Mysteel：供應(yīng)增量與需求回暖博弈 銅庫(kù)存或先累后降

創(chuàng)超預(yù)期高產(chǎn)的主要原因是新增產(chǎn)能的爬產(chǎn)增量，其次7月冶煉企業(yè)檢修較少，產(chǎn)量影響減小后續(xù)8月冶煉廠檢修繼續(xù)減少，完成檢修的企業(yè)也有爬產(chǎn)動(dòng)作，因此8月產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 三、銅價(jià)高位運(yùn)行 8月成交有所提振 從電解銅現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，5月至今銅價(jià)基本在78000元/噸以上高位運(yùn)行，下游企業(yè)對(duì)高銅價(jià)接受度有限，采買相對(duì)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交有所減少，各類銅材企業(yè)月度產(chǎn)能利用率也逐漸下降，加工企業(yè)無(wú)論是加工費(fèi)還是訂單情況，均出現(xiàn)不同程度的下滑。

主編視角

Mysteel：2025年8月20日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：冶煉廠近月貨物充足，基本在觀望四季度遠(yuǎn)月的貨物某煉廠認(rèn)為市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，四季度貨應(yīng)該能到-30高位，預(yù)計(jì)年內(nèi)不會(huì)有大的反轉(zhuǎn)，四季度加工費(fèi)還比較堅(jiān)挺貿(mào)易商近日?qǐng)?bào)盤四季度打包礦較多，散單貨物零星成交 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)震蕩小幅回落，早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升20~50元/噸，部分持貨商挺價(jià)出貨，但難有成交，同時(shí)交割后市場(chǎng)到貨減少，但后續(xù)倉(cāng)單流出或?qū)⒃俣纫种粕?，而下游企業(yè)拿貨情緒不高，雖然個(gè)別企業(yè)訂單有所回升跡象，但整體表現(xiàn)偏弱。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年8月7日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅棒：昨日銅棒市場(chǎng)未見明顯轉(zhuǎn)向勢(shì)頭，雖然企業(yè)常規(guī)接單相對(duì)正常，但基本上都是老客戶及長(zhǎng)單為主，新客戶散單量比較少當(dāng)前需求偏弱格局顯現(xiàn)，企業(yè)在尋求平穩(wěn)的同時(shí)，多向細(xì)分領(lǐng)域及陌生市場(chǎng)邁進(jìn)另外，銅棒下游企業(yè)訂單再次收縮，而且?guī)齑嫠揭恢碧幱诘臀?綜合信息：由于銅精礦加工費(fèi)持續(xù)影響銅冶煉利潤(rùn)，三菱材料開始考慮縮減Onahama冶煉廠的銅礦冶煉業(yè)務(wù)該公司2025財(cái)年（2024.04.01-2025.03.31）共產(chǎn)出39.7萬(wàn)噸電解銅，同比下滑3.87%，但預(yù)計(jì)2026財(cái)年（2025.04.01-2026.03.31）的電解銅產(chǎn)量將回升至41.6萬(wàn)噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel調(diào)研：2025年7月山東銅及貴金屬產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

2025年計(jì)劃生產(chǎn)電解銅14-15萬(wàn)噸，計(jì)劃生產(chǎn)銅桿20萬(wàn)噸現(xiàn)在陽(yáng)極板加工費(fèi)500-600元/噸 ，粗銅加工費(fèi)850元/噸左右銅桿常備庫(kù)存1000噸 未來(lái)預(yù)期：對(duì)銅價(jià)觀點(diǎn)今年整體偏強(qiáng)，尤其淡季價(jià)格仍然高位，下游銅桿消費(fèi)增量有限，對(duì)下半年預(yù)期比較謹(jǐn)慎 銅冶煉企業(yè)E 生產(chǎn)情況：企業(yè)以銅生產(chǎn)為主，集多金屬綜合回收，再生資源利用于一體。

主編視角

中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

目前銅精礦加工費(fèi)仍處于負(fù)值，雖然副產(chǎn)品收益能彌補(bǔ)部分虧損，但冶煉廠盈利狀況仍不樂(lè)觀因國(guó)內(nèi)尚未出現(xiàn)冶煉廠因缺礦而大幅減產(chǎn)的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)8月電解銅產(chǎn)量?jī)H小幅回落需求端，國(guó)網(wǎng)投資相對(duì)穩(wěn)健，但光伏搶裝后增速下降對(duì)銅消費(fèi)有一定拖累作用汽車行業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)中向好，新能源汽車滲透率繼續(xù)提升得益于銅消費(fèi)的韌性，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存的累積現(xiàn)象并不明顯，整體庫(kù)存仍相對(duì)偏低總體而言，預(yù)計(jì)滬銅近期以弱勢(shì)震蕩行情為主，主力合約上方壓力位79160元／噸，下方支撐位77300元／噸。

