Mysteel早讀：黃金歷史性突破4000美元大關 有色金屬全線收漲

8月末黃金儲備報7402萬盎司 ◎巴西政府發(fā)布公告稱，巴西總統(tǒng)盧拉與美國總統(tǒng)特朗普當日舉行了電話會議，盧拉要求美國取消對巴西產品征收的40%關稅，特朗普任命國務卿魯比奧繼續(xù)與巴西副總統(tǒng)阿爾克明進行談判 ◎9月30日，根據(jù)Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.68萬噸，較上一個交易日減少0.73萬噸，環(huán)比減少30.42%。

有色聚焦

Mysteel調研：2025年國慶假期銅管企業(yè)生產及原料備庫情況

企業(yè)銷售及其他部門人員多數(shù)放5-8天假期，期間企業(yè)有輪休值班等具體安排，根據(jù)不同銷售人員的訂單情況，在中秋節(jié)后陸續(xù)安排訂單交付發(fā)運，因此部分銷售員工假期依然要及時確認生產進度，采取“縮短連續(xù)休假，交替值班”等方式積極協(xié)調假期工作 企業(yè)原料備庫方面，各企業(yè)根據(jù)自身放假安排按需采購，頭部企業(yè)提前儲備7-8天的電解銅消耗量，中型企業(yè)多在5天的原料消耗儲備，由于企業(yè)并未滿產，后段工序工人不足，多數(shù)企業(yè)假期投料下降至正常60%-80%，電解銅原料按“減量備貨”的模式進行。

主編視角

江西省2025年第二批省重點建設項目計劃：銅項目1個

近日，江西省發(fā)改委正式印發(fā)《關于下達2025年第二批省重點建設項目計劃的通知》，并發(fā)布第二批省重點建設項目名單共30項，總投資342億元本批次項目聚焦基礎設施升級、產業(yè)轉型、民生保障三大領域，實施項目25項，預備項目5項，形成“開工一批、儲備一批”的梯次推進格局 其中銅項目1個，為江銅宏源銅業(yè)有限公司年產15萬噸電解銅項目

國內資訊

Mysteel早讀：鮑威爾或為進一步降息打開大門 有色金屬多數(shù)飄紅

◎【云南銅業(yè)：2025年預計自產銅精礦含銅5.46萬噸】云南銅業(yè)9月22日在投資者互動平臺表示，2025年公司主產品生產計劃為：全年預計自產銅精礦含銅5.46萬噸，電解銅152萬噸，黃金16噸，白銀680噸，硫酸536.4萬噸后續(xù)，公司將繼續(xù)努力完成各項經營目標和工作任務，努力提升投資價值 07:20 美國總統(tǒng)特朗普在聯(lián)合國大會上發(fā)表講話 09:30 澳大利亞8月加權CPI年率 16:00 德國9月IFO商業(yè)景氣指數(shù) 16:00 瑞士9月ZEW投資者信心指數(shù) 22:00 美國8月新屋銷售總數(shù)年化 22:30 美國至9月19日當周EIA原油庫存 22:30 美國至9月19日當周EIA庫欣原油庫存 22:30 美國至9月19日當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存 次日04:10 美聯(lián)儲戴利發(fā)表講話 。

有色聚焦

Mysteel電解銅月度報告（2025年8月）

1-8月國內電解銅產量累計為900.98萬噸，同比增加14.66%；2025年9月國內電解銅預計產量114.76萬噸，環(huán)比減少3.39%，同比增加14.26%1-9月國內電解銅預計產量累計為1015.74萬噸，同比增加14.61% 8月國內電解銅產量出現(xiàn)小幅下滑，但依舊處于較高水平，主因8月冶煉廠檢修較少，僅3家冶煉廠檢修，且部分為小檢修，對產量的影響有限；同時仍有少數(shù)新投產能釋放產能，但爬產速度有限，原料上冶煉廠前期儲備也較為充足，因此8月冶煉廠維持高產；但8月產量出現(xiàn)環(huán)比下跌，主要是因為再生銅政策調整使得用陽極以及再生冶煉的產能產出下滑，不過這一影響更多的是延續(xù)到9、10月份。

