Mysteel解讀：緊供給 強(qiáng)需求 歐洲電解銅現(xiàn)貨升水走高

由于歐美集裝箱供應(yīng)緊缺，使其集裝箱運(yùn)費(fèi)大幅上調(diào)，非洲南美等市場(chǎng)電解銅運(yùn)往歐洲市場(chǎng)成為難題，電解銅南美運(yùn)送至歐洲運(yùn)費(fèi)已經(jīng)高達(dá)150美元/噸以上，即使歐美市場(chǎng)升水同樣出現(xiàn)回升，但無法彌補(bǔ)運(yùn)費(fèi)差價(jià)，導(dǎo)致前往歐洲市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨出現(xiàn)減少趨勢(shì)，一度使歐洲市場(chǎng)電解銅供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨升水居高不下 二、歐洲需求恢復(fù)支撐升水走高 2021年歐洲建筑、能源以及汽車行業(yè)需求不斷修復(fù)，據(jù)歐洲最大銅生產(chǎn)商Aurubis2020-2021年度財(cái)報(bào)顯示，因市場(chǎng)需求恢復(fù)2021財(cái)年（截止至2021年9月30日）扁軋制品和特種線材產(chǎn)量增長(zhǎng)7.30%至19.1萬噸，另外由于7月德國(guó)洪災(zāi)后Stolberg銅制品廠停產(chǎn)，導(dǎo)致歐洲銅板帶材供應(yīng)明顯收縮，板帶材處于供不應(yīng)求格局。

主編視角

Mysteel：歐洲最大銅冶煉廠Aurubis2022年電解銅報(bào)價(jià)為升水123美元/噸

歐洲最大銅冶煉廠Aurubis本周表示，2022年電解銅升貼水報(bào)價(jià)為升水123美元/噸，2021年為升水96美元/噸 Aurubis表示升水上漲原因包括銅需求預(yù)計(jì)將持續(xù)強(qiáng)勁、LME銅庫(kù)存保持低位以及海運(yùn)成本增加 Aurubis在8月5日?qǐng)?bào)告稱，盡管存在疫情，但銅市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，2021年三季度收益幾乎翻了一番 該公司還在8月份表示，預(yù)計(jì)疫情對(duì)四季度的影響不大。

上游企業(yè)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)明確警告滯脹風(fēng)險(xiǎn) 有色金屬多數(shù)飄綠

◎野村解讀美日談判：日本立場(chǎng)沒變，美國(guó)想要投資、尤其在造船業(yè)克魯格曼“公開信”喊話歐洲：別哄特朗普了，你們無法做出實(shí)質(zhì)性讓步，像大國(guó)一樣行事 ◎伊朗外交部否認(rèn)“暫停鈾濃縮以換取美國(guó)解凍其資產(chǎn)”的報(bào)道；特朗普：美伊核協(xié)議可能“在未來幾周內(nèi)”達(dá)成，警告以色列暫勿攻擊伊朗 ◎5月28日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.96萬噸，較上一個(gè)交易日增加0.19萬噸，環(huán)比增加6.93%。

有色聚焦

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)主席講話偏鷹派否認(rèn)要救市 有色金屬漲跌不一

英偉達(dá)、AMD一度重挫10%，收盤時(shí)跌幅收窄中概指數(shù)跌近3%歐洲科技板塊跌2%，指引遜色的ASML跌超5%美元指數(shù)盤中跌1%、逼近三年低位；日元反彈至半年高位，離岸人民幣盤中漲400點(diǎn)突破7.30；比特幣一度漲超2000美元，沖上8.5萬美元黃金盤中大漲超3%原油反彈近2% ◎4月16日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.35萬噸，較上一個(gè)交易日增加0.42萬噸，環(huán)比增加14.02%。

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Mysteel早讀：關(guān)稅威脅壓倒GDP利好 有色金屬多數(shù)收跌

◎特朗普支持的俄烏局部?；鹂忠。?em class='keyword'>歐洲多國(guó)反對(duì)現(xiàn)在取消對(duì)俄制裁 ◎3月27日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)33.46萬噸，較20日降0.88萬噸，較24日降0.19萬噸； 上海庫(kù)存22.75萬噸，較20日降0.63萬噸，較24日降0.31萬噸； 廣東庫(kù)存4.32萬噸，較20日增0.04萬噸，較24日增0.17萬噸； 江蘇庫(kù)存5.70萬噸，較20日降0.27萬噸，較24日降0.06萬噸。

