Mysteel解讀：6月制造業(yè)PMI回升 7月銅鋅庫存或?qū)⒃鲩L

電解銅方面，Mysteel預(yù)計(jì)6月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量114.04萬噸，環(huán)比減少0.11%，同比增加16.38%1-6月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為662.01萬噸，同比增加13.03%盡管6月冶煉廠產(chǎn)量保持高位，但是終端消費(fèi)存在一定的韌性，再加上冶煉廠繼續(xù)出口電解銅，而進(jìn)口量不多，因此6月庫存反而較5月小幅減少截至2025年6月30日，電解銅社會(huì)庫存為12.35萬噸，月環(huán)比減少1.58萬噸。

主編視角

Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

但市場消費(fèi)韌性較強(qiáng)，消費(fèi)同比表現(xiàn)依然不差 圖12：Mysteel調(diào)研國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨成交情況（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 五、總結(jié)預(yù)測 綜合來看，隨著全球貿(mào)易摩擦階段性降溫，市場情緒變化有所放緩，但宏觀面不確定仍存，對(duì)銅價(jià)擾動(dòng)較大。

Mysteel參考

期貨日?qǐng)?bào)：“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關(guān)口

看向需求端，據(jù)顧馮達(dá)介紹，上半年銅市需求韌性較強(qiáng)我國電網(wǎng)投資上半年同比增速接近20%，在一定程度上對(duì)沖了房地產(chǎn)行業(yè)疲軟對(duì)空調(diào)產(chǎn)量的拖累更為關(guān)鍵的是，全球三大交易所和保稅區(qū)庫存降至45萬噸左右的絕對(duì)低位，且6月底7月初全球逆勢去庫反映出現(xiàn)貨電解銅供應(yīng)趨緊，“礦荒”導(dǎo)致“錠缺”的產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，構(gòu)筑了銅價(jià)中長期難以大幅下跌的基礎(chǔ) 展望后市，王云飛認(rèn)為，需關(guān)注兩個(gè)要點(diǎn)：一是美國對(duì)全球終端需求的“軋空”行為何時(shí)停止。

國內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅現(xiàn)貨流通緊俏 銅陽極端價(jià)優(yōu)量穩(wěn)

六、預(yù)測 宏觀方面，美國參議院版“大漂亮”法案獲得通過，計(jì)劃將債務(wù)上限提高至5萬億美元，且財(cái)政赤字?jǐn)U張或超3萬億美元，桑加特朗普政府關(guān)稅政策仍未引動(dòng)消費(fèi)成通脹顯著反彈，特朗普或提前任命美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的繼任者，使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期時(shí)點(diǎn)仍為9/10/12月基本面上，產(chǎn)業(yè)上看銅原料供應(yīng)維持緊張格局，銅庫存結(jié)構(gòu)性偏低（lme和中國市場庫存較低），市場資金博弈較劇烈背景下銅價(jià)仍可能沖高，不過隨著電解銅消費(fèi)韌性降低和中國出口增多，銅價(jià)上行動(dòng)能預(yù)計(jì)減弱，短期或維持震蕩沖高走勢。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 本周銅板帶市場供需變化不大（6.6-6.13）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預(yù)測：當(dāng)前宏觀對(duì)銅價(jià)影響較大，不論是關(guān)稅的后續(xù)影響還是動(dòng)蕩的地緣局勢，都對(duì)銅價(jià)存在一定的影響，價(jià)格波動(dòng)率預(yù)計(jì)仍將延續(xù)本周相對(duì)動(dòng)蕩的狀態(tài)基本面上，目前國內(nèi)供給處于高產(chǎn)階段，檢修影響減少，下游消費(fèi)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性；與此同時(shí)，國內(nèi)出口窗口打開，部分冶煉廠開始增加和安排出口計(jì)劃，后續(xù)庫存的回升壓力較大。

周報(bào)

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年5月）

基本面上，目前國內(nèi)冶煉廠的檢修高峰陸續(xù)結(jié)束，市場尚處于高產(chǎn)階段，不過銅精礦的供給量增量有限，市場主要的原料競爭在銅陽極市場，存在部分減礦的現(xiàn)象，不過在銅陽極的補(bǔ)充下，疊加部分產(chǎn)能的爬產(chǎn)，電解銅的產(chǎn)出并未有減少；消費(fèi)端雖然有下降趨勢，不過市場韌性依然較強(qiáng)，消費(fèi)同比表現(xiàn)依然不差，但環(huán)比有下降的趨勢，價(jià)格波動(dòng)率降低且位置水平偏高是主要制約因素，因此6月國內(nèi)庫存預(yù)計(jì)變化并不會(huì)十分明顯，庫存或有小幅度累庫的跡象。

