)庫存減少1.7萬噸】1月22日保稅區(qū)庫存43.8萬噸，較上周五（1月15日）減少1.7萬噸，降幅增大，因國外新冠疫情海關(guān)檢疫環(huán)節(jié)影響，海運(yùn)集裝箱供應(yīng)偏緊；進(jìn)口商透露大部分進(jìn)口銅原先計(jì)劃1月到港貨源，基本延遲到2月春節(jié)后，入庫減少，出庫量增加（上周進(jìn)口比價(jià)虧損縮小，吸引外貿(mào)商清關(guān)轉(zhuǎn)入國內(nèi)），導(dǎo)致庫存總量再減 【國內(nèi)庫存減少1.2萬噸】1月22日中國電解銅現(xiàn)貨庫存15.44萬噸，較上周五（1月15日）減少1.2萬噸；其中上海庫存10.13萬噸，減少0.74萬噸，廣東市場(chǎng)3.49萬噸，減少0.55萬噸，江蘇市場(chǎng)1.66萬噸，增加0.05萬噸。

國內(nèi)資訊

我的有色：【中國銅庫存解讀】

【保稅區(qū)庫存減少0.7萬噸】1月15日保稅區(qū)庫存45.85萬噸，較上周五（1月8日）減少0.7萬噸，因國外新冠疫情影響，目前海運(yùn)集裝箱供應(yīng)偏緊，部分到港貨源有延期現(xiàn)象不變，導(dǎo)致銅貨源到港有限；本周進(jìn)口比價(jià)虧損縮小，疊加國內(nèi)升水強(qiáng)（上海平水銅升水120元/噸），吸引外貿(mào)商清關(guān)轉(zhuǎn)入國內(nèi)，出庫量增加，報(bào)關(guān)進(jìn)口銅增加帶動(dòng)保稅庫存下滑，導(dǎo)致保稅區(qū)庫存止增轉(zhuǎn)降 【國內(nèi)庫存增加0.1萬噸】1月15日中國電解銅現(xiàn)貨庫存16.69萬噸，較上周五（1月8日）增加0.01萬噸；其中上海庫存10.88萬噸，減少0.24萬噸，廣東市場(chǎng)4.04萬噸，減少0.2萬噸，江蘇市場(chǎng)1.61萬噸，增加0.55萬噸。

國內(nèi)資訊