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Mysteel早讀：美元走強(qiáng) 有色金屬多數(shù)收跌

“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)指向“滯脹”，“近期降息”預(yù)期正在變化，而投資者反應(yīng)遲鈍 ◎“里程碑”法案獲得議會(huì)通過，結(jié)束數(shù)十年“財(cái)政謹(jǐn)慎”，德國(guó)要開始花錢了！歐洲重新武裝計(jì)劃：5-10年內(nèi)“取代美國(guó)”，自主防衛(wèi) ◎白宮宣布：阿聯(lián)酋承諾，未來十年將在美國(guó)投資1.4萬億美元！ ◎3月21日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.29萬噸，較上一個(gè)交易日增加0.16萬噸，環(huán)比增加5.15%。

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Mysteel：2月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得136.93點(diǎn)，環(huán)比下降9.05%

2月有色供給指數(shù)為260.58，同比上升13.73%，環(huán)比下降5.43%銅方面，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行一是原料供應(yīng)偏緊超預(yù)期，成本驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上漲國(guó)產(chǎn)銅精礦價(jià)格以及進(jìn)口銅精礦價(jià)格均呈現(xiàn)不同程度的上漲，月度漲幅分別為2.67%和4.22%,均大于電解銅現(xiàn)貨月度漲幅2.46%二是全球PMI、歐洲PMI以及美國(guó)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，在需求層面利多銅三是美元指數(shù)較為順暢的下行，利多以美元定價(jià)的商品銅。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：特朗普關(guān)稅讓步暫時(shí)豁免加墨關(guān)稅 有色金屬全線飄紅

◎歐洲央行如期降息，下調(diào)利率25基點(diǎn)，暗示寬松步伐或近尾聲；行長(zhǎng)拉加德：轉(zhuǎn)向更漸進(jìn)的決策方式，歐央行無權(quán)幫各國(guó)為增加國(guó)防支出融資 ◎Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年2月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：貨商出貨意愿低迷 廢銅交投整日清冷

下游銅廠方面，多數(shù)隨盤報(bào)價(jià)采購(gòu)，拿貨積極性有限，致使市場(chǎng)貨源流向少數(shù)高價(jià)銅廠 六、預(yù)測(cè) 宏觀方面，美國(guó)對(duì)銅啟動(dòng)232調(diào)查，歐洲主要國(guó)家2月制造業(yè)初值多優(yōu)于預(yù)期，國(guó)家之間的貿(mào)易摩擦似有緩和跡象基本面，礦加工費(fèi)持續(xù)走低，粗銅加工費(fèi)亦維持低位，表明原料端仍較緊張，短期內(nèi)電解銅產(chǎn)量高企，但不排除未來產(chǎn)量下降的可能精銅制桿、銅板帶、銅棒企業(yè)的訂單量穩(wěn)步增加，消費(fèi)正逐步恢復(fù)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量來說，其進(jìn)口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國(guó)每年電解銅進(jìn)口至美國(guó)進(jìn)口量約15-20萬噸不等，疊加美國(guó)本土對(duì)于亞洲以及歐洲市場(chǎng)精煉銅進(jìn)口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國(guó)后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時(shí)從美國(guó)銅消費(fèi)角度來看，2024年美國(guó)本土銅消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至于一些國(guó)際貿(mào)易商在中國(guó)銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計(jì)劃，這些都表現(xiàn)出美國(guó)電力市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的支持，因此供需角度來看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價(jià)表現(xiàn)，加之LME市場(chǎng)表現(xiàn)分化，促使市場(chǎng)投資者進(jìn)行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動(dòng)因素下，導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)明顯。

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Mysteel早讀：中央政治局會(huì)議釋放積極信號(hào) 有色金屬普漲

敘利亞總理賈拉利當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日表示，他已同意將權(quán)力移交給位于伊德利卜的敘反對(duì)派成立的“敘利亞救國(guó)政府” ◎受政治局會(huì)議提振，中概指數(shù)最高飆漲超10%，房多多一度翻倍，老虎證券漲超26%，蔚來、小鵬漲超12%歐洲奢侈品股上漲內(nèi)盤黑色系、倫敦金屬、油價(jià)等商品普漲油價(jià)盤中漲超2%，黃金最高漲1.7%離岸人民幣一度升破7.26元 ◎12月9日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)11.75萬噸，較2日降2.24萬噸，較5日降0.64萬噸； 上海庫(kù)存9.29萬噸，較2日降1.76萬噸，較5日降0.38萬噸； 廣東庫(kù)存0.74萬噸，較2日降0.49萬噸，較5日降0.20萬噸 江蘇庫(kù)存1.03萬噸，較2日降0.06萬噸，較5日降0.11萬噸。

