中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

在非洲部分冶煉廠的發(fā)運受阻問題得到解決及海外多地冶煉廠減產(chǎn)問題嚴峻的背景下，非洲、俄羅斯等“非注冊電解銅”已成為我國電解銅進口的主要來源預計7月電解銅進口量繼續(xù)減少首先，南美、非洲地區(qū)電解銅繼續(xù)流向美國，智利多家冶煉廠仍未恢復產(chǎn)量其次，特朗普政府于8月1日對銅加征50%關稅，7月可能成為“搬銅赴美”的最后時間窗口最后，印尼部分新增產(chǎn)量彌補了印度電解銅長單的缺口 結(jié)合全球銅顯性庫存來看，截至2025年8月1日，LME、COMEX、SHFE合計庫存44.99萬噸，較6月底增加8.72萬噸，較去年同期減少10.61萬噸。

國內(nèi)資訊

Mysteel日報：廠家采銷表現(xiàn)消極 廢銅價格小幅波動

基本面上，國內(nèi)電解銅庫存累庫，海外庫存隨著美國銅關稅政策落地，Lme也開始累苦，需求面國內(nèi)仍是淡季，在需求淡季疊加海外庫存累積，銅價反彈力度偏弱，但海外銅精礦干擾對銅價下方有支撐滬銅關注區(qū)間77500-79500元/噸，同時關注海外宏觀消息走向

日報

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行 情況分析報告 （8月4日-8月8日）

宏觀方面，隨著市場對美國關稅調(diào)整的逐漸消化，以及美元的逐步走弱，本周銅價止跌回升原料方面，8月7日銅精礦TC為-41美元/干噸，周環(huán)比下降1.5美元/干噸廢銅方面隨著本周銅價部分時間段回升，少部分持貨商為回籠資金選擇少量出貨，但整體市場廢銅現(xiàn)貨供應依舊偏緊，下游企業(yè)由于訂單較差采購積極性不高，廢銅市場現(xiàn)貨交投不暢整體來看，目前原料端對銅價仍存在支撐供應方面，本周電解銅供應得到小幅改善，上海市場進口銅和冶煉廠發(fā)貨均有所增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報：廢銅溢價水平下降 市場交投表現(xiàn)謹慎

六、預測 美國穩(wěn)定幣相關法案通過和美聯(lián)儲降息預期概率升高，海外多個銅礦生產(chǎn)或運輸存在擾動，國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比下降，但因國內(nèi)反內(nèi)卷政策樂觀預期初現(xiàn)緩和從基本面看，銅礦加工費回落反映原料緊張，但消費淡季來臨，下游線纜企業(yè)開工下滑且國內(nèi)外庫存持續(xù)累積，光伏裝機見頂削弱新能源需求，對價格有一定壓制綜合來看，特朗普對多國加征關稅引發(fā)貿(mào)易擔憂，美聯(lián)儲官員鴿派發(fā)言提振有限，短期下行壓力仍存。

日報

Mysteel周報：銅價先揚后抑 社庫維持去庫(7.17-7.25)

一、市場預測 近期市場情緒高漲，眾多商品上漲明顯，銅在此次的上漲中表現(xiàn)相對“冷漠”一些，但絕對價格依然呈現(xiàn)環(huán)比上漲趨勢；但8月1日將近，美國對銅征收關稅的計劃即將來臨，市場交易較為謹慎COMEX與LME價差有進一步擴大的表現(xiàn)基本面上，國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，但從市場的反饋來看，入庫數(shù)量較少是主要影響庫存變動的因素，市場需求表現(xiàn)缺乏明顯的增長亮點，階段性逢低補庫動作為加工企業(yè)帶來的訂單較為有限；目前現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，銅價的支撐力度有所減弱，但在逢低補庫的影響下，銅價下跌空間有限。

周報

Mysteel早讀：特朗普威脅對俄征100%關稅 有色金屬普跌

巴西將公布有關美國關稅的對等反制法令③歐盟準備對720億歐元美國商品征收反制關稅④泰國財政部：考慮對更多美國進口產(chǎn)品實行零關稅⑤美國商務部對無人機和多晶硅進口啟動232調(diào)查 ◎7月14日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.20萬噸，較7日降0.55萬噸，較10日降0.61萬噸； 上海庫存8.25萬噸，較7日降1.80萬噸，較10日降1.45萬噸； 廣東庫存2.58萬噸，較7日增0.35萬噸，較10日增0.19萬噸； 江蘇庫存2.39萬噸，較7日增0.80萬噸，較10日增0.52萬噸。