月報

Mysteel解讀：檢修及政策影響下9月電解銅產量或將明顯下滑

Mysteel調研國內58家電解銅生產企業(yè)，涉及精煉產能1648萬噸(含2025年新增產能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年8月國內電解銅實際產量118.78萬噸，環(huán)比減少0.55%，同比增加18.5%1-8月國內電解銅產量累計為900.98萬噸，同比增加14.66% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調研統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，8月國內電解銅產量出現(xiàn)小幅下滑，但依舊處于較高水平，主因8月冶煉廠檢修較少，僅3家冶煉廠檢修，且部分為小檢修，對產量的影響有限；同時仍有少數(shù)新投產能釋放產能，但爬產速度有限，原料上冶煉廠前期儲備也較為充足，因此8月冶煉廠維持高產；但8月產量出現(xiàn)環(huán)比下跌，主要是因為再生銅政策調整使得用陽極以及再生冶煉的產能產出下滑，不過這一影響更多的是延續(xù)到9、10月份。

主編視角

Mysteel早讀：美國非農數(shù)據(jù)慘淡引爆衰退擔憂 有色金屬多數(shù)飄綠

由于精礦供應短缺等，日本銅冶煉廠正面臨加工費和精煉費（TC/RC）大幅下跌以及冶煉利潤空間收窄的困境“短期內，由于當前條件下我們無法購買精礦，我們計劃將電解銅年產量從之前的預期削減數(shù)萬噸”Hayashi本周對媒體表示作為日本最大的銅冶煉廠之一，JX先進金屬公司年產能達45萬噸，曾于6月警告稱可能減產該公司的財年截至3月 ◎【Arizona Sonoran正全力推進Cactus銅礦項目】9月4日消息，Arizona Sonoran Copper公司正全力推進其位于美國亞利桑那州的Cactus銅礦項目，計劃在年底前完成資源量更新與預可行性研究（PFS）；同時，公司還通過削減項目特許權使用費、鞏固資金儲備等舉措為項目保駕護航。

有色聚焦

Mysteel電解銅月度報告（2025年7月）

目前國內供應處于高產出階段，國內冶煉廠產量來到了年內高點，三季度部分冶煉廠早期儲備足夠原料，因此7、8月均有創(chuàng)造歷史新高的產出預期，不過后續(xù)9、10月將迎來國內冶煉廠的檢修高峰，國內冶煉廠的產出或將有所下滑 三、電解銅庫存 據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示，截止7月31日國內電解銅現(xiàn)貨庫存12.13萬噸，較6月30日的12.35萬噸下降0.22萬噸，整體繼續(xù)表現(xiàn)下降。

月報

Mysteel：2025年8月5日銅產業(yè)早讀

再生銅：昨日銅價持續(xù)呈現(xiàn)小幅震蕩態(tài)勢，廢銅市場交易活躍度欠佳上游貨商庫存普遍不多，且多為前期高價購入、如今面臨虧損的貨源，故而出貨意愿低迷，多持觀望態(tài)度，致使市場流通貨源趨緊下游銅廠經過連日消耗庫存，原料儲備已降至低位，存在一定補庫需求然而，原料價格溢價顯著，銅廠補庫受此掣肘，進程較為遲緩 銅桿：昨日廣東精銅桿整體成交表現(xiàn)有明顯回升，主因銅價走勢偏弱，同時區(qū)域加工費受電解銅升貼水帶動大幅下調，加之經歷過周末耗庫后部分線纜企業(yè)采購需求增加，市場整體交易情緒得到提振，據(jù)多數(shù)銅桿企業(yè)及貿易商反饋，昨日早間零單交易量增加明顯， 多數(shù)中大型企業(yè)成交在500-800噸不等，小型企業(yè)成交量則多在300噸以內。