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Mysteel早讀：鮑威爾深夜“放鷹” 有色金屬多數(shù)收跌

◎ 歐洲央行會(huì)議紀(jì)要顯示，通脹下行的趨勢(shì)正在增強(qiáng)，可能會(huì)更早達(dá)到2%的目標(biāo) ◎11月14日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)16.36萬噸，較7日降2.82萬噸，較11日降2.17萬噸； 上海庫(kù)存12.76萬噸，較7日降1.66萬噸，較11日降1.54萬噸； 廣東庫(kù)存1.47萬噸，較7日降0.99萬噸，較11日降0.26萬噸； 江蘇庫(kù)存1.68萬噸，較11日降0.07萬噸，較11日降0.25萬噸。

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Mysteel調(diào)研：2024年10月銅管企業(yè)產(chǎn)能利用率上漲7.18% 11月產(chǎn)量有望繼續(xù)增加

北美市場(chǎng)整體庫(kù)存處于低位，需求旺盛，訂單的開啟帶動(dòng)了市場(chǎng)需求，成為出口增長(zhǎng)的一大亮點(diǎn)，歐洲市場(chǎng)因黑海沿岸的高溫天氣導(dǎo)致補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，出口量也同比大幅增長(zhǎng)非洲等新興市場(chǎng)對(duì)空調(diào)的需求持續(xù)增長(zhǎng)，為空調(diào)行業(yè)帶來了新的增長(zhǎng)機(jī)遇 展望11月，月初多項(xiàng)重要事件以及宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布的時(shí)間疊加，美債收益率和美元指數(shù)大幅走高，貴金屬和有色金屬大幅下挫，后續(xù)還要關(guān)注人大常委會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議等結(jié)果從銅管市場(chǎng)當(dāng)前基本面情況來看，供需格局逐步趨于好轉(zhuǎn)，空調(diào)成品庫(kù)存壓力稍有緩解且后期雙十一等電商節(jié)支撐需求，市場(chǎng)買氣好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)銅管市場(chǎng)近期需求不斷增加，且主機(jī)廠排產(chǎn)計(jì)劃增加吸引終端用戶陸續(xù)補(bǔ)貨，后期等待需求繼續(xù)改善，11月銅管產(chǎn)量有望增加至17萬噸，產(chǎn)品價(jià)格或繼續(xù)等待電解銅價(jià)格指引。

主編視角

【證券日?qǐng)?bào)】海亮股份印尼項(xiàng)目獲備案登記，“出海”尋求銅箔行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)

9月26日，海亮股份發(fā)布公告稱，近日，公司收到國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)頒發(fā)的《境外投資項(xiàng)目備案通知書》、商務(wù)部頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書》公司已完成在印尼投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高性能電解銅箔項(xiàng)目涉及的發(fā)改委、商務(wù)部門的備案登記事宜 據(jù)悉，該項(xiàng)目投資總額59億元，分二期建設(shè)，每期規(guī)劃年產(chǎn)5萬噸高性能電解銅箔海亮股份認(rèn)為，該項(xiàng)目是公司銅箔等新能源材料全球化戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)，可盡早搶占歐洲、美國(guó)、東南亞境外市場(chǎng)，降低產(chǎn)品出口關(guān)稅和運(yùn)輸成本，增強(qiáng)公司盈利能力，擴(kuò)大公司在銅箔行業(yè)影響力。

媒體報(bào)道

Mysteel早讀：歐洲央行降息預(yù)期升溫 有色金屬多數(shù)收漲

媒體評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員為再來一次大幅降息敞開大門，但密切關(guān)注數(shù)據(jù) ◎歐洲央行降息預(yù)期升溫，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新低，德法雙雙加速萎縮歐元區(qū)前兩大經(jīng)濟(jì)體9月私營(yíng)部門商業(yè)活動(dòng)均出現(xiàn)下滑，德國(guó)制造業(yè)困境加劇惡化，法國(guó)服務(wù)業(yè)萎縮 ◎9月23日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)16.91萬噸，較12日降5.02萬噸，較19日降2.48萬噸； 上海庫(kù)存11.91萬噸，較12日降3.53萬噸，較19日降1.57萬噸； 廣東庫(kù)存2.86萬噸，較12日降0.83萬噸，較19日降0.52萬噸； 江蘇庫(kù)存1.61萬噸，較12日降0.75萬噸，較19日降0.40萬噸。

