Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

對于美國國內(nèi)電解銅進口量來說，其進口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進口至美國進口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對于亞洲以及歐洲市場精煉銅進口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進口補充，并且顯著的抬升了進口銅的相應(yīng)成本；同時從美國銅消費角度來看，2024年美國本土銅消費表現(xiàn)不錯，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場對銅消費的支持，因此供需角度來看進一步抬升了COMEX市銅溢價表現(xiàn)，加之LME市場表現(xiàn)分化，促使市場投資者進行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動因素下，導(dǎo)致價差走擴明顯。

主編視角

Mysteel周報：本周銅板帶市場分化依然嚴(yán)重 交易量難以出現(xiàn)大幅增長（8.2-8.9）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價格震蕩上行 本周銅價震蕩下行，整體市場成交量小幅增長，短期內(nèi)，市場采購量難以出現(xiàn)大幅增長，而且近期黃銅板帶產(chǎn)品因受再生銅新政策的緣故，原料采購成本上升，部分黃銅板帶生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)加工費，利潤水平有所增長，但如果后續(xù)需求跟不上的話，不排除再度下調(diào)的可能，預(yù)計下周銅板帶現(xiàn)貨價格震蕩上行 五、電解銅原料市場 供應(yīng)：市場到貨表現(xiàn)尚可 庫存再度下降 本周進口銅到貨依舊較為可觀，周內(nèi)進口窗口打開，部分保稅區(qū)貨源亦有所清關(guān)流入國內(nèi)，且例如非注冊、智利等貨源也有所增量，受制于少數(shù)冶煉廠檢修以及減產(chǎn)等影響，國產(chǎn)貨源到貨稍顯有限。

周報

Mysteel周報：下游消費表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

一、市場預(yù)測 近期市場情緒變化明顯，尤其是經(jīng)歷了日本股市、虛擬貨幣市場等劇烈動蕩之后，加之美國勞動力市場降溫，市場對于后續(xù)歐美衰退的預(yù)期提升，市場情緒下滑明顯；下周面臨美國核心通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，又將是影響市場對于美聯(lián)儲短期降息的重要判斷指標(biāo)。

周報

大有期貨：供需偏緊，滬銅逢低買入

此外，2024年起智利開始實施新礦產(chǎn)稅制，外資控股的大型銅礦綜合稅率接近翻倍成本的上升一方面將使智利銅礦對外資的吸引力降低，產(chǎn)能釋放下滑，另一方面則從成本端直接抬升銅價礦端的收緊從國內(nèi)現(xiàn)貨TC報價也得到驗證，截至1月底，國內(nèi)現(xiàn)貨TC報價僅27.9美元／噸，較月初下降近50%，部分冶煉廠已處于盈虧平衡線以下雖然超低TC價格短期對國內(nèi)電解銅的產(chǎn)量影響甚微，但若TC長期處于低位，冶煉廠將選擇性停產(chǎn)，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量或受到明顯沖擊。

國內(nèi)資訊

Mysteel參考丨2023年四季度中國銅市場展望

值得關(guān)注的是，洛陽鉬業(yè)在年內(nèi)需要把滯留在民主剛果的28萬噸銅發(fā)往國內(nèi)，預(yù)計后續(xù)民主剛果的進口量會超過智利，成為中國第一大銅進口國來源所以整個四季度的進口量預(yù)計還是比較可觀的 圖15：中國精銅進口（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：GACC 圖16：上海銅市場進口盈虧（主力合約）（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 供應(yīng)強勢增長，10月庫存超預(yù)期回落，未來低庫存或?qū)⒊蔀槌B(tài) 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，中國電解銅社會庫存從2月末的32.04萬噸持續(xù)去庫至11月2日的6.56萬噸，去庫量達25.48萬噸，降幅79.5%，保稅區(qū)庫存也從3月中旬的19.2萬噸持續(xù)去庫至11月2日的1.8萬噸，保稅區(qū)庫存減少主要是因為進口持續(xù)盈利，進口窗口，打開保稅區(qū)的貨物大量清關(guān)入市，且國外貨物暫不流入國內(nèi)保稅區(qū)倉庫，直接發(fā)往下游工廠，入庫較少。

Mysteel參考

Mysteel周報：月初終端采購量尚可 本周銅板帶市場供需小幅增加（8.7-8.11）

五、電解銅原料市場 供應(yīng)：進口銅集中到港流入 市場到貨有所改善 周初因受前期臺風(fēng)影響的進口銅到港集中補充，市場到貨有所改善，例如日韓、智利等貨源表現(xiàn)增量，且部分非洲非注冊貨源亦陸續(xù)有所流入但由于進口比價周內(nèi)大部分時間仍表現(xiàn)虧損，保稅區(qū)倉單出庫較少，隨著到港進口銅逐漸被市場消化，后半周市場現(xiàn)貨供應(yīng)重現(xiàn)表現(xiàn)偏緊。

周報

Mysteel李琦：需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價有望轉(zhuǎn)強

此外，地緣政治仍在持續(xù)；主要供應(yīng)國智利、秘魯?shù)冉?jīng)濟和財稅問題凸顯，礦業(yè)政策頻繁調(diào)整，選舉、政治變化、推行資源國有化、社區(qū)沖突等干擾供應(yīng)等等問題帶來礦山供應(yīng)增速放緩 三、冶煉端干擾率加大，礦寬裕未能傳導(dǎo)至金屬端 今年電解銅新增產(chǎn)能預(yù)期較大，但落地較緩，疊加部分冶煉廠因種種因素導(dǎo)致減停產(chǎn)等，電解銅產(chǎn)出低于預(yù)期。