月報(bào)

Mysteel午評(píng)：現(xiàn)貨升水企穩(wěn)走高 廣東市場電解銅成交有限

價(jià)格：截止到6月9日上午11:00，佛山市場1#電解銅中間價(jià)78795元/噸，較上一交易日漲90元/噸，現(xiàn)貨升貼水價(jià)格貼10-升80元/噸，較上一交易日漲40元/噸 供需：今日銅價(jià)表現(xiàn)震蕩運(yùn)行為主，早間市場對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼10-升0元/噸，庫存表現(xiàn)小幅減少，主因市場到貨依舊較少，隔月月差BACK結(jié)構(gòu)維持百元以內(nèi)波動(dòng)，持貨商繼續(xù)表現(xiàn)挺價(jià)，下游需求消費(fèi)仍有韌性，逢低入市采購。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩 市場謹(jǐn)慎情緒為主

其中紹興市場黃銅棒主流牌號(hào)HPb59-1報(bào)54400元/噸，較上一交易日持平；HPb57-3報(bào)53100元/噸，較上一交易日持平；CW617N報(bào)54700元/噸，較上一交易日持平今日市場情緒提振，需求展現(xiàn)韌性，但多數(shù)下游仍維持剛需采購 原料市場 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格78155元/噸，較上一交易日下跌120元/噸 浙江臺(tái)州地區(qū)黃雜銅價(jià)格46400元/噸，較上一交易日持平；H62黃雜銅50300元/噸 ，較上一交易日持平。

行情簡評(píng)

Mysteel解讀：3月制造業(yè)產(chǎn)需延續(xù)擴(kuò)張 4月銅鋅去庫速度或分化

相對(duì)應(yīng)的，3月下游銅加工品的產(chǎn)品恢復(fù)至正常水平，但是由于銅價(jià)逐步上漲至80000元/噸以上，導(dǎo)致下旬部分品種的產(chǎn)量出現(xiàn)了下滑截至2025年3月31日，電解銅社會(huì)庫存為33.94萬噸，月環(huán)比減少3.8萬噸庫存逐步減少是同時(shí)受到國內(nèi)到貨和進(jìn)口銅數(shù)量不多以及需求恢復(fù)的影響后續(xù)來看，近期銅價(jià)回落使得需求存在一定的韌性，國內(nèi)冶煉廠將繼續(xù)對(duì)外出口貨物且存在減產(chǎn)預(yù)期，進(jìn)口銅數(shù)量預(yù)計(jì)也不多，因此國內(nèi)電解銅社庫可能將繼續(xù)減少。

主編視角

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)大幅下行 銅板帶現(xiàn)貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

四、原料情況 （一）電解銅原料 下周預(yù)測；隨著關(guān)稅消息的公布，市場擔(dān)憂已久的風(fēng)險(xiǎn)事件告一段落，不過整體依然是超預(yù)期的，且后續(xù)仍有可能對(duì)銅有進(jìn)一步的動(dòng)作，銅價(jià)的擾動(dòng)力度雖然有所減弱但依然明顯基本面上，節(jié)前市場備貨表現(xiàn)不錯(cuò)，但仍有部分加工企業(yè)擇機(jī)在假期期間進(jìn)行設(shè)備檢修，消費(fèi)端存在一定的干擾因素；然而國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，進(jìn)口少、消費(fèi)預(yù)期穩(wěn)定是主要因素；國內(nèi)產(chǎn)出仍有繼續(xù)保持較高水平的趨勢，不過隨著檢修季的來臨，市場供給端的擾動(dòng)有所增加，因此產(chǎn)出的不確定性有所提升；市場消費(fèi)依然頗具韌性，價(jià)格下跌帶來的訂單補(bǔ)充能為加工企業(yè)和終端企業(yè)帶來生產(chǎn)保障，短期內(nèi)庫存依然有下降趨勢。

周報(bào)