國(guó)內(nèi)資訊

中輝期貨：全球銅貿(mào)易格局面臨重塑

比如，近期大量原本交付至COMEX倉(cāng)庫(kù)的電解銅轉(zhuǎn)向入庫(kù)至新奧爾良的LME交割庫(kù)，導(dǎo)致LME新奧爾良倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)儲(chǔ)空間告急 近日銅精礦供應(yīng)端干擾不斷，智利地震導(dǎo)致年產(chǎn)35.64萬(wàn)噸的埃爾特尼恩特銅礦發(fā)生人員傷亡事故，秘魯?shù)姆钦?guī)礦工暫停了與政府的談判，并稱可能重新開始抗議最新銅精礦加工費(fèi)TC錄得-42.5美元／噸日本三菱材料公司表示，因銅精礦加工和冶煉費(fèi)用（TC/RCs）持續(xù)下滑，利潤(rùn)空間遭到嚴(yán)重侵蝕，正在考慮讓其小名濱冶煉廠部分停產(chǎn)，并削減銅精礦的加工量。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：2025年8月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)稍有回暖，主流加工費(fèi)仍在-40低位區(qū)間波動(dòng)礦山端存在動(dòng)蕩冶煉廠與貿(mào)易商均持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，TC短期內(nèi)市場(chǎng)大概率維持平穩(wěn) 電解銅：上周銅價(jià)重心表現(xiàn)下移， 但由于臨近月底，下游企業(yè)采購(gòu)需求難有明顯提升，市場(chǎng)消費(fèi)仍相對(duì)較為一般；同時(shí)由于國(guó)產(chǎn)貨源到貨有限，雖進(jìn)口銅到貨有所增加，但倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)量仍不多，國(guó)內(nèi)社庫(kù)先增后降，整體維持低位運(yùn)行下周來(lái)看，市場(chǎng)到貨預(yù)期仍相對(duì)不強(qiáng)，且雖銅價(jià)重心回落，但市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)提升空間有限，因此現(xiàn)貨升水上方壓力仍存，下跌空間同樣受限，整體或維持升區(qū)間拉鋸為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年7月31日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)在市場(chǎng)回升，開始正常履行長(zhǎng)單的發(fā)運(yùn)，長(zhǎng)單交付量提高，冶煉廠近月需求量小，更多關(guān)注11月的長(zhǎng)單談判，加工費(fèi)雖有所回調(diào)，但回調(diào)速度較慢，明年長(zhǎng)單談判壓力依然存在部分貿(mào)易商反饋在報(bào)指數(shù)帶帽長(zhǎng)單，從礦山拿貨的招標(biāo)價(jià)小幅抬升 電解銅：昨日銅價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)震蕩上漲，早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)貼30~貼20元/噸，持貨商欲挺價(jià)出貨，但難有成交，后下調(diào)升水出貨也未見好轉(zhuǎn)，月底市場(chǎng)成交氛圍清淡，現(xiàn)貨偏弱貼水運(yùn)行，加之消費(fèi)端表現(xiàn)略不及預(yù)期，下游僅維持剛需謹(jǐn)慎采購(gòu)，整體成交氛圍表現(xiàn)較差。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年7月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近期銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)維持活躍較低趨勢(shì)，現(xiàn)貨成交有限，加工費(fèi)呈現(xiàn)“企穩(wěn)為主、略有回調(diào)”態(tài)勢(shì)，主流加工費(fèi)在-40至-43美元區(qū)間波動(dòng)BHP給冶煉廠招標(biāo)價(jià)-43美元/干噸，船期：9月，數(shù)量：1萬(wàn)噸，較上月截標(biāo)價(jià)格上漲2美元/干噸 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)高開低走，早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)貼50~貼30元/噸，部分持貨商欲有挺價(jià)情緒，但難以成交，下游企業(yè)大多維持剛需采購(gòu)為主，交易市場(chǎng)淡靜，大多下游企業(yè)表現(xiàn)觀望，采購(gòu)并不積極，市場(chǎng)交投依舊疲軟，下游買興有限，現(xiàn)貨貼水局面難改。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年6月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周進(jìn)口干凈銅精礦市場(chǎng)整體交投較清淡，成交有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)TC價(jià)格維持低位，冶煉廠對(duì)加工費(fèi)的接受度有限，下行阻力較大，供應(yīng)無(wú)向好改善上行動(dòng)力不足，短期內(nèi)加工費(fèi)接貨意愿低，但實(shí)質(zhì)性變化不大首輪半年長(zhǎng)單談判呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，但預(yù)計(jì)不會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)下行 電解銅：上周銅價(jià)重心小幅上移，現(xiàn)貨升水重心仍有所回落，由于周內(nèi)銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，節(jié)前備貨需求較為一般，同時(shí)隨著周內(nèi)進(jìn)口銅仍有清關(guān)流入，部分持貨商低價(jià)甩貨情緒仍存；但冶煉廠發(fā)貨較少，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)量亦偏少，庫(kù)存再度表現(xiàn)連續(xù)下降，但去庫(kù)幅度較??；節(jié)后來(lái)看，考慮到近月高BACK月差結(jié)構(gòu)，且節(jié)假期間市場(chǎng)到貨量預(yù)計(jì)有所增加，現(xiàn)貨升水或表現(xiàn)承壓運(yùn)行，但基于目前庫(kù)存仍維持低位，下跌空間同樣有限，因此節(jié)后升水或運(yùn)行于升0~升200元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年5月29日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨銅精礦TC報(bào)價(jià)普遍在-40中高位之間，可成交在-40低位附近，現(xiàn)貨TC已接近冶煉廠的承受底線,近期現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量有限，買賣雙方均持觀望態(tài)度，Antofagasta第一輪年中長(zhǎng)單加工費(fèi)報(bào)價(jià)為-15，年中長(zhǎng)單談判仍在博弈目前年中長(zhǎng)單談判結(jié)果尚未對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但市場(chǎng)普遍關(guān)注談判進(jìn)展 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交氛圍仍較為一般，銅價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，下游接貨情緒難有提振，日內(nèi)維持剛需備貨為主，同時(shí)部分持貨商以促成交，低價(jià)甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓繼續(xù)小幅走跌，但考慮到市場(chǎng)主流平水銅品牌流通仍較為稀少，因此少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨；后續(xù)來(lái)看，由于銅價(jià)維持高位震蕩，下游節(jié)前備貨需求仍稍顯有限，但社庫(kù)維持低位運(yùn)行，下方空間同樣有限，短期或維持升50~升150元/噸附近運(yùn)行。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年4月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：BHP招標(biāo)后加工費(fèi)下降幅度較大，冶煉企業(yè)接貨意愿較低，貿(mào)易商反饋6月貨物與三季度貨打包銷售，部分冶煉企業(yè)接受度相對(duì)較高 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)區(qū)間震蕩運(yùn)行為主，早間市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升160-220元/噸，庫(kù)存表現(xiàn)小幅下降，部分持貨商繼續(xù)挺價(jià)出貨，但高價(jià)貨源難以成交，加之盤面月差維持高位運(yùn)行，下游企業(yè)入市采購(gòu)情緒不高，五一節(jié)備庫(kù)基本結(jié)束，整體交投氛圍較為有限 再生銅：昨日銅價(jià)小幅上揚(yáng)，廢銅價(jià)格維持堅(jiān)挺。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅社庫(kù)維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點(diǎn) 1.3月中國(guó)銅產(chǎn)量同比增加，高于近幾年同期 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)2025年3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.8萬(wàn)噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對(duì)當(dāng)月實(shí)際產(chǎn)量影響不大，雖然目前銅精礦加工費(fèi)處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產(chǎn)，加上西南新投產(chǎn)的冶煉廠產(chǎn)能利用率在提升，電解鋁產(chǎn)量增加。