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Mysteel調(diào)研：銅價(jià)上調(diào) 廢銅市場(chǎng)供需關(guān)系好轉(zhuǎn)（9.7-9.13）

預(yù)測(cè)：海外宏觀消息轉(zhuǎn)暖，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)也暗示著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，降息預(yù)期不僅增強(qiáng)了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，還削弱美元匯率，歐美股市收漲基本面方面，全球及國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)均呈現(xiàn)出供應(yīng)收緊的態(tài)勢(shì)，LME銅庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫(kù)存也連續(xù)多周減少，目前在20萬噸附近，創(chuàng)下了春節(jié)后的新低這一系列數(shù)據(jù)表明，銅的供需關(guān)系正在逐步改善，需求端的回暖信號(hào)明顯。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：持幣過節(jié)情緒主導(dǎo) 廢銅市場(chǎng)成交激增

下游部分廠家復(fù)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)提上日程，故備庫(kù)需求增加，采購(gòu)報(bào)價(jià)積極，但各地采購(gòu)報(bào)價(jià)差異較大，市場(chǎng)分化特征明顯，貨源多流向高價(jià)區(qū)域的廠家 六、預(yù)測(cè) 海外宏觀消息轉(zhuǎn)暖，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)也暗示著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息，降息預(yù)期不僅增強(qiáng)了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，還削弱美元匯率，歐美股市收漲基本面方面，全球及國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)均呈現(xiàn)出供應(yīng)收緊的態(tài)勢(shì)，LME的銅庫(kù)存連續(xù)四日下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫(kù)存也連續(xù)多周減少，且去庫(kù)速度加快，創(chuàng)下了春節(jié)后的新低。

日?qǐng)?bào)

Mysteel早讀：離岸人民幣漲破7.1關(guān)口 有色金屬多數(shù)收跌

◎歐洲央行管委內(nèi)格爾：核心通脹偏高，這是一大擔(dān)憂；盡管2%的通脹目標(biāo)在望，但尚未達(dá)到；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)進(jìn)一步對(duì)回歸目標(biāo)造成延遲；需要謹(jǐn)慎，不能過快降低政策利率；歐洲央行將繼續(xù)仔細(xì)監(jiān)測(cè)未來的數(shù)據(jù) ◎8月29日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)27.41萬噸，較22日降0.88萬噸，較26日降0.77萬噸； 上海庫(kù)存17.87萬噸，較22日降0.69萬噸，較26日降0.76萬噸； 廣東庫(kù)存5.6萬噸，較22日持平，較26日增0.06萬噸； 江蘇庫(kù)存3.38萬噸，較22日降0.15萬噸，較26日降0.03萬噸。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：產(chǎn)業(yè)鏈筑底信號(hào)明確，組件持續(xù)內(nèi)卷下跌（20240722-20240726）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：滯庫(kù)壓力稍有緩解，價(jià)格持續(xù)筑底 多晶硅市場(chǎng)較為平穩(wěn)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心走跌升水回升 社會(huì)庫(kù)存再創(chuàng)新高(5.31-6.7)

本周天津市場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)的入庫(kù)量比較有限，庫(kù)存維持低位周五歐洲央行正式開啟降息周期，市場(chǎng)反應(yīng)迅速，反饋到盤面價(jià)格上，致市場(chǎng)消費(fèi)不佳，下游企業(yè)觀望情緒較濃，復(fù)蘇跡象未見明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下周消費(fèi)情況與本周相差不大；價(jià)格方面，近期內(nèi)銅價(jià)大跌趨勢(shì)不明顯，預(yù)計(jì)下周價(jià)格在80000-83000元之間 重慶市場(chǎng)：本周重慶市場(chǎng)電解銅價(jià)格趨勢(shì)波動(dòng)率不大，截止2024年6月7日電解銅中間價(jià)報(bào)81565元/噸，較上周五中間價(jià)下跌225元/噸。

周報(bào)