Mysteel解讀：1月制造業(yè)產(chǎn)需收縮 銅鋅庫存增加緩慢

2025年1月銅和鋅累庫幅度也低于往年春節(jié)時(shí)期，與PMI數(shù)據(jù)有一定的符合之處 電解銅方面，1月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比小幅收窄，同時(shí)長單簽訂進(jìn)度緩慢以及進(jìn)口銅流入數(shù)量不多，故而發(fā)往倉庫的貨物較為有限，另外下游需求尚有一定的韌性，導(dǎo)致1月中上旬電解銅累庫勢頭并不強(qiáng)勁；直到春節(jié)前幾天，隨著下游企業(yè)基本放假停產(chǎn)，社會(huì)庫存才出現(xiàn)明顯的增加截至2025年1月27日，電解銅社會(huì)庫存為16.06萬噸，較2024年12月30日增加5.68萬噸。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格連續(xù)上漲 下游企業(yè)生產(chǎn)忙碌

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格75460元/噸，較上一交易日上漲575元/噸市場主流報(bào)價(jià)好銅升30~升50元/噸，較上一交易日下跌20元/噸；平水銅貼10~升20元/噸，較上一交易日下跌25元/噸；濕法銅貼60~貼40元/噸，較上一交易日下跌25元/噸 【明日預(yù)測】 日內(nèi)銅價(jià)重心上移，下游企業(yè)在手訂單相對(duì)充足，需求偏韌性，短期樂觀情緒回歸提振銅價(jià)，但銅價(jià)上方高度有限，銅管價(jià)格預(yù)計(jì)明日價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。

行情簡評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：日內(nèi)交易延續(xù)清淡 廢銅適價(jià)貨源難尋

六、預(yù)測 宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)主席和多位委員陸續(xù)發(fā)表言論，并以偏鷹派為主，加美國通脹數(shù)據(jù)回落略顯坎坷，美元指數(shù)維持強(qiáng)勢行情基本面，電解銅企業(yè)的檢修數(shù)量減少，對(duì)銅精礦的備庫需求增多，使得銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)有所回落，供應(yīng)持續(xù)收緊，進(jìn)口銅環(huán)比有降，但絕對(duì)值仍偏高銅價(jià)于相對(duì)高位運(yùn)行，訂單釋放，同時(shí)剛需逢低補(bǔ)貨，社會(huì)庫存持續(xù)去化總的來看，當(dāng)下影響銅價(jià)的主要矛盾為海外美元走強(qiáng)施壓銅價(jià)對(duì)比國內(nèi)消費(fèi)需求仍具韌性，預(yù)計(jì)后市偏強(qiáng)震蕩。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)偏弱震蕩 廢銅市場現(xiàn)貨緊張

國內(nèi)消費(fèi)面來看，雖然當(dāng)前屬于行業(yè)淡季，但近期再生系受政策預(yù)期變動(dòng)，產(chǎn)能利用率偏低，階段性的利好精銅消費(fèi)，近期電解銅庫存也在緩慢的去庫，說明國內(nèi)銅消費(fèi)存在一定的韌性

日?qǐng)?bào)

Mysteel早讀：有色金屬夜盤飄綠 滬銅、滬錫跌超2%

5月中國投資者拋售美股76.8億美元，為4月兩倍多，拋機(jī)構(gòu)債110億美元，規(guī)模為2012年來之最 ◎歐央行果然沒降息，稱不預(yù)先承諾特定的利率路徑，下次降息將由數(shù)據(jù)決定；拉加德：9月降息懸而未決，繼續(xù)由數(shù)據(jù)決定，勞動(dòng)力市場仍有驚人韌性報(bào)道：由于通脹壓力，歐央行官員們對(duì)今年內(nèi)再降息兩次變得沒有信心 ◎7月18日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫37.27萬噸，較11日降1.54萬噸，較15日降0.97萬噸； 上海庫存24.11萬噸，較11日降1.02萬噸，較15日降0.44萬噸； 廣東庫存7.61萬噸，較11日降0.45萬噸，較15日降0.31萬噸； 江蘇庫存5.11萬噸，較11日降0.04萬噸，較15日降0.21萬噸。