周報(bào)

Mysteel：2025年4月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：煉廠多表示備貨較為充足，公司仍按計(jì)劃采購(gòu)，加工費(fèi)可接受程度仍在-20美元中高位，買貨以大廠為主，中小廠采購(gòu)活力不足近期對(duì)貿(mào)易商招標(biāo)已至-80美元/干噸，且部分貿(mào)易商表示下行趨勢(shì)依舊明顯，預(yù)期已經(jīng)在往-100美元走 電解銅：昨日廣東市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存去庫(kù)較為明顯，下游消費(fèi)有所回升，市場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量表現(xiàn)增加；另一方面，由于冶煉廠發(fā)貨并不多，倉(cāng)庫(kù)到貨入庫(kù)量較少。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺 市場(chǎng)新單跟進(jìn)不暢

六、預(yù)測(cè) 國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒:認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策仍然具有限制性:判斷該政策處于良好狀態(tài)國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部召開擴(kuò)消費(fèi)專題新聞發(fā)布會(huì)介紹，將開展汽車流通消費(fèi)改革試點(diǎn)；出臺(tái)離境退稅針對(duì)性措施，增加退稅商店數(shù)量；組織摸排外貿(mào)企業(yè)內(nèi)銷需求，建立重點(diǎn)外貿(mào)優(yōu)品企業(yè)名單從基本面來(lái)看，礦端供應(yīng)增速不斷下修，現(xiàn)貨加工費(fèi)(TC)一度跌至負(fù)值水平，冶煉廠虧損嚴(yán)重，疊加再生銅原料供應(yīng)縮緊，電解銅產(chǎn)量有收縮預(yù)期。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：恰逢過(guò)年 2月銅管產(chǎn)量小幅下行