有色聚焦

朝聞有色：衰退擔(dān)憂加劇 美股暴跌美元重挫 有色金屬再轉(zhuǎn)跌

智利總統(tǒng)府秘書長表示，將在6月30日宣布稅制改革，將立即啟動幾項法案，其中之一便是采礦特許權(quán)使用費法案由于智利是全球最大的銅生產(chǎn)國和第二大鋰生產(chǎn)國，該法案可能對智利乃至全球的礦業(yè)格局產(chǎn)生影響 惠譽表示，上調(diào)對鎳、鋅、鐵礦石、焦煤和動力煤短期價格預(yù)估，以反映了疫情之后需求和供應(yīng)干擾，尤其是俄羅斯的供應(yīng)中斷 Mysteel調(diào)研 全國主要市場電解銅社會庫存為10.47萬噸，環(huán)比增加0.86萬噸。

有色聚焦

1月份大宗商品價格指數(shù)連續(xù)9個月上漲，后期或區(qū)間震蕩

秘魯近期為應(yīng)對第二波疫情沖擊，部分地區(qū)運輸運力減半甚至?xí)和?，銅產(chǎn)品流通受阻；智利部分港口受海上風(fēng)浪影響出現(xiàn)海運延期現(xiàn)象，疊加集裝箱緊缺問題持續(xù)存在，保稅區(qū)電解銅庫存連續(xù)下降LME銅庫存跌破8萬噸，截至1月末中國電解銅現(xiàn)貨庫存錄得14.33萬噸，較上月下降1.42萬噸，主要受到疫情及檢修影響部分地區(qū)冶煉廠延遲發(fā)貨，加上進口銅到港清關(guān)較少，中國銅庫存持續(xù)下滑1月中國銅企檢修少，銅礦、粗銅等原料供應(yīng)相對充足，中國電解銅產(chǎn)量約為84萬噸，同比增長16.9%，環(huán)比增長2.0%。

指數(shù)分析

《中國銅市場一周報告》2021年第4期

保稅區(qū)方面，1月29日保稅區(qū)庫存42.6萬噸，較上周五（1月22日）減少1.2萬噸，保稅庫連續(xù)去庫半個月，總?cè)炝窟_4萬噸，受國外海關(guān)檢疫環(huán)節(jié)影響，船期延誤，到港貨源少，周五智利北部大風(fēng)，以及秘魯交通管制都可能導(dǎo)致后市到港船期延誤基本延遲到2月春節(jié)后，入庫減少，出庫量增加，導(dǎo)保稅區(qū)延續(xù)去庫 五、再生銅市場 截止本周五廣東市場電解銅報58135元/噸。

周報

我的有色：中國銅市情緒指數(shù)（2021.01.29）

截至本周全球疫情累計確診破1億，疫苗接種進程不及預(yù)期，歐洲多國重新封鎖邊境，全球經(jīng)濟修復(fù)受阻，宏觀面整體氛圍偏空產(chǎn)業(yè)端，秘魯近期為應(yīng)對第二波疫情沖擊，部分地區(qū)運輸運力減半甚至?xí)和?，銅產(chǎn)品流通受阻；智利部分港口受海上風(fēng)浪影響出現(xiàn)海運延期現(xiàn)象，疊加集裝箱緊缺問題持續(xù)存在，保稅區(qū)電解銅庫存連續(xù)第三周下降LME銅庫存跌破8萬噸，截至周五中國電解銅現(xiàn)貨庫存錄得14.33萬噸，較上周下降1.11萬噸，主要受到疫情及檢修影響部分地區(qū)冶煉廠延遲發(fā)貨，加上進口銅到港清關(guān)較少，中國銅庫存繼續(xù)下滑。

情緒指數(shù)

我的有色：智利港口發(fā)運受阻 進口銅市場供需失衡

據(jù)了解，智利南部地區(qū)風(fēng)浪較大，北部地區(qū)實際影響相對偏小，海運延期時間預(yù)計在3-5天左右 另外，秘魯近期為應(yīng)對第二波疫情沖擊，部分地區(qū)運輸運力減半甚至?xí)和?，銅產(chǎn)品流通受阻受海外近期的到港延期影響，中國進口銅現(xiàn)貨及長單貨源均有延后，而保稅區(qū)依然有清關(guān)需求，保稅區(qū)電解銅庫存下降明顯截至1月29日，我的有色網(wǎng)統(tǒng)計保稅區(qū)銅庫存42.6萬噸，連續(xù)第三周下降今年春節(jié)后延期貨源陸續(xù)到港后保稅區(qū)庫存或有小幅增長，但預(yù)計增長數(shù)量以及周期相對較短，累庫預(yù)期有限。

國內(nèi)資訊

智利加大對南亞和高級銅產(chǎn)品出口

據(jù)BNAmericas網(wǎng)站報道，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）希望將對東南亞和印度的產(chǎn)品出口增長至4倍 目前，Codelco向東南亞的精練銅出口量為每年2.5萬噸，對印度的銅精礦和鉬出口額為1.5億-3億美元，因為印度對電解銅征收5%的進口稅，所以不對印度出口精練銅 Codelco預(yù)計，2030年印度將成為世界第三大銅消費國，在可再生能源和電動交通推動下，對精煉銅的消費量將從目前的50萬噸增至150萬噸，增長2倍。

市場動態(tài)