Mysteel：四季度銅面臨多因素干擾 銅價突破壓力大預(yù)計高位震蕩運行

這一情況預(yù)計主要影響在10月、11月，預(yù)計電解銅產(chǎn)量影響規(guī)模在1.5—2萬噸/月 3、由于今年銅價絕對價格較高，且冶煉企業(yè)部分諸如金銀、硫酸等副產(chǎn)品的貨品價值也在持續(xù)走高，在這一背景下，在高產(chǎn)出、高貨值的影響下，冶煉企業(yè)年度產(chǎn)值任務(wù)多快于計劃量，因此四季度對于往年追產(chǎn)值的需求有所降低，因此產(chǎn)出也有所向下調(diào)整。

主編視角

中國黃金集團上半年礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增長19%

利潤指標顯著增長上半年，中國黃金集團利潤總額同比增長128%，凈利潤同比增長146%，歸母凈利潤同比增長229%，利潤指標實現(xiàn)“三超三增”，創(chuàng)集團組建以來最高水平，彰顯強勁的盈利能力 主要產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)中有升上半年，中國黃金集團礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增長19%，礦山銅產(chǎn)量同比增長36%，冶煉金、電解銅產(chǎn)量完成率均超年度計劃的50%，生產(chǎn)穩(wěn)定性和效率穩(wěn)步提升。

貴金屬

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)市場電解銅出庫量統(tǒng)計（20250627）

本周（6.23-6.27）上海電解銅社庫出庫量表現(xiàn)減少，周累計出庫5.11萬噸，環(huán)比上周減少0.46萬噸；本周銅價重心上移明顯，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游消費難有明顯提升，日內(nèi)多逢低剛需采購為主，出庫量因此減少 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅分析報告】：點擊此處 。

出庫量

Mysteel午評：銅價走跌市場成交有限 上海電解銅升水繼續(xù)走跌

整體來看，銅價高位震蕩，下游消費難有提升，現(xiàn)貨升水繼續(xù)承壓走跌；周內(nèi)來看，隨著半年度末即臨，部分企業(yè)存在甩貨換線需求，疊加下游需求同樣受制于資金壓力，料需求難有明顯提升空間，現(xiàn)貨升水重心預(yù)計繼續(xù)下移 市場情緒：日內(nèi)銅價重心下移，下游企業(yè)采購情緒仍較為有限部分持貨商低價甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅分析報告】：點擊此處 。

行情簡評

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)市場電解銅庫存統(tǒng)計（20250626）

Mysteel統(tǒng)計上海7家樣本庫存，廣東4家樣本庫存，江蘇6家樣本庫存，浙江2家樣本庫存，江西1家樣本庫存，重慶2家樣本庫存，天津3家樣本庫存，四川1家樣本庫存，河南1家樣本庫存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 6月26日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存13.18萬噸，較19日降1.75萬噸，較23日降0.01萬噸； 上海庫存9.69萬噸，較19日降1.38萬噸，較23日降0.19萬噸； 廣東庫存1.75萬噸，較19日降0.17萬噸，較23日增0.20萬噸； 江蘇庫存1.03萬噸，較19日降0.37萬噸，較23日降0.12萬噸。

庫存

Mysteel解讀：電解銅產(chǎn)出短期內(nèi)或處于較高水平 5月產(chǎn)量創(chuàng)國內(nèi)新高

Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年5月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量114.17萬噸，環(huán)比增加2.93%，同比增加16.33%1-5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為547.97萬噸，同比增加12.36% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，5月電解銅產(chǎn)量創(chuàng)國內(nèi)單月產(chǎn)量新高，主因冶煉企業(yè)檢修較少，預(yù)計二季度國內(nèi)冶煉廠檢修影響量約為9.3萬噸，較去年同期減少10.2萬噸，冶煉企業(yè)檢修的影響量也降至近年來低位；而從近期新增產(chǎn)能的產(chǎn)量預(yù)期來看，新產(chǎn)線產(chǎn)能的釋放量也在不斷增加，6月臨近半年度結(jié)算，冶煉廠也紛紛進入到半年沖量階段，因此國內(nèi)冶煉廠短期內(nèi)或?qū)⒕S持高產(chǎn)的情況。

主編視角

Mysteel：2025年6月6日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：礦貿(mào)易商在當前市場環(huán)境下操作較為謹慎，拿貨成本較高，與煉廠交易方面市場成交稀少，TC價格基本持穩(wěn)加拿大曼尼托巴省部分地區(qū)野火肆虐，HudbayMinerals已暫停在該省SnowLake地下多金屬礦的運營，但其2025年的年度指導(dǎo)產(chǎn)量目標不變 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交一般，銅價雖有所下跌，但下游企業(yè)謹慎觀望情緒仍存，日內(nèi)壓價接貨情緒較為強烈，現(xiàn)貨升水承壓繼續(xù)走跌至平水附近，但由于近月合約BACK月差有所收窄，部分持貨商貼水出貨意愿相對有限；今日臨近周末，隔夜銅價再度走高，料市場成交活躍度有限，需求或難有明顯提升，現(xiàn)貨升水預(yù)計拉鋸于升0元/噸附近。