而小型企業(yè)開工小幅上漲，主要原因原料電解銅價(jià)格高位，廠家資金有限，節(jié)后開工根據(jù)訂單適量生產(chǎn) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 從原料電解銅供需端來(lái)看，銅精礦端加工費(fèi)低價(jià)表現(xiàn)依舊存在，礦端供應(yīng)偏緊情況仍存，電解銅暫未有冶煉廠檢修計(jì)劃，故整體產(chǎn)量或較1月有所回升，且下游廠家部分復(fù)產(chǎn)時(shí)間略晚，向外采買意愿并不高，導(dǎo)致電解銅供應(yīng)寬松，宏觀面來(lái)看，月內(nèi)COMEX的高溢價(jià)情況明顯，加之市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)針對(duì)銅的關(guān)稅問(wèn)題，國(guó)內(nèi)價(jià)格受外盤帶動(dòng)，整體價(jià)格保持堅(jiān)挺，銅管成本存支撐。

主編視角

Mysteel: 2025年3月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：昨日銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度有所回落，銅精礦現(xiàn)貨TC的持續(xù)走低，需求端對(duì)當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格接受程度存在較大差異，部分冶煉廠以減產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)低水平的加工費(fèi)從當(dāng)前市場(chǎng)情況看，銅精礦的加工費(fèi)仍有下行的可能供應(yīng)端的增加與需求端的調(diào)整將繼續(xù)影響市場(chǎng)價(jià)格 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交一般，銅價(jià)重心雖表現(xiàn)回落，但下游入市接貨情緒較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)剛需為主；由于臨近交割換月，Contango結(jié)構(gòu)月差維持，但日內(nèi)表現(xiàn)收窄，持貨商仍存挺價(jià)情緒，低價(jià)出貨意愿相對(duì)有限，現(xiàn)貨升水因此拉鋸于貼50~升0元/噸附近。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel: 2025年3月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：昨日現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)呈現(xiàn)出小幅回調(diào)的態(tài)勢(shì)在近期的現(xiàn)貨銅精礦市場(chǎng)中，成交情況較為清淡，活躍度不高有貿(mào)易商與煉廠達(dá)成交易，成交價(jià)格鎖定在TC-15美元/干噸；市場(chǎng)上煉廠接收到了TC-18美元/干噸和-16美元/干噸的報(bào)盤當(dāng)前市場(chǎng)已逐步進(jìn)入季節(jié)性檢修高峰期，部分冶煉廠已陸續(xù)開始進(jìn)入檢修狀態(tài) 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)大幅上漲，早間廣東市場(chǎng)貿(mào)易商對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升0~20元/噸，臨近交割換月，持貨商繼續(xù)挺價(jià)，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)為主，但高銅價(jià)抑制了部分下游企業(yè)的下單意愿，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，多數(shù)企業(yè)逢低剛需補(bǔ)庫(kù)，整體交投氛圍表現(xiàn)清淡。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投情緒轉(zhuǎn)變 銅企日內(nèi)成交尚可

六、預(yù)測(cè) 受美俄談判共識(shí)和國(guó)內(nèi)積極財(cái)政與貨幣政策影響，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期較強(qiáng)供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫(kù)，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫(kù)存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：2025年2月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：BHP招標(biāo)對(duì)冶煉廠為-12美元/噸，對(duì)貿(mào)易商為-32 美元/噸市場(chǎng)交易加工費(fèi)持續(xù)走低，并且條款也有較大變化，部分貿(mào)易商對(duì)金計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)劃分更細(xì)，每克一個(gè)系數(shù) 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交難有明顯提升，雖銅價(jià)重心表現(xiàn)下跌，但是下游入市壓價(jià)接貨情緒仍存，市場(chǎng)整體消費(fèi)仍相對(duì)有限，同時(shí)部分持貨商反饋非注冊(cè)類貨源成交相對(duì)尚可，主流平水貨源成交一般；后續(xù)來(lái)看，短期隨著銅價(jià)有所回落，消費(fèi)存在一定空間，且部分貿(mào)易商低價(jià)大貼水出貨意愿不佳，但考慮到近期進(jìn)口及國(guó)產(chǎn)貨源到貨仍較多，因此現(xiàn)貨或維持偏弱震蕩運(yùn)行。

行情簡(jiǎn)評(píng)