行情簡評

Mysteel電解銅月度報告（2025年6月）

目前國內冶煉廠的檢修企業(yè)較少，恰逢三季度開始，部分冶煉廠的原料為早期儲備，因此7月進入一個相對高產的階段，但后續(xù)隨著三季度末新一輪的檢修高峰來臨，國內冶煉企業(yè)產出或有下降趨勢 三、電解銅庫存 據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示，截止6月30日國內電解銅現(xiàn)貨庫存12.35萬噸，較5月29日的13.93萬噸下降1.58萬噸，整體繼續(xù)表現(xiàn)下降且維持低位運行。

月報

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

但階段性原料庫存也有走高的表現(xiàn)，主要是為了防范過高的現(xiàn)貨升水和月差，同時也疊加了訂單回升后的生產需求，因此庫存水平有所提升，主要集中在二季度中段預計下半年原料庫存水平有持平預期，原料庫存想要提升的難度較大，主要是電解銅市場的供應壓力所致 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調研的小樣本再生銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年再生銅桿企業(yè)原料庫存儲備相較2024年同期有所下降，考慮到2024年同期有部分再生銅桿企業(yè)有在政策調整期前增產計劃，因此同比下滑也處于情理之中，但在近年來看也處于較低的水平。

年報

Mysteel半年報: 2025下半年銅桿整體產出或將呈現(xiàn)回升狀態(tài)

但階段性原料庫存也有走高的表現(xiàn)，主要是為了防范過高的現(xiàn)貨升水和月差，同時也疊加了訂單回升后的生產需求，因此庫存水平有所提升，主要集中在二季度中段預計下半年原料庫存水平有持平預期，原料庫存想要提升的難度較大，主要是電解銅市場的供應壓力所致 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 根據(jù)Mysteel調研的小樣本再生銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年再生銅桿企業(yè)原料庫存儲備相較2024年同期有所下降，考慮到2024年同期有部分再生銅桿企業(yè)有在政策調整期前增產計劃，因此同比下滑也處于情理之中，但在近年來看也處于較低的水平。

年報

Mysteel：華東、華中銅桿企業(yè)假期集中檢修明顯 節(jié)前備庫整體表現(xiàn)一般

再生銅桿企業(yè)整體備貨情況并不樂觀，雖然多數(shù)企業(yè)原料儲備意愿較高，但因再生銅供應量不足導致市場競價激烈，僅個別區(qū)域、價格優(yōu)勢較大的企業(yè)儲備量足庫存可達千噸以上外，多數(shù)再生銅桿企業(yè)的原料備庫進展皆不理想，大部分企業(yè)現(xiàn)存原料在200-300噸之間，甚至個別仍接近0庫存而不得不進行停爐安排；由此可見，再生銅桿市場整體成品備庫也基本無進展，且后續(xù)大概率無明顯增量表現(xiàn)，將繼續(xù)保持低位水平 節(jié)后預測 雖然假期精銅桿企業(yè)有集中檢修的情況，但由于其待交付訂單依然處于相對較高水平，后續(xù)交付需求的刺激作用下，預計節(jié)后精銅桿企業(yè)的復產效率較高，市場整體生產節(jié)奏可能繼續(xù)維持在中等偏上水準，但近期電解銅現(xiàn)貨升水進一步上漲可能較大，或對后續(xù)產出造成不小的影響。

主編視角

Mysteel早讀：美元和美債收益率攜手走強 有色金屬漲跌互現(xiàn)

特朗普大動作：成立總統(tǒng)數(shù)字資產工作組，評估比特幣國家儲備可能性 ◎市場普遍預計日本央行周五將加息，關注焦點集中在后續(xù)的加息路徑 ◎1月23日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫12.55萬噸，較16日增1.65萬噸，較20日增1.99萬噸； 上海庫存8.77萬噸，較16日增0.59萬噸，較20日增1.18萬噸； 廣東庫存1.86萬噸，較16日增0.53萬噸，較20日增0.61萬噸 江蘇庫存1.14萬噸，較16日降0.02萬噸，較20日增0.02萬噸。