有色聚焦

Mysteel日報：銅棒企業(yè)多數(shù)觀望 采購需求受到抑制

其中紹興市場黃銅棒主流牌號HPb59-1報53900元/噸，較上一交易日持平；HPb57-3報52800元/噸，較上一交易日持平；CW617N報54100元/噸，較上一交易日持平關稅加征導致全球需求走弱預期抬升，基本面庫存累計，現(xiàn)貨貼水擴大但幅度有限，下游市場多以觀望為主 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78110元/噸，較上一交易日下跌290元/噸。

行情簡評

Mysteel早讀：市場對關稅政策敏感度降低 有色金屬多數(shù)收漲

特朗普政府再借美聯(lián)儲總部翻修“攻擊”：白宮指鮑威爾“嚴重管理不善” ◎美聯(lián)儲理事沃勒：可以考慮7月降息，支持繼續(xù)縮表，增加短期資產(chǎn)比重美聯(lián)儲分歧又現(xiàn)：有人稱關稅對通脹影響不會持久，有人預計影響到明年 ◎7月10日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較3日增1.87萬噸，較7日增0.06萬噸； 上海庫存9.70萬噸，較3日增0.60萬噸，較7日降0.35萬噸； 廣東庫存2.39萬噸，較3日增0.52萬噸，較7日增0.16萬噸； 江蘇庫存1.87萬噸，較3日增0.63萬噸，較7日增0.28萬噸。

有色聚焦

Mysteel日報：銅管價格高位持穩(wěn) 主流市場成交一般

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78845元/噸，較上一交易日漲60元/噸市場主流報價好銅升110~升150元/噸，較上一交易日下跌5元/噸；平水銅升0~升60元/噸，較上一交易日上漲10元/噸；濕法銅貼40~貼20元/噸，較上一交易日上漲10元/噸 【明日預測】 消費轉(zhuǎn)淡需求疲軟限制上行空間，銅礦緊張預期及關稅支持提供支撐，銅價高位震蕩為主，銅管加工費相對較穩(wěn)，預計明日銅管價格延續(xù)偏強走勢。

行情簡評

Mysteel日報：銅管價格窄幅震蕩 下游市場漸入淡季

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78420元/噸，較上一交易日跌80元/噸市場主流報價好銅升120~升160元/噸，較上一交易日下跌50元/噸；平水銅貼20~升100元/噸，較上一交易日下跌20元/噸；濕法銅貼50~貼30元/噸，較上一交易日下跌30元/噸 【明日預測】 原料端市場近期關注點仍在宏觀及美國關稅對供需的影響，政策不確定性仍較強，短期銅窄幅震蕩，需求端漸入淡季，雖有安裝市場增量，但難以彌補空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)的縮減，預計明日銅管價格持穩(wěn)運行。

行情簡評

Mysteel解讀：5月制造業(yè)PMI邊際好轉(zhuǎn) 6月銅鋅庫存有增長潛力

2025年5月價格指數(shù)尚未企穩(wěn)，其中原材料購進價格指數(shù)環(huán)比下跌0.1個百分點至46.9%，出廠價格指數(shù)也環(huán)比下跌0.1個百分點至44.7%，由于內(nèi)銷逐步轉(zhuǎn)弱以及部分大宗商品價格的下跌，預計5月PPI數(shù)據(jù)將繼續(xù)承壓5月有色金屬價格有所分化，中美關稅和談使得有色金屬價格有所修復，但是現(xiàn)貨價格也逐步體現(xiàn)出市場開始進入淡季據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月上海市場六大有色金屬現(xiàn)貨均價漲跌互現(xiàn)，其中，電解銅上漲2.17%；電解鋁（A00）上漲0.89%；鉛錠（1#）下跌0.83%；鋅錠（0#）下跌0.29%；錫錠（1#）下跌0.85%；電解鎳（1#）下跌0.9%。

主編視角

Mysteel：電解銅社庫波動收窄 或繼續(xù)小幅變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、銅進口虧損壓制 到港貨源有限 5月電解銅現(xiàn)貨滬倫比均值為8.12，進口虧損在-500元/噸左右，貿(mào)易商進口意愿低迷，即使5月中旬中美雙方調(diào)整了關稅比例，但進口虧損仍然存在，進口窗口表現(xiàn)關閉；加之海外市場銅現(xiàn)貨依舊優(yōu)先流入美國市場，從而進一步減少國內(nèi)進口的補充，因此國內(nèi)進口銅貨源到貨尤為有限。

主編視角

Mysteel早讀：24小時內(nèi)特朗普關稅政策多次反轉(zhuǎn) 有色金屬多數(shù)收跌

◎前日銀官員暗示，日本或已暫停拋售美債行動，“沒有替代品可買”；日首相主動致電特朗普討論關稅，石破茂稱如有必要可能赴美 ◎5月29日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存13.93萬噸，較22日降0.44萬噸，較26日降0.18萬噸； 上海庫存10.52萬噸，較22日降0.41萬噸，較26日降0.10萬噸； 廣東庫存1.19萬噸，較22日降0.14萬噸，較26日降0.04萬噸； 江蘇庫存1.56萬噸，較22日增0.24萬噸，較26日降0.05萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（5.9-5.16）