行情簡評

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2024年全球銅精礦產(chǎn)量2300萬金屬噸，年度新增僅40萬金屬噸，同比增速1.8%，遠低于2024年中國電解銅產(chǎn)量增速2.9%從2025年全球主要礦企產(chǎn)量規(guī)劃來看，全球銅精礦增量樂觀預(yù)計新增50萬金屬噸至2350萬金屬噸，增速僅為2.2%；而據(jù)Mysteel調(diào)研，2025年我國新增電解銅產(chǎn)能有145萬噸，即使按達產(chǎn)率30%來測算，2025年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量也有3.6%的增速；由此可見到了2025年礦端的增速也是遠低于精銅產(chǎn)量的增速。

熱點分析

Mysteel：月內(nèi)銅社庫累庫幅度有限 春節(jié)后走勢如何

而春節(jié)期間，隨著冶煉廠發(fā)貨陸續(xù)增加，預(yù)計節(jié)后將迎來國內(nèi)電解銅社會庫存累庫階段，同時1月份部分進口抵港船期延誤至節(jié)后清關(guān)進口，因此節(jié)后進口銅集中到貨流入亦將補充市場，但考慮到部分市場年度長單升貼水談判博弈，國產(chǎn)貨源到貨增量或不及往年，累庫預(yù)計15-20萬噸左右，同比去年下降 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點擊此處 。

主編視角

Mysteel解讀：銅冶煉廠檢修高峰已過 12月電解銅產(chǎn)量將明顯回升

1-12月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為1181.68萬噸，同比增加2.62% 進入12月，隨著國內(nèi)銅冶煉高檢修期的結(jié)束，供應(yīng)擾動減弱，除少數(shù)規(guī)模較小的冶煉企業(yè)仍在檢修外，多數(shù)前期受檢修影響企業(yè)都有一定的追產(chǎn)動作，但爬產(chǎn)需要時間，加之新產(chǎn)能仍有待釋放和前期減產(chǎn)企業(yè)依舊處于減產(chǎn)之中，因此12月份產(chǎn)量影響仍較多，但產(chǎn)量也將明顯回升；12月多為企業(yè)年度長單談判，今年進度更有延后、拉長的架勢，目前電解銅年度長單升貼水仍未確定，供應(yīng)端表現(xiàn)仍是市場的焦點。

主編視角

Mysteel：電解銅社會庫存降至年內(nèi)新低 后續(xù)能否回升

即將進入12月份，明年銅精礦TC暫未敲定，冶煉廠年度長單亦懸而未決，下游企業(yè)將進入年底結(jié)算階段，實際市場消費能力或相對減弱，故預(yù)計12月中上旬將迎來電解銅社會庫存累庫階段 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點擊此處 。

主編視角

Mysteel周報：終端需求無增長亮點 銅板帶市場供需平穩(wěn)運行（10.18-10.25）

硫酸累計生產(chǎn)約776,304噸，同比增長約10%，完成產(chǎn)量指引約78%氫氧化鈷含鈷約771噸，同比減少約39%，完成年度產(chǎn)量指引約119%集團預(yù)估實現(xiàn)公司擁有人分占利潤約3.14億美元，同比增長約23%經(jīng)濟指標同比增長的主要原因是國際銅價上漲 2、眾源新材近日在線上會議上表示，公司產(chǎn)品主要是紫銅板帶箔材，原材料是電解銅銅價上漲是原材料電解銅的價格上漲，對公司業(yè)績并無增長作用，也無法推動加工費的漲價。

周報

Mysteel日報：市面可售貨源有限 廢銅交投整日冷清

六、預(yù)測 宏觀上，亞特蘭大聯(lián)儲主席、美聯(lián)儲FOMC今年票委博斯蒂克表示，他在9月更新對美聯(lián)儲點陣圖時，預(yù)計美聯(lián)儲今年只會再降息25個基點而市場預(yù)期國內(nèi)后續(xù)出臺更多利好政策，也在一定程度上助力銅價上行基本面上，鑒于部分大型冶煉企業(yè)計劃在年底前增加產(chǎn)量以達成年度目標，預(yù)計電解銅產(chǎn)量的減少幅度可能會受到限制同時，需求端方面，隨著季節(jié)性旺季的到來以及政策利好的推動，銅需求有望迎來增長，進而可能促使社會庫存繼續(xù)減少，從基本面上對銅價起到了支撐作用。