有色聚焦

固態(tài)電池研發(fā)將獲國家支持，哪些材料有望迎來升級(jí)？

這項(xiàng)被產(chǎn)業(yè)寄予厚望、被看作“終局技術(shù)”的路線即便是在研發(fā)層面也仍有很多問題有待解決“如大多數(shù)固態(tài)電解質(zhì)中的離子擴(kuò)散速率與液態(tài)電解質(zhì)存在數(shù)量級(jí)差異、固固界面難以始終保持良好接觸等，在突破這些科技問題后，還會(huì)遇到產(chǎn)業(yè)化的問題”寧德時(shí)代曾毓群3月談及固態(tài)電池挑戰(zhàn)時(shí)曾表示 要跨過這些阻礙實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代轉(zhuǎn)變，勢必將帶動(dòng)電池材料體系的升級(jí)據(jù)華鑫證券5月15日?qǐng)?bào)告指出，材料體系主要有四個(gè)升級(jí)方向： 1）固態(tài)電解質(zhì)：固態(tài)電池以固態(tài)電解質(zhì)替代電解液及隔膜；氧化物體系下鋯、鑭等材料有望受益；硫化物體系下則鍺或?qū)⒂聶C(jī)遇； 2）正負(fù)極材料：正極將更廣泛的應(yīng)用高鎳三元，并逐漸向富鋰錳基轉(zhuǎn)變；負(fù)極將向硅基負(fù)極、鋰金屬負(fù)極演化； 3）多孔銅箔：對(duì)比傳統(tǒng)電解銅箔，多孔銅箔可改善固態(tài)電池鋰離子傳輸效率，提升循環(huán)，進(jìn)一步增強(qiáng)固態(tài)電池安全性，與固態(tài)電池更適配； 4）鋁塑膜：軟包疊片可以改善固態(tài)電池柔韌性，或?yàn)樽钸m用于固態(tài)電池的裝配方式，有望帶動(dòng)鋁塑膜需求。

新能源

永安期貨：滬銅高位盤整，等待指引

眼下盤面價(jià)格對(duì)礦端的持續(xù)緊張格局計(jì)價(jià)充分，若后續(xù)礦端邊際供應(yīng)改善，則盤面多頭氛圍或降溫 從需求端來看，目前國內(nèi)下游消費(fèi)有一定韌性，下游對(duì)高銅價(jià)接受度抬升，整體呈現(xiàn)按需采購的格局具體來看，電解銅桿周度開工率繼續(xù)下滑，銅管以及銅板帶開工率位于季節(jié)性均值水平下游消費(fèi)分板塊來看，4月、5月光伏排產(chǎn)下滑，房地產(chǎn)竣工端依舊偏弱運(yùn)行，但空調(diào)銷售維持強(qiáng)勢格局，新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也維持偏強(qiáng)運(yùn)行海外消費(fèi)亦有亮點(diǎn)。

國內(nèi)資訊

中國國際期貨：滬銅靜待下游轉(zhuǎn)暖

總體而言，近期國內(nèi)電解銅累庫增速趨緩，海外延續(xù)去庫，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定支撐 電網(wǎng)投資仍有韌性 我國的電網(wǎng)建設(shè)已高歌猛進(jìn)了十多年，目前已經(jīng)組網(wǎng)完畢，這意味著電網(wǎng)投資已從高速增長轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段2023年我國電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額為5275億元，同比增長5.4%，超額完成了全年目標(biāo)國家電網(wǎng)預(yù)計(jì)2024年電網(wǎng)建設(shè)投資總規(guī)模將超5000億元。

國內(nèi)資訊

Mysteel：1月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為141.69點(diǎn)，環(huán)比下降3.22%【2024年1月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

銅方面，一是宏觀來看，海外方面，美國1月份公布的就業(yè)等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)韌性，美聯(lián)儲(chǔ)降息緊迫性下降，降息預(yù)期持續(xù)修正，銅價(jià)承壓運(yùn)行；國內(nèi)方面，1月PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)低位企穩(wěn)，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇態(tài)勢；二是基本面來看，精礦TC急速下跌，銅礦供應(yīng)預(yù)期持續(xù)偏緊，淡季電解銅消費(fèi)偏弱，電解銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)累庫整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，利空銅價(jià)；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，對(duì)銅價(jià)提振相對(duì)有限；加之電解銅消費(fèi)偏弱，現(xiàn)貨庫存持續(xù)累庫，故1月銅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

2023年內(nèi)蒙古全區(qū)主要工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格運(yùn)行情況分析及后期走勢預(yù)測

一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，利好政策持續(xù)推動(dòng)市場需求回暖，特別是光伏、新能源、電力、汽車需求保持強(qiáng)勁，凸顯國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性；另一方面有色金屬供應(yīng)量普遍增加，存量項(xiàng)目和新投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)量持續(xù)釋放，有色金屬市場供應(yīng)格局趨于寬松 銅（1#電解銅，陰極銅）、鋁（AOO 鋁錠）、鉛（1#鉛錠）、鋅（0# 鋅錠）、錫（1# 錫錠）、鎳（1#）1-12月全區(qū)平均銷售價(jià)格分別為每噸68819.86元、19146.53元、16163.54元、22174.58元、216444.44元、179989.58元。

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