有色聚焦

Mysteel早讀：中東局勢緩和美原油跌超6% 有色金屬多數(shù)收跌

周一，據(jù)新華社，伊朗表示不會放棄回應以色列“侵略”的權利 ◎美國財政部下調四季度聯(lián)邦借款預估，主要因9月底的現(xiàn)金儲備比預期更多；美債周三迎大考，市場關注“季度再融資”指引是否會調整 ◎10月28日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫20.97萬噸，較21日降0.59萬噸，較24日降0.73萬噸； 上海庫存15.38萬噸，較21日增0.62萬噸，較24日降0.02萬噸； 廣東庫存3.30萬噸，較21日降0.95萬噸，較24日降0.56萬噸； 江蘇庫存1.65萬噸，較21日降0.20萬噸，較24日降0.19萬噸。

有色聚焦

Mysteel：2024年10月11日銅產業(yè)早讀

銅精礦：雖然現(xiàn)貨TC維持穩(wěn)定，但是銅精礦現(xiàn)貨市場成交有限，主要因為冶煉廠現(xiàn)階段的儲備充足，對市場現(xiàn)貨的需求較上季度的緊缺情況有所緩解，市場上持續(xù)關注今年長協(xié)價格 電解銅：昨日銅價震蕩下行，早間廣東市場對平水銅報價貼100-貼60元/噸，市場活躍度不高，大多持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨升水持續(xù)走低；下游企業(yè)拿貨意愿不高，按需接貨為主，整體成交氛圍表現(xiàn)一般。

行情簡評

Mysteel日報：銅管大漲 下游儲備意愿不足

【市場總結】 目前市場買氣相對較弱，貿易商出貨不易，廠家消化長約為主，對原料儲備意愿不足，隨用隨采，對銅管支撐減弱 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格73695/噸，較上一交易日上漲1445元/噸。

行情簡評

Mysteel早讀：美國5月零售銷售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

該協(xié)會發(fā)布的2024年央行黃金儲備調查報告顯示，約62%的央行預計美元在全球儲備中的份額將在未來五年內下降，看好黃金的央行比例達到69% ◎國家統(tǒng)計局6月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月精煉銅（電解銅）產量為108.9萬噸，同比增長0.6%；1-5月精煉銅（電解銅）產量為553.7萬噸，同比增長8.2%。

有色聚焦

【證券時報】供應趨緊疊加避險情緒，貴金屬價格止跌回升

根據(jù)Mysteel調研情況來看，目前銅精礦現(xiàn)貨TC價格再度下跌至2.1美元/噸，價格無限接近于0，市場整體供應表現(xiàn)依然偏緊，部分冶煉廠對于銅精礦現(xiàn)貨的采買、儲備難度依然較大 “根據(jù)對國內主要冶煉廠的調研來看2024年4月國內電解銅實際產量95.9萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加4.98%。

媒體報道

Mysteel：銅價77000是盡頭還是邁向下一步的臺階

甚至還有銅冶煉廠因不合理TC價格而計劃的減產等，市場后續(xù)可能出現(xiàn)銅冶煉減產的風險，這導致市場對于后續(xù)電解銅現(xiàn)貨供應也可能出現(xiàn)緊張預期根據(jù)目前Mysteel調研統(tǒng)計的情況來看，國內二季度銅冶煉企業(yè)涉及檢修的企業(yè)有15家，涉及年產能365萬噸，為近3年同期最高 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 其三，地緣局勢動蕩，導致全球投資者開始對于避險資產的需求提升，多國央行增持貴金屬儲備，導致貴金屬價格快速上漲，黃金連續(xù)多個交易日創(chuàng)造歷史新高，銅作為金融屬性較強，也存在一定的避險屬性的品種，其上漲的空間也隨之打開。

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