銅市方面：宏觀方面，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布，中國商務部:中美各取消了共計91%的加征關稅，暫停實施24%的反制關稅基本面方面，國內(nèi)電解銅社會庫存表現(xiàn)回升，其中上海、江蘇市場增加，廣東市場繼續(xù)去庫；由于周內(nèi)臨近交割換月，上海市場國產(chǎn)到貨有所增加，且近月BACK結(jié)構月差高企，加之銅價高位震蕩運行，下游入市接貨需求有限，近期倉庫出庫量表現(xiàn)減少，庫存因此增加鋁市方面：上周鋁價整體震蕩上行，小幅上漲。

機械

Mysteel周報：汽車原材料價格監(jiān)測（5.9-5.16）

銅市方面：宏觀方面，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布，中國商務部:中美各取消了共計91%的加征關稅，暫停實施24%的反制關稅基本面方面，國內(nèi)電解銅社會庫存表現(xiàn)回升，其中上海、江蘇市場增加，廣東市場繼續(xù)去庫；由于周內(nèi)臨近交割換月，上海市場國產(chǎn)到貨有所增加，且近月BACK結(jié)構月差高企，加之銅價高位震蕩運行，下游入市接貨需求有限，近期倉庫出庫量表現(xiàn)減少，庫存因此增加鋁市方面：上周鋁價整體震蕩上行，小幅上漲。

汽車

Mysteel周報：船舶原材料價格（5.9-5.16）

銅市方面：宏觀方面，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布，中國商務部:中美各取消了共計91%的加征關稅，暫停實施24%的反制關稅基本面方面，國內(nèi)電解銅社會庫存表現(xiàn)回升，其中上海、江蘇市場增加，廣東市場繼續(xù)去庫；由于周內(nèi)臨近交割換月，上海市場國產(chǎn)到貨有所增加，且近月BACK結(jié)構月差高企，加之銅價高位震蕩運行，下游入市接貨需求有限，近期倉庫出庫量表現(xiàn)減少，庫存因此增加鋁市方面：上周鋁價整體震蕩上行，小幅上漲。

船舶

Mysteel日報：銅價持續(xù)走高 銅板帶市場總體成交下滑明顯

貿(mào)易商拿貨比較一般，有訂單才采購 三、明日預測 近期價格波動較大，呈現(xiàn)出走強趨勢，對于下游需求短期內(nèi)有一定抑制情況，市場觀望情緒較重，而出口關稅的降低也有可能促進后續(xù)部分出口訂單，等價格穩(wěn)定之后預計訂單會有所回升，但是短期內(nèi)需求可能會受到價格的影響，出現(xiàn)一定下滑，加工費繼續(xù)承壓 四、原料市場 電解銅：5月14日上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78900元/噸，較上一交易日漲685元/噸。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：內(nèi)需減弱出口承壓 5月電解銅箔或?qū)⒐┬鑳扇?/a>

Mysteel早讀：中美貿(mào)易局勢緩和市場下調(diào)美聯(lián)儲降息預期 有色金屬多數(shù)收跌

◎美國政府4月財政預算盈余同比增長23%至2584億美元，海關關稅收入160億創(chuàng)歷史新高 ◎俄烏局勢-①澤連斯基批準美烏礦產(chǎn)協(xié)議，愿與普京在土耳其直接會談；②特朗普稱可能前往土耳其參加會談，預感普京可能會同意停火 ◎5月12日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.49萬噸，較6日降0.75萬噸，較8日降0.15萬噸； 上海庫存9.17萬噸，較6日降0.18萬噸，較8日增0.02萬噸； 廣東庫存1.46萬噸，較6日降0.36萬噸，較8日降0.07萬噸； 江蘇庫存1.05萬噸，較6日降0.36萬噸，較8日降0.11萬噸。

有色聚焦

Mysteel：月內(nèi)銅社庫去庫明顯 五一節(jié)后累庫或有限

同時由于近期COMEX-LME價差再度走擴，為規(guī)避潛在關稅風險，部分倉單貨源轉(zhuǎn)運至美國市場，加之部分倉庫貨源轉(zhuǎn)移至海外或清關進口到國內(nèi)以供消費，因而整體庫存加快去化速度 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、總結(jié)與預測 綜上所述，目前國內(nèi)電解銅社會庫存為16.1萬噸，月內(nèi)下降17.84萬噸，主因“銀四”市場需求轉(zhuǎn)暖，各類銅加工產(chǎn)業(yè)復蘇，且下游企業(yè)逢低補庫，而進口銅到貨依舊較少，均加快國內(nèi)庫存的去庫速度。

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