日報

Mysteel：宏觀與基本面博弈 銅價震蕩幾何

據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2024年10月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量97.56萬噸，環(huán)比減少2.87%，同比減少1.61%在低水平TC、原料緊張的背景下，冶煉企業(yè)追產(chǎn)可能性較小，也限制了部分新投企業(yè)的爬產(chǎn)速度值得注意的是，由于近期設(shè)備損壞導(dǎo)致的檢修有所增加，且影響周期較長，對整體供應(yīng)擾動較大故即便近期國內(nèi)庫存有所增長，但從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，預(yù)計10月下旬將再度回歸去庫趨勢受益于副產(chǎn)品價格上漲以及銅絕對價格攀升，前期銅冶煉廠的生產(chǎn)任務(wù)有一定的支撐，因此多數(shù)企業(yè)年度任務(wù)預(yù)期平穩(wěn)。

主編視角

Mysteel周報：節(jié)后部分終端集中補庫 銅板帶市場供需偏強運行（9.27-10.11）

四、下周銅板帶市場訂單或?qū)⒕S持增長態(tài)勢 10月份進入四季度，銅板帶廠家有年底沖量的要求，以完成年度產(chǎn)量目標，因此下周產(chǎn)量或?qū)⒕S持增長態(tài)勢，需求方面，國內(nèi)政策利好頻發(fā)，刺激房地產(chǎn)需求，或?qū)觽鹘y(tǒng)行業(yè)需求增長，市場上對黃銅板帶訂單增長有一定預(yù)期，而紫銅以及合金板帶需求一直相對旺盛，若下周銅價相對穩(wěn)定，銅板帶市場訂單或?qū)⒕S持增長態(tài)勢 五、電解銅原料市場 供應(yīng)：市場現(xiàn)貨庫存增加較為明顯 廣東市場庫存節(jié)后增加較為明顯，主因冶煉廠到貨增加，加之部分進口銅到貨較多，倉庫入庫明顯高于出庫，庫存累庫幅度較高。

周報

Mysteel早讀：美元指數(shù)創(chuàng)逾兩周新高 有色金屬多數(shù)收跌

其中，礦山采選企業(yè)工業(yè)增加值增長9.1%，增幅較一季度擴大2.3個百分點，冶煉加工企業(yè)工業(yè)增加值增長11.1% ◎7月26日，西部礦業(yè)發(fā)布了2024年半年度報告顯示，公司上半年主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量均實現(xiàn)了較大幅度增長其中，銅精礦產(chǎn)量達到8.52萬金屬噸，同比增長42%此外，鋅精礦產(chǎn)量達到5.30萬金屬噸，計劃完成率105%，鉛精礦產(chǎn)量達到2.81萬金屬噸，計劃完成率121%在冶煉業(yè)務(wù)方面，上半年，公司電解銅產(chǎn)量達到12.15萬噸，同比增長44.12%；鋅錠產(chǎn)量達到6.06萬噸，同比增長6%。

有色聚焦

Mysteel周報：銅價反彈上漲 現(xiàn)貨升水重心上抬明顯(6.28-7.5)

四、電解銅周度產(chǎn)量分析 本周（6.27~7.4）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.6萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸；本周北方有冶煉企業(yè)檢修仍未結(jié)束，但國內(nèi)冶煉廠檢修期已進入尾聲，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，加之有部分冶煉廠半年度有一定的追產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比小幅增加。

周報

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)銅廠電解銅庫存統(tǒng)計（20240704)

本周（6.27~7.4）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.6萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸；本周北方有冶煉企業(yè)檢修仍未結(jié)束，但國內(nèi)冶煉廠檢修期已進入尾聲，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，加之有部分冶煉廠半年度有一定的追產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比小幅增加 國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存6.7萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸；周內(nèi)銅價震蕩反彈，但半年度結(jié)算，冶煉廠有部分積極清庫存，下游消費未見明顯好轉(zhuǎn)，冶煉廠發(fā)貨增加，因此廠庫小幅減少。

廠庫

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)市場電解銅庫存統(tǒng)計（20240627）

Mysteel統(tǒng)計上海7家樣本庫存，廣東4家樣本庫存，江蘇4家樣本庫存，浙江2家樣本庫存，江西1家樣本庫存，重慶2家樣本庫存，天津3家樣本庫存，四川1家樣本庫存，河南1家樣本庫存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 6月27日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫40.39萬噸，較20日增0.78萬噸，較24日增0.92萬噸； 上海庫存27.24萬噸，較20日降0.40萬噸，較24日增0.20萬噸； 廣東庫存7.20萬噸，較20日增0.82萬噸，較24日增0.37萬噸； 江蘇庫存5.40萬噸，較20日增0.35萬噸，較24日增0.37萬噸。

庫存

Mysteel年報：2023年國內(nèi)精煉銅市場回顧與2024年展望

由于部分煉廠設(shè)備改造影響產(chǎn)量以及少數(shù)煉廠年度認為完成較快，四季度適當降低產(chǎn)量，致使產(chǎn)量有所收縮 華南地區(qū) 據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2023年華南地區(qū)的冶煉廠年電解銅產(chǎn)能120萬噸，2023年的產(chǎn)量為112.55萬噸，產(chǎn)能利用率為93.79%，產(chǎn)能利用率略有下滑。

年報