Mysteel：3月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得170.49點(diǎn)，環(huán)比上升24.51%

二是美元指數(shù)持續(xù)下行，推高以美元計(jì)價(jià)的電解銅的價(jià)格2025年以來(lái)，美國(guó)指數(shù)持續(xù)下滑，從108持續(xù)下降至103附近三是銅供應(yīng)約束較強(qiáng)TC持續(xù)下行至-24美元/干噸，原料供應(yīng)偏緊傳導(dǎo)至冶煉端，國(guó)內(nèi)銅陵有色以及海外嘉能可旗下冶煉廠Altonorte、墨西哥集團(tuán)SPCC均出現(xiàn)減產(chǎn)，精銅供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在鋁方面，3月電解鋁月度價(jià)格中樞上移一方面電解鋁成本繼續(xù)回落，電解鋁利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)；另一方面電解鋁供需基本面表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報(bào)：廢銅弱勢(shì)震蕩 市場(chǎng)供需兩端均表現(xiàn)疲弱（2.21-2.28）

預(yù)測(cè) 宏觀方面，特朗普稱(chēng)預(yù)計(jì)將很快對(duì)歐盟征收25%的關(guān)稅，涵蓋汽車(chē)和其他商品；歐盟表示將對(duì)美國(guó)的關(guān)稅立即做出堅(jiān)決回應(yīng)；特朗普對(duì)有關(guān)墨西哥和加拿大關(guān)稅實(shí)施時(shí)間的表態(tài)有矛盾基本面，銅精礦加工費(fèi)(TC)持續(xù)下降，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存增至26.01萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度放緩，下游銅桿、線纜企業(yè)開(kāi)工率回升，但消費(fèi)復(fù)蘇仍顯乏力，市場(chǎng)以剛需采購(gòu)為主，成交偏弱。

周報(bào)

Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量來(lái)說(shuō)，其進(jìn)口來(lái)源大幅依賴(lài)于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國(guó)每年電解銅進(jìn)口至美國(guó)進(jìn)口量約15-20萬(wàn)噸不等，疊加美國(guó)本土對(duì)于亞洲以及歐洲市場(chǎng)精煉銅進(jìn)口依賴(lài)度較低，因此該類(lèi)加征關(guān)稅措施限制了美國(guó)后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時(shí)從美國(guó)銅消費(fèi)角度來(lái)看，2024年美國(guó)本土銅消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至于一些國(guó)際貿(mào)易商在中國(guó)銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計(jì)劃，這些都表現(xiàn)出美國(guó)電力市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的支持，因此供需角度來(lái)看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價(jià)表現(xiàn)，加之LME市場(chǎng)表現(xiàn)分化，促使市場(chǎng)投資者進(jìn)行跨市”買(mǎi)COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動(dòng)因素下，導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)明顯。

主編視角

Mysteel：2025年2月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：昨日BHP截止招標(biāo)，多個(gè)市場(chǎng)參與者認(rèn)為招標(biāo)TC結(jié)果可能在-5以下貿(mào)易商與礦山成交價(jià)格也在持續(xù)降低，有貿(mào)易商從墨西哥礦山拿含金約0.9g貨物，加工費(fèi)已至-65 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交一般，正值02合約交割換月日，銅價(jià)表現(xiàn)回落，且月差窄幅波動(dòng)于180~220元/噸附近，換月升水貼水至150~100元/噸附近，部分持貨商仍存看好后市升水情緒，日內(nèi)大貼水出貨意愿相對(duì)有限，同時(shí)下游仍?xún)A向于采購(gòu)濕法、非注冊(cè)等低價(jià)貨源，主流品牌成交相對(duì)有限；后續(xù)來(lái)看，隨著銅價(jià)走跌，下游消費(fèi)仍有一定回升空間，料周內(nèi)現(xiàn)貨貼水幅度預(yù)計(jì)表現(xiàn)收窄。

行情簡(jiǎn)評(píng)

中州期貨：滬銅先跌后漲表現(xiàn)震蕩

黃金創(chuàng)三個(gè)月新高 （4）1月21日，華東1#電解銅報(bào)貼水5，環(huán)比-70；華南現(xiàn)貨報(bào)貼水115，環(huán)比持平；華北現(xiàn)貨報(bào)貼水280，環(huán)比-60 （5）LME銅漲0.27%報(bào)9291.0美元/噸宏觀方面，特朗普考慮對(duì)主要貿(mào)易伙伴加拿大和墨西哥征收25%的關(guān)稅，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和能源需求下降存在擔(dān)憂，這對(duì)銅價(jià)有一定不利影響不過(guò)，高盛報(bào)告黃金市場(chǎng)出現(xiàn)神秘買(mǎi)盤(pán)，市場(chǎng)仍需求避險(xiǎn)資產(chǎn)，紐約金價(jià)創(chuàng)出三個(gè)月新高，金銅比對(duì)銅價(jià)有一定支撐。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2024年12月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：Mysteel標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC在10美元/干噸以下，較前半月有明顯下降趨勢(shì)銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)較為冷清，12月17日，江西銅業(yè)再度與墨西哥集團(tuán)和英美資源以每噸價(jià)格為21.25美元，每磅2.125美分 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交較為一般，銅價(jià)重心小幅上移，下游接貨情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，主流品牌貨源流通依舊較少，成交氛圍尚可， 非注冊(cè)類(lèi)品牌貨源成交不佳，后續(xù)進(jìn)口銅流入以及倉(cāng)單流出預(yù)期，市場(chǎng)供應(yīng)仍有增量，現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)上行空間有限。

行情簡(jiǎn)評(píng)

ICSG：一季度世界礦山銅增長(zhǎng)3.7%

中國(guó)官方初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)8%其中，電解銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15%但是，電積銅產(chǎn)量同比下降16% 在非洲，由于新建或擴(kuò)產(chǎn)SX-EW廠持續(xù)上產(chǎn)，民主剛果精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)16%，贊比亞增長(zhǎng)39% 初步數(shù)據(jù)顯示，巴西、日本、墨西哥（SX-EW）、俄羅斯、西班牙（SX-EW）和瑞典產(chǎn)量小幅下降，原因多樣，包括維護(hù)、生產(chǎn)問(wèn)題和SX-EW廠關(guān)閉等。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

我的有色：澳洲對(duì)華銅精礦出口歸零

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年12月中國(guó)從澳大利亞進(jìn)口銅精礦數(shù)量為零，2019年12月進(jìn)口11.093萬(wàn)噸 2020年12月中國(guó)共進(jìn)口銅精礦189萬(wàn)噸，2020年共進(jìn)口2177萬(wàn)噸 2020年期間，澳大利亞是中國(guó)第六大銅精礦供應(yīng)商，共進(jìn)口78.3476萬(wàn)噸銅精礦，較2019年下降25%智利仍是中國(guó)最大銅精礦供應(yīng)商，其次是秘魯、墨西哥和蒙古 相關(guān)鏈接：澳洲對(duì)華銅精礦出口同比暴跌近80% 點(diǎn)擊查看2021有色金屬產(chǎn)業(yè)報(bào)告白皮書(shū) 點(diǎn)擊查看電解銅報(bào)價(jià) 。

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