Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量來(lái)說(shuō)，其進(jìn)口來(lái)源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國(guó)每年電解銅進(jìn)口至美國(guó)進(jìn)口量約15-20萬(wàn)噸不等，疊加美國(guó)本土對(duì)于亞洲以及歐洲市場(chǎng)精煉銅進(jìn)口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國(guó)后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時(shí)從美國(guó)銅消費(fèi)角度來(lái)看，2024年美國(guó)本土銅消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至于一些國(guó)際貿(mào)易商在中國(guó)銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計(jì)劃，這些都表現(xiàn)出美國(guó)電力市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的支持，因此供需角度來(lái)看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價(jià)表現(xiàn)，加之LME市場(chǎng)表現(xiàn)分化，促使市場(chǎng)投資者進(jìn)行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動(dòng)因素下，導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)明顯。

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Mysteel參考丨2023年四季度中國(guó)銅市場(chǎng)展望

今年上半年海外精銅供應(yīng)增量有限，主要來(lái)自剛果金的濕法銅，以塞爾維亞BOR冶煉廠的擴(kuò)建，下半年隨著智利、印尼以及美國(guó)冶煉廠檢修后復(fù)產(chǎn)，以及洛陽(yáng)鉬業(yè)的出口問(wèn)題得以解決，海外精銅供應(yīng)將開始寬松 圖13：全球精煉銅產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：ICSG 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)953.31萬(wàn)噸，同比增加72.68萬(wàn)噸，增幅8.25%。

Mysteel參考

Mysteel：兼權(quán)尚計(jì) 銅高月差就到這了嗎？

但好在部分前期大檢修、搬遷的企業(yè)也在下半年陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，這些企業(yè)的投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)將保障一部分產(chǎn)量輸出，因此可能并不會(huì)出現(xiàn)如2022年同期極端的情況 另外，對(duì)于部分粗煉檢修的企業(yè)，由于今年再生銅桿市場(chǎng)行業(yè)景氣度不高，部分再生銅桿企業(yè)開始轉(zhuǎn)投銅陽(yáng)極的生產(chǎn)，加之銅陽(yáng)極原料較再生銅桿原料要求偏低，因此銅陽(yáng)極下半年的供應(yīng)預(yù)期較為充足，對(duì)于冶煉廠企業(yè)而言也是一種生產(chǎn)保障 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 目前國(guó)內(nèi)依然需要進(jìn)口足量的電解銅以保障生產(chǎn)所需，其中主要的進(jìn)口來(lái)源于智利等南美國(guó)家、韓日以及近洋的LME倉(cāng)庫(kù)貨源，其中不乏俄銅、哈銅等中國(guó)周邊市場(chǎng)的貨源。

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Mysteel：華北降雨降溫華南炎熱持續(xù)，巴西南部冬小麥獲及時(shí)雨

圖8智利地震/能源、礦區(qū)分布 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)-空間數(shù)據(jù)-商品分布圖 8月7日上午，智利北部發(fā)生5.1級(jí)地震，距離震中百余公里內(nèi)處有多家銅礦場(chǎng)、電解銅工廠以及發(fā)電廠，不過(guò)此次地震震源深度較深，達(dá)到103千米，預(yù)計(jì)對(duì)點(diǎn)位影響不大。

商品洞察

Mysteel氣象預(yù)警：臺(tái)風(fēng)“盧碧”影響趨于結(jié)束，重慶湖北等地暴雨預(yù)警！

臺(tái)風(fēng)“銀河”現(xiàn)位于東京東偏北方向450km的西太平洋洋面上，將繼續(xù)向東北方向前進(jìn)三個(gè)臺(tái)風(fēng)對(duì)陸地大宗商品點(diǎn)位都無(wú)較大影響 2、全球48小時(shí)內(nèi)大于5.0級(jí)的地震分布 圖8 全球48小時(shí)5.0級(jí)以上地震分布圖 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)-空間數(shù)據(jù)-商品分布圖 圖9 智利地震分布/銅礦和電解銅廠分布圖 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)-空間數(shù)據(jù)-商品分布圖 根據(jù)商品分布圖地震圖層顯示，48小時(shí)內(nèi)有12次5.0級(jí)以上地震發(fā)生。

商品洞察

我的有色：3月銅進(jìn)口數(shù)據(jù)詳解：再生銅迎爆發(fā)式增長(zhǎng)

因中國(guó)主要進(jìn)口國(guó)智利、秘魯以及蒙古國(guó)仍存疫情干擾，目前銅精礦情緒端的炒作熱情不減但隨著國(guó)內(nèi)煉廠補(bǔ)庫(kù)保生產(chǎn)情緒緩解， TC繼續(xù)下跌空間有限預(yù)計(jì)隨著二季度下半周期銅精礦更快的釋放，TC有望打破僵局企穩(wěn)回升 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 電解銅：春節(jié)后國(guó)內(nèi)持續(xù)累庫(kù)，進(jìn)口需求表現(xiàn)弱勢(shì) 3月份電解銅進(jìn)口量為33.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.35%，環(huán)比增長(zhǎng)28.73%；2021年1-3月份電解銅進(jìn)口量為87.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.48%。

主編視角

《中國(guó)銅市場(chǎng)一周報(bào)告》2021年第5期

本周現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場(chǎng)報(bào)盤在30美元中高位至40美元低位，實(shí)際成交主流在40美元附近，但是市場(chǎng)亦有30美元高位成交價(jià)格智利天氣與秘魯疫情造成船期延誤的影響仍在持續(xù) 圖1：標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦現(xiàn)貨TC 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 四、精煉銅市場(chǎng) 2021年1月中國(guó)電解銅產(chǎn)量82.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.2%，環(huán)比上年12月增長(zhǎng)0.7%；1月銅冶煉企業(yè)檢修不多，湖北冶煉企業(yè)檢修產(chǎn)量稍有影響，其余銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)均高產(chǎn)能利用率運(yùn)行，冶煉企業(yè)成品庫(kù)存增長(zhǎng)10%左右。

周報(bào)

我的有色：中國(guó)銅市情緒指數(shù)第78期

當(dāng)前歐洲面臨疫情二次沖擊的壓力，多國(guó)再度收緊防疫措施，隨著美國(guó)大選的逼近美元仍有繼續(xù)走強(qiáng)可能，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒受到抑制；智利礦山罷工風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，銅產(chǎn)出恢復(fù)速度低于預(yù)期；短期銅價(jià)或維持高位震蕩行情，等待消費(fèi)端表現(xiàn)指引 圖一 我的有色銅市情緒指數(shù)與銅價(jià)走勢(shì)圖 注：指數(shù)大于 50 代表擴(kuò)張或增加或上升或上漲，小于 50 相反，等于 50 代表持平 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 我的有色網(wǎng) 圖二 銅行業(yè)業(yè)內(nèi)人士對(duì)后市看法 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的有色網(wǎng) 點(diǎn)擊閱讀全文 點(diǎn)擊查看電解銅報(bào)價(jià) 。

情緒指數(shù)